【正文】 0109 202203071641 74 （ 2）完成融資決定收入模型 ? 步驟一：確定樣本公司的股利支付率、各項(xiàng)成本費(fèi)用率、資產(chǎn)負(fù)債率及各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 0109 202203071641 72 用本量利分析法如何預(yù)測(cè)利潤(rùn)？ ? 人們往往采用回歸直線法建立總成本與業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系： ? C= FC+ VC Q ? C總成本； ? FC固定成本總額； ? VC單位變動(dòng)成本； ? Q產(chǎn)品銷售量（一般假定產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量相等）。 0109 202203071641 69 ? （ 4）以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃表 ? 是通過分解凈資產(chǎn)收益率，將企業(yè)綜合業(yè)績(jī)指標(biāo)（在收入、各項(xiàng)成本及費(fèi)用、各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資等層面上）分解為各項(xiàng)業(yè)務(wù)及隸屬各個(gè)業(yè)務(wù)部門的具體效績(jī)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)收益率與全面預(yù)算的銜接，把對(duì)凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算與控制轉(zhuǎn)化為相互關(guān)聯(lián)的各個(gè)單項(xiàng)預(yù)算與控制。預(yù)期的試算報(bào)表必須是在歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上編制的。比如說，要使這兩個(gè)增長(zhǎng)率相互協(xié)調(diào)，則發(fā)行在外的股票就要按第三個(gè)不同的比率增長(zhǎng)。 0109 202203071641 59 凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃方式 0109 202203071641 60 二、財(cái)務(wù)規(guī)劃模型 ? 對(duì)于不同的公司有不同的規(guī)模和不同的產(chǎn)品，因此其財(cái)務(wù)規(guī)劃也不盡相同，本財(cái)務(wù)規(guī)劃模型是利用財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本思路，結(jié)合所有企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)劃的共同點(diǎn)所設(shè)計(jì)的，從原理上來(lái)說它主要包括以下幾個(gè)部分： 0109 202203071641 61 財(cái)務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容 ? （ 1）銷售額預(yù)測(cè) ? 所有的財(cái)務(wù)規(guī)劃都要求銷售額預(yù)測(cè)。 ? （ 3）凈利潤(rùn)與銷售額之比是一個(gè)常數(shù)，也就是銷售凈利率一定。 0109 202203071641 53 按收入預(yù)測(cè)來(lái)規(guī)劃融資 ? 按收入預(yù)測(cè)規(guī)劃是指在企業(yè)的融資不受限制時(shí)，要達(dá)到既定的銷售目標(biāo)，所需的外部資金的量。 ? 現(xiàn)金預(yù)算通常是最后編制的預(yù)算。 ? 短期財(cái)務(wù)規(guī)劃涉及到 ? 各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理，如何使二者相互進(jìn)行配比， ? 是采用激進(jìn)型、配合型還是采用穩(wěn)健型的籌資政策。 0109 202203071641 43 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較 3 ? 在一般情況下，對(duì)同一個(gè)投資方案或彼此獨(dú)立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。比如 A、 B兩項(xiàng)投資，成本都是 10萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)期都是 5年， A每年可獲凈現(xiàn)金流量 3萬(wàn)，B可獲 4萬(wàn)，通過計(jì)算，可以得出 A的內(nèi)部收益率約等于 15%， B的約等于 28%，這些，其實(shí)通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來(lái)的。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡(jiǎn)便的投資方案評(píng)價(jià)方法。 ? 無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期： ? 包括建設(shè)期的投資回收期（ PP） =最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 247。 ? 這里的“入”一方面要從過去自有資金的狹義范圍拓寬到舉債經(jīng)營(yíng)，同時(shí)又要考慮企業(yè)的償債能力，杜絕沒有資金來(lái)源或負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)過大的資本預(yù)算。 ? 2．預(yù)計(jì)損益表 ? 預(yù)計(jì)損益表是反映預(yù)算期間預(yù)計(jì)的全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終財(cái)務(wù)成果的預(yù)算，又稱“利潤(rùn)預(yù)算”，是控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)收支的主要依據(jù)。 0109 202203071641 27 （二）專門決策預(yù)算的編制 ? 如前所述，專門決策預(yù)算是為企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目和一次性專門業(yè)務(wù)所編制的預(yù)算，它包括資本支出預(yù)算和一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算兩種類型。 0109 202203071641 25 全面預(yù)算的編制方法 （一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制 ? 4．直接人工預(yù)算 ? 直接人工預(yù)算是用來(lái)確定預(yù)算期內(nèi)直接人工工時(shí)的消耗水平和人工成本水平的預(yù)算。它是編制全面預(yù)算的關(guān)鍵和起點(diǎn)，是全面預(yù)算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)，下啟企業(yè)在整個(gè)預(yù)算期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)計(jì)劃。 ? 因此，它要自己 預(yù)測(cè) 所進(jìn)入 市場(chǎng) 的成長(zhǎng)速度 和 可能獲得純利 ，并把它的設(shè)想、管理隊(duì)伍和財(cái)務(wù)模型推銷給投資者。 ? 動(dòng)態(tài)報(bào)表。 財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)績(jī)效 0109 202203071641 5 ? 資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一 特定日期的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。 ? 動(dòng)態(tài)報(bào)表。 ? （二）專門決策預(yù)算 ? 專門決策預(yù)算是為企業(yè) 不經(jīng)常發(fā)生 的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目或一次性專項(xiàng)業(yè)務(wù)所編制的預(yù)算，它包括 資本支出預(yù)算 和 一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算 。它是按“以銷定產(chǎn)”的原則，在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。 ? （ 2）現(xiàn)金支出。 ? 成本費(fèi)用 預(yù)算是預(yù)算支出的重點(diǎn)，在收入一定的情況下，成本費(fèi)用是決定企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益高低的關(guān)鍵因素；制造成本和期間費(fèi)用的控制也是企業(yè)管理的基本功，可以反映出企業(yè)管理的水平。 0109 202203071641 33 動(dòng) /靜態(tài)投資盈利能力評(píng)估指標(biāo) ? 靜態(tài)指標(biāo) ? 投資回收期（＜基準(zhǔn)投資回收期） ? 總投資利潤(rùn)率（ ≥部門 /行業(yè)平均投資利潤(rùn)率） ? 投資利稅率（ ≥部門 /行業(yè)平均投資利稅率） ? 權(quán)益投資凈利潤(rùn)率（資本金利潤(rùn)率： ROE）（＞投資者期望的最低利潤(rùn)率） ? 總投資收益率（ ROI， ≥部門 /行業(yè)平均投資收益率） ? 動(dòng)態(tài)指標(biāo) ? 內(nèi)部收益率 ? 凈現(xiàn)值 0109 202203071641 34 投資回收期 ? 公式法 ? 如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，且其 合計(jì)大于或等于原始投資額，可按以下簡(jiǎn)化公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期： ? 不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP‘） =原始投資合計(jì) /投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量 ? 包括建設(shè)期的投資回收期（ PP ） =不包括建設(shè)期的投資回收期 +建設(shè)期 0109 202203071641 35 ? 列表法 ? 所謂列表法，是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。該方法利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。 0109 202203071641 40 內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。 0109 202203071641 44 財(cái)務(wù)：投資分析 ? ? ? ? 附：投資現(xiàn)金流量表， ? 再?gòu)囊幌聨追矫娣治觯? ? (1)投資凈現(xiàn)值 (2)投資回收期 (3)內(nèi)含報(bào)酬率 (4)項(xiàng)目敏感性分析 (5)盈虧平衡分析 (含：保本點(diǎn)分析 ) (6)投資回報(bào) 0109 202203071641 45 財(cái)務(wù)：財(cái)務(wù)預(yù)計(jì) (主要是財(cái)務(wù)報(bào)表 ) ? ? (1)主要財(cái)務(wù)假設(shè) (2)收益表 (3)現(xiàn)金流量表 (4)資產(chǎn)負(fù)債表 (5)股東權(quán)益變動(dòng)表 ? ? (1)比率及趨勢(shì)分析 (2)預(yù)計(jì)銷售趨勢(shì)分析 (3)風(fēng)險(xiǎn)假定與分析 ? ? (1)第一年收益表 (2)第二年收益表 (3)成本費(fèi)用表 (4)資產(chǎn)負(fù)債表 (第一年季報(bào) ) (5)資產(chǎn)負(fù)債表 (第二年季報(bào) ) (6)現(xiàn)金流量表 (第一年季報(bào) ) (7)現(xiàn)金流量表 (第二年季報(bào) ) 0109 202203071641 46 財(cái)務(wù)規(guī)劃 ——演練 ? 1. 創(chuàng)業(yè)期間需用？ 現(xiàn)金？ ? 2. 資金如何到位？ ? 3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)為何？ ? 4. 需要借？ 向誰(shuí)借？ ? 5. 資本結(jié)構(gòu)為？ ? 6. 資產(chǎn)分配如何？ 保有？ 現(xiàn)金作為周轉(zhuǎn)之用？ ? 7. 銷售利潤(rùn)率為何？ ? 8. 預(yù)估的獲利與成長(zhǎng)為何？ ? 9. 各期資產(chǎn)、負(fù)債、股本的變動(dòng) ? 10. 各期現(xiàn)金流量 0109 202203071641 47 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 （計(jì)劃書中未作要求，但不應(yīng)忽略） ? 1 市場(chǎng)興