【正文】 同經(jīng)驗?！昂摻?jīng)驗”的實質(zhì)是，它警示人們，一個重管理將成本費用的時代該來了。因為，從現(xiàn)實情況看，期間費用的上升是影響企業(yè)利潤下降的主要原因。人們已習慣于將“利潤最大化”表述為企業(yè)經(jīng)營的主要或基本目標，然而實際上，企業(yè)按照權責發(fā)生制原則核算出來的利潤，其中或多或少地都帶有一定的“水分”即無效利潤，這一點已在上文作了說明。（2） 留存收益率若判斷企業(yè)利潤中有多大的比例用于擴大再生產(chǎn)，還可以使用留存收益比率指標，即：留存收益比率=留存收益/凈利潤100%怎樣閱讀與分析現(xiàn)金流量表一、 編制現(xiàn)金流量表的意義人們重視現(xiàn)金流動并直接報告關于現(xiàn)金流量的信息，只是20世紀70年代以后才開始。1973年開始的美國經(jīng)濟危機，使企業(yè)財務資源如存貨、應收賬款和證券投資的流動性和變現(xiàn)效果降低，并促使人們改變“資金”觀念。這意味著，到90年代初，編制現(xiàn)金流量表已成為一項國際慣例或世界性趨勢。第五， 與損益表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系，還可以評估企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)生有效收益的能力，幫助企業(yè)正確認識和恰當處理盈利和現(xiàn)金流量的關系。根據(jù)這個原理，產(chǎn)生了如下基本觀點：如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應能力較差，經(jīng)營不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營。一般情況下，如果企業(yè)銷售收到的現(xiàn)金對當期銷售收入的比例較高，而繳納稅金支付的現(xiàn)金對當期應繳稅金的比率偏低，則說明企業(yè)納稅的熱情不高，或許是拖欠稅款嚴重。這部分的收益相對于按權責發(fā)生制原則計算的賬面收益來說，更具有現(xiàn)實意義，更實在。同樣的道理，將購貨支付的現(xiàn)金與銷貨成本對比，所計算的“購貨現(xiàn)金對銷貨成本的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)付現(xiàn)成本的情況。第二， 將投資收益所取得的現(xiàn)金項目與損益表上的投資收益項目聯(lián)系起來閱讀?；I資活動現(xiàn)金流量的閱讀籌資活動的現(xiàn)金流量也分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三個方面。一般情況是：如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流出的數(shù)量較大，反映企業(yè)當期實施了投資和經(jīng)營擴張性的政策，這說明企業(yè)可能面臨新的投資和發(fā)展機遇；如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流入的數(shù)量較大，則反映企業(yè)當期實施了投資和經(jīng)營收縮的政策，這或者說明企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營出現(xiàn)困難，或者反映企業(yè)制定了調(diào)整經(jīng)營的政策，或者對外投資出現(xiàn)了問題等。如果企業(yè)在一定時期由于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大大超過現(xiàn)金流出量，則說明：或者企業(yè)是變現(xiàn)了大量的固定資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)是閑置或多余的，這種變現(xiàn)就是對企業(yè)的經(jīng)營和理財都是有利的，否則說明企業(yè)經(jīng)營或償債可能出現(xiàn)了困難，不得不靠處理固定資產(chǎn)來維持經(jīng)營和償還債務；或者是由于經(jīng)營困難或環(huán)境變化，不得不開始收縮投資戰(zhàn)線，集中資金克服經(jīng)營困難或解決其他問題；或者是兩者的結合。判斷時有三種情況：其一，企業(yè)本期銷貨收到的現(xiàn)金與本期的銷貨收入基本一致，說明企業(yè)的銷貨沒有形成掛賬，資金周轉(zhuǎn)良好；其二，本期收到的銷貨現(xiàn)金大于本期的銷貨收入，說明企業(yè)當期的銷貨全部變現(xiàn)，而且又收回了部分前期的應收賬款，這種狀況應當與應收狀況的下降相對應。同樣的道理，將損益表中的凈利潤與經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量聯(lián)系起來，也可以觀察企業(yè)利潤的品質(zhì)。現(xiàn)金流入與流出的結合閱讀，不僅在總量上，還應在具體結構或項目上。第二， 應當將經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。第三， 評估企業(yè)現(xiàn)金適應經(jīng)營和償債及發(fā)放股利的能力，以及是否需要對外融資。1987年美國修改會計準則，要求用現(xiàn)金流量表代替財務狀況變動表。第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的公司已普遍地將資金流量表作為獨立報表或以附注的形式加以陳報。如果這種努力不能奏效，利潤率的下降由于種種原因看來無法改變時，再行降低股利也不遲。非再生性的利潤所占比重越大，盈利結構就越不合理，盈利的不穩(wěn)定性和風險越大。計算方法是： 銷售成本率=產(chǎn)品銷售成本/產(chǎn)品銷售收入100%三項期間費用比重。買方市場的形成將使企業(yè)依靠擴張產(chǎn)品銷量和提高或維持高價格來增加收入的難度和風險增大，從而迫使企業(yè)不能不調(diào)整自己的經(jīng)營和理財思路，將效益增加的途徑從單純強調(diào)眼睛向外盯市場抓營銷，轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)強化管理和對外擴大銷售同時抓上來，并將高度重視企業(yè)的內(nèi)部管理。在條件不具備時過早進入多元化，有可能不是降低風險而是增加風險，巨人、環(huán)宇等公司的失敗就是典型的例證。這是一個新的但極具現(xiàn)實意義的概念。就是說，企業(yè)經(jīng)濟效益低下的問題實際上是綜合癥，因而需要綜合治理和改進。在我國的制造業(yè)，產(chǎn)品的完全成本一般是由兩部分構成的，即制造成本和期間費用。因為約當普通股具有分享凈利潤的權利，所以它具有與相關的普通股相同的市場價值。值得注意的是，在計算資本保值增值率指標時，必須扣除由于業(yè)主往來所引起的權益變動。這部分稅金雖也是企業(yè)資產(chǎn)耗費的報酬，但不是企業(yè)直接的所得，不為企業(yè)所有，對企業(yè)的生存和發(fā)展沒有直接的影響。不過，真正實現(xiàn)這樣的愿望或結果，需要企業(yè)在制度創(chuàng)新和技術創(chuàng)新上，在強化內(nèi)部管理控制上等方面下一番功夫。在有大量無效利潤存在的情況下，較高的銷售利潤率并不一定就是好事。其中，與銷售直接相關或直接由于銷售產(chǎn)生的利潤只是營業(yè)利潤，凈利潤的其他部分均與銷售無直接的聯(lián)系，即無相關性。從個別產(chǎn)品的銷售增長率指標上，還可以觀察企業(yè)產(chǎn)品所處的壽命周期階段，進而也可以觀察企業(yè)的成長性。穩(wěn)定市場和開拓市場的目的還是獲利，如果一個企業(yè)的市場擴展了，銷售增長了，但相關的營業(yè)利潤卻下降了，就不能認為企業(yè)的經(jīng)營能力增強了。企業(yè)產(chǎn)品銷售規(guī)模越大，其產(chǎn)品的市場占有份額就越高，則經(jīng)營和競爭能力就越強。凈利潤是根據(jù)收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權責發(fā)生制的原則核算的，如果在企業(yè)的收入中含有無效收入的說，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。費用的實質(zhì)是經(jīng)濟利益的流出，但這并不是說費用對企業(yè)來說就是一個消極的因素。在企業(yè)的經(jīng)營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。第一， 損益表反映了可以向利益相關者分配的經(jīng)營成果的形成和數(shù)額，因而是確定利益相關者有關經(jīng)濟利益的基本依據(jù)；（利益分配）第二， 損益表的各種數(shù)據(jù)，實際上體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營和理財?shù)确矫娴墓芾硇屎托б?，是對企業(yè)經(jīng)營效績的直接反映，因而是所有者考評經(jīng)營者受托責任履行情況的重要依據(jù)（業(yè)績考核）第三， 信息是決策基本要素，損益表提供的有關企業(yè)經(jīng)營情況和利益分配情況的信息，是利益相關者進行相關經(jīng)濟決策的基本依據(jù)。至于從效益方面的直接原因分析，將在損益表分析部分說明。近年來，我國企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率總體偏低，且出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，這是值得關注并努力解決的突出問題。如果企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應收賬款周轉(zhuǎn)率指標時，就應當剔除壞賬核算方法變更的影響，否則就會高估或低估企業(yè)應收賬款的營運效率。但有一點是肯定的，過低的現(xiàn)金比率多半會反映企業(yè)目前的一些要付的賬單都存在支付上的困難。但是，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當一部分應收款項是難以在短期內(nèi)收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應收賬款作為速動資產(chǎn)是不合理的，在計算速動比率時，應對應收賬款的結構進行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應收賬款。第二，流動負債的時間結構。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流動比率，也不要以此就認為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。像這樣被長期化了的“流動資產(chǎn)”，其數(shù)量再多，也不表示企業(yè)的短期償債能力強。進入20世紀80年代以來，西方發(fā)達國家企業(yè)的資產(chǎn)負債率在6070%。從歷史和現(xiàn)實看，產(chǎn)權高度集中的或產(chǎn)權主體單一化的企業(yè)，通常是所有者主導企業(yè)治理。一個主要的原因是企業(yè)流動資金短缺，形成正常的業(yè)務經(jīng)營活動對流動負債的高度依賴。隨著科技進步和經(jīng)濟發(fā)展尤其是知識經(jīng)濟時代的到來，包括無形資產(chǎn)在內(nèi)的軟資源的作用和相對價值在不斷上升。1968年美國會計學會曾在一份研究報告中得出這樣的結論：財務失敗企業(yè)在走向失敗的過程中，流動性項目所呈現(xiàn)出來的特征是，應收賬款和存貨越來越多，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量越來越少。從賬面資產(chǎn)看，微軟公司還不到通用公司的四分之一，然而能據(jù)此判斷微軟公司的財務實力不如通用公司嗎？第二， 資產(chǎn)的計量不真實。 從國際經(jīng)驗來看，資產(chǎn)和資本規(guī)模大的企業(yè)，其人才素質(zhì)也較高，研究開發(fā)能力及由此所決定的產(chǎn)品競爭力和多元化運作的能力較強，參與國際化經(jīng)營和資本運作的能力也較強，因此綜合競爭力較強。目前，相當一部分企業(yè)有不良資產(chǎn)，主要體現(xiàn)在四個方面，即不良應收款項、不良投資、不良存貨和不良固定資產(chǎn)。這就是說，在閱讀資產(chǎn)負債表時，不應只注意實際的資產(chǎn)負債率，還應當結合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務活動情況，估算和考察企業(yè)的自然負債率以及二者的關系。在資產(chǎn)負債率適度值的高低上，人們通常說第三產(chǎn)業(yè)大于第二產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)又大于第一產(chǎn)業(yè)，道理就在于此。資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)獨立的控制權，按照通常的說法就是企業(yè)的自主經(jīng)營權或法人財產(chǎn)權。怎樣閱讀與分析資產(chǎn)負債表一、 資產(chǎn)負債表的作用資產(chǎn)負債表，又稱財務狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負債及所有者權益的總量、構成及其相互關系的財務報表。第六， 收入、費用和利潤。若存貨資產(chǎn)增長率大于銷售收入等項目的增長率，或流動資產(chǎn)增長率大于速動資產(chǎn)增長率，則可以判斷存貨資產(chǎn)有不合理增長的傾向。在分析資產(chǎn)負債表時應同損益表上的變動相聯(lián)系，以判斷其變動是否適當。按絕對金額或財務比率編制比較財務報表或比較財務比率表；（2） 橫向比較如：與行業(yè)平均數(shù)指標比較；與行業(yè)中先進企業(yè)或主要競爭者同類指標比較；與國外同類企業(yè)指標或國際平均指標比較；與地區(qū)平均指標比較等。其次，財務指標的計算方法在實踐和理論上也有許多不同的觀點和做法。表1—3列舉的是企業(yè)對銀行的貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的10個財務指標，并附有百分比表明指標的重要程度，這些指標通常被作為協(xié)議的一部分，目的是為了控制貸款的發(fā)放和掌握貸款回收的可能性。（三）真實可靠的觀念《會計法》重新對單位負責人制造虛假財務報表的行為所應負的經(jīng)濟、行政和刑事責任作了規(guī)定，相信會有利于更好地治理財務報表的造假和失真問題。企業(yè)財務與經(jīng)營成果的變化原因并非都是財務方面的，更多的是企業(yè)非財務性的。譬如，一項5年前購買的設備，原價10000元，由于通貨膨脹，現(xiàn)在的市場價格即重置成本為15000元，由于會計上要求資產(chǎn)按歷史成本即原價來記賬，因而報表上還是反映原價10000元。就是用貨幣計量的定量性、貨幣性信息。（一）基本財務報表最早產(chǎn)生的是資產(chǎn)負債表和損益表?；镜呢攧請蟊砭褪侨龔?，即:資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。目前，除上市公司要求在年報中披露將來發(fā)展情況的前瞻性或預測性的信息外，其他企業(yè)均未作要求。諸如壞賬的估計、收入的確認、固定資產(chǎn)折舊年限和凈殘值率的估計、無形資產(chǎn)攤銷年限的估計、在建工程和在制品完工程度的估計等，都是由會計人員根據(jù)職業(yè)判斷能力人為地估計出來的，因而一般都是近似值。第四， 定量分析與定性分析相結合。定量分析——包括指標計算、指標比較和指標分析三個階段。表1—5列舉了許多企業(yè)的發(fā)展目標中所包括的10個最高等級指標，通過調(diào)查研究，財務主管人員認為這10個指標通常會成為企業(yè)目標的一個重要組成部分。其實，在美國，制訂法律的機構如證券交易委員會和財務會計準則委員會，都不承擔規(guī)定企業(yè)財務指標內(nèi)容和年度財務報告中財務指標列示方法的責任，企業(yè)一般都是自由地使用財務報表數(shù)字來解釋自己的經(jīng)營業(yè)績，這就難免有許多不同的財務指標及其計算方法。四、財務報表趨勢觀察（一）趨勢分析的形式就單獨一項或幾項財務指標的變化趨勢進行分析，其主要形式有：（1）絕對金額式趨勢分析；（2）趨勢百分比分析。第一， 應收賬款。第四， 實收資本和公積金。在財務報表閱讀與分析時，觀察和分析各項財務比率在各期間的變化趨勢也是十分重要的。它們各自代表不同的含義，體現(xiàn)不同的經(jīng)濟意義。其次，企業(yè)的資產(chǎn)應當由企業(yè)的法人治理結構來控制和治理，資產(chǎn)的使用和控制一般不受所有者或政府部門的直接干預。負債的償還，將導致含有未來經(jīng)濟利益的資產(chǎn)的流出。產(chǎn)權是企業(yè)償還負債的保障和基礎。所謂虛資產(chǎn)，是指資產(chǎn)負債表中被作為資產(chǎn)來看待，但實際上已經(jīng)不符合資產(chǎn)的定義，不能真正代表企業(yè)的經(jīng)濟資源，如待攤費用、遞延資產(chǎn)和待處理財產(chǎn)損失等。在閱讀資產(chǎn)負債表的時候，應當注意資產(chǎn)這個指標的一系列局限性或缺陷。這里說的真實價值，實際上就是資產(chǎn)的“現(xiàn)時價值”或“現(xiàn)時成本”。非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)所占比重越大，則總資產(chǎn)的使用效果就越差。 負債結構的分析一是看負債的長期化程度。從現(xiàn)實看，我國企業(yè)負債的主要內(nèi)容是銀行借款，這與我國資本市場特別是直接資本市場不發(fā)達有關，上市公司在我國才有1000多家，更多的企業(yè)對外融資渠道還是單一的銀行借款。五、從資產(chǎn)負債表看償債能力從資產(chǎn)負債表上看償債能力，主要是借助于資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務指標。根據(jù)1996年第三次工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)字，到1995年底，%，%，國有企業(yè)也超過平均數(shù)，若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù)，平均負債水平可能會更高。第二，流動資產(chǎn)中虛資產(chǎn)的問題。這個“二比一的原則”是源于美國，其理論依據(jù)可能是：流動負債需要用流動資產(chǎn)來償還，而流動資產(chǎn)中含有存貨，根據(jù)經(jīng)驗，一般企業(yè)的存貨約占流動資產(chǎn)的一半左右，因此，如果速動比率的合理標準定為“一比一”，則流動比率的理想標準便是200%。據(jù)此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務狀況和償債能力屬于不良型（）。從國外的經(jīng)驗看，現(xiàn)金比率的計算方法是：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債100%現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款。六、從資產(chǎn)負債表看營運能力對資產(chǎn)運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產(chǎn)特別是其中的流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；二是看資產(chǎn)在運營中的增值能力。在通貨緊縮的情況下，先進先出法計算與后進先出計算比較，前者的銷售成本大于后者，前者的存貨余額小于后者，因此，如果企業(yè)將先進先出法改為后進先出法對存貨進行計價，就有可能減少存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，但這并不反映企業(yè)存貨管理效率的變化，也就不能據(jù)此變化來判斷企業(yè)存貨營運能力下降。資產(chǎn)的增值率在有關文獻中又被稱