股權(quán)眾籌運(yùn)營模式及法律風(fēng)險(xiǎn)解讀-免費(fèi)閱讀
【正文】 不過，事情正在發(fā)生變化，目前股權(quán)眾籌已經(jīng)明確歸屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。（2）投資額度限制法案另對(duì)股權(quán)眾籌標(biāo)準(zhǔn)及投資人分別作出規(guī)定：英國FCA（金融行為監(jiān)管局）也于2014年3月6日發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。雖然行業(yè)內(nèi)規(guī)定眾籌平臺(tái)有對(duì)資金運(yùn)用有監(jiān)管的義務(wù)，但因參與主體的分散性、空間的廣泛性以及眾籌平臺(tái)自身?xiàng)l件的限制，在現(xiàn)實(shí)條件下難以完成對(duì)整個(gè)資金鏈運(yùn)作的監(jiān)管，即使明知籌資人未按承諾用途運(yùn)用資金，也無法對(duì)其進(jìn)行有效制止和風(fēng)險(xiǎn)防范。另，眾籌模式中采用股份代持的，代持人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的法定代表人，其自身與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益息息相關(guān)，出資人應(yīng)當(dāng)注意所簽代持協(xié)議內(nèi)容的完整性。由于當(dāng)下國內(nèi)法律、法規(guī)及政策限制，股權(quán)眾籌運(yùn)營過程中，出資人或采用有限合伙企業(yè)模式或采用股份代持模式，進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。③②有下列情形之一的，為公開發(fā)行：該司法解釋同時(shí)要求，在認(rèn)定非法吸收公眾存款行為時(shí)，上述四個(gè)要件必須同時(shí)具備，缺一不可。眾所周知，在目前金融管制的大背景下，民間融資渠道不暢，非法吸收公眾存款以各種形態(tài)頻繁發(fā)生，引發(fā)了較為嚴(yán)重的社會(huì)問題。股權(quán)眾籌主要法律風(fēng)險(xiǎn)及防范很快3W咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高管等如沈南鵬、徐小平數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗。需要說明的是，國內(nèi)目前還沒有專門做憑證式眾籌的平臺(tái)，上述兩個(gè)案例籌資過程當(dāng)中，都不同程度被相關(guān)部門叫停。憑證式眾籌通過以上流程分析，與私募股權(quán)投資相比，股權(quán)眾籌主要通過互聯(lián)網(wǎng)完成“募資”環(huán)節(jié)，所以，又稱其為“私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。（2）眾籌平臺(tái)對(duì)籌資人提交的項(xiàng)目策劃或商業(yè)計(jì)劃書進(jìn)行審核，審核的范圍具體包括但不限于真實(shí)性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值。籌資人又稱發(fā)起人，通常是指融資過程中需要資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目，他們通過眾籌平臺(tái)發(fā)布企業(yè)或項(xiàng)目融資信息以及可出讓的股權(quán)比例。從投資者的角度，以股權(quán)眾籌是否提供擔(dān)保為依據(jù)，可將股權(quán)眾籌分為無擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌兩大類。定義本文從介紹股權(quán)眾籌概況入手，歸納整理了當(dāng)前股權(quán)眾籌運(yùn)營中的不同模式，并對(duì)其間蘊(yùn)藏的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行解析，最后對(duì)證監(jiān)會(huì)即將出臺(tái)的股權(quán)眾籌監(jiān)管政策試著給出一些建議。客觀地說，股權(quán)眾籌與投資者在新股IPO時(shí)申購股票本質(zhì)上并無太大區(qū)別，但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要指向較早期的私募股權(quán)投資，是天使和VC的有力補(bǔ)充。股權(quán)眾籌運(yùn)營當(dāng)中，主要參與主體包括籌資人、出資人和眾籌平臺(tái)三個(gè)組成部分，部分平臺(tái)還專門指定有托管人。股權(quán)眾籌一般運(yùn)作流程大致如下：2014年更是被稱為中國眾籌“元年”，5月22日全球眾籌峰會(huì)在北京召開，股權(quán)眾籌更是成為關(guān)注焦點(diǎn)。但是互聯(lián)網(wǎng)給諸多潛在的出資人提供了投資機(jī)會(huì)，再加上對(duì)出資人幾乎不設(shè)門檻，所有這種模式又有“全民天使”之稱。股權(quán)眾籌運(yùn)行合法性，主要是指眾籌平臺(tái)運(yùn)營中時(shí)常伴有非法吸收公眾存款和非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)，而很多從業(yè)人員包括相關(guān)法律人士對(duì)此也是認(rèn)識(shí)不一。我國《證券法》于1998年12月制定，歷經(jīng)3次修改，其中第十條規(guī)定：非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。公開發(fā)行一般對(duì)公司有一定的要求，如要求公司的組織形態(tài)一般是股份有限公司，必須具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，具有持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況良好，最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為，以及滿足國務(wù)院或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。出資人的利益保護(hù)但該措施或許只能管得了一時(shí)，長期卻很難發(fā)揮作用，這是因?yàn)楸娀I平臺(tái)上項(xiàng)目過多，難以找到很多知名天使投資人，不知名的天使投資人又很難獲得出資人信任，另外天使投資人往往會(huì)成為有限合伙企業(yè)的GP，一旦其參與眾籌項(xiàng)目過多，精力難以兼顧。眾籌平臺(tái)一般會(huì)承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，這一承諾是建立在第三方銀行托管或者“投付寶”類似產(chǎn)品基礎(chǔ)上。（3）知情和監(jiān)督權(quán)（1）股權(quán)眾籌標(biāo)準(zhǔn)及投資人要求（2）眾籌平臺(tái)注冊(cè)登記義務(wù)眾籌平臺(tái)的信息強(qiáng)制披露義務(wù)包括兩個(gè)方面，第一是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，第二是對(duì)交易行
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