企業(yè)價值的確定ppt課件(存儲版)
【正文】 ? 6%，投資者期望報酬率為 8%， D0=2元，求該股票的內(nèi)在價值。 一般來說，優(yōu)先股的股利是固定的，而且先于普通股股利發(fā)放。 ?、到期還本的債券 1?? PMt預期平均收益率nntt KMKiMP)1()1(1 ????? ???內(nèi)插法（試算法） ?基本原理是：把價值公式看成是收益率的函數(shù)，在微小范圍內(nèi)，可將自變量與因變量近似看成是直線關系。一般而言，債券的基本要素有： ?債券的面值 ?債券的期限 ?債券的利率 ?債券的價格 ? （二）債券價值計算方法 債券的價值等于未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和。 ? 10萬元，預計每年投資報酬率為 10%，則該筆投資 3年后的本利和是多少。永久年金的現(xiàn)值可看成是一個 n為無窮大普通年金的現(xiàn)值。 A A …… A 0 1 2 …… m m+1 …… m+n …… 式中， n表示Ａ的個數(shù)，并非遞延期． )n,i,A/F(AF ??? ?方法一： 先將延期年金視為 n期普通年金 ,求出遞延期末（ m期）普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整折現(xiàn)到第一期期初 。計算期初年金終值與現(xiàn)值時，可在普通年金的基礎上進行調(diào)整得到。 延期有限年金：訂約后 ， 延遲若干期開始支付年金 ， 且支付數(shù)額有限 。 ?換算方法 ?將名義利率轉(zhuǎn)換為實際利率： i=(1+r/m)m 1 ?調(diào)整有關指標： 每期利率 r/m、計息期數(shù) m（ 1+i ?現(xiàn)值 (Present Value,P) 是指未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對應的金額 。第三章 企業(yè)價值的確定 引導案例 ? 當你借錢買汽車或房子時，你通常分期償還貸款。 ? 存在的前提：商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關系的普遍存在 ? 應用領域：資金籌集、運用、收回和分配 ? 二、現(xiàn)值與終值的計算 ?終值 (Future Value,F) 又稱將來值 ,是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應的金額 。n ?單利終值： F= P ?實際利率： 指將一年實際所得復利利息除以年初的本金，得到的年利率，或者按每年復利一次計算的利率。 2）按每期年金的支付時期分類 普通年金 （ 后付年金 ） ：每期期末支付 期初年金 （ 先付年金 ） ：每期期初支付 3） 按每期發(fā)生的年金額分類 定額年金：每期支付的年金額固定不變 變額年金：每期支付的年金額變動 4） 按年金期數(shù)分類 有限年金：約定年金的支付以若干期為限 ， 且以訂約之日為支付開始日 。期初年金與普通年金的區(qū)別僅在于發(fā)生時間的不同。延期年金終值的計算方法與普通年金終值類似。（ P/F,i,m+n） ? ?定義 : 永久年金是指無限期支付的年金。要求：按年金計算 2022年年初投資額的終值和 2022年年初各年預期收益的現(xiàn)值。 ? 2. （ 1） 2022年年初對乙設備投資額的終值為： 60000 [（ F/A,8%,3）－ 1]＝ 60000 (－ 1)＝ 134784（元） （ 2） 2022年年初各年預期收益的現(xiàn)值為： 50000 （ P/A,8%,3）＝ 50000 ＝ 128855(元 ) 第二節(jié) 金融證券的價值確定 ? 一、債券價值的確定 ? （一）定義 債券是債務人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。 ? 其中 M為債券到期兌付的金額或提前出售時的賣出價。優(yōu)先股的優(yōu)先權使得優(yōu)先股股東在一般情況下沒有投票權。因此，預期收益率 K=D/P 思考練習題 ? 1元，投資者的期望報酬率為 8%，求該股票的內(nèi)在價值。 因此，優(yōu)先股兼具債券和普通股的特點。 ? 1000元，券面利率為 8％，每年付息一次的人民幣債券 10張，償還期 10年，如果購買價格分別為 950元、1000元和 1020元，分別計算投資者的收益率。 ? 若市場利率（必要收益率）小于債券票面利率，則債券按溢價發(fā)行； ? 若 市場利率（必要收益率）等于債券票面利率，則債券按平價發(fā)行； ? 若市場利率（必要收益率）大于債券票面利率，則債券按折價發(fā)行。假設年利率6%，以 98年初為計算起點，計算投資終值和收益現(xiàn)值。（ P/F,i,m） ? P＝ A[（ P/A,i,m+n） （ P/A,i,m） ] ? P＝ A（ P/F,i,m） ?方法二： 先求出（ m＋ n） 期的普通年金現(xiàn)值，再扣除遞延期 m期普通年金的現(xiàn)值。 期初年金終值與普通年金終值的關系 n期期初 0 1
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