【正文】 現(xiàn)值法（ ⊿ NPV） 差額凈現(xiàn)值法是根據(jù)兩個(gè)方案的差額凈現(xiàn)金流量計(jì)算差額凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案比選。 方 案（萬(wàn)元） 項(xiàng)目 1 2 3 4 0 0 5000 8000 10000 1~10年 0 1400 1900 2500 現(xiàn)金流 解：因?yàn)?1方案凈現(xiàn)值為零，故取 2方案為基準(zhǔn)方案。 ?? ? ?5 0 0 01 0 0 0 015Δ N P V24 ????? ?? ?, 1 5 , 1 0AP14002500 ?? 因?yàn)榉桨?4是最后一個(gè)方案，故 4是最佳方案。 ? ? 5 0 0 0Δ IR RΔ N PV 2424 ????? ? 0, 1 0Δ IRR,AP1 1 0 024 ?? ? 解得： 說(shuō)明方案 4優(yōu)于 2。 故當(dāng)在用 NPV指標(biāo)進(jìn)行互斥方案比選時(shí) ， 可直接計(jì)算各備選方案的 NPV，取最大者即為最優(yōu)方案 。這是因?yàn)镹PVB(ic)≥NPV A(ic)，并不意味著 ⊿ IRRBA≥i c成立。 3 2 NPV 4 1 i 由上圖看出，當(dāng) ic在 %~%之間時(shí)，方案 NPV的排序?yàn)? 1， 剛好與 IRR的排序一致。若 ic=10%，試選擇最有利設(shè)備。 ④ 經(jīng)濟(jì)性工程學(xué)的方法 所謂無(wú)資格方案，是指在投資額遞增的 N個(gè)方案中，若按投資額排序 … 、 j j、j+ … 、 N，而第 j個(gè)方案對(duì)第 j1個(gè)方案的增額投資收益率低于第 j+1個(gè)方案對(duì)第 j個(gè)方案的增額投資收益率，則第 j個(gè)方案即為無(wú)資格方案。 R 0 I 圖 65 淘汰無(wú)資格方案的圖解法 1A2A3A4A 如上圖所示的 A3即為無(wú)資格方案，應(yīng)去掉。 單位：萬(wàn)元 A B C D 初始投資 30 38 45 50 年經(jīng)營(yíng)費(fèi) 18 設(shè)備 項(xiàng)目 解：（ 1）費(fèi)用現(xiàn)值比較法 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? 1 3 1 . 1, 1 0 % , 1 0AP1 3 . 25010%PC1 3 5 . 5, 1 0 % , 1 0AP1 4 . 74510%PC1 4 6 . 8, 1 0 % , 1 0AP1 7 . 73810%PC1 4 0 . 6, 1 0 % , 1 0AP183010%PCDCBA???????????? PC是投資項(xiàng)目全部開支的現(xiàn)值之和，判據(jù)是選擇諸方案中費(fèi)用現(xiàn)值最小者。本例中僅剩 A、 D兩種設(shè)備備選，若用 指標(biāo)，則應(yīng)令 ΔIRR? ? 0ΔInΔ r ,APΔR ?? 代入數(shù)據(jù)，則有 故應(yīng)選擇設(shè)備 D ? ?10%i20%Δr0 . 4 2, 1 0Δr,APCADAD?????? 練 習(xí) 一 .兩個(gè)互斥的投資方案 A、 B，凈現(xiàn)金流量如下表： 方案 年末凈現(xiàn)金流量（元） 0 1 2 3 4 A 1000 100 350 600 850 B 1000 1000 200 200 200 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在什么范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案 A？在什么范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案 B？ 解：首先計(jì)算出 A、 B項(xiàng)目及 A、 B差額項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 設(shè)備 初始投資 產(chǎn)品加工費(fèi) A 20萬(wàn)元 8元 /件 B 30萬(wàn)元 6元 /件 （ 1）年產(chǎn)量是多少時(shí)，設(shè)備 A有利？ （ 2）若產(chǎn)量為 13000件 /年，貼現(xiàn)率 i在什么范圍時(shí)， A設(shè)備有利？ （ 3）若產(chǎn)量為 15000件 /年，貼現(xiàn)率為 13%，使用年限為多長(zhǎng)時(shí)， A設(shè)備有利？ 解： （ 1）設(shè)年產(chǎn)量為 Q，若 A設(shè)備有利，則： BA PCPC ?? ?? ?? ?? ? 0 . 1 30 . 1 3110 . 1 316Q300 . 1 30 . 1 3110 . 1 318Q208888????????????? Q10420（件） 此時(shí)選擇設(shè)備 A有利。有關(guān)資料如下： 若 ic=15%，應(yīng)選哪個(gè)方案？ 方案 初始投資 (j) (I)(元 ) k=A k=B k=C A 100000 19% B 175000 15% 9% C 202300 18% 17% 23% D 250000 26% 12% 17% 13% kjΔIRR?jIRR 解： 故， A優(yōu)于 B 故， C優(yōu)于 A 故， C優(yōu)于 D 15%9%Δ IR RAB ???15 %17 %ΔI R RAC ???15%13%Δ IR RCD ??? 四、有 A、 B、 C、 D四方案互斥，壽命為 7年，現(xiàn)金流如下。 ① 最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法是將被比較的方案的一個(gè)或幾個(gè)重復(fù)若干次或無(wú)數(shù)次，直至各方案期限相等為止。A39。 39。所以，直接計(jì)算比較壽命不等的互斥方案的凈年值（ NAV），即可得到與無(wú)窮大壽命法一致的結(jié)論。BBAAN A VN A VN A VN A V?? ③研究期法 在某些情況下，可重復(fù)性假設(shè)并不符合實(shí)際。不過(guò)值得指出的，研究期法涉及壽命未結(jié)束方案的未使用價(jià)值的處理問(wèn)題。 三、壽命期無(wú)限長(zhǎng)的方案比選 ①凈現(xiàn)值法 方案重復(fù)無(wú)限次致使壽命無(wú)窮之后的總凈現(xiàn)值為： cc1i)(iNAVNP V?? ② 費(fèi)用年值法 對(duì)于僅需要計(jì)算年費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，可計(jì)算方案的費(fèi)用年值進(jìn)行比選。如果以1代表項(xiàng)目被接受，則三個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以借助于所謂的“真值表”構(gòu)造成如表所示的 8個(gè)互斥方案組合。 例 .在上例中，若采用雙向排序均衡法，則過(guò)程如下： （ r） rA=20%。rE=30%。因此，最終的最優(yōu)項(xiàng)目組合投資方案為投資（ A、 C、 E、F）。在此我們提出了基礎(chǔ)方案的定義，即不投資方案。 例：企業(yè)計(jì)劃 3項(xiàng)投資， A為節(jié)能改造項(xiàng)目，B為擴(kuò)建項(xiàng)目， C為廢液處理項(xiàng)目。 因?yàn)楦鞣桨笁勖鶠闊o(wú)限長(zhǎng)，所以求解差額內(nèi)部收益率的計(jì)算大為簡(jiǎn)化，只要直接取 即可。Δr211AA0A?? 由上看出 B1是無(wú)資格方案。15%Δr2 5 % 。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/2/32023/2/32023/2/3Friday, February 3, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 2023/2/32023/2/3February 3, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023/2/32023/2/32023/2/3Feb233Feb23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 2023年 2月 2023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 4:43:14 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/3 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴