【正文】 ly correct the causes of corporate decline before bankruptcy ensued. In addition to benefiting the stakeholders listed above, earlier financial distress information would provide insights to managers and owners, and would increase confidence that future deliveries will be made among the work of other panies interrelated through corporate supply chains. Most importantly, such information would enable financially distressed panies to be treated and possibly cured rather than left to fail. The definition of financial distress is less precise than the legal actions that define proceedings such as bankruptcy or liquidation. Despite this uncertainty, it is clear that the condition of being financially distressed deviates from corporate normality in a manner similar to bankruptcy. Financial distress precedes virtually all bankruptcies excepting those precipitated by sudden and unexpected events such as natural disasters, changed government regulations, or legal judgments. The question naturally arises whether the same factors known to be indicators of future bankruptcies are also indicators of future cases of financial distress. They may not be because bankruptcy is an event that recognized the failure of the pany。該篩選將公司分為財務(wù)困境企業(yè)和非財務(wù)困境企業(yè)兩部分。這些好處主要歸于企業(yè)生命周期最終階段的參與者。 財務(wù)困境的定義不如法律行動，如破產(chǎn)或清算程序的定義精確。但跨行業(yè)間的系數(shù)可能不穩(wěn)定，如果行業(yè)特定系數(shù)被估計將導(dǎo)致系數(shù)估計的擴散。此外，將與企業(yè)相對接近的財務(wù)比率用于 14 個行業(yè)內(nèi)公 司財務(wù)比率的配對以確保樣本規(guī)模的充足。否則公司就會被定義非財務(wù)困境企業(yè)。這種方法在工業(yè)機械、設(shè)備、 儀器及相關(guān)產(chǎn)品中產(chǎn)生的財務(wù)困境樣本比其他 12 行業(yè)要多。被大量財務(wù)困境公司證明，屏 3 是最不典型的，且不同于被識別的其他兩個屏。數(shù)據(jù)選擇包括典型的財務(wù)報表項目。行業(yè)相對的擁護者，如 Lev (1969 年 ) 與 Platt 和 Platt (1991 年 )認(rèn)為，這些比率更穩(wěn)定并能導(dǎo)致事前和事后之間的預(yù)測差距減小。 相比先前估計的破產(chǎn)預(yù)測模型，財務(wù)困境模型是一個補充研究。分類結(jié)果表明，通過采取糾正措施來減輕破壞生產(chǎn)之前的財務(wù)困境是可能的。行業(yè)相對比率的組合變化發(fā)生于個別公司和其聚 合的整個行業(yè)。 自變量 自變量的建立是從 1999 年的標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)庫的財務(wù)報表數(shù)據(jù)中得到的。在這 三個獨立的屏之中，企業(yè)財務(wù)困境種類的選擇，屏 3是最浪費的，然而屏 1 是最經(jīng)濟的。該表還包括各行業(yè)的財務(wù)困境企業(yè)的百分比和非財務(wù)困境企業(yè)的數(shù)目。 為了避免基于單年表現(xiàn)欠佳而將企業(yè) 定義為財務(wù)困境企業(yè)，上述的三屏是為了適合 1999 年和 2020 年而設(shè)計的。如 Mensah (1984 年 ) ， Platt, Platt 和 Pedersen (1994年 )所描述，將數(shù)據(jù) 限制到一年規(guī)避了由于通貨膨脹率，利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的變化所導(dǎo)致的估計問題。這就是本文的研究目的。除了有利于上面列出的股東外，早期的財 務(wù)困境的信息將為管理者和所有者提供見解，并會為通過企業(yè)供應(yīng)鏈來構(gòu)成和其他網(wǎng)絡(luò)相關(guān)企業(yè)的未來交貨增加信心。這項研究表明，銀行和其他想要控制不 良貸款的債權(quán)人應(yīng)該要依靠比知名的破產(chǎn)模型中包含的更多的信息。與此不同的是，本文開始于一個處于財務(wù)危機但尚未破產(chǎn)的企業(yè)的樣本。 in contrast, financial distress happens in stages and to different degrees. If the two processes are related then variants of bankruptcy prediction models could yield financial distress predictions。一個多層次的篩選降低了將一個非財務(wù)困境公司錯誤識別為財務(wù)危機困境公司的概率。也就是說，這些在企業(yè)衰退過 程中的預(yù)測來得晚，而在企業(yè)臨近最后階段不能給予充分的預(yù)警。盡管存在這種不確定性，但很明顯的是，企業(yè)處于財務(wù)困境的狀態(tài)也與被描述為相似破產(chǎn)的企業(yè)不同。該行業(yè)的相對框架是解決彈性系數(shù)問題的一種方法，并為用一個共同平臺預(yù)測很多行業(yè)間事件提供實際優(yōu)勢。 標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)庫中記錄的公司被三分體系以兩年為期間（ 1999 到 2020 年）分為財務(wù)困境樣本和有償債能力的樣本兩部分。這種方法將 1403 家公司為分析樣本，其中包括 276 家財務(wù)困境企業(yè)和 1127 家非財務(wù)困境企業(yè)。被三屏測試指出的在重工業(yè)和高科技行業(yè)部分的弱點被廣泛報道于 2020 年的商業(yè)媒體中。 1127個非財務(wù)困境企業(yè)的對照組包括了 14個行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)庫的所有企業(yè) ，這些企業(yè)未被識別為財務(wù)困境，并且具有 1999 年和 2020 年的完整數(shù)據(jù)。 表 3 列出了從標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)庫獲取的具體財務(wù)項目和為衡量盈利能力，流動性，運營效率，利用和增長而產(chǎn)生的財務(wù)比率。它們還提供了一個概念框架，其中每個行業(yè)并不需要一套獨特的參數(shù)估計。統(tǒng)計檢驗拒絕財務(wù)困境和破產(chǎn)是相同的過程的這一假設(shè)。由于企業(yè)的這種分歧，一個 行業(yè)的財務(wù)困境（而不是破產(chǎn)）相對預(yù)警模型，通過使用 14 個行業(yè)的數(shù)據(jù)被建成了。轉(zhuǎn)換始于公司比率然后除以 公司同行業(yè)平均比率為值的商。因此，財務(wù)困境/健康配對比破產(chǎn) /健康配對更相近，這表明相比預(yù)測破產(chǎn)而言，預(yù)測財務(wù)困境更難。多個屏幕方法通過 %到 %的十四個行業(yè)之間來減少財務(wù)困境企業(yè)的數(shù)目，并與一種當(dāng)任何一個屏被違反時就稱為財務(wù)困境的方法對比。 這三屏系統(tǒng)產(chǎn)生了 14個行業(yè)的 總數(shù)為 276 的財務(wù)困境樣本，如表 1所示。 ? 特殊項目之前的前凈收入為負(fù)（類似于 Hofer (1980 年 )）。 這項研究包括的公司被列示于表一中，這些公司是屬于 14 個制造行業(yè)并來自于 2020 年行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)庫的年度數(shù)據(jù)。如果這兩個過程是相關(guān)聯(lián)的，那么破產(chǎn)預(yù)測模型的變型可能會產(chǎn)生財務(wù)困境的預(yù)測；或者，如果預(yù)測破產(chǎn)變量沒有關(guān)于財務(wù)困境的預(yù)測能力，那么一個全新的解釋模式是必需的。健康企業(yè)的識別 可能成為財務(wù)困境可以采取的補救措施，該措施有可能糾正在破產(chǎn)發(fā)生之前導(dǎo)致企業(yè)衰退的原因。兩個模型之間解釋因子的部分重疊表明了財務(wù)