10第十章企業(yè)價(jià)值與商譽(yù)評(píng)估-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 （ 單項(xiàng)匯總 ） 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性 （ 一 ） 以產(chǎn)權(quán)交易為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （ 風(fēng)險(xiǎn)投資 ） （ 二 ） 以企業(yè)價(jià)值管理為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 （ 三 ） 以實(shí)施職員股票期權(quán)計(jì)劃為目的的企業(yè)價(jià)值評(píng)估 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定 （ 一 ） 從產(chǎn)權(quán)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 （ 二 ） 從有效資產(chǎn)的角度界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍 ， 界定與區(qū)分有效資產(chǎn)與無(wú)效資產(chǎn) （ 1） 評(píng)估前進(jìn)行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 。 年金本金化價(jià)格法和分段法 ? 從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的本質(zhì)出發(fā) ， 收益法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的首選方法 。 （ 2） 有較高科技含量的成長(zhǎng)型或新生企業(yè) 。 因此可比公司的選擇難度較大 。 ? 一般可選擇： （ 1） 稅后利潤(rùn) 、 現(xiàn)金凈流量 為了避免短期非正常因素對(duì)可觀測(cè)變量的影響 ， 可用評(píng)估前若干年的平均值取代評(píng)估時(shí)的可比指標(biāo) 。 該方法的思路： （ 1） 從證券市場(chǎng)尋找可比企業(yè) ， 按不同的可比指標(biāo)計(jì)算市盈率； （ 2） 確定被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益； （ 3） 評(píng)估值＝被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益 市盈率 ? 為了提高市盈率乘數(shù)法的可信度 ， 可選擇多個(gè)上市公司作為可比企業(yè) ，通過(guò)算術(shù)平均或加權(quán)平均計(jì)算市盈利 。 但注意到可比公司C5和 C7的市盈率明顯高于其他可比公司 ， 因此在計(jì)算平均市盈率時(shí)將它們刪除 。 因此在市場(chǎng)法評(píng)估中 ， 除了采用多可比樣本外 ， 還可采用多種可比指標(biāo) ，即綜合法 。 如果它們差別很大 ， 就意味著平均數(shù)附近的離差相對(duì)較大 ， 所選擇可比公司與被評(píng)估企業(yè)在某項(xiàng)特征上可能存在著較大的差異性 ， 此時(shí)公司的可比性就會(huì)受到影響 ， 需要重新篩選可比公司 。 項(xiàng)目 甲企業(yè)數(shù)據(jù) 可比公司平均比率 甲企業(yè)價(jià)值 銷(xiāo)售額 10,000萬(wàn)元 10,000萬(wàn)元 賬面價(jià)值 6,000萬(wàn)元 9,000萬(wàn)元 凈現(xiàn)金流量 550萬(wàn)元 11,000萬(wàn)元 第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇 三 、 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法 （ 一 ） 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中成本法的含義 又稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法 ， 是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法 。 其原因值得探究 。 單項(xiàng)資產(chǎn)凈值＝ 2500+800+1500+400+1002023＝ 3300（ 萬(wàn)元 ） （ 2） 采用收益法評(píng)估該企業(yè)價(jià)值 。 成本法評(píng)估結(jié)果中包含了 100萬(wàn)元的經(jīng)濟(jì)性貶值因素 ， 應(yīng)從 3300萬(wàn)元評(píng)估值中減去 100萬(wàn)元 ， 因此認(rèn)為評(píng)估結(jié)果應(yīng)為 3200萬(wàn)元 。rAP?),(1)1(1)1(11nrAPrRrrrRAniinniii??????? ????? 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)收益劃分為：前期與后期 。 ＝ （萬(wàn)元） 最終企業(yè)價(jià)值評(píng)估值為為： P=A/r=247。 nnniiirPrRP)1(1)1(1 ????? ?? 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 二 、 企業(yè)收益及其預(yù)測(cè) （ 一 ） 企業(yè)收益的界限與選擇 （ 口徑 ） 的選擇 選擇從兩個(gè)層面考慮： （ 1） 凈利潤(rùn)與凈現(xiàn)金流的選擇 （ 2） 凈利潤(rùn) （ 凈現(xiàn)金流 ） 與息前稅后利潤(rùn) （ 凈現(xiàn)金流 ） 選擇取決于評(píng)估內(nèi)涵 ， 是所有者權(quán)益還是企業(yè)整體價(jià)值 。 – 不以評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際收益為出發(fā)點(diǎn)的理由 。 第二步 ， 企業(yè)預(yù)期收益趨勢(shì)的總體分析和判斷 。 ? 商譽(yù)具有以下特性： （ 1） 商譽(yù)不能離開(kāi)企業(yè)而單獨(dú)存在 ， 不能與企業(yè)的可確指資產(chǎn)分開(kāi)出售 ， 只能和企業(yè)同
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