財(cái)務(wù)管理案例論文-預(yù)覽頁
【正文】 度越高，企業(yè)償債能力也就越強(qiáng)。但是，公司的利息保障倍數(shù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 1，雖然不斷下降，其仍然有較強(qiáng)的償還到期債務(wù)的能力。 11 年利潤(rùn)總額較 10 年下降，但是總體來說，公凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1/（ 1資產(chǎn)負(fù)債率） 凈利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 6 司凈利潤(rùn)還是逐年增長(zhǎng)的。并且速動(dòng)比率的變化比較不合理。到目前為止，該公司為研制“超級(jí)胎面”已花費(fèi)了 1 000 萬美元的研發(fā)成本，此后，又花費(fèi)了 500 萬美元的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用，得出了這樣一個(gè)結(jié)論：“超級(jí)胎面”牌輪胎有相當(dāng)大的市場(chǎng)，上市后至少可在市場(chǎng)銷售 4年。 （ 2）更換市場(chǎng)。 行業(yè)分析家預(yù)測(cè)更換輪胎市場(chǎng)今年的規(guī)模為 1 400 萬只，且每年將增長(zhǎng) 2％，固特異公司期望能占有該市場(chǎng) 8％的份額。公司使用 16％的折現(xiàn)率來評(píng)價(jià)新產(chǎn)品決策，假設(shè)采用直線法折舊，期末無殘值。 由上述（ 2）可以看出該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量 NPV 0=13100 、 NPV 1= 、NPV 2= 、 NPV 3= 、 NPV 4= 、 NPV 5=、 NPV 6= 、 NPV 7= 該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV=13100+*（ P/F， 16%， 1） +*（ P/F，16%， 2） +（ P/F， 16%， 3） +（ P/F， 16%， 4） +（ P/F，16% ， 5 ） + （ P/F ， 16% ， 6 ） + （ P/F ， 16% ， 7 ） 10 =13100+*+*+*+*+2891.44*+*+*= （萬美元） 該項(xiàng)目的獲利指數(shù) PI=（ +13100） /13100 ≈ 該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可采用逐步測(cè)試法： 任選一貼現(xiàn)率 R1=20%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV=13100+*（ P/F,20%，1） +*（ P/F,20%,2） +*（ P/F,20%,3） +*（ P/F， 20%， 4）+*（ P/F， 20%， 5） +*（ P/F， 20%,6） +*（ P/F， 20%， 7）=13100+*+*+*+*+2891.44*+*+*≈ ＞ 0 （萬美元） ,所以 IRR＞ 20% 加大貼現(xiàn)率，使 R2=26%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 NPV=13100+*（ P/F，26%， 1） +*（ P/F， 26%， 2） +*（ P/F， 26%， 3） +（ P/F，26%， 4） +（ P/F， 26%， 5） +（ P/F， 26%， 6） +（ P/F，26% ， 7 ）=13100+*+*+*+*+2891.44*+*+*≈ ＜ 0 （萬美元） ，所以 IRR＜ 26% 由此可用插值法計(jì)算出該項(xiàng)目的內(nèi)含利潤(rùn)率 IRR={【 （ ）】 } * 6% +20% ≈ % (4)提出你對(duì)問題的分析思路。 11 案例分析三 四川長(zhǎng)虹的營(yíng)運(yùn)資金管理 2021 年 4 月 16 日四川長(zhǎng)虹披露的 2021 年年報(bào)爆出巨額虧損， 2021 年虧損達(dá) 億元，相當(dāng)于該公司 上市 10 年來凈利潤(rùn)的 40％。 2021 年，長(zhǎng)虹開始與 APEX 發(fā)生業(yè)務(wù)往來，當(dāng)年只賒銷，沒有回款，形成應(yīng)收賬款 4184 萬美元，折人民幣 億元。為了防范沃 爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還由長(zhǎng)虹和 APEX 雙方另外向保險(xiǎn)公司投保。一是在美國(guó)市場(chǎng)上過度依賴 APEX 一家公司；二是采用賒銷方式。 為何身為后來者的長(zhǎng)虹甘愿接受風(fēng)險(xiǎn)極高的先發(fā)貨后收款的運(yùn)作方式與一個(gè)在信用上并不可靠的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模合作呢 ?通過觀察長(zhǎng)虹 2021 年的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)我們似乎可以略知一二。然而，在一連串漂亮的主營(yíng)收入和出口數(shù)字之下 ，長(zhǎng)虹報(bào)表中應(yīng)收賬款的幅度也連年見漲。 2021 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入迅猛增長(zhǎng)的前提下卻第一次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)。 根據(jù)上述案情，請(qǐng)分析以下幾個(gè)問題： （ 1）長(zhǎng)虹在存貨管理和應(yīng)收賬款管理中犯了什么錯(cuò)誤？ 首先 長(zhǎng)虹的戰(zhàn)略決策可以說是不考慮外部利益相關(guān)者的短期行為。此次成功使長(zhǎng)虹在后來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)把價(jià)格優(yōu)勢(shì)作為制勝法寶多次使用。長(zhǎng)虹在 1996 年和 1999 年價(jià)格戰(zhàn)中取得了短期利益，但并沒有在技術(shù)上有所突破，以至陷入了規(guī)模擴(kuò)大、存貨 增加、降低價(jià)格這樣一個(gè)惡性循環(huán)。長(zhǎng)虹的彩管壟斷、自招其災(zāi)，顯然是由于對(duì)市場(chǎng)發(fā)展方向的誤判。這導(dǎo)致了長(zhǎng)虹在產(chǎn)業(yè)選擇的大方向上的錯(cuò)誤；受到整個(gè)行業(yè)大趨勢(shì)影響的長(zhǎng)虹為了解決大量的庫存及對(duì)地方的稅收作貢獻(xiàn)，又不得不堅(jiān)持彩電的主導(dǎo)地位，堅(jiān)持規(guī)模和價(jià)格，獲利能力有限。出口業(yè)務(wù)的大方向應(yīng)該說是正確的，但長(zhǎng)虹在決策中選擇了高風(fēng)險(xiǎn)的合作伙伴 APEX。迪斯尼公司最近收購了大都 會(huì)／ ABC 公司以及屬于它的 ABC 電視臺(tái)和 ABC電臺(tái)。迪斯尼公司在 1993 年 6月 30 日的資本總額如表 7— 6 所示。當(dāng)時(shí)，固定利率的長(zhǎng)期債券的眾多投資者開 始相信，美國(guó)已控制住了通貨膨脹，長(zhǎng)期利率不可能再回到 20世紀(jì) 80 年代初期的那種 高水平。 15 表 7— 8 債券收益率 期限（年） 3 5 7 10 20 30 100 提供的收益率（％） 若迪斯尼公司發(fā)行 100 年期債券，它希望能保留一些靈活性，以便能在到期 以前就贖回。首次提前償債價(jià)格將是面值的 ％。且公司的利息保障倍數(shù)為 ，相當(dāng)?shù)母摺? （ 2）為什么該公司能發(fā)行 100年期的債券？ 公司自身的資本狀況穩(wěn)健。使 得當(dāng)時(shí)固定利率的長(zhǎng)期債券的眾多投資者開始相信，美國(guó)已控制住了通貨膨脹，長(zhǎng)期利率不可能再回到 20 世紀(jì) 80 年代初期的那種高水平。（ 2）債券面值。（ 6）付息方式。（ 10）擔(dān)保情況。 （購買價(jià)格 *持有年限） 100%,所以收益率與期限成正比，期限越長(zhǎng)，收益率越大。
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