【正文】 項目失敗的情況下，退出機制能夠使風險資本盡快撤出，在一定程度上實現(xiàn)資產(chǎn)保全。 風險投資文化環(huán)境的中心內(nèi)容是：激勵創(chuàng)新、敢于冒險、不斷進取、勇于挑戰(zhàn)、允許失敗，其中的核心內(nèi)容是創(chuàng)新精神。在風險投資過程中，風險投資機構(gòu)向投資者籌集資金，成立風險投資公司，風險投資機構(gòu)是風險投資公司的實際管理者。風險投資機構(gòu)和風險企業(yè)都必須通過金融市場籌集所需要的資金，銀行貸款、發(fā)行股票或債券、募集風險資本都必須通過金融市場；②是風險投資退出的最優(yōu)途徑。常見的風險控制方法有風險預防、風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險分散、風險保險和損失控制。 風險投資者在種子期的投資承擔著很大的風險，但由于企業(yè)沒有真正形成規(guī)模，投資較少的資金就能獲得較大的企業(yè)原始股權(quán)，一旦企業(yè)運作成功，其投資回報就十分巨大。風險企業(yè)要獲得成功，光有先進的生產(chǎn)技術(shù)和方法是遠遠不夠的，必須把先進的生產(chǎn)技術(shù)和方法進行產(chǎn)業(yè)化，轉(zhuǎn)變?yōu)槟軡M足市場需求的產(chǎn)品和服務，而要想獲得超額的壟斷利潤，就必須有更具競爭優(yōu)勢、與現(xiàn)有產(chǎn)品有差異的新產(chǎn)品，所以，用全新的技術(shù)和方法生產(chǎn)出來的全新產(chǎn)品和服務，是風險企業(yè)成功的重要因素之一。其主要職能就是通過對風險企業(yè)的投資，獲得較高的投資回報，使風險資本增值，進而不斷地壯大資本規(guī)模和業(yè)務規(guī)模。風險投資機構(gòu)投資對象往往涉及不同行業(yè)、不同領域、不同地區(qū)，從項目考察、項目評估到投入資金、管理項目、退出企業(yè)，每一個環(huán)節(jié)都需要相關(guān)專業(yè)人員甚至是專家參與，所以風險投資的專業(yè)性特別強，而杰出的風險投資家在風險機構(gòu)發(fā)展中更顯得重要。公司制風險投資機構(gòu)存在的問題：①沒有形成有效的信譽機制，存在嚴重的代理人風險；②風險投資決策控制的職能與剩余索取權(quán)的職能幾乎完全分離，導致缺乏合理的激勵和約束機制，道德風險比較高；③在公司制下，股東有權(quán)要求公司盡快創(chuàng)造利潤回報分紅，而并非著眼于公司在存續(xù)期內(nèi)獲得最大回報，在利益驅(qū)動下可能引發(fā)一系列的短期行為，難以保障長期戰(zhàn)略投資計劃的實施。商業(yè)計劃書：是創(chuàng)業(yè)家申請風險投資最重要的文件、是作為向外界籌集資金的溝通工具，在風險投資中起連接創(chuàng)業(yè)家和風險投資家的橋梁作用，也是風險投資家評估投資項目的主要依據(jù)。辛迪加共同投資在風險投資中的作用：①辛迪加共同投資既能夠為風險企業(yè)的后續(xù)階段融資帶來更多的后備資源，也可以帶來更多的經(jīng)驗與商業(yè)聯(lián)系以協(xié)助公司發(fā)展壯大；②對于企業(yè)家來說，由于風險資本的提供者分散了，其控制公司的余地也更大了；對于風險資本家來說，在放棄控股地位的同時，原來集中的風險也被分散了。 目前中關(guān)村吸引的境外風險投資量約占全國的50%，在納斯達克上市的企業(yè)數(shù)約占全國的1/2。 中星微電子上市以來的遭遇至少能表明一點，靠人脈而不是人氣的生意很難做強做大。　　Google：曾經(jīng)的后來居上者　　如今日的百度之于Google，昔日的Google對于微軟來說，也是后來者。這樣，用戶就可以通過Google提供的服務處理上網(wǎng)的所有在線事務了　　如Google成功了，那么它可能將領導一場重新定義電腦的革命，人們的觀念將轉(zhuǎn)變，將不再那么信賴微軟操作系統(tǒng)的信息存儲能力轉(zhuǎn)而投靠免費網(wǎng)絡郵件和搜索功能上來，因為搜索功能能夠使用到全球各地的信息，而且與操作系統(tǒng)無關(guān)。而微軟由于企業(yè)龐大，逐漸陷入到一種保守僵化的企業(yè)文化中，產(chǎn)品創(chuàng)新仍然很慢，當Google已經(jīng)推出2G免費郵箱的時候，微軟在中國的郵箱仍然是20MB。這是兩家公司文化上差異的一個重要表現(xiàn)?！　“俣葌兊南乱徊健　≈袊娴摹癎oogle”——百度也是創(chuàng)新文化的產(chǎn)物。其行為也同時為探索搜索的下一步在奠定基礎。　　細分搜索市場實際上是一種“GOOGLE+X”的模式，這個X必須具備幾個相應的條件：第一，X具有成熟的商業(yè)模型，只有成熟的商業(yè)模型，才能擺脫目前百度們單一的贏利模式，實現(xiàn)贏利模式的組合效應；第二，X具有龐大用戶群，只有具有一定的用戶群，X才會有做下去和實現(xiàn)持續(xù)增長的前提；第三，X可以是一種公共服務產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以使廣大公眾因此收益，同時降低了社會的交易成本?！　“俣纫廊恍枰騁oogle學習偉大公司具有的如下品質(zhì)：第一，不斷創(chuàng)新的精神。而Google雖然也是賣關(guān)鍵詞的方式，但并沒有影響搜索結(jié)果的公正與客觀，具有相當?shù)墓帕Α！　?chuàng)新正在成為我們整個時代的永恒的話題，只有創(chuàng)新的企業(yè)才能改變企業(yè)競爭與生存的狀態(tài)，從這一點說，Google和百度才剛剛邁出了第一步?！　〉诙?，保持公正和客戶的公司才能做基業(yè)常青的公司?！　oogle的精髓在于創(chuàng)新　　目前的百度和Google的贏利模式都比較單一，只有通過分眾搜索或者進入更多的領域才能保持企業(yè)贏利的可持續(xù)性，Google目前已經(jīng)有不少的嘗試?？梢試@旅行過程中的機票、酒店、出租車、地圖搜索進行服務，通過機票的搜索可以使我們買到通過比較后的機票價格，也就是相對便宜的機票代理商，我們通過代理商再產(chǎn)生實際的交易，而充當這種代理商的網(wǎng)絡資源提供商實際上就是攜程、藝龍等網(wǎng)站。但這個行為往往會些新聞單位、唱片公司、圖書公司認為其行為有侵權(quán)。從這些角度來說，我們不能理解開發(fā)為什么Goolge是那么的迷人。作為世界上最大壟斷企業(yè)之一，微軟公司采用壟斷的手段，延緩產(chǎn)品的創(chuàng)新周期，不斷的打擊盜版，創(chuàng)造高額利潤。究竟是什么造就了Google的奇跡？而龐大的微軟為什么這幾年并沒有太大活力?　　筆者認為主要有三點：第一就是創(chuàng)新。Google開發(fā)瀏覽器的動機也并不神秘：以瀏覽器為中心的互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)的話題，在上世紀九十年代就已經(jīng)被廣泛討論。與此同時中國本土的百度推出“國學搜索頻道”，已經(jīng)閃亮登場。通常來說，有限合伙人是風險投資的資金供給者，其出資比例較大，只對風險投資機構(gòu)承擔有限責任；普通合伙人是具有豐富的專業(yè)知識或科技經(jīng)驗的經(jīng)理人員，他們負責經(jīng)營風險投資機構(gòu)的資產(chǎn)，出資額較少，對風險投資機構(gòu)承擔無限責任。 我國風險投資的股份回購主要由風險企業(yè)的原創(chuàng)管理層實施。 風險投資以股權(quán)投資為主，股權(quán)分配的一般原則是，以企業(yè)的實際價值為基礎，以投資后總資產(chǎn)為依據(jù)，進行分配。風險企業(yè)的主要特點就是擁有比較先進的技術(shù)和獨特的創(chuàng)意，但缺乏發(fā)展所需要的足夠資金。④為資金融通起到中介作用。大部分專業(yè)風險投資機構(gòu)具有幾十億美元甚至百億美元以上的資金規(guī)模。風險共擔機制在創(chuàng)業(yè)投資中不僅具有激勵性的作用，以促進風險投資家降低代理風險，同時還起到約束性的作用。技術(shù)創(chuàng)新是風險企業(yè)未來發(fā)展的潛力和空間所在，也是吸引風險投資的關(guān)鍵所在。 風險投資中風險識別的方法有：德爾菲法、財務透視法、事件推測法、風險因果圖法、情景分析法和經(jīng)驗觀察法。風險控制：是指在風險識別和風險計量的基礎上，根據(jù)風險的性質(zhì)和大小，對不同類型、不同程度的風險，采取適當?shù)姆椒ê痛胧┘右砸?guī)避和防范的過程。投資銀行為風險投資提供的主要服務有：①擔當風險投資的融資中介；②擔當風險投資的退出中介；③提供融資服務；④為融投資雙方設計創(chuàng)新的金融工具。在風險投資機構(gòu)與風險企業(yè)正式簽訂協(xié)議之前，由于風險投資機構(gòu)可能同風險企業(yè)家接觸時間比較短，對風險企業(yè)家能力的了解很難做到真實，加上中介服務業(yè)的參與，可能隱藏企業(yè)的真實信息，兩者之間存在著嚴重的信息不對稱現(xiàn)象，稱為“事前信息不對稱”；而在正式簽訂協(xié)議后，風險投資機構(gòu)并不可能像風險企業(yè)家那樣從事企業(yè)的日常管理工作，風險企業(yè)家因此有可能隱瞞自己的行為和其他信息，二者之間仍存在著信息不對稱的現(xiàn)象，稱為“事后信息不對稱”。 風險投資家人才群體和風險企業(yè)家人才群體是構(gòu)成風險投資業(yè)發(fā)展的兩大基石，是風險投資賴以存在和發(fā)展的人才基礎和保證。 構(gòu)建和選擇方便靈活的退出機制是發(fā)展風險投資業(yè)的必要條件，它會直接影響風險投資公司的收益。制約我國風險投資發(fā)展的主要因素：①投資主體單一，資金規(guī)模較??；②缺乏進行可供投資的風險企業(yè)群；③缺少高素質(zhì)的風險投資家群體和風險企業(yè)家群體；④風險投資退出機制有待完善；⑤風險投資的支持體系不夠完善。④促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，風險投資基金的投資本身就等于向社會告知：該公司有較好的發(fā)展前景和投資價值，從而可以吸引其他投資者參與投資，迅速擴大公司資本，增加盈利。③隨時與股東單位聯(lián)系。衡量一項投資是否成功，要看企業(yè)的盈利規(guī)模與盈利增長率是不是一直在增長；其市場地位有沒有提高。 按投資的目的的手法的不同，風險投資可分為：麥則恩投資、租賃投資、戰(zhàn)略投資和創(chuàng)意投資等。 凡風險投資投資的企業(yè)，必須經(jīng)過專業(yè)機構(gòu)的盡職調(diào)查、審核公司賬務、調(diào)查公司內(nèi)外部利益相關(guān)者等，偷稅漏稅、虛假賬的行為要少很多。 截至2006年底，全球私募股權(quán)投資已有5000億美元規(guī)模，相當于美國股票市場的5%%。 甄選商業(yè)奇才的標準主要包括：①極富推理能力與解決難題的技巧，能從一堆相互矛盾的資料中尋找出線索與解決方案?！?”即至少與項目企業(yè)普通員工吃1次飯。投資者對項目企業(yè)的DD雖然大多是“走馬觀花”，但也絕對不能蜻蜓點水，一帶而過，連續(xù)在企業(yè)工作6個工作日十分重要。風險投資家對企業(yè)如何進行審慎調(diào)查？DD方法（審慎調(diào)查）在考察企業(yè)時，“987654321”法是總結(jié)了多年以來行之有效的DD法（審慎調(diào)查）。私募股權(quán)投資：是通過非公開的方式募集資金后進行集合投資，主要購買大宗的相對難以退出的企業(yè)股權(quán)，在推動企業(yè)進行重組、實現(xiàn)增值后退出。一般來說，麥則恩投資利率越低，權(quán)益認購股越多，投資的目標回報率平均為20%~30%。在金融危機背景下，VC對經(jīng)濟發(fā)展的作用：①促進中小企業(yè)的發(fā)展，增加產(chǎn)出與就業(yè)；②促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；③促進企業(yè)成長模式的轉(zhuǎn)變，提升增長速度；④促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高經(jīng)濟素質(zhì)；⑤促進企業(yè)的資本運作，造就上市公司群體；⑥促進企業(yè)的規(guī)范運作，增加財政收入來源。在天使投資人中，“谷歌幫”的特點是：有眼光、敢出手、很團結(jié)。當初做即時通訊，根本就找不到盈利點，沒辦法掙錢，但在極端困難的情況下，馬化騰堅持了下來。 莫瑞茨：當人們問我下一個谷歌在哪時，我常說如果硅谷每十年誕生一個谷歌，那就非常了不起了。九鼎不同于很多草莽PE，那就是很注重盡職調(diào)查，在做吉峰農(nóng)機項目時，九鼎前后訪談了100多人。只有資本與技術(shù)結(jié)合了，高科技的生產(chǎn)力才能真正發(fā)揮出來。③發(fā)展是否專注并注重節(jié)奏?！? 風險投資家的信譽主要通過以下幾個方面的能力來體現(xiàn)，即：融資能力、選擇企業(yè)能力、價值增值能力、發(fā)行上市能力。 美國《財富》雜志2009年上半年公布的統(tǒng)計資料顯示，中國企業(yè)500強的凈利潤為1706億美元，首次超過美國500強的989億美元。PE的出現(xiàn)，使得一個好的創(chuàng)意能夠與資本和管理實現(xiàn)低成本對接。 對于一份商業(yè)計劃書來說，創(chuàng)新仍然是核心，只有頗具創(chuàng)新精神的商業(yè)計劃書才可能吸引風險投資的關(guān)注。