某鋼鐵有限公司投資決策財務分析-免費閱讀
【正文】 （2） 稅極參與江蘇統(tǒng)一糧川的管理，提高公司的經(jīng)營管理水平，降低成本，減少費用，增加利潤，爭取使項目贏利，最終增加分紅。而在統(tǒng)一糧川獲得的股權收益是凈虧損，在總收入中所站比重最大，風險也最高。（7）、中糧在這個項目上共投入600萬美元，根據(jù)合同章程第一年投入90萬美元，第二年投入510萬美元。（4）、江蘇統(tǒng)一糧川稅后利潤分別按10%和5%的比例提取法定公積金與法定公益金，剩余利潤彌補前三年虧損后，按股權比例當年全部分配，虧損年份不分配紅利。而第二種條件，隨著市場經(jīng)濟的自發(fā)調節(jié)作用以及采取成本節(jié)約與工藝改進措施，有一定的存在可能性，但風險較大，且難于控制。股東要求的收益率會隨著銀行存款利率的變動以及項目風險程度的不同而不斷變化。假設其它條件不變，原材料價格在10年內隨馬口鐵價格同步下降20%，則公司財務情況詳見案例A表二。而前面已經(jīng)談到，由于競爭性廠家的相繼投產(chǎn)，馬口鐵價格下降的可能性非常大，而上漲的可能性幾乎沒有，因此，馬口鐵價格下降給項目帶來的風險非常大。中糧總公司一般要求股權收益率不低于這種存款利率，因此，%，在本案例計算中取18%。計算期末。（4）、原材料由于受大股東控制，計算期內價格維持不變。（2） 國內將上馬一批馬口鐵生產(chǎn)線，全部建成后，國內馬口鐵年，馬口鐵很可能出現(xiàn)供過于求。公司注冊資本為4000萬美元，總投資為9000萬美元，其中5000萬美元將向銀行借款投入。 圖A1：中國宏觀經(jīng)濟指標馬口鐵行業(yè)情況馬口鐵，正式名稱為電鍍錫薄鋼板，英文名為TINPLATE。GDP增長率保持在10%以上，外貿進出口總額大幅增長，國內需求旺盛。競爭對手情況中國到1994年為止只有三家馬口鐵廠，這三家馬口鐵廠分別為武漢鋼鐵公司，中山馬口鐵廠，上海第十鋼鐵廠，潛在生產(chǎn)能力10萬噸、實際年生產(chǎn)能力供不應求為10萬噸左右。（2）、中國政府為鼓勵外商投資，給予了許多政策性優(yōu)惠如所是稅在投產(chǎn)后第9年開始征收，而且所得稅稅率為15%。因此，在進行公司的財務分析時我們做如下基本假設：（1）、該項目的經(jīng)濟壽命按投產(chǎn)后12年計算，其中建設期為2年。（7）、財務費用中不包括5000萬元投資貸款利息，投資貸款利息單獨計算，并假設壽命期內資本結構維持不變，%保持不變。 3．股權資本成本估計由于合資企業(yè)設立在中國，合資企業(yè)中方股東中國糧食進出口總公司對于投資收益率的要求應當接近股權資本的成本。因此，從凈現(xiàn)金流分析可知，該項目也不可行。但如果原料價格上漲，項目虧損將更為嚴重。表A5：固定費用變化15%10%5%05%10%15%NPV7119704169646886680967316654NPV變化率%%%%%%% 圖A6：固定費用變化對NPV的影響：（5） 貸款利率對NPV的影響：由于本項目投資貸款額較大，貸款利率也較高，利息負擔過重，利率上升或下降對項目凈現(xiàn)值也有一定影響，但由于價格的影響力太大，利率因素作用有限，即使貸款利率為0，或是全股本狀態(tài)，項目凈現(xiàn)值仍然小于0。（2）、如果馬口鐵價格10年內大幅下降20%不可避免，則原料成本也必須同步大幅下降，%以上，%；要么從投產(chǎn)開始下降21%以上，然后維持穩(wěn)定。（3）、美元對人民幣匯率按1：。并假定兩廠的所得稅率為33%，法定公積金與法定公益金提取比例為10%和5%，其余利潤當年全部按股權比例分配。這一收益比較穩(wěn)定，風險較小。因此在沒有其他更好的投資項目而決定投資該項目時，中糧必須加強風險管理，可采取如下對策：（1） 增加營銷手段，確保系統(tǒng)內部的銷售量，并不斷擴大對系統(tǒng)外的銷售，保持較大的銷售量，一方面可增加代理銷售的優(yōu)惠，另一方面可提高中糧在江蘇統(tǒng)一糧川的地位，并保證中糧的進口代理權。（3） 由于中糧系統(tǒng)內馬口鐵銷售量減少，達不到優(yōu)惠要求，中糧得不到優(yōu)惠折扣，則NPV=。盡管中糧從江蘇統(tǒng)一糧川并不能獲得收益，但從其他方面可以獲得好處，因此，從中糧角度看，投資本項目總的收益是正的，因而該項目具有一定的投資價值，可以考慮促成此項目，只不過由于項目本身的風險太大，中糧的收益面臨極大的風險。（6）、由于合資廠馬口鐵銷售價格（）是根據(jù)國內購買進口產(chǎn)品的實際成本確定的，根據(jù)資料9與資料13，馬口鐵與原板價格均為不包括增值稅的價格，中糧無錫廠與杭州廠購買進口馬口鐵與國產(chǎn)馬口鐵的實際成本的唯一差別是購買國產(chǎn)馬口鐵每噸少交80元人民幣的定額費。因此有必要對中糧的收益進行評估。由于初期投資額大而投產(chǎn)后各年現(xiàn)金流太小，項目凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率升高而增加。如果原料成本每年等比下降，%時，項目凈現(xiàn)值將大于零。 圖A3：生產(chǎn)能力利用率對NPV的影響表A2：利用率100%95%90%85%80%75%70%NPV6886697971097239736974997629NPV變化率0%%%%%% （3） 原料成本對NPV的影響：，占銷售價格的80%以上，因此，原料價格的變化將對項目的投資價值產(chǎn)生重大影響。96年投產(chǎn)之后，隨著產(chǎn)品銷售價格的下降，到1998年，就出現(xiàn)了經(jīng)營虧損。此盈虧平衡點產(chǎn)量遠遠大于設計產(chǎn)量15噸， 因此，如果其它條件不發(fā)生變化，此項目不具備投資價值。固定資產(chǎn)以外的投資作為流動資金。 三、統(tǒng)一糧川馬口鐵公司財務分析1．財務分析的基本假設與說明由于統(tǒng)一實業(yè)和無錫三鋼所做的可行性報告中預測財務報表是以不變的價格與銷量為基礎作出的估算，這種估算過于樂觀
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