【正文】 債券基金 投資對(duì)象主要是各類債券。涉及四個(gè)當(dāng)事人：投資公司，是公司型基金的主體；管理公司，為投資公司管理和經(jīng)營(yíng)基金；保管公司，為投資公司保管資產(chǎn)，一般由銀行或信托公司擔(dān)任；承銷公司，負(fù)責(zé)推銷公司基金。 （ 4）風(fēng)險(xiǎn)大小不同。 21...( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 )nnntntF i F i F i Fpr r r rF i Frr?? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ???????119 二、債券市場(chǎng) 信用評(píng)級(jí)：指對(duì)有價(jià)證券的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)和分類，從而確定證券信用等級(jí)的一種制度。 116 二、債券市場(chǎng) （ 6）其他： 可贖回債券 它的發(fā)行人有權(quán)在特定的時(shí)間內(nèi)按照某個(gè)價(jià)格強(qiáng)制從債券持有人手中將其贖回。 息票債券 發(fā)行人定期向債券持有人支付利息，到期時(shí)償付本金。 （ 1）按照發(fā)行主體分類： 政府債券 中央政府（國(guó)債）和地方政府（市政債券）為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證，也稱為公債。 股價(jià)平均數(shù) 股票價(jià)格指標(biāo) 股價(jià)指數(shù) 110 一、股票市場(chǎng) ?道 因其股票買賣交易最開始主要是在證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的。 特點(diǎn)：有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，交易采用公開競(jìng)價(jià)的方式，交易數(shù)量大而且集中，交易過程受到嚴(yán)格管理。 特點(diǎn)：能夠籌集的資金數(shù)額較大，且有利于提高發(fā)行公司的知名度。 H股 國(guó)內(nèi)公司在香港上市的股票。 100 一、股票市場(chǎng) （ 1）記名股票與無記名股票： 記名股票 在股票上記有股東的姓名，并列入公司股東名冊(cè)； 無記名股票 在股票上和公司的股東名冊(cè)上都不記載股東姓名。 （ 2）股票的內(nèi)在價(jià)值（ 理論價(jià)格 ）： 股票的理論價(jià)格 =預(yù)期股息收益 /市場(chǎng)利率 98 一、股票市場(chǎng) （ 3）股票的市場(chǎng)價(jià)格（實(shí)際價(jià)格）： 包括股票的發(fā)行價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格。 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的主要參與者： 商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府、中央銀行。乙公司有 5000萬(wàn)元的現(xiàn)金。 定期回購(gòu)（ Term Repo）：賣出和買回證券相隔超過 1天。 89 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行存款的證券化，兼有 定期存款 和 有價(jià)證券 的特性。 特點(diǎn)：投標(biāo)者根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷決定投標(biāo)利率和價(jià)格，競(jìng)爭(zhēng)較充分公平，可最大限度地降低成本、提高效率。 特點(diǎn)：（ 1）低風(fēng)險(xiǎn)性； （ 2）高流動(dòng)性。 記名支票 ：在支票上的收款人這一欄注明收款人的名稱，取款時(shí)須由收款人簽名才能支取。 1960年代以后商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)迅速發(fā)展的原因： （１）商業(yè)票據(jù)融資的優(yōu)勢(shì)：第一，成本優(yōu)勢(shì)；第二，靈活性較強(qiáng)，融資迅速。 商業(yè)本票（企業(yè)簽發(fā)） 銀行本票（銀行簽發(fā)） 最初的商業(yè)票據(jù)（商業(yè)本票）是在商品賒銷的活動(dòng)中產(chǎn)生的，但現(xiàn)代的商業(yè)票據(jù)大多與商品交易相脫離了，而成為了債務(wù)人融資的工具。 【 例 】 ：假如某企業(yè)有一張 1000萬(wàn)元面值的商業(yè)匯票， 6個(gè)月后到期。 ：以承擔(dān)票據(jù)債務(wù)為目的所作的必要行為。 （ 2）指定日拆借：期限為 1天以上， 1年以內(nèi)，中途不得節(jié)約或后延。 （ 3）貨幣市場(chǎng)的完善程度直接影響著中央銀行實(shí)施貨幣政策的有效性。不涉及其他國(guó)家的居民。 （ Gold Market）：集中進(jìn)行黃金買賣的市場(chǎng)。 （ 2）交易的金融工具是債權(quán)債務(wù)憑證，而非所有權(quán)憑證。 （ 2）市場(chǎng)定價(jià)的有效性（市場(chǎng)的 信息效率 ）： 市場(chǎng)價(jià)格能夠準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地反映各種可得信息。 （ 5）中央銀行：主要目的是借助金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣或利率，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，同時(shí)，發(fā)揮充當(dāng)金融中介機(jī)構(gòu)最后貸款人的作用。 ?交易價(jià)格決定的特殊性： 不僅受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，而且受交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期和對(duì)收益考慮的影響，以及中央銀行的貨幣政策的影響。 ，利率是主要的、不可缺少的變量之一。 官定利率：一國(guó)貨幣當(dāng)局規(guī)定并強(qiáng)制執(zhí)行的利率。 利率的種類 市場(chǎng)利率、官方利率、公定利率 固定利率和浮動(dòng)利率 名義利率和實(shí)際利率 一般利率和優(yōu)惠利率 長(zhǎng)期利率和短期利率 存款利率和貸款利率 基準(zhǔn)利率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 48 三、利率 ?名義利率與實(shí)際利率 名義利率：對(duì)物價(jià)變動(dòng)因素（如通貨膨脹或通貨緊縮）未作剔除的利率。 現(xiàn)實(shí)生活中：利息被看作是收益的一般形態(tài)。 ?歐洲債券（ Eurobonds）：籌資者在債券的計(jì)值貨幣所在國(guó)之外的市場(chǎng)上發(fā)行的債券。 4）國(guó)際政府間信用 指各個(gè)國(guó)家的政府之間發(fā)生的信用關(guān)系。 特點(diǎn)： 1）非生產(chǎn)性； 2）期限較長(zhǎng)； 3）風(fēng)險(xiǎn)較大。 特點(diǎn)： 1）直接以商品形態(tài)提供； 2）主體之間既是一種商品買賣關(guān)系，又是一種貨幣資金的借貸關(guān)系； 3）屬于直接信用，債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)。 ?信用標(biāo)的：指信用關(guān)系的對(duì)象是實(shí)物形式，還是貨幣形式。 ?我國(guó)的貨幣制度：人民幣制度 21 四、貨幣層次的劃分 ?根據(jù)流動(dòng)性的不同，把貨幣供應(yīng)量分成不同的層次。 以黃金作為貨幣基礎(chǔ)的貨幣制度。 特點(diǎn)：銀幣可以自由鑄造，無限法償，并且可以自由輸出輸入國(guó)境。 貨幣價(jià)值尺度職能的表現(xiàn)為商品的價(jià)格。 ? 參考雜志： 《 經(jīng)濟(jì)研究 》 、 《 金融研究 》 、 《 國(guó)際金融研究 》 7 第一講 貨幣、信用與經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 貨幣與貨幣制度 8 ?本節(jié)主要內(nèi)容： 貨幣形式的演變 貨幣的職能與本質(zhì) 貨幣制度 貨幣層次的劃分 9 一、貨幣形式的演變 商品貨幣 代用貨幣 信用貨幣 電子貨幣 10 一、貨幣形式的演變 （足值貨幣） 雙重身份：在執(zhí)行貨幣職能的時(shí)候是貨幣，不執(zhí)行貨幣職能的時(shí)候是商品。 學(xué)生應(yīng)該特別注意對(duì)自己進(jìn)行分析問題和解決問題的思維訓(xùn)練。 4 二、教學(xué)目的與教學(xué)大綱 主要內(nèi)容 教材對(duì)應(yīng)章節(jié) 第一講 貨幣、信用與經(jīng)濟(jì) 貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展、貨幣的本質(zhì) 與職能、貨幣制度、貨幣的層次 劃分、信用形式與信用工具、 利息與利率 第一、二、三章 第二講 金融市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、 衍生金融工具市場(chǎng) 第四章 第三講 金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行、中央銀行、 其他金融機(jī)構(gòu) 第五、六、七章 第四講 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管 金融風(fēng)險(xiǎn)的度量與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、 金融監(jiān)管 第十二章 第五講 貨幣理論與貨幣政策 貨幣需求理論、貨幣供給理論、 利率理論、通貨膨脹理論、 貨幣政策、金融發(fā)展理論 第三、八、九、 十、十三章 5 三、教學(xué)方式和考試安排 ?教學(xué)方式： 課堂講授為主，結(jié)合課堂討論和案例分析。 實(shí)物貨幣 金屬貨幣 是代替金屬貨幣流通的貨幣符號(hào)，主要是指貴金屬流通時(shí)期的銀行券。 指貨幣暫時(shí)退出流通領(lǐng)域，充當(dāng)社會(huì)財(cái)富的一般代表。 由國(guó)家法律規(guī)定的以金和銀兩種金屬同時(shí)作為本外幣幣材的貨幣制度。 1）金幣本位制 是最典型的金本位制。 流動(dòng)性： 指金融資產(chǎn) 不受損失 地 及時(shí) 轉(zhuǎn)化為 現(xiàn)實(shí) 購(gòu)買力的能力。 ?信用條件：主要指借貸的期限和利率。 4）商業(yè)信用的運(yùn)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)基本一致。 33 三、現(xiàn)代信用形式 指企業(yè)通過發(fā)行債券、融資票據(jù)等信用工具，直接從金融市場(chǎng)籌集資金的一種信用形式。 5）國(guó)際直接信用 指企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行債券等信用工具以融通資金。（特點(diǎn)：債券的發(fā)行地所在國(guó)和債券計(jì)值貨幣的所在國(guó)不是同一個(gè)國(guó)家。 ?利息的計(jì)算 ：不論借貸期限的長(zhǎng)短，僅對(duì)本金部分計(jì)算利息，對(duì)當(dāng)期本金所產(chǎn)生的利息部分不再計(jì)入下期本金重新計(jì)息的計(jì)算方法。 實(shí)際利率：對(duì)物價(jià)變動(dòng)因素進(jìn)行剔除之后的利率，可以初略的表示為： 實(shí)際利率 =名義利率－物價(jià)變動(dòng)率（或通貨膨脹率） ?固定利率與浮動(dòng)利率 固定利率：在借貸期間保持利率水平不變。 公定利率：由金融行業(yè)自律組織比如銀行同業(yè)公會(huì)等所規(guī)定的，要求會(huì)員金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的利率。 ?利率發(fā)揮作用的客觀條件 55 三、利率 ?我國(guó)的利率體制： 利率市場(chǎng)化改革 利率水平的高低由市場(chǎng)的供求所決定。 ?交易場(chǎng)所的特殊性： 既可為有形市場(chǎng)，也可為無形市場(chǎng)。 62 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ?交易對(duì)象： 各種金融工具，即交易者之間為轉(zhuǎn)移資金或風(fēng)險(xiǎn)而簽訂的界定雙方權(quán)利和義務(wù)的金融合約。 四、金融市場(chǎng)的功能及其有效性 65 （ 3）市場(chǎng)分配的有效性（市場(chǎng)的 配置效率 ）： 指金融市場(chǎng)能使儲(chǔ)蓄者持有的閑置資金向最具生產(chǎn)效率的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 （ 3）批發(fā)市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者。 其交易具有雙重性：（ 1）貿(mào)易活動(dòng)；（ 2）將黃金買賣作為金融活動(dòng)。 ：金融活動(dòng)超越國(guó)境，涉及其他國(guó)家居民的交易市場(chǎng)。 74 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ?同業(yè)拆借（ Interbank Lending/Borrowing）：是金融機(jī)構(gòu)（除中央銀行以外）之間以貨幣借貸方式進(jìn)行的短期融資活動(dòng)。 （ 3）無條件拆借：一種期限較為自由地拆借方式。 出票 （ Draw）：創(chuàng)造或簽發(fā)票據(jù)的行為。也就是說 6個(gè)月之后該企業(yè)可以憑票據(jù)拿到 1000萬(wàn)元，但是該企業(yè)在持有票據(jù) 3個(gè)月后急需資金，要把票據(jù)拿去貼現(xiàn)，假設(shè)銀行的貼現(xiàn)率為 6%，那么企業(yè)在貼現(xiàn)時(shí)可以拿到多少錢呢？ 貼現(xiàn)利息 =1000萬(wàn) 6% （ 90/360） =15萬(wàn)元 票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格 =1000萬(wàn)－ 15萬(wàn) =985萬(wàn)元 79 三、票據(jù)市場(chǎng) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) （ Interbank Discount）：商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在需要資金時(shí)，將已經(jīng)貼現(xiàn)但仍未到期的票據(jù)，交給其他商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)給予貼現(xiàn)，以取得資金融通。 81 三、票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù) （ Commercial Paper）：指由 大型工商企業(yè) 作為出票人，承諾到期向持票人支付一定款項(xiàng)而發(fā)行的 短期無抵押擔(dān)保 的本票。 （ 2）保持聲譽(yù)的需要。 不記名支票 ：不寫明收款人，憑支票就可以付款。 功能：（ 1）為財(cái)政部籌集短期資金； （ 2）是中央銀行公開市場(chǎng)操作的主要工具； （ 3）是商業(yè)銀行重要的二級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)準(zhǔn)備； （ 4）被視為”金邊債券”，其利率構(gòu)成金融市場(chǎng)的 基準(zhǔn)利率之一。 88 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ LargeDenomination Negotiable Certificates of Time Deposit，簡(jiǎn)寫為 CDs）： 是商業(yè)銀行發(fā)行的一種在到期之前 可轉(zhuǎn)讓 的 定期 存款憑證。 CDs市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展原因：