【正文】 債券基金 投資對象主要是各類債券。涉及四個當事人：投資公司，是公司型基金的主體；管理公司，為投資公司管理和經營基金；保管公司，為投資公司保管資產，一般由銀行或信托公司擔任；承銷公司，負責推銷公司基金。 （ 4）風險大小不同。 21...( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )nnntntF i F i F i Fpr r r rF i Frr?? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ???????119 二、債券市場 信用評級：指對有價證券的質量進行評價和分類，從而確定證券信用等級的一種制度。 116 二、債券市場 （ 6）其他： 可贖回債券 它的發(fā)行人有權在特定的時間內按照某個價格強制從債券持有人手中將其贖回。 息票債券 發(fā)行人定期向債券持有人支付利息，到期時償付本金。 （ 1）按照發(fā)行主體分類： 政府債券 中央政府（國債）和地方政府（市政債券）為籌集資金而發(fā)行的債務憑證，也稱為公債。 股價平均數(shù) 股票價格指標 股價指數(shù) 110 一、股票市場 ?道 因其股票買賣交易最開始主要是在證券商的柜臺上進行的。 特點：有固定的交易場所和交易時間，交易采用公開競價的方式，交易數(shù)量大而且集中，交易過程受到嚴格管理。 特點：能夠籌集的資金數(shù)額較大，且有利于提高發(fā)行公司的知名度。 H股 國內公司在香港上市的股票。 100 一、股票市場 （ 1）記名股票與無記名股票： 記名股票 在股票上記有股東的姓名，并列入公司股東名冊； 無記名股票 在股票上和公司的股東名冊上都不記載股東姓名。 （ 2）股票的內在價值（ 理論價格 ）： 股票的理論價格 =預期股息收益 /市場利率 98 一、股票市場 （ 3）股票的市場價格（實際價格）： 包括股票的發(fā)行價格和二級市場的交易價格。 回購協(xié)議市場的主要參與者： 商業(yè)銀行、非銀行金融機構、企業(yè)、政府、中央銀行。乙公司有 5000萬元的現(xiàn)金。 定期回購（ Term Repo）：賣出和買回證券相隔超過 1天。 89 大額可轉讓定期存單是銀行存款的證券化，兼有 定期存款 和 有價證券 的特性。 特點：投標者根據(jù)自己對市場的判斷決定投標利率和價格，競爭較充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率。 特點：（ 1）低風險性； （ 2）高流動性。 記名支票 ：在支票上的收款人這一欄注明收款人的名稱，取款時須由收款人簽名才能支取。 1960年代以后商業(yè)票據(jù)市場迅速發(fā)展的原因： （１）商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)勢：第一，成本優(yōu)勢；第二，靈活性較強，融資迅速。 商業(yè)本票（企業(yè)簽發(fā)） 銀行本票（銀行簽發(fā)） 最初的商業(yè)票據(jù)（商業(yè)本票）是在商品賒銷的活動中產生的，但現(xiàn)代的商業(yè)票據(jù)大多與商品交易相脫離了，而成為了債務人融資的工具。 【 例 】 ：假如某企業(yè)有一張 1000萬元面值的商業(yè)匯票， 6個月后到期。 ：以承擔票據(jù)債務為目的所作的必要行為。 （ 2）指定日拆借：期限為 1天以上， 1年以內，中途不得節(jié)約或后延。 （ 3）貨幣市場的完善程度直接影響著中央銀行實施貨幣政策的有效性。不涉及其他國家的居民。 （ Gold Market）：集中進行黃金買賣的市場。 （ 2）交易的金融工具是債權債務憑證，而非所有權憑證。 （ 2）市場定價的有效性（市場的 信息效率 ）： 市場價格能夠準確、及時、全面地反映各種可得信息。 （ 5）中央銀行：主要目的是借助金融市場調節(jié)基礎貨幣或利率，實現(xiàn)宏觀經濟目標，同時，發(fā)揮充當金融中介機構最后貸款人的作用。 ?交易價格決定的特殊性： 不僅受市場供求關系的影響，而且受交易者對風險的預期和對收益考慮的影響，以及中央銀行的貨幣政策的影響。 ，利率是主要的、不可缺少的變量之一。 官定利率：一國貨幣當局規(guī)定并強制執(zhí)行的利率。 利率的種類 市場利率、官方利率、公定利率 固定利率和浮動利率 名義利率和實際利率 一般利率和優(yōu)惠利率 長期利率和短期利率 存款利率和貸款利率 基準利率 無風險利率 48 三、利率 ?名義利率與實際利率 名義利率：對物價變動因素（如通貨膨脹或通貨緊縮）未作剔除的利率。 現(xiàn)實生活中：利息被看作是收益的一般形態(tài)。 ?歐洲債券（ Eurobonds）：籌資者在債券的計值貨幣所在國之外的市場上發(fā)行的債券。 4）國際政府間信用 指各個國家的政府之間發(fā)生的信用關系。 特點： 1）非生產性； 2）期限較長； 3）風險較大。 特點： 1）直接以商品形態(tài)提供； 2）主體之間既是一種商品買賣關系，又是一種貨幣資金的借貸關系； 3）屬于直接信用，債權人和債務人都是工商企業(yè)。 ?信用標的：指信用關系的對象是實物形式，還是貨幣形式。 ?我國的貨幣制度：人民幣制度 21 四、貨幣層次的劃分 ?根據(jù)流動性的不同，把貨幣供應量分成不同的層次。 以黃金作為貨幣基礎的貨幣制度。 特點：銀幣可以自由鑄造，無限法償，并且可以自由輸出輸入國境。 貨幣價值尺度職能的表現(xiàn)為商品的價格。 ? 參考雜志： 《 經濟研究 》 、 《 金融研究 》 、 《 國際金融研究 》 7 第一講 貨幣、信用與經濟 第一節(jié) 貨幣與貨幣制度 8 ?本節(jié)主要內容： 貨幣形式的演變 貨幣的職能與本質 貨幣制度 貨幣層次的劃分 9 一、貨幣形式的演變 商品貨幣 代用貨幣 信用貨幣 電子貨幣 10 一、貨幣形式的演變 （足值貨幣） 雙重身份：在執(zhí)行貨幣職能的時候是貨幣，不執(zhí)行貨幣職能的時候是商品。 學生應該特別注意對自己進行分析問題和解決問題的思維訓練。 4 二、教學目的與教學大綱 主要內容 教材對應章節(jié) 第一講 貨幣、信用與經濟 貨幣的產生與發(fā)展、貨幣的本質 與職能、貨幣制度、貨幣的層次 劃分、信用形式與信用工具、 利息與利率 第一、二、三章 第二講 金融市場 貨幣市場、資本市場、 衍生金融工具市場 第四章 第三講 金融機構 商業(yè)銀行、中央銀行、 其他金融機構 第五、六、七章 第四講 金融風險與金融監(jiān)管 金融風險的度量與經濟效應、 金融監(jiān)管 第十二章 第五講 貨幣理論與貨幣政策 貨幣需求理論、貨幣供給理論、 利率理論、通貨膨脹理論、 貨幣政策、金融發(fā)展理論 第三、八、九、 十、十三章 5 三、教學方式和考試安排 ?教學方式： 課堂講授為主，結合課堂討論和案例分析。 實物貨幣 金屬貨幣 是代替金屬貨幣流通的貨幣符號，主要是指貴金屬流通時期的銀行券。 指貨幣暫時退出流通領域，充當社會財富的一般代表。 由國家法律規(guī)定的以金和銀兩種金屬同時作為本外幣幣材的貨幣制度。 1）金幣本位制 是最典型的金本位制。 流動性： 指金融資產 不受損失 地 及時 轉化為 現(xiàn)實 購買力的能力。 ?信用條件：主要指借貸的期限和利率。 4）商業(yè)信用的運動與經濟周期的波動基本一致。 33 三、現(xiàn)代信用形式 指企業(yè)通過發(fā)行債券、融資票據(jù)等信用工具，直接從金融市場籌集資金的一種信用形式。 5）國際直接信用 指企業(yè)在國際金融市場上發(fā)行債券等信用工具以融通資金。（特點：債券的發(fā)行地所在國和債券計值貨幣的所在國不是同一個國家。 ?利息的計算 ：不論借貸期限的長短，僅對本金部分計算利息，對當期本金所產生的利息部分不再計入下期本金重新計息的計算方法。 實際利率：對物價變動因素進行剔除之后的利率，可以初略的表示為： 實際利率 =名義利率－物價變動率（或通貨膨脹率） ?固定利率與浮動利率 固定利率：在借貸期間保持利率水平不變。 公定利率：由金融行業(yè)自律組織比如銀行同業(yè)公會等所規(guī)定的，要求會員金融機構實行的利率。 ?利率發(fā)揮作用的客觀條件 55 三、利率 ?我國的利率體制： 利率市場化改革 利率水平的高低由市場的供求所決定。 ?交易場所的特殊性： 既可為有形市場，也可為無形市場。 62 三、金融市場的構成要素 ?交易對象： 各種金融工具，即交易者之間為轉移資金或風險而簽訂的界定雙方權利和義務的金融合約。 四、金融市場的功能及其有效性 65 （ 3）市場分配的有效性（市場的 配置效率 ）： 指金融市場能使儲蓄者持有的閑置資金向最具生產效率的投資項目轉移，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 （ 3）批發(fā)市場，市場參與者主要是機構投資者。 其交易具有雙重性：（ 1）貿易活動；（ 2）將黃金買賣作為金融活動。 ：金融活動超越國境，涉及其他國家居民的交易市場。 74 二、同業(yè)拆借市場 ?同業(yè)拆借（ Interbank Lending/Borrowing）：是金融機構（除中央銀行以外）之間以貨幣借貸方式進行的短期融資活動。 （ 3）無條件拆借：一種期限較為自由地拆借方式。 出票 （ Draw）：創(chuàng)造或簽發(fā)票據(jù)的行為。也就是說 6個月之后該企業(yè)可以憑票據(jù)拿到 1000萬元，但是該企業(yè)在持有票據(jù) 3個月后急需資金，要把票據(jù)拿去貼現(xiàn)，假設銀行的貼現(xiàn)率為 6%，那么企業(yè)在貼現(xiàn)時可以拿到多少錢呢？ 貼現(xiàn)利息 =1000萬 6% （ 90/360） =15萬元 票據(jù)貼現(xiàn)價格 =1000萬－ 15萬 =985萬元 79 三、票據(jù)市場 轉貼現(xiàn) （ Interbank Discount）：商業(yè)銀行等金融機構在需要資金時，將已經貼現(xiàn)但仍未到期的票據(jù)，交給其他商業(yè)銀行或金融機構給予貼現(xiàn)，以取得資金融通。 81 三、票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù) （ Commercial Paper）：指由 大型工商企業(yè) 作為出票人，承諾到期向持票人支付一定款項而發(fā)行的 短期無抵押擔保 的本票。 （ 2）保持聲譽的需要。 不記名支票 ：不寫明收款人，憑支票就可以付款。 功能：（ 1）為財政部籌集短期資金； （ 2）是中央銀行公開市場操作的主要工具； （ 3）是商業(yè)銀行重要的二級流動性資產準備； （ 4）被視為”金邊債券”，其利率構成金融市場的 基準利率之一。 88 五、大額可轉讓定期存單市場 ?大額可轉讓定期存單（ LargeDenomination Negotiable Certificates of Time Deposit，簡寫為 CDs）： 是商業(yè)銀行發(fā)行的一種在到期之前 可轉讓 的 定期 存款憑證。 CDs市場的產生與發(fā)展原因：