【正文】 ? 包括： 公開市場回購 公開市場上以當(dāng)前市價回購股票。 ①分類標(biāo)準(zhǔn)：金額（基本標(biāo)準(zhǔn)）、品種數(shù)量（參考標(biāo)準(zhǔn)） ② A、 B、 C三類存貨的金額比重大致是 7:2:1 實(shí)施 ABC分類控制法，可以有重點(diǎn)地對全部存貨資金實(shí)施有效管理。 是指企業(yè)為規(guī)劃應(yīng)收賬款規(guī)模和監(jiān)控應(yīng)收賬款回收情況而確定的一系列策略與措施。 股票的價格： 股票之所以有價格、可以買賣，是因?yàn)樗芙o持有人帶來預(yù)期收益。 證券具有 流動性、風(fēng)險性、收益性 三個特點(diǎn)。 當(dāng) NPV=0時， NPVR大 =0， PI=1， IRR=基準(zhǔn)收益率。 ? 缺點(diǎn)：不適用于投資額不等的互斥項(xiàng)目、計算繁瑣、貼現(xiàn)率不容易確定 ?????? ?????? n0t ttn0t ttn0t tti)1N CFi)1Oi)1IN P V（（（ 第三節(jié) 項(xiàng)目投資的評價指標(biāo) ? 一 、動態(tài)評價指標(biāo) ? （ NPVR） ：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率（單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值） NPVR=投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值總和 *100 ? 決策原則： 單個方案 → NPVR≥ 0，可行； NPVR＜ 0，不可行。 ? 現(xiàn)金：包括貨幣資金、投入的非貨幣資金的變現(xiàn)價值 第二節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流分析 第二節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流分析 ? 三 、現(xiàn)金流量的種類與內(nèi)容 ? 四 、現(xiàn)金流量的估算（工業(yè)投資項(xiàng)目） ? 凈現(xiàn)金流量（ NCF） ：在項(xiàng)目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量的差額。 ? 廣義：全部資金的來源構(gòu)成 ? 狹義：長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它包括兩種基本形態(tài)： （ 1） 資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例 不變 ,EBIT變動對所有者權(quán)益的影響。 ? 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險中， 固定成本比重的影響最重要 。 資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，一般情況下用相對數(shù)。在信用期內(nèi)付款，企業(yè)可獲得最長為 30天的免費(fèi)信用，其信用額度為 100元，由于放棄現(xiàn)金折扣，其現(xiàn)金折扣成本率為： %%1 360%2 ??? ）（）（ 企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣情況下，推遲付款期限越長，其成本便會越小。 ? （ 2）債券發(fā)行價格確定方法： 例 35 ?? ?????nttn1 11 市場利率）（票面利率債券面額市場利率）（債券面額行價格債券發(fā)（ 3） 債券籌資的優(yōu)劣分析 ? （三） 融資租賃 ? 定義、 特點(diǎn) 、類型： ? 融資的財務(wù)決策： ? 是融資租入還是直接購買，在實(shí)際決策中，需要分析兩種方案的現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行折現(xiàn)，比較其凈現(xiàn)值。 ? 籌資目的 企業(yè)籌資的 基本目的 是為了企業(yè)自身正常生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展。 ? 普通年金的終值與現(xiàn)值的計算： ? ①普通年金的終值的計算 ：（已知 A，求 F） ? ? F= =A* （ F/A,i,n） ? ? ： 年金終值系數(shù) ，記為（ F/A,i,n） ? ② 償債基金的計算 ：（已知 F,求 A） 償債基金系數(shù) ： 1/ （ F/A,i,n） ? 年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù) ? iiA n 1)1( ???ii n 1)1( ??? ③ 普通年金現(xiàn)值的計算 ：（已知 A，求 P） P= ； ：年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（ P/A,i,n） ? ④ 投資回收基金的計算 ：（已知 P,求 A） ? A=P/(P/A， i， n）； ：投資回收基金系數(shù) ? 先付年金的終值與現(xiàn)值： 終值：方法一： F =A*(F/A,i,n)*(1+i) 方法二： F =A*[(F/A,i,n+1)1] 例 211 現(xiàn)值：方法一： P=A*(P/A,i,n)*(1+i) 方法二： F =A*[(P/A,i,n1)+1] 例 212 ? 遞延年金的終值與現(xiàn)值： 終值： F=A(F/A,i,n)， 只和付款的 n期有關(guān)，與遞延的 m期無關(guān) 。 ? 分配活動 ：對利潤進(jìn)行分配 ? ? 財務(wù)關(guān)系 ? 財務(wù)關(guān)系 是企業(yè)在財務(wù)活動中產(chǎn)生的與各相關(guān)利益集團(tuán)間的關(guān)系。 《 財務(wù)管理 》 第一章 總 論 ? 主要內(nèi)容： ? 財務(wù)管理概述 ? 財務(wù)管理目標(biāo) ? 財務(wù)管理環(huán)節(jié) ? 財務(wù)管理環(huán)境 ? 一、財務(wù)管理的基本概念 ? 投資決策、融資決策、營運(yùn)資本決策、分配決策等活動構(gòu)成財務(wù)管理的主題。 ? 企業(yè)的財務(wù)關(guān)系可以概括為以下 8個方面 ： ? 企業(yè)與 政府 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 投資者 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 債權(quán)人 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 受資企業(yè) 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 債務(wù)人 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 內(nèi)部各單位 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 職工 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 企業(yè)與 社會公眾 之間的財務(wù)關(guān)系 ? 二、財務(wù)管理目標(biāo) ? （一）財務(wù)管理目標(biāo)及特征 ? 定義： 財務(wù)管理目標(biāo) （理財目標(biāo)）是指在特定的理財環(huán)境中，企業(yè)通過組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。 現(xiàn)值： P=A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m) ? 或 P=A*(P/A,i,m+n)A*(P/A,i,m) ? 或 P=A*(F/A,i,n)*(P/F,+n) iiA n???? )1(1ii n??? )1(1n)i,P /A ,1（? 永續(xù)年金的現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金 ：無限期等額收付款項(xiàng)的年金。具體可概括為兩類： （ 1）滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要 （ 2）滿足其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 ? 籌資種類 權(quán)益性質(zhì) 主權(quán)資金 ：實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤 借入資金 /債務(wù)資金 ：各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等 籌資期限 長期資金 ：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等 短期資金 ：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、融資租賃等 是否通過金融機(jī)構(gòu) 直接籌資： 企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本 間接籌資： 借助銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行籌資 取得方式 內(nèi)部籌資： 通過利潤留存形成的 外部籌資： 外部籌措資金 ? 籌資渠道與籌資方式 ? （ 1） 籌資渠道 ? 國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他法人資金、居民個人資金、企業(yè)內(nèi)部資金、外商資金等 ? （ 2） 籌資方式 ? 吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃、利用留存收益等。 ? ? 融資租賃租金確定及管理 ? （ 1）租金的構(gòu)成： ? 租賃設(shè)備的購置成本 預(yù)計設(shè)備殘值 利息 租賃手續(xù)費(fèi) 利潤 ? （ 2）租金的確定方法 ? 平均分?jǐn)偡? 等額年金法 ? A、平均分?jǐn)偡?：（ 不考慮時間價值因素） ? 是指按事先確定的利息率和手續(xù)費(fèi)率計算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)總額，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)進(jìn)行平均。（即免費(fèi)信用期越長，成本越小） ? （ 4）利用現(xiàn)金折扣的決策 : ? a、如果能以低于放棄折扣的機(jī)會成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。 ? 資本成本的計量形式 ? 個別資本成本 ：比較各種籌資方式 ? 加權(quán)平均資本成本 ：資本結(jié)構(gòu)決策 ? 邊際資本成本 ：追加籌資決策 ? ? （二）個別資本成本 ? ：借款利息費(fèi)用 +借款手續(xù)費(fèi)用 ? ：債券利息 +債券發(fā)行費(fèi)用 ? ： ? ： ? %100)1( )1(i%1001 1b ?????? fTK 籌資費(fèi)用率）（ 稅率）年利率（%100)1(L )1(I)11C ????? fTfK 發(fā)行價格（ 稅率）年利息（%100)1(1 ??? fP DfK P PP ＝）籌資總額（ 每年股利支出gfP DfK ????? )1(1 0 1S 預(yù)計增長率）籌資總額（第一年預(yù)計股利額? 二、資本成本的估算 ? （一 )個別資本成本 ? 債務(wù)成本： ? 由于債務(wù)的利息均在稅前支付，因此企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息為：利息 （ 1稅率） ? （ 1）長期借款成本：計算公式： 籌資費(fèi)用較小，可以忽略不計。固定成本不變，則提高銷售量會快速提高企業(yè)效益；反之，銷量下降，同時會帶來利益的快速降低。 （ 2） EBIT不變，改變 資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例 對所有者權(quán)益的影響。 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)含義 ? 最佳資本結(jié)構(gòu) 是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu) ? 判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個： ? ，能使企業(yè)價值最大化； ? ；（最主要） ? C. 資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性 （三）資本結(jié)構(gòu) ? ? 企業(yè)因素： ? 企業(yè)產(chǎn)銷量的穩(wěn)定程度 企業(yè)財務(wù)狀況 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 管理者的風(fēng)險態(tài)度 ? 環(huán)境因素： ? 行業(yè)因素和企業(yè)發(fā)展周期 稅收政策 貨幣政策 （三）資本結(jié)構(gòu) ? ? 每股收益無差別點(diǎn)法： ? 企業(yè)產(chǎn)銷量的穩(wěn)定程度 企業(yè)財務(wù)狀況 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 管理者的風(fēng)險態(tài)度 ? 環(huán)境因素： ? 行業(yè)因素和企業(yè)發(fā)展周期 稅收政策 貨幣政策 （三）資本結(jié)構(gòu) ? ? 1） 無差異點(diǎn)分析法 （ EBITEPS分析法） ? 2211 T)(1)()1()(NIE B ITNTIE B IT ?????? 計算求出 EBIT,將 EBIT帶入左式或右式，計算求出 EPS。 ? 某年凈現(xiàn)金流量（ NCF1） =該年現(xiàn)金流入量（ CI1） 該年現(xiàn)金流出量（ CO2） ? 其中， t=0,1,2,… ? 項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法： ? （ 1）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目