【正文】 趣和成長潛力之錯估 ? 2 配銷通路之失調(diào) ? 3 競爭對手的行動與報復 ? 4 發(fā)展產(chǎn)品的時間和成本之錯估 ? 5 資金到位之錯估 ? 6 營運的開銷之錯估 ? 7 知識財產(chǎn)權之侵權與維護 ? 8 建立退出機制 0109 202203071641 48 一、財務規(guī)劃 ? 財務規(guī)劃是為企業(yè)未來的發(fā)展變化制定準則。 ? 現(xiàn)金預算。全面預算也決定了公司在辦公用品、差旅、租金、廣告、薪資等方面的支出額度，所以營運預算通常是最詳盡、最為頻繁使用的預算。 ? 可持續(xù)增長率就是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。其計算公式如下： ? 其中： ? T——總資產(chǎn)對銷售額的比率（資產(chǎn)需要率） ? p——銷售凈利潤率 ? d——股利支付率 ? L——負債權益比 ? S0——本年的銷售收入 ? △ S——銷售收入的變動額（ S1S0） ? S1——下年計劃的銷售收入 0109 202203071641 57 改變銷售增長率的手段 ? 從上面的式子可以看出，企業(yè)若想改變其銷售增長率，可以從以下幾個方面入手： ? （ 1）發(fā)行新股 ? （ 2）增加債務 ? （ 3）降低股利支付率 ——相當于增加內(nèi)部留存，進行再投資 ? （ 4）提高銷售利潤率 ——相當于降低各種成本費用率 ? （ 5）降低資產(chǎn)需要率 ——相當于提高現(xiàn)有資產(chǎn)的運營效率 0109 202203071641 58 以凈資產(chǎn)收益率為核心的長期財務規(guī)劃 ? 前面所說的收入決定融資的財務規(guī)劃和融資決定收入的財務規(guī)劃都是建立在嚴格的假設的基礎上進行的，可能不能完全反映出復雜的現(xiàn)實情況，以及各參數(shù)之間互動的關系。 0109 202203071641 63 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 4）融資需要量 ? 財務規(guī)劃還要進行融資安排，包括股利政策和債務政策等。 0109 202203071641 65 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 6）經(jīng)濟假設 ? 財務規(guī)劃必須明確企業(yè)在整個計劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟環(huán)境，并據(jù)此作出相應的假設。 0109 202203071641 68 ? （ 3）融資決定收入部分 ? 融資決定收入部分包括了銷售利潤率、資產(chǎn)運營效率、股利支付率、資本結構等部分的預測，得出公司在這些條件既定的情況下，可以實現(xiàn)的銷售收入的持續(xù)增長率。 0109 202203071641 71 目標利潤規(guī)劃的方法有哪些？（續(xù)） ? （ 3）倒算法： ? 倒算法是指企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展和積累、改善集體福利、增加投資分紅等需要，匡算企業(yè)稅后利潤，倒算出目標利潤的方法。 ? 步驟三：利用 Excel軟件，根據(jù)樣本公司資產(chǎn)、負債與收入之間的關系，得出各項資產(chǎn)銷售百分比，并根據(jù)預計的銷售收入增長率對歷史財務報表中的相關數(shù)據(jù)進行合理修改。同時，也可以通過預測這四個指標，來直接預測出企業(yè)的可持續(xù)增長率。 ? 企業(yè)可以借助于宏觀經(jīng)濟中的專業(yè)化分工以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來進行長期的銷售預測，以此為基礎確定本年度的銷售增長率。 ? （ 2）比例分析法： ? 比例分析法是利用利潤指標與其他相關經(jīng)濟指標經(jīng)常保持一定比例關系的原理進行利潤預測的方法。 ? 求出融資的需求量之后，就需要判斷到底是通過哪種方式進行融資，可以使用短期商業(yè)信用融資、銀行借款、長期債券融資、股票融資等等。 ? 當然，也可以不以發(fā)行在外的股票的增長率作為追加變量。 0109 202203071641 62 財務規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 2）試算報表 /預計報表 ? 財務規(guī)劃還要求編制試算的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，這些報表被稱為試算報表或預計的報表。 0109 202203071641 56 可持續(xù)增長率 ? 與這些假設相協(xié)調(diào)的增長率是唯一的。其計算公式如下： ? 所需的外部融資量 =（資產(chǎn) /銷售額） △ 銷售額 － （負債 /銷售額） △ 銷售額 － （銷售凈利率 計劃銷售額） （ 1－ 股利支付率） 0109 202203071641 54 按融資條件來規(guī)劃收入 ? 按融資條件來規(guī)劃收入本質(zhì)上就是對 企業(yè)的收入增長率進行預測 。 master budget）指整合企業(yè)所有其他預算和總結企業(yè)擬進行的財務活動的總預算。 ? 資本預算（ capital budget）重點強調(diào)購置重要資產(chǎn)的支出計劃，這類資產(chǎn)的購置通常需要巨額資金。凈現(xiàn)值法是假設每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標準再投資；內(nèi)部報酬率法是假設現(xiàn)金流入以其計算所得的內(nèi)部報酬率為標準再投資。 ? 運用凈現(xiàn)值法進行投資決策時，其決策準則是： NPV為正數(shù)，（投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率）方案可行； NPV為負數(shù)，（投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則 NPV越大，投資效益越好。 ? 優(yōu)點： ? 考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟性的評價； ? 考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一； ? 考慮了投資風險，風險大則采用高折現(xiàn)率，風險小則采用低折現(xiàn)率。 年份 0 1 2 3 合計 NCF（萬元） 100 50 70 80 ）%10（P/F 1． 0000 0． 9091 0． 8264 0． 7513 NPV 100 0109 202203071641 37 凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值（ Net Present Value）是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。 0109 202203071641 32 財務部分核心內(nèi)容 ? 重要的財務指標 ? 如：營業(yè)收入和費用、現(xiàn)金流量、固定和變動成本、動 /靜態(tài)投資盈利能力評估指標（見后） ? 創(chuàng)業(yè)期間的資金 ? 公司形態(tài)與資本結構 ? 資本募集 ? 融資決策 ? 列出資金結構及數(shù)量、投資回報率、利益分配方式、可能的退出方式等 ? 整體預算表 ? 預計 資產(chǎn)負債表； ? 預計 損益表； ? 預計 現(xiàn)金流量表； ? 預計 股東權益變動表。 ? 營業(yè)收入 預算是全面預算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場調(diào)查與預測，下啟企業(yè)在整個預算期的經(jīng)營活動計劃。 0109 202203071641 28 （三）財務預算的編制 ? 1．現(xiàn)金預算 ? 現(xiàn)金預算是為了反映企業(yè)在預算期間預計的現(xiàn)金收支的詳細情況而編制的預算。 ? 其編制依據(jù)是預算期的生產(chǎn)業(yè)務量（如直接人工小時數(shù)或機器小時數(shù)）、基期制造費用的實際開支水平、上級管理部門下達的成本降低率以及預算期間各費用明細項目的性質(zhì)等。 ? 銷售預測 與市場調(diào)查、市場預測相連。 0109 202203071641 21 全面預算 ? 全面預算反映的是企業(yè)未來某一特定期間（一般不超過一年或一個經(jīng)營周期的全部生產(chǎn)、經(jīng)營活動的財務計劃），它以實現(xiàn)企業(yè)的目標利潤（企業(yè)一定期間內(nèi)利潤的預計額，是企業(yè)奮斗的目標，根據(jù)目標利潤制定作業(yè)指標，如銷售量、生產(chǎn)量、成本、資金籌集額等）為目的，以 銷售預測 為起點，進而對 生產(chǎn)、成本 及 現(xiàn)金收支 等進行預測，并編制預計損益表、預計現(xiàn)金流量表和預計資產(chǎn)負債表，反映企業(yè)在 未來期間 的財務狀況和經(jīng)營成果。 ―當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù) ” （二）稀釋每股收益 ＝ “ 歸屬于普通股股東的當期凈利潤 ” 247。 公司財務規(guī)劃與預測 0109 202203071641 2 主要內(nèi)容 ? 財務規(guī)劃概述 ? 財務規(guī)劃設計 0109 202203071641 3 ? 財務規(guī)劃需要花費較多的精力來做具體編制、分析。 0109 202203071641 8 利潤表（續(xù)） ? 表首 ? 說明報表名稱、編制單位、編制日期、報表編號、貨幣名稱、計量單位等 ? 利潤表的 平衡關系 ： ? 收入 – 費用 = 利潤 0109 202203071641 9 我國利潤