【正文】 外匯市場市場開盤時 USD/DEM=，USD/FRF=。 63 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 公司為控制匯率風(fēng)險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。 62 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 案例：某公司有一筆日元貸款，金額為 10億日元，期限 7年，利率為固定利率 3． 25%，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 貨幣市場法是指通過短期借款來防范匯率風(fēng)險的方法。 ?（ 2）配平（ matching）。 ?折算風(fēng)險。 If you expect to make a payment abroad sometime in the period, a call option, which gives you the right to buy foreign currency at a known price, might be attractive. 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 53 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 和看跌期權(quán) (Put Option)期權(quán)購買方在合約期滿或在此之前按規(guī)定的匯率出售一定數(shù)額外匯的權(quán)利。 ?注意：上兩例中，投機者事后在現(xiàn)貨市場上對沖，理論上也是可以的，但交割起來沒有在期貨市場上對沖方便。 ? 當你將處于某種外匯的空頭地位時，應(yīng)當在期貨市場上作多頭套期保值（即在期貨市場上作多）。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 43 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 （四）外匯期貨交易的應(yīng)用 外匯期貨交易用于兩個用途： 保值 和 投機 。 （ Covered Interest Arbitrage） ?指投資者在將資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時，利用一些外匯交易手段，對投資資金進行保值，以降低套利中的外匯風(fēng)險。 ? 列出循環(huán)體 : –1）美元 → 加元 → 英鎊 → 美元 –2）美元 → 英鎊 → 加元 → 美元 ? 選擇循環(huán)體（ 1），從賣出一個美元開始，到收回美元結(jié)束，可得到一個連乘算式 : 1 1/ = 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 33 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 ?這意味 ,以 1個美元為起始貨幣 ,循環(huán)一周后 ,得到略大于 1元的美元 ,有利可圖 ,每 1美元賺 分 ,應(yīng)當 按此循環(huán)體 套匯。匯率差異1/16%就可以開始。 ?地點套匯 （ space Arbitrage）： 是利用同一種貨幣在不同外匯市場上的匯率差異而進行的一種外匯買賣行為。 外匯頭寸 (Exchange Position)：所持有的各種外幣帳戶余額狀況 掉期交易和一般的套期保值的區(qū)別： ?掉期交易改變的是交易者所持貨幣的期限； ?強調(diào)買入和賣出的同時性； ?交易的對手往往是同一個。 ?買空 （ Buy Long） ：這是投機者基于對外匯即期匯率將會上升的預(yù)期而在市場上買進遠期外匯的一種投機活動。USD/CHF 問：客戶買入 1單位瑞士法郎的匯價是多少？ 18 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 二、遠期外匯交易 （ Forward Transaction） （一）概念 遠期外匯交易又稱期匯交易，指外匯買賣雙方成交后，按合同規(guī)定的匯率和規(guī)定的日期（或規(guī)定的時間范圍）進行實際交割的一種外匯交易。 value today 交割日 = 結(jié)算日 = 起息日 (value date) 價值補償原則：國際慣例，交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個結(jié)算國的銀行均營業(yè) 的日子，即同時交割。 2. （銀行） 報價 :根據(jù)客戶的詢問立刻回答。 中央銀行干預(yù)外匯市場的形式 ?按照干預(yù)的手段分：直接干預(yù)和間接干預(yù) 間接干預(yù)的做法包括：第一，改變利率等國內(nèi)金融變量；第二，公開宣告。 外匯買賣兩種類型： ?本幣與外幣之間 ?不同幣種的外匯之間 第一節(jié) 外匯市場概述 返回 4 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第一節(jié) 外匯市場概述 外匯市場的組織形態(tài) ?有固定場所和設(shè)施的有形市場 :外匯交易所 ?無形的、抽象的市場 :交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報價 無形市場是外匯市場的主導(dǎo)形式 外匯交易分為兩個步驟：成交和交割 外匯交易中心：倫敦、紐約和東京 交易發(fā)展趨勢： ?外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展 ?遠期交易的比例不斷增長 5 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 6 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 二、外匯市場的構(gòu)成 從外匯市場的 參與者 來看，外匯市場的構(gòu)成分為三個層次： ?顧客 /零售市場 ?批發(fā)市場 ?中央銀行與外匯銀行之間的外匯市場 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 7 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 （一）顧客市場 指由外匯銀行與顧客之間的外匯交易而形成的市場。 通常每筆交易在 100萬美元以上。 第一節(jié) 外匯市場概述（續(xù)） 返回 11 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易 一、即期外匯交易 二、遠期外匯交易 三、掉期交易 四、套匯交易 五、 套利交易 返回 12 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 一、即期外匯交易 （ Spot Transaction） （一）概念 即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的交易方式（如遇休假日，順延）。 14 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 交割 表示為交易雙方分別按照對方的要求將賣出的貨幣解入對方指定的銀行。 計算原則：假定是直接標價法，采用交叉相除 間接標價法，采用同邊相乘 16 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） USD/DEM USD/CHF 求： CHF/DEM=? 二者都是對美元的直接標價法，采用交叉相除 得： CHF/DEM ＝ (247。 ?其主體主要是 進出口商 、 國際投資者 和 外幣借款者 。 遠期定價 升貼水數(shù)（ 近似掉期率，因沒有包含交易期間基準貨幣利息頭寸的風(fēng)險 ） ＝ 即期匯率 利率差期匯月數(shù) /12（或期匯天數(shù) /360） 例：假定 3個月的美元存款利率為 %，德國馬克的為 %，USD/DEM的即期匯率為 ，則升貼水數(shù)是多少？如果你要存入 1000美元，則： 23 國 際 金 融 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)）