金融工程學(xué)第6章-預(yù)覽頁
【正文】 買了 以一定價格 出售 某種資產(chǎn)的權(quán)利，希望標的資產(chǎn)價格下跌。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 8 （ 2）按合約是否可以提前執(zhí)行（ Settlement） ? 歐式期權(quán)（ European option）：只有在到期日那天才可以實施的期權(quán)。 ? 金融期貨期權(quán)：股指期貨期權(quán)，將期貨與期權(quán)結(jié)合在一起。 Copyright169。P500股指期權(quán)是歐式期權(quán)，而 Samp。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 11 例：清華同方股票期權(quán)（歐式） ? 2022年 1月 1日，投資者 A向 B購買未來 6個月內(nèi)交割的，以每股 35元的價格購買清華同方股票的權(quán)利（看漲期權(quán)），共 10份合約， 100股為標準合約單位，該期權(quán)的總價格為 500元，即每股期權(quán)費為 。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 12 ? 操作步驟： 1. 2022年 1月 1日合約生效，投資者 A必須向 B付出 500元。 ? 問題 1：若 5月 20日清華同方宣布它的股票以 1:10的比例進行分割，該期權(quán)合約條款是否應(yīng)該調(diào)整？ ? 問題 2：如果預(yù)期清華同方在合約有效期內(nèi)現(xiàn)金分紅，是否對期權(quán)價格構(gòu)成影響？ Copyright169。 （ 3） A花 33500元購買 1000股股票，剩余 1500元，扣除 500元的期權(quán)費， A就獲得 1000元。交易所交易的是標準化的期權(quán)合約，場外交易的則是非標準化的期權(quán)合約。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 18 看漲期權(quán)：實值、平價與虛值 ? 從圖中可以看出，如果不考慮時間因素，期權(quán)的價值（即盈虧）取決于標的資產(chǎn)市價與協(xié)議價格的差距。 ? 要注意與看漲期權(quán)相區(qū)別。 ? 。 而期權(quán)交易賣方的虧損風(fēng)險 可能是無限的 （ 看漲期權(quán) ） ， 也可能是有限的 （ 看跌期權(quán) ） ， 盈利是有限的 （ 以期權(quán)費為限 ） ； ? 期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險是有限的 （ 以期權(quán)費為限 ） ，盈利風(fēng)險可能是無限的 （ 看漲期權(quán) ） ， 也可能是有限的（ 看跌期權(quán) ） 。期權(quán)的買者則無須交納保證金 ,賣方要交納保證金。 ? 運用期貨進行的套期保值，在把不利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去的同時 ,也把有利風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。 ?對于看跌期權(quán)而言， 標的資產(chǎn)的價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權(quán)的價格就越高。這就使歐式期權(quán)的有效期與期權(quán)價格之間的關(guān)系顯得較為復(fù)雜。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 26 ?無風(fēng)險利率 ?無風(fēng)險利率上升 ?標的資產(chǎn)的預(yù)期收益率增加，價格上漲； ?利率上升將提高貼現(xiàn)率，降低未來收益（執(zhí)行期權(quán)后的收益）的現(xiàn)值，即使得期權(quán)費下降 ?對于買權(quán)來說，前一種作用是有利的，后一種作用是不利的。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 27 （ 3）期權(quán)的本質(zhì) —— 時間價值 ?期權(quán)的購買者買到的是：降低未來不確定性的保險。
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