華泰柏瑞滬深300etf產(chǎn)品應(yīng)用與投資策略-僅供內(nèi)部學(xué)習(xí)參考(存儲(chǔ)版)
【正文】 （以下簡(jiǎn)稱 “ 友邦華泰 ” ）管理的產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)法律文件。 重要提示 。本材料并非基金宣傳推介材料 ,亦不構(gòu)成任何法律文件。還券 X Y T+1日 T+1日上交所滬深300ETF： 買入籃子股票組合，并在一級(jí)市場(chǎng)申購ETF份額；待指數(shù)上漲后，二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF份額。 26 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券資金成本較高 ? 融券成本和資金成本較高 ? 借用融券的套利由于涉及較高的融券成本，將給套利交易帶來額外 %%的額外成本 [9%（ 3日 /4日）： %/%]。 21 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷 融券套利交易的資金效率較低 融券交易非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 融券賣出價(jià)格指令受限制 融券券源和規(guī)模受到限制 融券成本和資金成本較高 22 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：資金效率低 ? 套利交易的資金效率較低 每筆資金只能進(jìn)行一次套利且需凍結(jié) 3個(gè)工作日，并需要提供額外保證金 23 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券交易非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 ? 融券交易 本質(zhì)上屬于非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 ，且直接依賴于交易雙方的信用基礎(chǔ)。 1 滬深 300ETF 產(chǎn)品應(yīng)用與投資策略 中國的“ SPDR” 華泰柏瑞基金管理有限公司 2022年 3月 22日 2 目錄 第一部分：上交所滬深 300ETF的投資應(yīng)用 附件：滬深 300指數(shù)特性 第二部分：上交所 VS. 深交所 方案投資運(yùn)用比較 3 美國國際集團(tuán)環(huán)球投資公司 華泰證券 ? 滬深 300 ETF: 長(zhǎng)期配置中國經(jīng)濟(jì)的優(yōu)選 ? 滬深 300 ETF: 產(chǎn)業(yè)景氣加速中后期的進(jìn)攻優(yōu)選 ? 滬深 300 ETF: 產(chǎn)業(yè)周期交替收縮的防御優(yōu)選 傳統(tǒng)投資運(yùn)用優(yōu)勢(shì) 4 長(zhǎng)期配置中國經(jīng)濟(jì)的優(yōu)選 ? 自 2022年至 2022年市場(chǎng)經(jīng)歷了充分的周期波動(dòng)，滬深 300指數(shù)長(zhǎng)期收益及期間風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益均優(yōu)于上證 50指數(shù)和上證 180指數(shù)。 ? 當(dāng) 300ETF出現(xiàn)折價(jià)時(shí)： – 買入 ETF份額、融入組合證券并賣出：一方面同時(shí)買入 ETF和賣出組合證券，鎖定套利價(jià)差；另一方面一買一賣，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露基本為零； – 當(dāng)日（ T日）可將買入的 ETF用于贖回 ETF， T+4日后得到組合證券用于還券。該標(biāo)的證券的融券余量降低至 20%以下時(shí)，交易所可恢復(fù)其融券。 29 美國國際集團(tuán)環(huán)球投資公司 華泰證券 ? 瞬時(shí)套利比較 ? 日內(nèi)延時(shí)套利比較 另類持有者 30 日內(nèi)延時(shí)套利：看多指數(shù) T日 T+1日 T+2日 證券資金 融券保證金 證券資金 融券保證金僅二級(jí)市場(chǎng)操作二級(jí)市場(chǎng)買入ETF份額；待指數(shù)上漲后，融券賣出ETF份額。方案交易流程 初始資金 資金回流日? 上交所 T+0方案： ? 資金效率同深交所 T+2方案 32 目錄 第一部分：上交所滬深 300ETF的投資應(yīng)用 附件：滬深 300指數(shù)特性 第二部分：上交所 VS. 深交所 方案投資運(yùn)用比較 33 ? 滬深 300指數(shù)超過 60%的權(quán)重分布在金融、原材料、工業(yè)品行業(yè) ? 滬深 300指數(shù)超過 20%的權(quán)重分布在消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè) 行業(yè)分布： 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，華泰柏瑞基金； 數(shù)據(jù)截止時(shí)間： 2022年 1月 31日 34 估值特征：中
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