投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)分析方法(存儲(chǔ)版)
【正文】 (毛 ) 凈利潤(rùn) 銷售收入 凈利潤(rùn)率 ROS (凈 ) 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 比率名稱 公式 衡量什么 ? 衡量資本投放的效率 , 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào) ? 資源的分配和調(diào)整的效率 ,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào) ? 資本密集程度 ,如每元的資本帶來(lái)多少的銷售 ? 每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤(rùn)分配的比率 每元銷售對(duì)應(yīng)的利潤(rùn) 代號(hào) 利潤(rùn)率 *凈利潤(rùn)為稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率 下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù) ,關(guān)鍵是學(xué)會(huì)用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較 30 凈資產(chǎn)回報(bào)率 管理人員可以通過(guò)三種方式影響資本回報(bào)率 : ?凈利潤(rùn)率 ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 銷售收入 股東權(quán)益 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn) 股東權(quán)益 X X X 凈利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) X X 了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠 ,還應(yīng)通過(guò)了解盈利情況的組成部分來(lái)明白為什么能盈利和如何盈利的 ? 凈利潤(rùn) 股東權(quán)益 凈利潤(rùn) 銷售收入 凈利潤(rùn) 銷售收入 31 凈資產(chǎn)回報(bào)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金量 應(yīng)收款周期 庫(kù)存周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù) 毛利率 (折舊與稅前的利潤(rùn) ) 收入稅率 損益表的數(shù)據(jù) 凈利潤(rùn)率 應(yīng)付款帳齡 負(fù)債資產(chǎn)比率 流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率 流動(dòng)現(xiàn)金負(fù)債比率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對(duì)于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率 我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對(duì)于企業(yè)進(jìn)行剖析 32 總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力 ROIC 稅前利潤(rùn) (1稅率 ) 債務(wù)與股東權(quán)益之和 加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤(rùn) 企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸） 債務(wù) 10%利率 股東權(quán)益 總投入資產(chǎn) 稅前利潤(rùn) 減去財(cái)務(wù)成本 稅前凈利潤(rùn) 減稅收 40% 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)回報(bào)率 息前總投入資產(chǎn)回報(bào)率 $900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 % % $ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 % % A B 舉例 總資產(chǎn) 息前總投入資產(chǎn)回報(bào) (ROIC或 RONA）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略對(duì)于分析的影響 EVA 是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值 EVA (r K) * 資本總量 (資本投資回報(bào)率 – 加權(quán)平均資本成本率 ) * 資本總量 舉例 : 凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) (NOPAT) 資本總量 加權(quán)平均資本成本率 , K 資本投資回報(bào)率 , r $250 $1,000 15% 25% EVA (r K) * 資本總量 (25%15%) * $1,000 $100 另外一個(gè)估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力， EVA 34 業(yè)務(wù)職能 成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類 ?研發(fā)成本 ?產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計(jì)成本 ?生產(chǎn)成本 于成本目標(biāo)的關(guān)系 與成本驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系 總和或平均 ?直接成本 ?間接成本 ?營(yíng)銷成本 ?分銷成本 ?客戶服務(wù)成本 ?固定成本 ?可變成本 ?總成本 ?單位成本 劃分標(biāo)準(zhǔn) 成本種類 35 ?許多公司面臨的最大問(wèn)題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費(fèi)用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去 ?核心的問(wèn)題是選取多少種成本驅(qū)動(dòng)因素及何種成本驅(qū)動(dòng)因素 ?理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動(dòng)因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系 ?方法的準(zhǔn)確性和實(shí)施成本之間有矛盾 ?公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（ Activity Based Costing) 成本體系－概述 36 成本體系－作業(yè)成本法 (Activity Based Costing) 作業(yè)成本法 活動(dòng) 活動(dòng)的成本 成本目標(biāo) 如： ?產(chǎn)品 ?服務(wù) ?客戶 分辨完成的活動(dòng) 將成本分?jǐn)偟矫總€(gè)產(chǎn)品 分析每種產(chǎn)品所需的活動(dòng) 分析每項(xiàng)活動(dòng)的成本 作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動(dòng)產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動(dòng) 原則 步驟 37 成本體系－作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較 作業(yè)成本法 傳統(tǒng)成本法 間接成本源 成本分?jǐn)偦A(chǔ) 成本目標(biāo)：產(chǎn)品線 直接成本 示例 商店支持 直接成本 間接成本 進(jìn)貨成本 直接成本 間接成本 進(jìn)貨 成本 訂貨 訂貨次數(shù) 運(yùn)輸 上架 訂貨 送貨次數(shù) 上架工時(shí) 售貨數(shù)量 進(jìn)貨 成本 退瓶 38 6 64 20 合計(jì) 甲 乙 丙 16 65 18 3 63 20 $185,000 14 72 34 7 41 13 $181,000
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