【正文】 六、提高公司績效的政策建議1. 根據(jù)公司具體狀況，適當增加流通A股和限流A股比例，減少限流B股比例。FstatisticDurbinWatson statAkaike info criterionSum squared residMean dependent varAdjusted Rsquared年數(shù)20062007項目綜合得分流通A 股比例限售A股比例流通B股比例綜合得分流通A 股比例限售A股比例流通B股比例大楊創(chuàng)世%%%%%%開開實業(yè)%%%%%%時代萬恒%%%%%%鄂爾多斯%%%%%%七匹狼%%%%%%遠東股份%%%%%%紅豆股份%%%%%%華源%%%%%%雅戈爾%%%%%%美爾雅%%%%%%獲得的十家服裝上市公司的綜合得分和流通A股比例、限售A股比例與流通B股比例年數(shù)20082009項目綜合得分流通A 股比例限售A股比例流通B股比例綜合得分流通A 股比例限售A股比例流通B股比例大楊創(chuàng)世%%%%%%開開實業(yè)%%%%%%時代萬恒%%%%%%鄂爾多斯%%%%%%七匹狼%%%%%%遠東股份%%%%%%紅豆股份%%%%%%華源%%%%%%雅戈爾%%%%%%美爾雅%%%%%%五、結(jié)果分析（一）我們對四年的流通A股比例、限流A股比例和限流B股比例對經(jīng)營績效進行分析。衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。(1) 資產(chǎn)負債率。是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。 還有一情況是找不到已知的函數(shù)曲線較接近實測點的分布趨勢，這時可利用多項式回歸，通過逐漸增加多項式的高次項來擬合，直到滿意為止2．提出假設(shè)與建立模型（1）提出假設(shè)：假設(shè)服裝上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效具有相關(guān)關(guān)系（2）建立模型將服裝上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)為自變量（X）,而公司的經(jīng)濟績效作為因變量（Y）。若沒有已知的理論規(guī)律和經(jīng)驗可資利用，則可用描點法將實測點在直角坐標紙上描出，觀察實測點的分布趨勢與哪一類已知的函數(shù)曲線最接近，然后再選用該函數(shù)關(guān)系式來擬合實測點。 曲線回歸分析（curvilinear regression analysis）的基本任務(wù)是通過兩個相關(guān)變量x與y的實際觀測數(shù)據(jù)建立曲線回歸方程，以揭示x與y間的曲線聯(lián)系的形式。直線回歸是回歸分析中最基本、最簡單的一種，故又稱簡單回歸（simple regression）。（二）我國服裝上市公司的特征我國現(xiàn)在共有18家服裝類上市公司：遠東股份、中國服裝、多佳股份、美爾雅、雅戈爾、大揚創(chuàng)世、遼寧時代、開開實業(yè)、鄂爾多斯、凱諾科技、紅豆股份、華源、天然科技、杉杉股份等。由于流行趨勢導(dǎo)向作用增強,市場占有率高的品牌服裝銷售量增幅較大。二、我國服裝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國服裝行業(yè)目前已經(jīng)呈現(xiàn)出整合、調(diào)整和提升的趨勢，進入更加復(fù)雜的經(jīng)營競爭格局，已進入產(chǎn)業(yè)、品牌、商務(wù)、文化、社會以及資源價值、商業(yè)規(guī)則和社會責(zé)任的系統(tǒng)復(fù)合經(jīng)營的深度競爭時代。它是由我同境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（不含臺、港、澳投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票，我國A股股票市場經(jīng)過幾年快速發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模。劉芍佳等人（2003）認為將股權(quán)分為國家股、法人股、流通股的分類方式不能清楚地表明法人股本身的所有權(quán)屬性，將法人股作為獨立的持股主體與國有股、流通股并列是不合理的，這種不恰當?shù)姆诸惙绞绞沟矛F(xiàn)有的許多關(guān)于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的研究結(jié)論值得懷疑，他們運用La Porta等人（1999）的“終極產(chǎn)權(quán)論”觀點，按照新的控股主體分類標準對中國上市公司進行分類，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效確實密切相關(guān)。此外Lins在研究中還發(fā)現(xiàn)，樣本中超過2/3的公司具有家族控制的特點，而且這些家族普遍同時占據(jù)管理職位，這些公司較多采用控制權(quán)與現(xiàn)金流量索取權(quán)分離的機制，這種機制一旦被過分使用，將導(dǎo)致公司價值的下降。Villalonga得出如下的結(jié)論“這些研究沒有給出經(jīng)理人持股與公司業(yè)績的足夠令人信服的證據(jù)” 　　 (2)外部人持股與公司績效 　　 Holderness amp。 Servaes也發(fā)現(xiàn)了內(nèi)部人持股量與公司業(yè)績的非線性關(guān)系，但是非線性關(guān)系的節(jié)點不再是前面的5%和25%，曲線的拐點是40%～50%呈 “倒U型”，即結(jié)果無法與Morck等完全一致：只在0%～5%區(qū)間內(nèi)發(fā)現(xiàn)存在正相關(guān)關(guān)系，當內(nèi)部股東持股比例超出這一范圍后，Morck等的結(jié)論并不成立。(2) 從相關(guān)關(guān)系的表現(xiàn)形態(tài)來劃分，可分為直線相關(guān)和曲線相關(guān)。所有的各種現(xiàn)象之間的相互聯(lián)系，都可以通過數(shù)量關(guān)系反映出來。 隨著社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展，政府管理經(jīng)濟的方式也正在朝著運用市場經(jīng)濟原則間接管理的方向不斷轉(zhuǎn)變。如周業(yè)安（1999）的研究發(fā)現(xiàn)A股、國有股、法人股的比例與凈資產(chǎn)收益率之間顯著正相關(guān)，而B股與H股比例與凈資產(chǎn)收益率具有負相關(guān)關(guān)系。這就是科技力量的巨大威力，它使知識資本成為決定企業(yè)命運的最重要的資本。當社會環(huán)境和科學(xué)技術(shù)發(fā)生變化時，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)也相應(yīng)地發(fā)生變化。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)表明不同的利益分配,不同的股權(quán)所有者在公司中的投資不同,影響公司的治理與發(fā)展,從而表現(xiàn)出不同的經(jīng)營績效?；诠蓶|地位而可對公司主張的權(quán)利，是股權(quán)。隨著全球網(wǎng)絡(luò)的形成和新型企業(yè)的出現(xiàn)，技術(shù)和知識在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中所占的比重越來越大。股權(quán)結(jié)構(gòu)有不同的分類。（二）企業(yè)績效與企業(yè)績效評價企業(yè)績效評價的含義：據(jù)財政部統(tǒng)計評價司的闡述，所謂企業(yè)績效評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)原理，特定指標體系，對照統(tǒng)一的標準，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績做出客觀、公正和準確的綜合評判。目前我們中介機構(gòu)逐步參與的企業(yè)績效評價，主要是國家對重點國有企業(yè)集團經(jīng)營效益、經(jīng)營者的業(yè)績的考評，以及國有企業(yè)集團自身對其所屬子(分)公司經(jīng)營效益、經(jīng)營者的業(yè)績的考評。由于觀察和測量誤差等原因，函數(shù)關(guān)系在實際中往往通過相關(guān)關(guān)系表現(xiàn)出來。Vishny用托賓Q作為公司業(yè)績指標，從1980年《財富》500強公司中抽取用371個美國大公司做樣本，研究了內(nèi)部人持股對公司業(yè)績的影響。Servaes的相似。erst和Kang以1992～1993年在美國上市交易的947家公司作為研究樣本，使用Ohlson構(gòu)建的ERI估價體系來度量公司價值，用兩階段處理方法來區(qū)分直接反映在財務(wù)數(shù)據(jù)中的財富效應(yīng)和在財務(wù)數(shù)據(jù)中無法直接觀察到而直接體現(xiàn)在股價中的財富效應(yīng)。Cho則認為，當管理層預(yù)期他們經(jīng)營的企業(yè)有良好的業(yè)績的時候，他們會要求企業(yè)用股權(quán)作為對他們經(jīng)營企業(yè)的報酬，從而導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績好的企業(yè)，其經(jīng)理層持有股份高的結(jié)果。(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司績效的影響隨行業(yè)競爭性的不同而不同:在混合樣本和紡織服裝行業(yè)樣本中,國有最終持有股、非國有最終持有股股持股比例與公司績效均呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門及臺灣。%,今年仍呈走低之勢。去年,一些大商場在對服裝需求趨勢和銷售趨勢準確把握的基礎(chǔ)上,用現(xiàn)款或期款現(xiàn)貨的交易方式,把一些知名度高的品牌服裝,通過下訂單方式買斷經(jīng)營。隨著環(huán)境問題的日益突現(xiàn)，生產(chǎn)環(huán)保型、功能型服裝的上市公司出口潛力較大。通常通過兩個途徑來確定：利用生物科學(xué)的有關(guān)專業(yè)知識，根據(jù)已知的理論規(guī)律和實踐經(jīng)驗。(1) 銷售利潤率。是財政部制定的評價企業(yè)經(jīng)濟效益的十大指標之一，資本保值增值率反映了企業(yè)資本的運營效益與安全狀況。流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款（四）上市公司經(jīng)營績效的表示因本文分了三個方面來評價公司的經(jīng)營績效，公司的盈利能力、償債能力和經(jīng)營效率，三個方面不存在強弱，因此我們讓三個方面的權(quán)重是相等的。Mean dependent varAdjusted RsquaredAkaike info criterionSum squared residFstatisticDurbinWatson stat將綜合得分與流通A股比例、限流A股比例和限流B股比例的數(shù)據(jù)進行繪圖比較：綜合得分 流通A股比例限流A股比例限流B股比例在大體上可以判斷出公司的經(jīng)營績效與流通A股比例、與限流A股比例大部分呈正相關(guān)，與限流B股比例大部分呈負相關(guān)。（其中前5人負責(zé)收集數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)處理，最后一個負責(zé)總結(jié)和提出建議）48 / 48。Prob(Fstatistic)y=+ () ()t= () ()r178。Schwarz criterionLog likelihood. dependent var. of regressionCARsquared是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。 資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）x 100％。是用來衡量每單位資本創(chuàng)造多少凈利潤的指標。美爾雅：年數(shù)（單位：元）2006200720082009銷售收入184,471,246,252,273,669,323,598,銷售成本61,361,231,217,291,199,348,891,財務(wù)費用3,792,3,631,3,187,2,208,利潤總額38,572,27,613,22,859,33,052,凈利潤33,728,21,639,15,834,24,637,應(yīng)收賬款平均余額31,125,30,387,35,233,38,555,存貨平均余額61,801,61,147,76,806,159,663,流動資產(chǎn)平均余額363,972,516,119,781,041,999,388,總資產(chǎn)平均余額854,119,1,022,440,1,159,886,1,371,375,流動負債平均余額354,972,588,278,701,224,808,119,總負債平均余額424,491,464,854,644,751,813,860,實收資本360,000,360,000,360,000,360,000,上一年所有者權(quán)