風(fēng)險投資退出渠道的比較研討-免費閱讀
【正文】 andQingInvestmentKohers,“ 綜上所述,由于現(xiàn)實的種種原因,二板市場呼之未出,時機還未成熟,筆者認為當前風(fēng)險投資的最適宜的退出渠道是出售或回購,同時也呼吁政府與相關(guān)各界加快健全產(chǎn)權(quán)市場,完善產(chǎn)權(quán)制度,為風(fēng)險投資的提供良好的政策環(huán)境、環(huán)境和市場環(huán)境。│ │ ├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ │ │百分比 │ % │ % │ │案件數(shù) │ 104 │ │ ├─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ │ │占百分比 │ │ 31 % │ % │ 總計 │ ├───┬─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ │第四、股份的出售或回購還可以作為風(fēng)險投資回避風(fēng)險的一種工具。近幾年來,美國風(fēng)險投資以IPO方式退出的數(shù)量正在逐年減少。│ │ │ │ │ ├──────┼──────────┼─────────┤ │ 個人股東 │ │持有股票面值人民幣│ │ 最低人數(shù) │沒有要求 │1000元以上的股東不│ │ │ │少于1000人 │ ├──────┼──────────┼─────────┤ │ 公眾最低 │ │個人持有股票面值總│ │ 公司股本400人以上 │股東必須不少于100凈有形資產(chǎn)600 │ │ │ 規(guī)?！ 々Α 々]有要求 │ │ │ 風(fēng)險投資是長期股權(quán)投資,沒有產(chǎn)權(quán)明晰的股份制企業(yè),風(fēng)險投資機構(gòu)就很難通過產(chǎn)權(quán)交易,全身而退。2 │ 29 │ 7 │ │ │ │ │ │ ││2063158111% 400950761750總量 現(xiàn)行的條件下,當前我國風(fēng)險投資退出渠道中,出售和回購占據(jù)絕對優(yōu)勢。│ 20% │ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場│ │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │二次購并 │情況一般│ 股權(quán) │風(fēng)險投資機購│ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │管理層回購│比較成功│整體或大股股票│ 風(fēng)險 │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │破產(chǎn)清算 │完全失敗│ 資產(chǎn) │ 美國私人權(quán)益資本市場是整個資本市場的一個重要組成部分,私人權(quán)益資本其中又包括了風(fēng)險資本和非風(fēng)險資本。1999年NASDAQ成交額11萬億美元,首次超過紐約證交所,占美國三大股市的51%。Association(2)我國《公司法》要求在出現(xiàn)(3)對回購來 │ │公開上市(IPO) │ │ │企業(yè)的創(chuàng)始人所持有的股權(quán)可以在股票市 │ │ │場上套現(xiàn)。(2)企業(yè)獲得大量一般購并主要是指公司間的收購與兼并。股份公開上市被一致認為是風(fēng)險投資最理想的退出渠道,其主要原因是在證券市場公開上市可以讓風(fēng)險資本家取得高額的回報。一輪風(fēng)險資本投資退出以后,該資本將投向被選中的下一個風(fēng)險企業(yè)或風(fēng)險項目,這樣循環(huán)往復(fù),不斷獲取風(fēng)險資本增值?！ ￡P(guān)鍵詞:風(fēng)險投資。退出渠道。 所謂風(fēng)險投資退出,是指風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定階段以后,風(fēng)險投資者認為有必要是時候?qū)L(fēng)險資本從風(fēng)險企業(yè)中退出,因而選擇一定的方式(公開上市、出售或回購、清算)通過資本市場將風(fēng)險資本撤出,以求實現(xiàn)資本增值或者降低損失,為介入下一個項目做準備。 風(fēng)險企業(yè)股份上市離不開“第二證券市場”的作用,這類證券市場以發(fā)行高科技風(fēng)險企業(yè)的股票為主,發(fā)行的標準低于一般的證券“主板”市場,只要風(fēng)險企業(yè)的規(guī)模和資金達到了一定的標準就可以在這類市場上上市公開發(fā)行股票。第二期購并是指由另一家風(fēng)險投資公司收購,接受第二期投資。│ │ │現(xiàn)金流入,增強了流動性?！ 々Α 々扩ぉぉぉぉぉぉぉぉぉ喋ぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉぉ取 々Α 々Α 々Α 々Α 々Α 々Α 々Α 々?1)這種契約式轉(zhuǎn)讓最大的優(yōu)點在于符合風(fēng) │股權(quán)的限制會創(chuàng)始人投資收入的變現(xiàn)。│ │出售或回購 │說,如果企業(yè)創(chuàng)紹人用其他資產(chǎn)(如其他公 │ │清算 │資不抵債的客現(xiàn)事實時才能清算,從而很可 │ │ │能錯過投資撤出的最佳時機,也就無形中擴 │ │ │大了風(fēng)險企業(yè)損失。of雖然2001年以來,世界市場對NASDAQ的很大,但也不能改變影響它在世界金融領(lǐng)域的重要地位。私人權(quán)益市場一般具有四種形式:有組織的私人權(quán)益資本市場。家 │ │ └────┴────┴────┴────┘ 資料來源:根據(jù)《美國風(fēng)險投資》2003年38期的相關(guān)資料整理而成 由表2可看出,在風(fēng)險投資最發(fā)達的美國第二種退出方式——出售或回購達到了60%(一般購并25%,管理層回購25%,二次購并10%,共60%),成為最主要的退出渠道。風(fēng)險企業(yè)可以通過回購、直接被上市公司收購、被跨國公司兼并甚至風(fēng)險企業(yè)之間進行重組達到退出的目的 (見下頁表4)。││ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ └─────┴────┴────┴────┴────┘ ┌─────┬────┬────┬────┬────┐ │ │3730822278830長率 │ ├───────┼──────┼───────┼──────┤
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