【正文】 截止 2023年底的長(zhǎng)期借款主要用于特鋼廠的建設(shè)。預(yù)計(jì)出售將產(chǎn)生投資收益。 ? 按照 2023年的計(jì)劃產(chǎn)量及投產(chǎn)后正常生產(chǎn)狀況預(yù)測(cè)， 2023年的期末存貨約保持在 23,162萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)率可達(dá)到 ，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約為 145天。自投入鋼錠至產(chǎn)出加工好的成品，廢鋼屑產(chǎn)出量大約為投料的 50%。管模 2023年產(chǎn)量為 502支。 2023年底的在產(chǎn)品較 2023年增長(zhǎng)較多，主要是由于新產(chǎn)品風(fēng)電主軸和特鋼廠初投產(chǎn)所致，上述兩種在產(chǎn)品 2023年底的金額分別為 3,131萬(wàn)元和 3,612萬(wàn)元。 ? 剔出以上資產(chǎn)后，企業(yè) 2023年與主業(yè)相關(guān)的核心資產(chǎn)收益率為 %，高于賬面 %的總資產(chǎn)收益水平。 2023年公司新增固定資產(chǎn)主要為特鋼廠、重型裝備廠及冷軋輥?lái)?xiàng)目資產(chǎn)。技術(shù)工人中約 20%月薪超過(guò) 5000元，和中層干部收入相當(dāng)； x高檔商品房售價(jià)約 25002700元 /平方米； ? xx在 x市中心為中高級(jí)管理人員購(gòu)買商品房，管理人員在 xx服務(wù)到退休后可無(wú)償獲得該商品房的產(chǎn)權(quán)。 ? xx在生產(chǎn)過(guò)程記錄的控制、核心關(guān)鍵技術(shù)人員的獎(jiǎng)勵(lì)與控制、生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)管理控制方面具有嚴(yán)格的程序，并得到了很好的執(zhí)行。 48 49 50 51 在政策扶持鼓勵(lì)下，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量快速增長(zhǎng) 52 從整機(jī)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)分額快速上升，但關(guān)鍵部件基本依賴進(jìn)口 53 根據(jù)國(guó)家發(fā)改委規(guī)劃，我國(guó)未來(lái)的風(fēng)電新增裝機(jī)將以 、 2MW 機(jī)型為主，1MW 以下機(jī)型所在比重將逐漸降低。 2023年全球風(fēng)電裝機(jī)容量 7422萬(wàn)千瓦，其中歐盟 25國(guó)總量為 4855萬(wàn)千瓦，占 65%。陸地 10米高度層實(shí)際可開發(fā)的風(fēng)能儲(chǔ)量為 億千瓦，近海地區(qū)可開發(fā)風(fēng)能儲(chǔ)量為 億千瓦，共計(jì) 10 億千瓦以上。至2023 年底，全球風(fēng)電裝機(jī)容量約為 7422 萬(wàn)千瓦，當(dāng)年風(fēng)電新增裝機(jī)1500 萬(wàn)千瓦。目前我國(guó)使用年限超過(guò) 27 年的供水管道的比例高達(dá) %，這部分管道的更新改造將促進(jìn)新一輪的管道采購(gòu)高峰。灰口鑄鐵管、鋼管、水泥管、 PVC 管的缺點(diǎn)在短期內(nèi)不會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，因此在資金緊缺和責(zé)任缺失的背景下，很多市政工程和自來(lái)水公司選用了價(jià)格更便宜的管材。 34 小結(jié)： ? 在國(guó)家戰(zhàn)略指導(dǎo)下，大型飛機(jī)制造、大型輪船制造、核電、鐵路設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，為我國(guó)高端鍛造行業(yè)提供了充裕的市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)高端大型鍛件行業(yè)隨即進(jìn)入了新一輪快速增長(zhǎng)周期。 33 國(guó)家在重大裝備制造業(yè)政策取向之四：鐵路設(shè)備制造業(yè)（二） ? 政策支持行業(yè)加速發(fā)展 ： （ 1） 2023年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn) 《 中長(zhǎng)期鐵路路網(wǎng)規(guī)劃 》 ，新一輪鐵路大規(guī)模建設(shè)開始啟動(dòng)，根據(jù)規(guī)劃，到 2023年我國(guó)將建成超過(guò) 他新線； 2023年出臺(tái)鐵路“十一五”規(guī)劃，大規(guī)模鐵路建設(shè)進(jìn)一步加快推進(jìn)。 31 國(guó)家在重大裝備制造業(yè)政策取向之三：重新啟動(dòng)核電站項(xiàng)目 （ 1）我國(guó)在過(guò)去二十年間共建成并投入使用 3個(gè)核電基地：浙江省的秦山核電基地（ 5臺(tái)核電機(jī)組），廣東大亞灣核電基地（ 4臺(tái)核電機(jī)組），江蘇省田灣核電基地。 （ 2）世界十大造船集團(tuán)中中國(guó)企業(yè)有兩家，中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)和中國(guó)船舶重工集團(tuán)。大飛機(jī)項(xiàng)目研發(fā)將“軍機(jī)、民機(jī)兩立”。 ? 2023年 3月， 《 國(guó)家十一五發(fā)展規(guī)劃 》 要求“十一五期間要加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，提高重大裝備國(guó)產(chǎn)化水平，在高效清潔發(fā)電設(shè)備等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破”。 24 行業(yè)概述（六）我國(guó)大型鑄鍛件行業(yè)概況之三 ? 國(guó)內(nèi)高端大型鑄鍛件的供需缺口依靠進(jìn)口解決：我國(guó)進(jìn)口大型鑄鍛件的數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，從 2023年的 5萬(wàn)噸增至 2023年的 ，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 %；進(jìn)口主要來(lái)自日本、韓國(guó)和德國(guó)，進(jìn)口產(chǎn)品主要是大型混流式水輪機(jī)鑄鋼件、 100萬(wàn)千瓦核電站核 島主泵泵殼、 電站轉(zhuǎn)子、 船用鍛件、 冷軋工作輥 等大型高 端鑄鍛件 25 行業(yè)政策導(dǎo)向（一） ? 當(dāng)前中國(guó)大型鑄鍛件行業(yè)政策是：積極鼓勵(lì)大型鑄鍛件產(chǎn)品向高精度、深加工方向發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化升級(jí)，通過(guò)自主創(chuàng)新、引進(jìn)技術(shù)、合作開發(fā)、聯(lián)合制造等方式，提高大型高端鑄鍛件產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化水平，滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)大型鑄鍛件不斷增長(zhǎng)的需求。 21 行業(yè)概述（三）國(guó)際大型鑄鍛件消費(fèi)情況 ? 世界大型鑄鍛件的消費(fèi)從地區(qū)情況來(lái)看，亞洲是最大的消費(fèi)地區(qū)， 2023年、 2023年亞洲大型鑄鍛件消費(fèi)量占世界總量的比例均超過(guò) 80%。 18 行業(yè)管制 ? 該行業(yè)屬于協(xié)會(huì)管理，屬于中國(guó)重型機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)大型鑄鍛件分會(huì)管理 19 行業(yè)概述（一） ? 大型鑄鍛件，指需要 3,150噸以上液壓機(jī)生產(chǎn)的鍛件和單件毛重 5噸以上的鑄件。 10 目 錄（一） ? 一、企業(yè)基本情況 ? 二、行業(yè)分析 行業(yè)管制 行業(yè)政策導(dǎo)向 行業(yè)概述 ? 三、核心產(chǎn)品與核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析 球墨鑄鐵管管模 兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)主軸 冷軋輥 儲(chǔ)備和在研項(xiàng)目 企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力分析 11 目 錄（二） ? 四、財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)分析 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ? 盈利能力分析 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 五、管理團(tuán)隊(duì)考察與評(píng)價(jià) 通裕的管控架構(gòu)和團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià) XX簡(jiǎn)歷和評(píng)價(jià) 核心團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)歷 ? 六、交易結(jié)構(gòu)與回報(bào)分析 ? 七、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析與控制 12 一、企業(yè)基本情況 13 企業(yè)基本情況 14 公司榮譽(yù) ? 25MN數(shù)控校直液壓機(jī)獲國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目 ? 公司被認(rèn)定為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè) ? 公司獲中國(guó)船級(jí)社工廠認(rèn)可證書 ? 大管徑球墨鐵管管模被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品 ? 數(shù)控電梯導(dǎo)軌刨床被認(rèn)定為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品 ? 數(shù)控電梯導(dǎo)軌刨床獲科技中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金立項(xiàng)證書 ? 數(shù)控電梯導(dǎo)軌刨床通過(guò)創(chuàng)新基金項(xiàng)目驗(yàn)收 ? 25MN數(shù)控校直液壓機(jī)獲科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金立項(xiàng)證書 ? 兆瓦級(jí)風(fēng)電主軸項(xiàng)目獲國(guó)家發(fā)改委 2750萬(wàn)元專項(xiàng)資金支持 15 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和對(duì)外投資 % 12023萬(wàn)元 100% 20% % % 2400萬(wàn)元 92% 70% 10963萬(wàn)元 800萬(wàn)元 1000萬(wàn)元 70% 16 二、行業(yè)分析 17 名詞解釋：鑄造、鍛造 ? 鑄造 指將金屬熔煉成液體，澆進(jìn)鑄型里，經(jīng)冷卻凝固、清整處理后得到有預(yù)定形狀、尺寸和性能的鑄件（零件或毛坯）的工藝過(guò)程，是機(jī)械制造工業(yè)的基礎(chǔ)工藝。 ? 珠?；浐饩\(chéng)律師事務(wù)所與雷石投資本項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王宇有多年業(yè)務(wù)合作，該事務(wù)所的專業(yè)水平和為雷石服務(wù)的原則立場(chǎng)值得信賴，該所主要合伙人在本次調(diào)研過(guò)程中為項(xiàng)目組提供了咨詢幫助。 ? 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速、上市需求迫切，能夠發(fā)揮雷石的核心能力 重大裝備制造行業(yè)需要持續(xù)性資本開支來(lái)保證業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，若能開辟暢通的資本市場(chǎng)融資渠道，預(yù)計(jì)企業(yè)將進(jìn)入持續(xù)投入資本性開支的發(fā)展階段，因此企業(yè)的上市融資需求迫切。資料中數(shù)據(jù)來(lái)源于雷石投資的調(diào)研、訪談，以及引用其他中介機(jī)構(gòu)的報(bào)告，雷石投資對(duì)數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠不能作出保證。企業(yè)開發(fā)的管模產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一，毛利率約 40%50%；兆瓦級(jí)風(fēng)電主軸產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)處于壟斷地位、產(chǎn)品 80%出口，且與全球第四大風(fēng)電設(shè)備企業(yè) SUZLON簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，毛利率 50%左右；冷軋輥產(chǎn)品即將在 2023年進(jìn)入市場(chǎng)；預(yù)計(jì)兆瓦級(jí)風(fēng)電主軸項(xiàng)目和冷軋輥?lái)?xiàng)目有可能保證企業(yè)業(yè)績(jī)未來(lái) 34年的持續(xù)快速增長(zhǎng)。出具報(bào)告見(jiàn)附件。其中東方證券鄒慧的報(bào)告見(jiàn)附件。通過(guò)鍛造能消除金屬的鑄態(tài)疏松，焊合孔洞，鍛件的機(jī)械性能優(yōu)于同樣材料的鑄件。國(guó)家急需的一些技術(shù)含量高、質(zhì)量過(guò)硬的大型高附加值鑄鍛件產(chǎn)品目前仍依賴于進(jìn)口。 23 行業(yè)概述（五）我國(guó)大型鑄鍛件行業(yè)概況之二 ? 經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)是我國(guó)大型鑄鍛件消費(fèi)快速增長(zhǎng)的根本原因。 ? 2023年 2月， 《 國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（ 2023－ 2023年） 》 要求“重點(diǎn)研究開發(fā)重大裝備所需的關(guān)鍵基礎(chǔ)件和通用部件的設(shè)計(jì)、制造和批量生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，開發(fā)大型及特殊零部件成形及加工技術(shù)、通用部件設(shè)計(jì)制造技術(shù)”。 大型飛機(jī)是指起飛總重在 100噸以上的運(yùn)輸機(jī)或座位數(shù)在 150座以上的干線客機(jī)。 ? 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)消息：中國(guó)大型客機(jī)公司有望在“兩會(huì)”前成立 29 國(guó)家在重大裝備制造業(yè)政策取向之二：造船業(yè)發(fā)展（一） ? 產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景： (1) “ 十五”期間，我國(guó)船舶工業(yè)發(fā)展速度明顯加快，發(fā)展質(zhì)量顯著提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和素質(zhì)躍上了一個(gè)新臺(tái)階。同年 8月在 《 船舶工業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃 (20232023)》 。 19852023的 20年間，國(guó)家鐵路營(yíng)業(yè)里程年均增長(zhǎng)率不足 1%，遠(yuǎn)低于 GDP年均 8%以上增速。鐵道部稱，中國(guó)鐵路將有四大領(lǐng)域鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)非公有資本進(jìn)入：鐵路建設(shè)，鐵路運(yùn)輸，鐵路運(yùn)輸裝備制造，鐵路多元經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域。球墨鑄鐵管因其具有與鋼管相近高韌性、良好的耐腐蝕性能、使用壽命長(zhǎng)達(dá) 50－ 100 年，安裝簡(jiǎn)便，運(yùn)行與維修費(fèi)用低廉，輸送過(guò)程中無(wú)二次污染，無(wú)泄露等，成為世界城市地下輸水、輸氣管網(wǎng)建設(shè)中主要用材。我國(guó)水務(wù)投融資體制改革迫在眉睫，一方面供水排水系統(tǒng)需要大量的投資進(jìn)行設(shè)備更新技術(shù)改造，另一方面，社會(huì)資本正通過(guò)各種的渠道加快的進(jìn)入這一投資領(lǐng)域，將對(duì)球墨鑄管的需求產(chǎn)生積極的影響。 41 預(yù)測(cè) ? 預(yù)計(jì)該市場(chǎng)在未來(lái)五年內(nèi)將保持 15%20%的穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，作為該細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì) xx球墨鑄鐵管管模產(chǎn)品銷售數(shù)量增長(zhǎng)速度將與行業(yè)基本持平。 43 受相關(guān)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策影響，在傳統(tǒng)風(fēng)電市場(chǎng)歐洲之外，中國(guó)、美國(guó)、印度的風(fēng)力發(fā)電行業(yè)快速增長(zhǎng)，中國(guó) 2023年當(dāng)年新增風(fēng)電裝機(jī)容量相當(dāng)于此前歷年總裝機(jī)容量之和，印度的這一比率也超過(guò)了 50%。 ? 國(guó)外風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)在中國(guó)建廠情況：在中國(guó)努力扶持國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)的情況下，國(guó)外企業(yè)開始轉(zhuǎn)而實(shí)行在中國(guó)建立風(fēng)電零部件生產(chǎn)基地的策略，主要生產(chǎn)葉片和齒輪箱等工藝要求較高零部件。 ? 歐洲以外的大型風(fēng)電制造企業(yè)有美國(guó)的 GE Wind 和印度的 Suzlon 等。 59 其他儲(chǔ)備項(xiàng)目 ? 船用曲軸、雙超電站鍋爐管等項(xiàng)目預(yù)計(jì)在一到兩年內(nèi)形成產(chǎn)業(yè)化，石油套管 項(xiàng)目正在研發(fā)中； ? 以上項(xiàng)目均為核心零部件進(jìn)口替代產(chǎn)品項(xiàng)目。 ? xx的成本控制特色： 生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢鋼屑根據(jù)鋼材品種不同分類收集，由專人負(fù)責(zé)分類入庫(kù)管理； 企業(yè)小車隊(duì)由帕薩特 B北京現(xiàn)代、桑塔納各一輛構(gòu)成，凸現(xiàn)節(jié)約； 企業(yè)通過(guò)各種方法獎(jiǎng)勵(lì)技術(shù)工藝進(jìn)步，尤其是通過(guò)工藝改進(jìn)降低成本。 64 四、財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè) 65 ? 財(cái)務(wù)分析 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 盈利能力分析 ? 公司應(yīng)采取的財(cái)務(wù)策略 ? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 66 財(cái)務(wù)報(bào)表 — 資產(chǎn)負(fù)債表（ 1/5） 資 產(chǎn) 2023年 12月 31日 2023年 9月 30日 2023年 12月 31日 2023年 12月 31日 流動(dòng)資產(chǎn) : 貨幣資金 160,742,816 313,520,026 280,898,002 200,947,999 短期投資 0 0 0 464,800 應(yīng)收票據(jù) 21,873,502 12,782,663 4,881,736 2,000,000 應(yīng)收股利 0 0 0 0 應(yīng)收利息 0 0 0 0 應(yīng)收脹款 57,971,417 43,597,771 28,856,053 26,087,087 其他應(yīng)收款 140,641,214 137,735,277 111,592,111 73,336,458 預(yù)付脹款 51,429,713 37,669,272 20,307,146 6,563,541 應(yīng)收補(bǔ)貼款 0 0 0 0 存 貨 297,443,253 251,378,611 207,400,346 118,827,199 待攤費(fèi)用 0 177,263 0 0 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債券投資 0 0 0 0 其他流動(dòng)資產(chǎn) 0 0 0 0 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 730,101,915 796,860,883 653,935,395 428,227,084 長(zhǎng)期投資 : 長(zhǎng)期股權(quán)投資 140,178,573 129,222,422 120,109,953 84,831,875 長(zhǎng)期債權(quán)投資 0 0 0 0 長(zhǎng)期投資合計(jì) 140,178,573 129,222,422 120,109,953 84,831,875 單位：人民幣元 67 財(cái)務(wù)報(bào)表 — 資產(chǎn)負(fù)債表（ 2/5）