第二章企業(yè)并購財務管理概述-免費閱讀
【正文】 4）母公司匯總子公司的預算編制集團預算。資本支出、折舊、經(jīng)營營運成本、每股凈收益率與銷售收入的增長率相同。FCF2006=（1+5%）（1+8%）20%5%=第五步，計算公司穩(wěn)定增長期的WACC。，營運資本占銷售收入的比重為20%，所得稅率為40%，%。 FCFE 2003=。（2）公式 （四）、自由現(xiàn)金流量估值的穩(wěn)定增長模型V—價值g—增長率FCF1—預期下一期的自由現(xiàn)金流量r—折現(xiàn)率計算步驟：求出FCF0、g、r（五）、自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型計算步驟*估計高速增長期的自由現(xiàn)金流量（FCF）*估計高速增長期的資本成本(r)*計算高速增長期自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值*估計穩(wěn)定增長階段第1年的自由現(xiàn)金流量（ FCFn+1 ）*計算穩(wěn)定增長階段的資本成本（rn）*計算穩(wěn)定增長階段自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值*計算總價值例題例32 ，每股資本性支出為1元。 皇家荷蘭殼牌集團案例控股合并：一家企業(yè)在證券市場上用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以取得對該企業(yè)的控制權(quán)，被收購企業(yè)的法人地位不消失。估計該公司的股權(quán)價值。穩(wěn)定增長期的股權(quán)資本成本=%+15%=%第六步，計算穩(wěn)定增長期股權(quán)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。FCF=EBIT（1稅率）+折舊資本性支出追加營運資本FCF2001=（1+8%）（140%）+（1+8%）（1+8%）8%20%=FCF2002= FCFE 2003= FCF2004=FCF 2005 =+= 第二步，估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均成本。 預計20012005年期間每股銷售收入增長率可以保持在33%的水平。（2）特點1）是全面預算2）可用價值形式或其他數(shù)量形式反映3）有明確的目標4）以預測為前提內(nèi)容按預算涉及的內(nèi)容分類：損益預算、現(xiàn)金流量預算、資本預算、其他預算從預算管理的功能分類：經(jīng)營預算、管理預算從預算管理的中心點分類：以銷售額為中心、以目標成本為中心、以現(xiàn)金流量為中心、以目標利潤為中心企業(yè)集團全面預算管理程序（1）預算的編制（2）預算的執(zhí)行與控制（3）預算的考評與
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