我國企業(yè)金融衍生產(chǎn)品交易虧損原因探析與啟示-免費閱讀
【正文】 因此，應(yīng)從正反兩方面全面、客觀地進行輿論宣傳，轉(zhuǎn)變各界對金融衍生產(chǎn)品的“妖魔化”認(rèn)識，還原其風(fēng)險管理工具的中性本色，為我國金融衍生產(chǎn)品市場營造良好的發(fā)展環(huán)境?！ ?三)通過宣傳培訓(xùn)引導(dǎo)社會各界樹立市場化理念，提高從業(yè)人員能力目前我國的金融衍生產(chǎn)品市場投資者以商業(yè)銀行為主，其他類型的投資者參與程度較低，市場同質(zhì)性、單邊性現(xiàn)象較為顯著。為此，可以從以下方面促進我國金融衍生產(chǎn)品市場加快發(fā)展。要建立風(fēng)險防范的法律救助體系，使企業(yè)的風(fēng)險管控有切實的法律保障?！ ‰m然我國企業(yè)金融衍生產(chǎn)品交易出現(xiàn)巨額虧損令人痛心，但不能因此而否定金融衍生產(chǎn)品的功能和作用。但無論哪種方式，都將使其交易蘊含的市場風(fēng)險、法律風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險大為增加。根據(jù)國資委的調(diào)查情況，目前從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的中央企業(yè)，大部分沒有設(shè)立專門的風(fēng)險管控機構(gòu)。三、對虧損原因的進一步探討當(dāng)然，在整個過程中，國際投行非常清楚我國企業(yè)面臨的巨大風(fēng)險以及由此可能引發(fā)的嚴(yán)重后果，即一旦市場趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)，企業(yè)必將是巨額虧損的最終承擔(dān)者，但在現(xiàn)實的商業(yè)利益驅(qū)動下，國際投行也絕不會停止這種“危險”的交易。企業(yè)賣出大量看跌期權(quán)不僅嚴(yán)重削弱了套期保值的本意，大幅增加了價格下跌所帶來的風(fēng)險，而且在實質(zhì)上變成了建立在高杠桿基礎(chǔ)之上的強烈單向看多，其危險性和危害性反而比單純的投機交易更大?！ ∫灾行盘└粸槔?，其簽訂的杠桿式外匯合約主要分為4種，分別為澳元累計目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約(每月結(jié)算)、每日累計澳元遠(yuǎn)期合約(每日結(jié)算)、雙貨幣累計目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約(每月結(jié)算)、人民幣累計目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約(每月結(jié)算)。具體到期權(quán)交易，就應(yīng)該買入交割量、到期日等要素與自身使用需求相適應(yīng)的看漲期權(quán)?！ 《?、從交易合約及流程解析虧損原因因此，從管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險角度考慮，中國遠(yuǎn)洋應(yīng)持有與國際海運市場景氣程度負(fù)相關(guān)的衍生產(chǎn)品，以規(guī)避國際貿(mào)易減少、海運市場不景氣可能給企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性影響。當(dāng)前，我國企業(yè)對能源、原材料、礦產(chǎn)資源等大宗商品的需求量與日俱增，而國際金融市場匯率和利率變動又十分頻繁，在全球化競爭日益加劇的情況下，我國企業(yè)通過參與金融衍生產(chǎn)品交易，可以較好地達(dá)到控制原材料成本、鎖定現(xiàn)貨出售價格、對沖匯率和利率風(fēng)險等套期保值目的?！ ∫皇峭稒C交易失敗。這部分企業(yè)對貨幣、石油等基礎(chǔ)資產(chǎn)存在實質(zhì)性需求，從事金融衍生產(chǎn)品交易的本意是為實現(xiàn)套期保值，但由于簽訂的合約涉及復(fù)雜的、高杠桿的期權(quán)組合，即在買入看漲期權(quán)的同時賣出多份看跌期權(quán)，以賣出看跌期權(quán)的收入為買入看漲期權(quán)杠桿融資，同時有些合約還附加了一系列的敲出條款，從而造成合約組合的風(fēng)險收益特征嚴(yán)重不對稱。從當(dāng)時的市場走勢來看，大宗商品價格暴跌是小概率事件，因此看跌期權(quán)的價格很低廉，所以無論采取哪種策略，企業(yè)一般都需要賣出多份看跌期權(quán)才能起到抵消成本的效果。同樣，通過對合約損益隨原油價格變動的敏感性分析，東航應(yīng)該也賣出了大量的虛值(Outof Money)賣出期權(quán)*來為其看漲期權(quán)杠桿融資。通過集中化和專業(yè)化的對沖操作，可以自然地消除單筆合約存在的非對稱性，比如國際投行會向中東的石油供應(yīng)商賣出看跌期權(quán)，通過集中歸人交易池，就可以實現(xiàn)部分對沖。為此，國內(nèi)企業(yè)需要得到商業(yè)銀行的授信或者擔(dān)保，
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