【正文】 兌付風(fēng)險(xiǎn)只是個(gè)案危機(jī)的時(shí)候，股東有能力協(xié)調(diào)，但如果爆發(fā)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)，兌付案件越來越多，恐怕股東也是有心無力，更何況即便政府出面，如果企業(yè)不景氣，協(xié)調(diào)也難有實(shí)質(zhì)效果。最致命的是，一些法律意識(shí)淡薄的信托經(jīng)理在盡調(diào)、談判和為了規(guī)避監(jiān)管政策而幫助融資方粉飾項(xiàng)目的過程中已經(jīng)留下了許多管理失職的把柄，再好的律師恐怕也回天乏力。指望最高院的司法解釋來推動(dòng)信托立法恐怕是不現(xiàn)實(shí)的。實(shí)際上，信托業(yè)的風(fēng)控手段又何止于這些。實(shí)則不然，做好抵押擔(dān)保僅僅是信托風(fēng)控的起點(diǎn)，而且抱持這種觀念的人也未必就能把抵押擔(dān)保做實(shí)。不過借助于信托財(cái)產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式、風(fēng)險(xiǎn)隔離功能和信托牌照的全能特點(diǎn)，可以設(shè)計(jì)出最優(yōu)化的風(fēng)控措施。真正的創(chuàng)新需要綜合素質(zhì)很高的信托經(jīng)理。未來，信托業(yè)的競爭將是經(jīng)營理念的深度調(diào)整、管理機(jī)制的不斷完善和對優(yōu)秀人才的爭相延攬。如果房地產(chǎn)業(yè)存在泡沫，眼下的一些兌付案件不過是一場凄風(fēng)苦雨的前奏。它到底會(huì)自此崛起還是會(huì)再遇坎坷，究竟何種可能性會(huì)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)，又會(huì)以怎樣的方式和速度轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，則要看經(jīng)濟(jì)形勢的客觀變化和信托業(yè)掌舵者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及信托從業(yè)人員的智慧、能力、手段和操守了！。任何強(qiáng)大逐利動(dòng)機(jī)都必須要有完善的法律來規(guī)制，否則欲望就會(huì)展現(xiàn)出最它魔鬼的一面。必須煉出它的火眼金睛，必須鍛造和勒緊這根韁繩，否則盲人騎馬，碰到溝溝坎坎純屬正常，跌個(gè)頭破血流也不必責(zé)怪他人。高水平的合規(guī)不是掩耳盜鈴式的規(guī)避監(jiān)管政策，而是利用法律專業(yè)技能為項(xiàng)目保駕護(hù)航。信托業(yè)要為自己正名，單憑資產(chǎn)規(guī)模是不夠的。目前的兌付危機(jī)還只是危機(jī)的開始，當(dāng)?shù)貌坏絻陡兜奈腥碎_始借助專業(yè)律師和中介機(jī)構(gòu)的幫助，在盡調(diào)報(bào)告、合同文件和中后期管理的諸多環(huán)節(jié)尋找受托人的種種漏洞，通過訴訟要求信托公司賠償損失的時(shí)候，信托公司將會(huì)在法院那里重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制的真正含義、價(jià)值和一些所謂“足額”的抵質(zhì)押措施實(shí)際擔(dān)保效力的虛弱以及自身管理中存在的問題。強(qiáng)制執(zhí)行的順利與否最終還是要看財(cái)產(chǎn)本身的實(shí)際狀況和變現(xiàn)能力。信托法在眾多部門法中看似只是寂寂無名的一部小法，實(shí)則是對傳統(tǒng)物權(quán)、債權(quán)二分的法律體系的重大突破。信托從業(yè)人員多數(shù)都缺乏實(shí)際的訴訟對抗經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)媒體報(bào)道，中信三峽全通項(xiàng)目中宜昌政府也出面大力協(xié)調(diào)。資管公司成立的使命便是為了處置四大行的不良債權(quán)，他們通過包括訴訟和強(qiáng)制執(zhí)行追索債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)與資源遠(yuǎn)勝于信托公司，而且在各地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，與地方政府、銀行、國企的合作由來已久，接盤自然有接盤的底氣。對于這類項(xiàng)目，信托公司可以在資金信托合同中設(shè)置原狀分配條款，以作為信托最后的退出方式，即約定如果融資方無法按期回購，則受托人將信托財(cái)產(chǎn)以股權(quán)形式按比例分配給投資者。比如項(xiàng)目的交易操作違背了法律規(guī)定或者交易的效力在法律上存在重大瑕疵，那么即便向委托人披露了風(fēng)險(xiǎn)，如果發(fā)生糾紛，法院也可能會(huì)判令信托公司承擔(dān)賠償責(zé)任。信托公司可以予以合法合規(guī)的利用，但是應(yīng)當(dāng)按照司法執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)立保證金賬戶。不管怎樣，今后對賭協(xié)議的效力算是有了司法案例的支持?；蛟S未來信托經(jīng)理會(huì)出現(xiàn)一定程度的專業(yè)分工，因?yàn)橹挥袘{借對特定行業(yè)及專業(yè)知識(shí)的掌握，才有可能有效的參與目標(biāo)公司治理，哪怕只是行使一票否決權(quán)。但現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中，有信托公司設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品中，由融資方對其關(guān)聯(lián)方的債權(quán)或者融資方關(guān)聯(lián)企業(yè)對融資方本身的債權(quán)認(rèn)購劣后份額。部分三、四線城市甚至縣級城市地方政府高度密集的通過融資平臺(tái)進(jìn)行信托融資，能否按時(shí)還款，還是要結(jié)合地方財(cái)政實(shí)力來看。登記辦理不存在障礙，實(shí)踐中還出現(xiàn)了按照一定比例質(zhì)押收費(fèi)權(quán)的情況。極端情況中，融資方偽造的應(yīng)收賬款也是存在的。一方面，未上市股權(quán)難以評估，變現(xiàn)能力差，法院通過司法拍賣程序處置未上市企業(yè)股權(quán)的案例很少。（五）動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押由于動(dòng)產(chǎn)本身的可移動(dòng)性和易損耗性，決定了它不是最理想的抵押物。但是信托公司可以鎖定抵押物本身，卻不能鎖定抵押物的價(jià)格和市場變化。近年來信托公司對中臺(tái)的重視度有所提升，但總體看，在順風(fēng)順?biāo)哪昃袄?，業(yè)務(wù)量、效益是王道，中臺(tái)主要是服務(wù)的角色，沒有把握住分工負(fù)責(zé)、監(jiān)督制約的基本前提。在當(dāng)下的市場環(huán)境下，通過盡調(diào)發(fā)現(xiàn)融資方的實(shí)際經(jīng)營狀況和項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)將是檢驗(yàn)信托經(jīng)理業(yè)務(wù)能力和職業(yè)操守最重要的指標(biāo)之一。優(yōu)秀的盡調(diào)對信托經(jīng)理要求較高，難度和工作量都很大。對于一些地方性的中小企業(yè)項(xiàng)目，企業(yè)負(fù)責(zé)人的經(jīng)營能力和執(zhí)業(yè)行為甚至個(gè)人品性對于判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的意義，可能會(huì)勝過行業(yè)分析報(bào)告，而盡調(diào)中的察言觀色可能要?jiǎng)儆诤窈竦呢?cái)務(wù)報(bào)表。政信合作項(xiàng)目的大量開展也是基于對政府的信任。不過，追求穩(wěn)健和資金來源充足的信托公司可能會(huì)以較低的融資成本贏得這類項(xiàng)目。信托風(fēng)控深度分析時(shí)間：20131115 15 :09:24 作者：柏欽濤 來源：信托網(wǎng)整理信托行業(yè)的價(jià)值在于能夠發(fā)現(xiàn)好的投資項(xiàng)目并能夠運(yùn)用專業(yè)手段降低風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的社會(huì)資本與具有不同利潤創(chuàng)造能力的企業(yè)的對接。信托公司除非有特殊資源，很難在這些優(yōu)質(zhì)融資主體上有所斬獲。實(shí)踐中已經(jīng)暴露出這樣的問題。通過盡調(diào)了解企業(yè)的資信狀況、真實(shí)經(jīng)營狀況、盈利能力等，意義不言自明。向這樣的房地產(chǎn)企業(yè)提供融資，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，后果可想而知，連抵押物也可能存在重大瑕疵，無法處置?；蛟S隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷爆發(fā)，信托公司會(huì)對自己的員工提出更高的要求，甚至在部分項(xiàng)目中聘請獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)提供盡調(diào)服務(wù)。就中臺(tái)與前臺(tái)的關(guān)系而言，分工明確是基本前提，監(jiān)督制約是必要手段，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)是根本使命。信托公司一般將抵押率控制在四至五折之間，看似非常保險(xiǎn)。未來的兌付危機(jī)和司法審判將會(huì)以慘痛的教訓(xùn)讓信托公司認(rèn)識(shí)到炙手可熱的房地產(chǎn)項(xiàng)目隨時(shí)可能會(huì)變成燙手的山芋，不動(dòng)產(chǎn)的抵押擔(dān)保不是一張他項(xiàng)權(quán)證那么簡單，司法拍賣也不像拍賣師的一錘定音那么簡潔明了。未上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押。但是很多項(xiàng)目中應(yīng)收賬款的債權(quán)債務(wù)人之間可能存在爭議，或者