信用評級與信用評估技術風險揭示(存儲版)
【正文】 、銷售目標及產品調整，結合歷史水平對未來的生產、銷售及現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出情況進行預測，計算未來現(xiàn)金流量。行業(yè)風險分析不僅應當關注中長期及跨經(jīng)濟周期的行業(yè)風險，而且要關注行業(yè)短期內的發(fā)展和變動趨勢。實踐經(jīng)驗表明，從事不穩(wěn)定行業(yè)且競爭處于劣勢的企業(yè)違約現(xiàn)象最為常見。行業(yè)/相對地位評價就是結合行業(yè)風險分析和債務人在行業(yè)中的相對地位對債務人的信用風險進行綜合評價，最終確定債務人或其債項評級最可能達到的最好信用級別即最可能的信用級別上限。在對評級對象進行信用風險分析并給出初步的信用級別后，可以根據(jù)行業(yè)/相對地位評價結果對得到的信用級別進行校驗或者說調整。多年來，煤炭生產與銷售一直是集團收入及利潤的主要來源，煤炭銷售收入一直占集團總銷售收入的70%左右，營業(yè)利潤則占集團營業(yè)利潤的80%左右。2004年大幅提高的原因是市場對“兗州煤”的需求旺盛，集團在銷售策略上占主動位置，應收帳款的回收率高，現(xiàn)金回籠加快。 13 / 13。根據(jù)表1和表2 所列債務人及其長短期債務最可能的信用級別上限，確定兗礦集團及其企業(yè)債券最可能的信用級別上限為AAA，其短期融資券最可能的信用級別上限為A1（包括其增強的級別A1+）。以下著重介紹信用評級中對行業(yè)風險和現(xiàn)金流的分析。表2 短期債務最可能的信用級別上限短期債務最可能的信用級別上限債務人所處行業(yè)風險評價（短期）1—風險很小2—風險較小3—風險一般4—風險較大5—風險很大債務人在行業(yè)內的相對地位評價1—地位很高A1A1A1A2A32—地位較高A1A1A2A3NA3—地位一般A1A2A3NANA4—地位較低A2A3NANANA5—地位很低A3NANANANA注：“A1”包括其增強的級別“A1+”。可以將行業(yè)風險評價分為五檔：1—風險很小、2—風險較小、3—風險一般、4—風險較大、5—風險很大；（2）行業(yè)內相對地位評價企業(yè)在其行業(yè)內部的相對地位是判斷企業(yè)生存能力的重要指標，特別是在經(jīng)濟不景氣時。在對以上四方面進行定性分析的基礎上，結合相應的行業(yè)風險指數(shù)，可對行業(yè)風險進行綜合評價，進而判斷出行業(yè)風險的大小，如行業(yè)風險很小、風險較小、風險一般、風險較大或風險很大，最后對行業(yè)未來的發(fā)展趨勢進行預測。為了充分地揭示行業(yè)風險以及實現(xiàn)行業(yè)間風險比較，我們將傳統(tǒng)的以定性分析為主的分析方法和以定量分析為主的分析方法有機的結合在一起，制定了全新的行業(yè)風險分析體系,即在行業(yè)風險指標體系的基礎上，一方面對影響行業(yè)風險的定性因素和定量指標進行定性分析，得到行業(yè)初步評級和風險評價；另一方面，運用模糊數(shù)學、多元統(tǒng)計以及神經(jīng)網(wǎng)絡等現(xiàn)代數(shù)學理論和方法，結合計算機技術，計算得到能夠反映行業(yè)綜合風險、行業(yè)風險排序以及可以動態(tài)監(jiān)控行業(yè)風險變動的行業(yè)風險指數(shù)。② 適用范圍該方法主要適用于收入基本穩(wěn)定或穩(wěn)定增長，且成本與收入比例相對穩(wěn)定的行業(yè)，包括服務性行業(yè)和產、銷穩(wěn)定的生產性行業(yè)。它們之間的層次及關系如圖1所示： 信用評級中現(xiàn)金流預測方法 需考慮的因素信用評級是通過對過去和現(xiàn)在的分析來預測未來，因此，信用評級中的現(xiàn)金流分析重點是對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預測。如果不能提供足夠的可以用來償還債務的現(xiàn)金，企業(yè)即使有很好的盈利水平和資本結構也是無用的。由于信用分析的本質在于揭示信用風險，一國經(jīng)濟發(fā)展所處的階段、工業(yè)化程度以及社會和文化背景等不同，信用風險的影響因素和表現(xiàn)形式也不一樣，信用分析的具體內容和側重點必然也有所不同。目前，西方發(fā)達國家(特別是美國)較為流行的模型和方法大體上可以分為兩類：一是古典的(或稱之為傳統(tǒng)的)信用風險度量模型，包括專家制度模型、Z—評分模型和ZETA模型等；二是現(xiàn)代信用風險度量模型，目前比較流行的如：(Credit Metrics Model)、KMV公司的信用監(jiān)測模型（Credit Monitor Model）、瑞士信貸銀行的Credit Risk+模型以及麥肯錫公司的Credit Portfolio View模型等。此外，信用評級是一個持續(xù)的過程，跟蹤評級意味著受評對象“永遠” 受到評級機構的“監(jiān)督”，信用等級的變更（降級或升級）能夠給市場傳遞重要的信息，特別是降級能夠產生顯著的負面信息效果?？梢姡F(xiàn)金流分析和行業(yè)風險分析是信用評級中兩個基本而又重要的方面。信用風險的產生源于金融市場中客觀存在的信息不對稱。債券市場的快速發(fā)展有利于完善我國貨幣政策傳導機制并推動利率市場化改革、推進資本市場與貨幣市場的協(xié)調發(fā)展、提高資源配置效率，但與此同時，也面臨著信用風險不斷擴大的威脅。信用評級的核心是要充分揭示受評對象的信用風險，從受評對象目前現(xiàn)金流量和其它現(xiàn)金來源對債務的保障
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