【正文】 促進(jìn)管理科學(xué)化，提高投資的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。 衡量戰(zhàn)略方案的標(biāo)準(zhǔn)是效益 ， 即計(jì)劃能滿(mǎn)足目標(biāo)要求的程度 。 理想的戰(zhàn)略決策應(yīng)是根據(jù)長(zhǎng)期目標(biāo)需要制定最佳利用資源的全面計(jì)劃 。 戰(zhàn)術(shù)選擇的衡量標(biāo)準(zhǔn)是效率 ，即一項(xiàng)活動(dòng)能完成使命的程度 。目前中國(guó)最缺乏的就是管理人才。 ? 作業(yè)： 根據(jù)教學(xué)要求布置 3次作業(yè) ， 其中包括一次投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的綜合練習(xí) 。 第二章 經(jīng)濟(jì)學(xué)基本知識(shí) ? 微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué) – 考察對(duì)象：?jiǎn)蝹€(gè)經(jīng)濟(jì)單位（廠(chǎng)商、消費(fèi)者） – 主要研究?jī)?nèi)容：價(jià)格理論；消費(fèi)者行為理論；生產(chǎn)理論；廠(chǎng)商均衡理論；分配理論 例如： ? 生產(chǎn)者如何分配資源以獲取最大利潤(rùn) ? 消費(fèi)者分配收入以獲取最大效用 ? 廠(chǎng)商如何決定產(chǎn)量、投入生產(chǎn)要素的數(shù)量、成本和利潤(rùn) ? 商品的效用、供給量、需求量、價(jià)格如何決定 ? 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué) – 考察對(duì)象：整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng) – 主要研究?jī)?nèi)容 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有關(guān)經(jīng)濟(jì)總量的決定與變化 例如： ? 國(guó)民收入與總就業(yè)量 ? 社會(huì)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄與投資數(shù)量與比例 ? 貨幣流通量與流通速度 ? 價(jià)格總水平與利息率 ? 經(jīng)濟(jì)波動(dòng) ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 一、市場(chǎng)供求規(guī)律 （一）需求與供給 ? 需求（ Demand）的概念 需求是指消費(fèi)者在某一特定時(shí)期內(nèi)，在每一價(jià)格水平上愿意而且能夠購(gòu)買(mǎi)的商品量。 ? 供給曲線(xiàn)及其變動(dòng) – 價(jià)格變動(dòng)引起的供給量的變動(dòng)稱(chēng)供給量變動(dòng) – 其它因素引起的供給量的變動(dòng)稱(chēng)供給的變動(dòng) Q P O Q P O （二）均衡價(jià)格的決定與變動(dòng) ? 均衡價(jià)格：指一種商品的需求價(jià)格與供給價(jià)格相一致時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 當(dāng) D＝ S 時(shí) Pd = Ps ＝ PE ON為均衡價(jià)格 PE OM為均衡數(shù)量 Q P O D S E N M 需求與供給的變動(dòng)對(duì)均衡的影響 S不變， D變動(dòng) D不變， S變動(dòng) Q P O S D1 D0 D2 N1 N0 N2 M2 M0 M1 Q P O D S1 S0 S2 N2 N0 N1 M1 M0 M2 需求與供給的變動(dòng)對(duì)均衡的影響 供求定理： 供求變動(dòng) PEQEDS 不變DSD 不變S需求與供給的變動(dòng)對(duì)均衡的影響 S與 D同時(shí)變動(dòng)對(duì)均衡的影響 Q P O S0 D1 D0 D2 N0 M0 S2 S1 需求與供給的變動(dòng)對(duì)均衡的影響 供給與需求同時(shí)變動(dòng) 供求變動(dòng) PEQEΔ D= Δ S －Δ D Δ SD SΔ D Δ SΔ D= Δ S －| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|需求與供給的變動(dòng)對(duì)均衡的影響 供給與需求反向變動(dòng) 供求變動(dòng) PEQE| Δ D|=| Δ S|| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|依曲線(xiàn)形狀定| Δ D|=| Δ S|| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|依曲線(xiàn)形狀定支持價(jià)格與限制價(jià)格的市場(chǎng)效應(yīng) 支持價(jià)格 均衡價(jià)格 ON0 支持價(jià)格 ON1 供給過(guò)剩部分為 M1 M2 限制價(jià)格 均衡價(jià)格 ON0 限制價(jià)格 ON1 供給不足部分為 M1 M2 Q P O D S E N0 M0 Q P O D S E M0 F G F G N1 M1 M2 M2 M1 N1 N0 （三）需求彈性與供給彈性 ? 需求的價(jià)格彈性 反映需求變動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度 彈性系數(shù) 微分形式 彈性系數(shù)一般是負(fù)值，通常僅考慮其絕對(duì)值 QPPQPPE d ???????QPdPdQE d ??Ed = 0 需求完全無(wú)彈性 Q＝ C（ 常數(shù)） Ed = ∞ 需求完全有彈性 P＝ C Ed = 1 單位 需求彈性 Q = a / P 1Ed 0 需求缺乏彈性 Q = a P － (1－ ? ) (1? 0) ∞Ed 1 需求富于彈性 Q = a P － (1＋ ? ) (0 ? ∞) Q P O 1Ed 0 ∞Ed 1 Q P O Ed = 0 Ed =∞ Ed = 1 影響商品需求價(jià)格彈性的因素 ? 人們對(duì)該商品的需求程度： 生活必需品需求彈性小，奢侈品需求彈性大 ? 商品可替代程度： 易被替代需求彈性大，不易被替代需求彈性小 ? 商品使用時(shí)間長(zhǎng)短： 非耐用品需求彈性大，耐用品需求彈性小 需求價(jià)格彈性在經(jīng)濟(jì)分析中的意義 假定某商品（如電視機(jī)）需求富于彈性， Ed = 2 銷(xiāo)售量為 Q ， 單價(jià)為 P ， 銷(xiāo)售總收入為 TR1＝ P 一般來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品供給彈性大，資本密集型產(chǎn)品供給彈性小。 C－ D生產(chǎn)函數(shù) 中 A 被認(rèn)為是技術(shù)進(jìn)步對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)，從數(shù)學(xué)形式看， A 是勞動(dòng)產(chǎn)出率和資本產(chǎn)出率 的幾何加權(quán)平均值： KLAQ lnlnlnln ?? ????? －1KALQ ??? ???????????????1KQLQA邊際收益遞減規(guī)律 ? 邊際收益（ Marginal revenue）： 邊際收益指每增加一個(gè)單位的要素投入所能增加的收益。但規(guī)模過(guò)度擴(kuò)大則會(huì)降低內(nèi)部效率。即：必須向?yàn)樯a(chǎn)活動(dòng)提供所需生產(chǎn)要素的生產(chǎn)要素所有者支付的報(bào)酬。 短期成本 ? 固定成本（ fixed cost , FC） 短期內(nèi)不隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本 ? 變動(dòng)成本（ variable cost , VC） 短期內(nèi)隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本 ? 總成本（ total cost , TC） VCFCTC ??FC TC VC Q 0 C ? 平均 固定成本（ AFC） Q表示產(chǎn)量 average fixed cost ? 平均變動(dòng)成本（ AVC） average variable cost ? 平均成本（ AC） average cost ? 邊際成本（ MC） marginal cost 微分形式 QTCMC???? ?dQTCdMC ?AVCAFCQTCAC ???QFCA F C ?QVCAVC ?各短期成本曲線(xiàn)之間的關(guān)系 ? AFC為一雙曲線(xiàn)， AVC、 AC、 MC均為上凹曲線(xiàn) ? MC曲線(xiàn)與 AC曲線(xiàn)一定交于 AC的最低點(diǎn)（ E點(diǎn)） ? MC曲線(xiàn)與 AVC曲線(xiàn)一定交于 AVC的最低點(diǎn)（ H點(diǎn)） MC AC AVC AFC E H Q 0 C 短期成本曲線(xiàn)之間關(guān)系的證明 由 對(duì) AC求導(dǎo) 當(dāng) 時(shí)，有 ，即 MC＝ AC 同理，可證明，當(dāng) 時(shí)， MC＝ AVC ? ?dQTCdMC ?QTCAC ?? ?? ?? ?TCdQTCdQTCdQTCdQdQACd 12?????????????? ? 0?dQACd ? ?QTCdQTCd ?? ? 0?dQAVCd長(zhǎng)期成本 ? 從長(zhǎng)期看，廠(chǎng)商可以根據(jù)需要調(diào)整一切生產(chǎn)要素，因而不存在固定成本。因而，長(zhǎng)期平均成本（ LAC） 曲線(xiàn)表現(xiàn)為對(duì)應(yīng)于不同生產(chǎn)規(guī)模的無(wú)數(shù)短期平均成本曲線(xiàn)的包絡(luò)線(xiàn)。收益中包括了成本和利潤(rùn)。 等產(chǎn)量線(xiàn) ? 在 KOL 平面上有無(wú)數(shù)條等產(chǎn)量線(xiàn)，離原點(diǎn)越遠(yuǎn)的等產(chǎn)量線(xiàn)所代表的產(chǎn)量越高。在經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)，邊際技術(shù)替代率為負(fù)值，且沿曲線(xiàn)遞減。 在既定資源條件下 ， 假定廠(chǎng)商可以生產(chǎn) 兩種產(chǎn)品 ， 當(dāng)把資源用于生產(chǎn)某一種產(chǎn)品時(shí) ， 機(jī)會(huì)成本就是所放棄生產(chǎn)的另一種產(chǎn)品數(shù)量 。 建立在不同的企業(yè)行為假定基礎(chǔ)上的主要市場(chǎng)模型有： P P* Q* Q 0 MC3 MC1 MC2 MR1 MR2 ? 抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對(duì)象樣本進(jìn)行調(diào)查 。 ? 調(diào)查方式：書(shū)面問(wèn)卷 、 電話(huà)訪(fǎng)談 、 當(dāng)面訪(fǎng)談等 。 市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法 ? 定性預(yù)測(cè) 通過(guò)分析歷史資料和研究未來(lái)?xiàng)l件 ， 憑借預(yù)測(cè)人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測(cè) 。 – 因果分析法：回歸分析法 、 相關(guān)分析法等 。 直線(xiàn)折舊 : 年限平均法 工作量法 ? ?折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額＝ ?? 1折舊額計(jì)算方法 直線(xiàn)折舊法 加速折舊法 年限平均法 工作量法 雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法 ? ?定工作量預(yù)計(jì)使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額＝ ?? 1成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi) 加速折舊 : 雙倍余額遞減法 其中 最后兩年 年數(shù)總和法 折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ?2 產(chǎn)原值－累計(jì)折舊額固定資產(chǎn)凈值＝固定資? ?21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ??? ? 當(dāng)年折舊率凈殘值率值年折舊額＝固定資產(chǎn)原 ??? 1? ? 21???折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當(dāng)年折舊率＝成本費(fèi)用中的無(wú)形、遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi) ? 無(wú)形資產(chǎn)指沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識(shí)等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)， 如專(zhuān)利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。 ? 遞延資產(chǎn)指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要分期攤銷(xiāo)計(jì)入成本的各項(xiàng)費(fèi)用。 ? 把將來(lái)某時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱(chēng)為“ 折現(xiàn) ”或“ 貼現(xiàn) ”。以上兩式亦可記作： 1 2 n n－ 1 0 P（ 現(xiàn)值） 1 2 n n－ 1 0 F（ 將來(lái)值） ? ? niPF ?? 1? ? niFP ??? 1? ?F / P ,i , nPF ?? ?P / F ,i , nFP ?常用資金等值計(jì)算公式 ? 等額年值與將來(lái)值之間的換算 其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱(chēng)為“ 等額年值 ”。你認(rèn)為可以接受嗎？這筆貸款的實(shí)際利率是多少？ 三、投資效果分析指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） 計(jì)算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選 ? 壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。其隱含 假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝（二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。 問(wèn)題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？ ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若? ? tt aCOCI ?? ? ? xi ?? ? 1*102210 ????? nn xaxaxaa ?項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論 例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。 – 項(xiàng)目的 IRR是唯一的，如果計(jì)算 IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。即：能滿(mǎn)足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的 IRR， 否則就不是項(xiàng)目的 IRR， 且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的 IRR。 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間