【正文】 直接材料的標(biāo)準(zhǔn)成本 直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本 制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本 = 單位產(chǎn)品直接人 工的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí) 每小時(shí)變動(dòng)制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本 = 單位產(chǎn)品直接人 工的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí) 每小時(shí)固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)分配率二、 標(biāo)準(zhǔn)成本差異的分析（一）變動(dòng)成本差異分析 成本差異 = 實(shí)際成本 + 標(biāo)準(zhǔn)成本 = 實(shí)際數(shù)量 實(shí)際價(jià)格 + 標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量 標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 = 價(jià)格差異 + 數(shù)量差異直接材料成本差異分析　　　材料價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）　　　材料數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格直接人工成本差異分析　　　工資率差異＝實(shí)際工時(shí)（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率）　　　人工效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)制造費(fèi)用的差異分析　　　變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際工時(shí)（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率－變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）變動(dòng)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率?。ǘ┕潭ㄖ圃熨M(fèi)用的差異分析二因素分析法　　　二因素分析法是將固定制造費(fèi)用差異分為耗費(fèi)差異和能量差異。 內(nèi)在收入乘數(shù) = 　?。?）模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報(bào)務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)?！∑髽I(yè)總價(jià)值的計(jì)算　　企業(yè)總價(jià)值＝期初投資資本+預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值三、相對(duì)價(jià)值法（一）相對(duì)價(jià)值模型的原理　市價(jià)/凈利比率模型　（1）基本模型　　　市盈率＝市價(jià)/凈利＝每股市價(jià)/每股凈利　　　目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利?。?）模型原理　　　處于穩(wěn)定狀態(tài)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值為　　　　股權(quán)價(jià)值＝　　　　本期市盈率＝　　　　內(nèi)在市盈率＝　　　從上式可以看出，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）。長(zhǎng)期資產(chǎn)包括長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)?！　　∪绻压蓹?quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個(gè)模型相同。三、普通股成本不考慮籌資費(fèi)的新發(fā)行普通股成本　　　考慮籌資費(fèi)的新發(fā)行普通股成本　　　式中：－ 普通股成本D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長(zhǎng)率?！≠N現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分。U （三）基本模型擴(kuò)展訂貨提前期　　　再訂貨點(diǎn)R＝L　　 凈現(xiàn)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量 247?！∨f設(shè)備平均年成本＝　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。第五章　　投資管理一、投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝　　 ＝債務(wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)?！　　　　－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券。(P/A, i, n) P=P（三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值　預(yù)付年金終值　　S＝A復(fù)利息　　I＝S－P名義利率與實(shí)際利率　　i＝（1+）1　　式中：r－名義利率；　　　　　M－每年復(fù)利次數(shù)；　　　　　i－實(shí)際利率?？傎Y產(chǎn)）100% ＝ 銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益凈利率 ＝（凈利潤(rùn)247。（銷售收入247。存貨） 存貨與收入比＝存貨247。（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債） 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流浪247。流動(dòng)負(fù)債 （二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較 現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 247。 （1 營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）= 1 247。（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）］100%（二）總債務(wù)流量比率利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)247。銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率　　存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。流動(dòng)資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn)與收入比＝流動(dòng)資產(chǎn)247?？傎Y產(chǎn)） 總資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)247。（1+i）＝p（，i，n）其中：（1+i）被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用（，i，n）表示。普通年金現(xiàn)值　　P＝A它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作［（，I，n1）+1］。二、債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型　　　PV＝++………++　 式中：PV－債券價(jià)值　　　　　　I－每年的利息　　　　　　M－到期的本金　 i－貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率　 n－債券到期前的年數(shù)（二）債券價(jià)值與利息支付頻率　純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝D247。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　預(yù)期報(bào)酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　m－是組合中的證券種類總數(shù)。 第一步 求相關(guān)系數(shù) r　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　224。再用內(nèi)插法來改善?！　　　　№?xiàng)目要求的收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法。（二）存貨模式　總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F當(dāng) 機(jī)會(huì)成本=交易成本 時(shí)得出最佳現(xiàn)金持有量，即：　　　?。ㄈ╇S機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　　－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。 轉(zhuǎn)換比率 = 債券面值 247。（三）含有手續(xù)費(fèi)的稅后債務(wù)成本　　簡(jiǎn)便算法　稅后債務(wù)成本K＝K（1－t）　　更正式的算法　　　　　P（1F）＝ 求K（債務(wù)成本）二、留存收益成本（一）股利增長(zhǎng)模型法　　　　K＝+G　　　式中：K－留存收益成本；　　　　　　D－預(yù)期年股利額；　　　　　　P－普通股市價(jià)；　　　　　　G－普通股利年增長(zhǎng)率。 在每股收益無差別點(diǎn)上， 在每股收益無差別點(diǎn)上，因?yàn)?= ，則（二）最佳資本結(jié)構(gòu)　　　 企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)值V等于股票總價(jià)值S加上債券價(jià)值B　 V = S + B　　　 股票的市場(chǎng)價(jià)值S＝采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的資本成本K　 K＝R＝加權(quán)平均資本成 　＝K（）（1T）+K（）　　　　式中：K－稅前的債務(wù)資本成本。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”?！　　〗?jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝期初投資資本（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本） （3）兩種方法的互相推導(dǎo) 　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝稅后凈利潤(rùn)－股權(quán)費(fèi)用 = 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) – 稅后利息 – 股權(quán)費(fèi)用 = 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) – 全部資本費(fèi)用 = 期初投 資資本期初投資資本回報(bào)率－期初投資資本 加權(quán)平均資本成本 ＝期初投資資本（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）　價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型　　　企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值　　　公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中投入的現(xiàn)金：　　　　全部投資資本＝所有者權(quán)益＋凈債務(wù)（二）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估價(jià)模型的應(yīng)用　預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的計(jì)算　　　經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）期初投資資本　　　　　　　＝息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－期初投資資本加權(quán)平均資本成本　后續(xù)期價(jià)值的計(jì)算　　　后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值＝后續(xù)期第一年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)/（資本成本－增長(zhǎng)率）　　　后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值＝后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)終值折現(xiàn)系數(shù)　期初投資資本的計(jì)算　　期初投資資本是指評(píng)估基準(zhǔn)時(shí)間的企業(yè)價(jià)值。 內(nèi)在市凈率 = ?。?）模型的適用性　　　主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。把年收益率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是： u = 1 + 上升百分比 = d = 1 下降百分比 = 1 / u 其中：e是自然常數(shù)，= 標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差t = 以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度 （四） 布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型 布萊克斯科爾斯期權(quán)模型包括三個(gè)公式： 或 = 或 = 其中：= 看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值 = 標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格 N（d）= 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率 X = 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 e = 無風(fēng)險(xiǎn)利率 t = 期權(quán)到期前的時(shí)間（年） = 的自然對(duì)數(shù) = 股票回報(bào)率的方差 模型參數(shù)的估計(jì)（1） 無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)F = P （2） 收益率標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì) 其中：指收益率的連續(xù)復(fù)利值年復(fù)利的股票收益率 連續(xù)復(fù)利的股票收益率 其中：指股票在t期的收益率 是第t期的價(jià)格 是第t1期的價(jià)格是t期的股利 看跌期權(quán)股價(jià)看漲期權(quán)看跌期權(quán)評(píng)價(jià)定理：看漲期權(quán)價(jià)格C – 看跌期權(quán)價(jià)格P = 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S – 執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV（X）利用該定理，已知等式中的4個(gè)數(shù)據(jù)中的3個(gè)，就可以求另1個(gè)。以部門邊際貢獻(xiàn)業(yè)