【正文】 ? 股票價格指數(shù)＝計算期樣本股市價總值 247。 ? 股票市場是股票發(fā)行和交易活動的總稱。 期貨交易的價格為 ，標(biāo)準(zhǔn)合約為 。 6月 1日，該公司用對沖的方式結(jié)束合約，賣價是 $。 公司中標(biāo)后，設(shè)此時市場美元匯率為 1美元=。當(dāng)馬克匯率下跌時，期權(quán)不被執(zhí)行，公司可以凈獲得一筆期權(quán)費收入；而當(dāng)馬克匯率上漲時，公司動用定期收到的馬克執(zhí)行期權(quán)合約，當(dāng)然此時要損失一筆馬克現(xiàn)匯上的匯兌收益。 分析： （ 1）買入看漲期權(quán) 0 1250 （協(xié)定價格） (盈虧平衡點） 損益 $ （ 2）賣出看漲期權(quán) 0 +1250 協(xié)定價格 損益 $ 盈虧平衡點 分析：看漲期權(quán)賣出方收取1250美元權(quán)利金，當(dāng)市價上升至 ，出售者必須按，為此承擔(dān) 3750美元損失，扣除保險費收益，凈損失為 2500美元； 當(dāng)市場價格下跌到 ，持有者放棄行權(quán)，出售者獲得 1250美元的凈收益，這也是他的最大收益。這樣，期權(quán)的買方通過買進(jìn)看漲期權(quán)，把合同相關(guān)貨幣匯價的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了期權(quán)賣方。 （ 2）美式期權(quán)（ American options）和歐式期權(quán)（ European options） 美式期權(quán)，指期權(quán)的買方可以在到期日之前按照執(zhí)行價格交割； 歐式期權(quán)只能在到期日當(dāng)天交割。 買入套期保值 . 美國進(jìn)口商 5月 5日從德國購買一批貨物，價格 125000歐元， 1個月后支付貨款。該廠買入現(xiàn)貨，每噸虧損 30元；同時賣出期貨，每噸盈利 30元。 6）每日清算制度（ marking to market of daily settlement） 每天交易結(jié)束后，針對個別投資人帳戶，算出因當(dāng)日期貨價格波動而引起的帳戶余額波動。 平倉： 交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱 平倉 “或 對沖 。 牛市： 處于價格上漲期間的市場。 期貨合約和遠(yuǎn)期合約的區(qū)別 ? 期貨合約與遠(yuǎn)期合約雖然都是在交易時約定在將來某一時間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約，但他們存在諸多區(qū)別，主要有： ? (1)標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ? (2)交易場所不同 ? (3)違約風(fēng)險不同 ? (4)履約風(fēng)險不同 ? (5)解除合同風(fēng)險不同 期 貨 遠(yuǎn)期契約 契約標(biāo)準(zhǔn)化 有嚴(yán)格的規(guī)定 買賣雙又自由私下協(xié)議 調(diào)整 交易方式 有集中交易市場 (期貨交易所 ) 私下或柜臺交易 履約風(fēng)險 結(jié)算所背書保證 有不履約風(fēng)險 違約風(fēng)險 保證金交易制度 有風(fēng)險，需慎選交易對 象 解除合約義務(wù) 可經(jīng)由反向操作或到期履 約交割而解除合約義務(wù) 需在到期時履約交割義務(wù) 期貨分類 期貨 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨 金融期貨 外匯期貨 利率期貨 股指期貨 期貨市場的組織結(jié)構(gòu) ? 期貨交易所 期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)。假定當(dāng)時英鎊 3個月遠(yuǎn)期匯率為 GBP/USD=，該投機(jī)商賣出100萬遠(yuǎn)期英鎊。 ? 短期國債在美國得到極大的發(fā)展，成為最重要的貨幣市場工具。客戶若臨時需要資金可辦理提前支取或部分提前支取。 ? 特點： ? 通常不記名，而且可以轉(zhuǎn)讓； ? 存單的面額固定，且起點較大； ? 不能提前支取，到期本息一次付清， 可在二級市場上轉(zhuǎn)讓 ； ? 投資人有一定風(fēng)險，利率高于同期國債。 精明的存款人紛紛把閑置資金轉(zhuǎn)移到貨幣市場上，投資于短期證券和貨幣市場互助基金等其他金融資產(chǎn)，造成了存款非中介化現(xiàn)象。 ? 早期商業(yè)票據(jù)的發(fā)展和運用幾乎都在美國，發(fā)行者主要是紡織品工廠、鐵路、煙草公司等非金融性企業(yè)。 1994年，全國國債回購交易量達(dá) 3000億元； 1995年，全國場內(nèi)交易總量估計在2022億元以上。 ? 中央銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為； ? 逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。 回購協(xié)議市場 ? 回購協(xié)議市場又稱為證券購回協(xié)議市場 ? 通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。 管理。 360)=USD25,000 ? * 按照英國法，生息天數(shù)為共 91天，則應(yīng)付利息為： ? USD1,000,000 10% (91247。 基礎(chǔ)天數(shù) ) DARPI ???其中 I：拆借利息 P：拆借金額 R：拆借利率 A：生息天數(shù) D：一年計息天數(shù) 計息期限的計算方法： ? 歐洲貨幣法 —— 在歐洲貨幣市場和美國采取歐洲貨幣法，或稱 365/360計算方法，即以 360天作為一年的基礎(chǔ)天數(shù)，但生息天數(shù)則按實際天數(shù)計算。如果預(yù)計當(dāng)日的收入款項大于付出款項 ,即稱 “ 多頭寸 ”或 “ 多單 ” ；相反 ,稱 “ 缺頭寸 ” 或 “ 缺單 ” 。 從 LIBOR變化出來的，還有新加坡同業(yè)拆放利率（ SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（ NIBOR）、香港同業(yè)拆放利率（ HIBOR） 同業(yè)拆放利率 ? 同業(yè)拆放利率指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。美國的存貸款利率均是根據(jù)此利率自行確定的。 同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場含義 也稱同業(yè)拆放市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動的市場。 ? 通過利率和證券價格的變動，反映社會資金供求情況，為預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢提供依據(jù)。 ? （三）交易主體 —— 即金融市場的參與者 金融市場 交易主體 ? 具體又可以分為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人、政府及海外投資者、中央銀行等 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 提供 信用工具 充當(dāng)資金 交易媒介 發(fā)放貸款、拆借（拆出）、 貼現(xiàn)、抵押、買進(jìn)債券 吸收存款、再貼現(xiàn)、 拆借 （拆入） 、賣出債券 支票、匯票、 存單、保單等等 對信貸資金的批發(fā) 對股票債券的承銷 中 央 銀 行 金融市場 的 主導(dǎo)力量 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 存款、買入證券 貸款、抵押、賣出證券 中 央 銀 行 金融市場 運行的 基礎(chǔ) 金 融 市 場 交 易 主 體 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 儲蓄存款、購買證券 消費信貸、賣出證券 中 央 銀 行 金融市場 的參與者 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 財政性存款、外匯儲備 發(fā)行國庫券、公債券 中 央 銀 行 金融市場 的 管理者和 參與者 管理者 管理金融市場 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 存款和投資 貸款和籌資 中 央 銀 行 金融市場 的參與者 金 融 市 場 交 易 主 體 金 融 機(jī) 構(gòu) 企 業(yè) 個 人 政 府 海 外 投 資 者 資金 供給者 資金 需求者 通過再貼現(xiàn)、再貸款、 購回證券與票據(jù)、收購 黃金外匯 吸納銀行存款準(zhǔn)備金 拋售證券和票據(jù) 中 央 銀 行 中介者 管理者 為銀行資金往來提供 清算服務(wù) 管理金融市場 投放基 礎(chǔ)貨幣 回籠過 多資金 參與者 中介者 管理者 ? 交易價格的表現(xiàn)形式 ? （四）交易價格 —— 即交易對象（貨幣資金 ) 的價格 在證券市場，資金的價格直接表現(xiàn)為有價證券的價格 在借貸市場，借貸資金的價格就是借貸利率 在外匯市場，貨幣的價格表現(xiàn)為匯率 ? （五）交易組織系統(tǒng) 金融交易是在特定的制度安排上進(jìn)行的。 交易動機(jī)特殊。 金融市場交易的動力 參加者自身對利潤的追求 參加者之間的相互競爭 資金供給者供應(yīng)資金是為獲利 資金需求者、供給者之間的競爭 資金需求者籌措資金是為獲利 資金中介機(jī)構(gòu)提供各種服務(wù)是為了獲取手續(xù)費收入或賺取差價收入 利息、紅利 獲取比利息或紅利更多的利潤收入 引導(dǎo)著資金的流向、流量和流速 促使資金從效益低部門向高效益流動 實現(xiàn)資金優(yōu)化配置 金融市場的一般特點： 交易對象特殊。 金融市場概述 167。 金融市場概述 貸款人－儲蓄存款人１、家庭２、企業(yè)３、政府４、外國人借款人１、企業(yè)２、政府３、家庭４、外國人資金 資金金融市場金融中介資金間接融資資金資金直接融資 金融市場的定義 資金由盈余者向短缺者轉(zhuǎn)移的各類經(jīng)濟(jì)活動領(lǐng)域 資金供求雙方實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動的總稱 金融機(jī)構(gòu)與客戶之間以資金為交易對象的活動 貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和 金融市場的定義 金融市場定義定義：貨幣資金融通和金融工具交易的場所與行為的總和。 交易價格完全隨市場供求關(guān)系決定，可以嚴(yán)重背離金融商品的面值和價值。 ? （二）交易工具 —— 金融交易的憑證，簡稱金融工具 定義 金融工具是以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證 債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證。 在宏觀調(diào)控方面，貨幣政策和財政政策要依靠金融市場來實現(xiàn)。 （四）中央銀行 （五）政府和政府機(jī)構(gòu) （六）個人： 個人參與貨幣市場一般作為資金供給者，但由于貨幣市場單筆交易金額較大，因此個人一般通過購買貨幣市場基金間接參與貨幣市場的交易。 ?低則須及時補(bǔ)足，否則會受到中央銀行處罰； ?高則應(yīng)及時運用出去，否則收益會受到損失。 通過中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 通過中介機(jī)構(gòu)的異地拆借 不通過中介機(jī)構(gòu)的同城拆借 不通過中介機(jī)構(gòu)的異地拆借 LIBOR 倫敦同業(yè)拆放利率 London Inter Bank Offered Rate CHIBOR 中國銀行間 同業(yè)拆借利率 中國已初步形成以上海、北京、武漢、廣州、沈陽、西安等大城市為依托，跨地區(qū)、跨系統(tǒng)、多層次、大范圍的同業(yè)拆借市場體系，對于融通資金、充分使用信貸資金發(fā)揮了重大作用。 ? 現(xiàn)在 LIBOR已經(jīng)作為國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎(chǔ)利率，作為銀行從市場上籌集資金進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的融資成本。 ? Shibor是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。 ? 例如，某銀行在歐洲貨幣市場上拆入 100萬美元，利率為 10%，期限為 2022年 9月 1日到 12月 1日。 ， 集中在一個或兩個市場辦理。 回購協(xié)議的分類 ? 以債券回購為例 ? 目前債券回購有封閉式回購（債券質(zhì)押式回購）和開放式回購（債券買斷式回購）。央行利用正回購操作可以達(dá)到從市場回籠資金的效果。 9月 14日，在 STAQ和上交所兩家系統(tǒng)成員之間完成了第一筆回購交易。 ? 國家對證券回購業(yè)務(wù)的利率水平未作明確規(guī)定，回購交易直接套用股票和期貨交易的回報率，返售方借機(jī)抬高利率。 可轉(zhuǎn)