【正文】 面的風(fēng)險管理。（一） 政府行政監(jiān)管體制我國在90年代初進(jìn)行期貨試點(diǎn)以來，選擇什么樣的政府行政監(jiān)管體制以適應(yīng)中國期貨市場發(fā)展的需要，是一個較為復(fù)雜、爭議較多的問題。（一）《期貨交易管理暫行條例》的立法宗旨 規(guī)范和統(tǒng)一我國期貨市場的交易、結(jié)算、交割制度； 加強(qiáng)對期貨交易的監(jiān)督和管理； 維護(hù)期貨市場秩序； 防范風(fēng)險； 保護(hù)期貨交易各方的合法權(quán)益和社會公共利益。第二節(jié) 我國期貨市場現(xiàn)行主要法規(guī)1999年6月2日，國務(wù)院第267號令發(fā)布了《期貨交易管理暫行條例》，并于1999年9月1日起施行。（一）對客戶的管理 審查客戶資格條件、資金來源及資信狀況 加強(qiáng)風(fēng)險教育和道德教育 實(shí)施嚴(yán)格的保證金管理 提高客戶交易技能（二）對期貨經(jīng)紀(jì)公司從業(yè)人員的管理提到業(yè)務(wù)技能 培養(yǎng)職業(yè)道德（三）保證金制度每日結(jié)算客戶風(fēng)險率強(qiáng)行平倉（四）日常自我監(jiān)督與檢查（五）交割月品種的限倉管理四、客戶的風(fēng)險管理（一） 慎重選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司（二） 明確投資主體，提高風(fēng)險意識（三） 熟悉期貨業(yè)務(wù)知識及期貨品種（四） 遵紀(jì)守法（五） 檢查交易真實(shí)情況（六） 向監(jiān)管部門投訴或反映，維護(hù)自身合法權(quán)益。（三） 非理性投機(jī)投機(jī)者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風(fēng)險的承擔(dān)者也是價格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進(jìn)合理形成價格，而且提高市場流動性。二、期貨市場風(fēng)險的類型期貨市場的風(fēng)險具有多樣性和復(fù)雜性，期貨市場風(fēng)險有三種劃分方法：（一） 從風(fēng)險是否可控的角度劃分期貨市場風(fēng)險可以分為不可控風(fēng)險和可控風(fēng)險。（三） 技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)：技術(shù)分析所提供的圖表，是歷史軌跡記錄，無虛假與臆斷之弊端。八、跨商品套利跨商品套利是指利用兩種不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利交易，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩種合約對沖平倉獲利。2002年3月18日預(yù)計(jì)大豆價格下跌，于是以2400元/噸的價格拋出40手7月合約（一手=10噸），此時所用資金為2400元*40*10*5%=（5%為保證金比例）。（一）承擔(dān)價格風(fēng)險（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)（三）減緩價格波動（四）提高市場流動性三、投機(jī)的原則（一）充分了解期貨合約（二）確定獲利和虧損限度（三）確定投入的風(fēng)險資本 要分散資金投入方向； 持倉應(yīng)該限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)； 還應(yīng)該有長遠(yuǎn)的眼光為可能出現(xiàn)的新交易機(jī)會留出一定數(shù)額的資金。2）現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期合約價格），稱為反向市場。商品期貨合約交易一般采用實(shí)物交割制度。第四節(jié) 結(jié)算與交割一、結(jié)算的概念與結(jié)算制度（一） 結(jié)算的概念結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥。收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報(bào)時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。交易指令單日有效，在指令成交前，客戶可提出變更或撤消。個人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡，同時在上述三個文件合同上簽名?！?期貨市場分析：有兩種方法，一種稱為基礎(chǔ)分析法，主要利用價格的供需變化規(guī)律，通過分析那些影響商品供需狀況的經(jīng)濟(jì)因素來預(yù)測未來價格走勢，側(cè)重于內(nèi)因分析。第八章 期貨交易流程期貨交易運(yùn)行程序如下：◆ 交易者首先委托期貨經(jīng)紀(jì)商辦理開戶手續(xù)，代為買賣合約并交納保證金，經(jīng)紀(jì)商獲此授權(quán)后就可以根據(jù)合同的條款，按照客戶的指令辦事。影響小麥價格的因素：（1）政策影響。（3）我國天膠的生產(chǎn)消耗情況。天然橡膠廣泛用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國防、交通、運(yùn)輸、機(jī)械制造、醫(yī)藥衛(wèi)生和日常生活等領(lǐng)域。（2）產(chǎn)鋁技術(shù)設(shè)備及貯存的影響。上海期貨交易所銅期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種陰極銅報(bào)價單位元（人民幣）/噸合約交割月份全年交易單位5噸/手最小變動價位10元/噸交易代碼CU交易時間每周一至周五上午9：00－11：30 下午1：30－3：00每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價的177。世界銅礦資源主要分布在美洲和中非。主要消費(fèi)國為美國、歐盟、中國、東亞國家。（3）天氣情況。我國是大豆的故鄉(xiāng)，分布廣泛，遍及各地。世界上影響范圍較大，具有代表性的股票指數(shù)有以下幾種。一、外匯期貨外匯期貨是最早的金融期貨品種。目前，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。第五章 商品期貨商品期貨是期貨交易的起源種類。負(fù)責(zé)制定宏觀管理政策，監(jiān)控市場風(fēng)險，審批期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易所的交易規(guī)則和上市品種，任命期貨交易所高級管理人員。● 進(jìn)出口商：從定貨到提貨需要一段時間，且付款一般發(fā)生幣種間兌換問題。第二節(jié) 期貨市場的作用一、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用（一） 調(diào)節(jié)市場供求，減緩價格波動（二） 為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)（三） 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化發(fā)展（四） 有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善二、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用（一） 能夠鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤（二） 能夠降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系（三） 能夠提高合約兌現(xiàn)率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序第三章 誰可以進(jìn)行期貨交易參與期貨交易者可以分為兩大類，一類稱為套期保值者，另一類稱為風(fēng)險投資者。期貨市場的兩大經(jīng)濟(jì)功能是價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。為了減少這種損失，商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者在實(shí)際交易中發(fā)明了許多有效的方法，期貨交易是其中的一種，其它方法包括：遠(yuǎn)期合約交易，實(shí)行價格補(bǔ)貼政策或限制價格、匯率和利率波動的政策等。這種標(biāo)準(zhǔn)合同既作為“抽象商品”代表實(shí)物商品，又作為一種交易單位，商品本身并不進(jìn)入市場。★交易集中化：期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。而商品期貨交易只需交納少量保證金，通過在商品交易所公開競價買賣期貨合約，并在合約到期前通過對沖，即先買進(jìn)后賣出或先賣出后買進(jìn)，以及進(jìn)行實(shí)物交割來完成交易。在遠(yuǎn)期合同交易中，交易者集中到商品交易所交流市場行情，尋找交易伙伴，通過拍賣或雙方協(xié)商的方式來簽訂遠(yuǎn)期合同，等合同到期時，交易雙方以實(shí)物交割來了結(jié)義務(wù)?！镫p向交易和對沖機(jī)制：因?yàn)槠谪浐霞s是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以，絕大部分交易可通過反向?qū)_操作解除履約責(zé)任。因?yàn)榻Y(jié)算所會員都是大證券商、大銀行和大公司，所以交易者不必?fù)?dān)心交易履約問題。商品現(xiàn)貨市場如果沒有期貨市場作為補(bǔ)充，交易者就可能因?yàn)轱L(fēng)險過大而難以成交，或因價格波動過大而不能最后履約。期貨市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制是通過套期保值交易實(shí)現(xiàn)的。套期保值的參與者可以是農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)中的商品生產(chǎn)者、加工者、營銷者、進(jìn)出口商、金融機(jī)構(gòu)。但都難以完全達(dá)到目的。期貨結(jié)算所：作用在于為每筆交易進(jìn)行結(jié)算，征繳和維持交易保證金，管理市場帳戶和實(shí)物交割，報(bào)告交易數(shù)據(jù)等。一、農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場的重要組成部分。目前，石油期貨是全球最大的商品期貨品種，紐約商業(yè)交易所、倫敦國際石油交易所是最主要的原油期貨交易所。二、利率期貨利率期貨是由芝加哥期貨交易所于1975年10月20日首次推出，是為了規(guī)避利率頻繁波動的風(fēng)險而產(chǎn)生的。普爾500指數(shù) 英國金融時報(bào)指數(shù) 香港恒生指數(shù)全球主要期貨品種及上市交易所品種主要上市交易所商品期貨農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆、小麥、豆粕芝加哥期貨交易所林產(chǎn)品木材芝加哥商業(yè)交易所經(jīng)濟(jì)作物棉花、糖、咖啡、可可、天然膠紐約期貨交易所畜產(chǎn)品生豬、活牛芝加哥商業(yè)交易所有色金屬黃金、白銀、鈀銅、鋁、鉛、鋅紐約商業(yè)交易所倫敦金屬交易所能源石油、天然氣紐約商業(yè)交易所金融期貨外匯英鎊、馬克、日元、瑞士法郎芝加哥商業(yè)交易所利率美國長期國庫券、十年期國庫券芝加哥期貨交易所股票指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)近年來，世界大豆貿(mào)易增長很快，價格波動劇烈。大連商品交易所大豆期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃大豆報(bào)價單位元（人民幣）/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的177。（2）豆粕與大豆、豆油地比價關(guān)系。同需求主要集中在發(fā)達(dá)國家，美國是頭號消費(fèi)國，我國位居第四，年消費(fèi)量達(dá)100萬噸以上。具有良好的延展性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、耐熱性和耐核輻射性，是國民經(jīng)紀(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料。上海期貨交易所鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種鋁報(bào)價單位元（人民幣）/噸合約交割月份全年交易單位5噸/手最小變動價位1元/噸交易代碼AL交易時間每周一至周五上午9：00－11：30 下午1：30－3：00每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價的177。海南、云南的天然橡膠占全國總產(chǎn)量的60％和35％。（6）政治因素：政策和政局的變化。（4）貯藏成本影響。期 貨 合 約 交 易 流 程 圖（對沖）買方賣方結(jié) 算 所買入一張 賣出一張未平倉合約一張通知結(jié)算所會員經(jīng)紀(jì)商賣方賣出一張合約通知客戶通知客戶會員經(jīng)紀(jì)商買方買入一張合約賣方出市代表回復(fù)賣出價格交易所內(nèi)買賣雙方出市代表利用計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，使交易自動撮合完成。完成這一切需要三個步驟：預(yù)測、資金管理和時機(jī)選擇。三、下單所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。（二） 計(jì)算機(jī)撮合成交方式計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程。二、成交回報(bào)與確認(rèn)當(dāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的出市代表收到交易指令后，在確認(rèn)無誤后以最快的速度將指令輸入計(jì)算機(jī)內(nèi)進(jìn)行撮合成交，當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交結(jié)果反饋回期貨公司的交易部。與期貨市場的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級、分層次的。 分散性交割：即除了在交割月的最后交易日過后所有到期合約全部配對交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時間也可進(jìn)行交割的交割方式。三、基差及其作用