畢業(yè)設計-企業(yè)表外融資的財務問題與對策(存儲版)
【正文】 3 億美元的損失，如在 2021 年第二季度的時 候，安然把北美的三個發(fā)電廠以 億美金的價格出售給受其控制的合營企業(yè)，比高出公允價格 3 到 5 億美元①。安然只需先按 2 美元 /桶的價格支付，其余的部分可以通過銀行借款取得。其中影響最大的是安然與LJM 簽訂的交換合同。通過對這一反面教材的剖析，可以帶給我們如下啟示： （一）完善經營者激勵和約束機制 公司制度的核心內容是建立有效的激勵和約束機制，它們是企業(yè)發(fā)展的動力和保障。證券交易委員會（ SEC）承擔了對證券市場的主要監(jiān)管責任。在激烈的市場競爭中，為了獲得豐厚的傭金收入，事務所紛紛投入到咨詢業(yè)務戰(zhàn)場的爭奪中。 （四）企業(yè)應謹慎對待“多元化” 投資者時常被告誡“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”。分散化、多元化決不是企業(yè)風險“防火墻”，而是風險的“導火線”②。資產證券化作為企業(yè)的一種有效的表外融資方式，在美國非常流行，無論是在證券化資產種類還是數量上都得到快速的發(fā)展，安然公司“盤活”資產的方式就是能源商品的證券化。對于表外融資對企業(yè)財務狀況的影響，還有很多問題值得學者進行深入的探究。 在這我也非常感謝我的同學，他們在我無助的時候鼓勵我?guī)椭?，讓我在成長的路上不是孤身一人，與他們同行我無比的快樂和自豪！ 寫作畢業(yè)論文是一次再系統(tǒng)學習的過程，畢業(yè)論文的完成，同樣也意味著新的學習生活的開 始。同時，感謝所有任課老師和所有同學在這四年來給自己的指導和幫助，是他們教會了我專業(yè)知識，教會了我如何學習，教會了我如何做人。 十、結語 本文對表外融資對企業(yè)財務狀況影響的問題進行了深入的探究和分析。另一類是資產支持證券化，它是以項目所擁有的資產為基礎、以項目資產可以帶來的預期收益為保證、在資本市場發(fā)行債券募集資金的融資方式，證券化的資產一般是實物資產，如收費公路等。 1996 至 1998 年期間，安然的收入中大約 60%來自其 10 年前未曾涉及的業(yè)務①。我國目前上市和非上市公司中部分存在著財務信息失真和會計造假的問題。由于濫用表外融資可能給市場投資者造成嚴重的危害，我國應以安然事件為戒，加強政府部門對會計體系的宏觀監(jiān)管，確保真實信息披露；通過立法，建立對表外融資的有效監(jiān)管制度，將危害較大的表外融資納入表內管理，限制其發(fā)展；加強會計準則規(guī)范，努力使會計準則的制定跟上表外融資發(fā)展的步伐，減少可供選擇的會計處理方法和彈性解釋范圍；嚴格財務報表揭示，最大程度減少表外融資對報表信息真實性和完整性的影響。股票期權成為了管理者財務舞弊的誘因，獨立董事形同虛設，這些都應引起我們對公司治理的重新思考。安然事件之后，美國多家著名的跨國公司，如世通、施樂、默克等又相繼爆發(fā)了財務丑聞，使得投資者對政府和企業(yè)的信任降至冰點。同時安然為一家取暖設備生產商提供另一份交易合約，以達到對沖風險和套利的目的。 安然通過對能源價格走勢的研究和判斷，從事能源交易套利。為了降低投資風險，避免債務過多造成的信用降級，安然設立了約 3000 家“特殊目的實體（ SPEs）”。 2021 年 10 月 16 日，安然突然發(fā)布公司第三季度財務報告，報告稱該季度的經營收入較上一年同期增長了 59％，達到了 476 億美元，但一次性沖銷了高達 億美元的稅后投資壞帳。法斯圖通過搭建復雜的結構化金融工具，滿足了安然低成本融資需求。由于能源交易價格瞬息萬變，為了便于與每個客戶通過網絡進行實時交易， 1999 年 11 月，杰夫斯基林推出了以網絡為基礎的商品交易平臺 —— “安然在線（ Enron Online）”。斯基林加盟安然公司，標志 著安然業(yè)務發(fā)展新紀元的到來。石油和天然氣的生產及傳輸是當時安然的主 營業(yè)務。第三，企業(yè)表外融資影響因素中，成本因素分析不僅包括了可量化的資金成本，同時也將不可量化的機會成本和道德成本納入考慮的范圍；而在風險因素分析中，除需分析常規(guī)的籌資風險外，還要補充考慮技術風險和法律風險。機會成本和道德成本屬于不可量化成本，但是在成本決策中必須加以考慮，它們對表外融資決策的影響程度主要取決于經營者經驗和價值判斷。表外融資之于財務關系的影響表現在：表外融資造成的所有者與經營者、所有者與債權人以及經營者與債權人之間的矛盾沖突是表外融資對企業(yè)財務關系影響的最突出表現。第四，表外融資對潛在投資者會造成十分不利的影響，因表外融資提供的會計信息失真，給潛在投資者提供了虛假信息，從而給投資者的利益造成損害。為了顯而易見地闡釋企業(yè)財務狀況受間接表外融資的影響，在此舉例說明。經營租賃指的是承租方擁有設備的使用權，出資方擁有所有權并定期收取租金。 （一）企業(yè)財務狀況受直接表外融資的影響 直接表外融資指的是不轉移資產的所有權，融資企業(yè)享有資產使用權，并在資產負債表中體現的直接融資形式。由于企業(yè)采用表外融資方式進行的融資及其所形成的資產并不反映在資產負債表內，而由此所形成的費用和經營成果卻反映在損益表中，這樣就會擴大企業(yè)的經營成果。其實，兩者雖同屬于表外項目，但并非并列關系，表外融資屬于表外負債，它是能引起企業(yè)實質性負債的行為。 關鍵詞：表外融資 資產負債表 融 資 一引言 上世紀末以來，越來越多的公司進行融資時 “巧妙 ”地運用表外融資的方式，特別是近年來，金融市場上出現了很多不需要反映在資產負債表中的以表外業(yè)務為主的金融工具，并愈來愈成為一種新的創(chuàng)新趨勢。因此，探究表外融資對我國企業(yè)財務狀況的影響，對于改善我國企業(yè)的財務狀況具有重要的理論意義和實踐意義。新的會計準則也為企業(yè)進行表外融資提供了可能，美國的安然公司當時就是利用現行會計慣例，利用 SPE 高估利潤、低估負債。而借款人為了規(guī)避合同的規(guī)定，會將債 務置于資產負債表之外；其次，債權人在擬定合同的時候，會判斷債務人是否按照合同的規(guī)定，將租賃等某些表外債務與表內債務同等對待，而這樣又會導致新的表外融資方式的產生。 。采取經營租賃的表外融資方式，對于企業(yè)的長遠發(fā)展和投資者的 利益都是有益的。 六、 企業(yè)利益相關者受表外融資的影響 這里的企業(yè)利益相關者指的是經營者、所有者、債權人和潛在投資者等。首先對表外融資的原則進行了歸 納總結，其內容包括：目標原則、經濟原則、風險控制原則、合法原則、配合原則和復合原則。第三，財務指標對表外融資的反映同樣對表外融資決策產生重要影響。本文的主要貢獻在于：第一，選題角度 較新，表外融資一直是近年來會計和財務研究的一個熱點，然而目前的研究大多是站在會計準則制定部門和投資者的角度，研究內容集中在表外融資確認和披露的會計準則完善方面以及資產證券化等創(chuàng)新表外融資的操作規(guī)范制定層面。企業(yè)表外融資決策涉及的非量化指標較多，如成本因素中的機會成本和道德成本以及風險因素中的技術風險和法律風險，尚未找到量化的有效途徑，只能遺憾的終止于定性分析的層面。 20 世紀 80 年代中
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