【正文】 促進管理科學化，提高投資的經(jīng)濟效益和社會效益。 衡量戰(zhàn)略方案的標準是效益 ， 即計劃能滿足目標要求的程度 。 理想的戰(zhàn)略決策應是根據(jù)長期目標需要制定最佳利用資源的全面計劃 。 戰(zhàn)術(shù)選擇的衡量標準是效率 ，即一項活動能完成使命的程度 。目前中國最缺乏的就是管理人才。 ? 作業(yè)： 根據(jù)教學要求布置 3次作業(yè) ， 其中包括一次投資項目財務分析的綜合練習 。 第二章 經(jīng)濟學基本知識 ? 微觀經(jīng)濟學 – 考察對象：單個經(jīng)濟單位（廠商、消費者） – 主要研究內(nèi)容：價格理論；消費者行為理論；生產(chǎn)理論；廠商均衡理論；分配理論 例如： ? 生產(chǎn)者如何分配資源以獲取最大利潤 ? 消費者分配收入以獲取最大效用 ? 廠商如何決定產(chǎn)量、投入生產(chǎn)要素的數(shù)量、成本和利潤 ? 商品的效用、供給量、需求量、價格如何決定 ? 宏觀經(jīng)濟學 – 考察對象：整個國民經(jīng)濟活動 – 主要研究內(nèi)容 經(jīng)濟活動中有關(guān)經(jīng)濟總量的決定與變化 例如： ? 國民收入與總就業(yè)量 ? 社會消費、儲蓄與投資數(shù)量與比例 ? 貨幣流通量與流通速度 ? 價格總水平與利息率 ? 經(jīng)濟波動 ? 經(jīng)濟增長 一、市場供求規(guī)律 （一）需求與供給 ? 需求（ Demand）的概念 需求是指消費者在某一特定時期內(nèi)，在每一價格水平上愿意而且能夠購買的商品量。 ? 供給曲線及其變動 – 價格變動引起的供給量的變動稱供給量變動 – 其它因素引起的供給量的變動稱供給的變動 Q P O Q P O （二）均衡價格的決定與變動 ? 均衡價格：指一種商品的需求價格與供給價格相一致時的市場價格 當 D＝ S 時 Pd = Ps ＝ PE ON為均衡價格 PE OM為均衡數(shù)量 Q P O D S E N M 需求與供給的變動對均衡的影響 S不變， D變動 D不變， S變動 Q P O S D1 D0 D2 N1 N0 N2 M2 M0 M1 Q P O D S1 S0 S2 N2 N0 N1 M1 M0 M2 需求與供給的變動對均衡的影響 供求定理： 供求變動 PEQEDS 不變DSD 不變S需求與供給的變動對均衡的影響 S與 D同時變動對均衡的影響 Q P O S0 D1 D0 D2 N0 M0 S2 S1 需求與供給的變動對均衡的影響 供給與需求同時變動 供求變動 PEQEΔ D= Δ S －Δ D Δ SD SΔ D Δ SΔ D= Δ S －| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|需求與供給的變動對均衡的影響 供給與需求反向變動 供求變動 PEQE| Δ D|=| Δ S|| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|依曲線形狀定| Δ D|=| Δ S|| Δ D|| Δ S|D S| Δ D|| Δ S|依曲線形狀定支持價格與限制價格的市場效應 支持價格 均衡價格 ON0 支持價格 ON1 供給過剩部分為 M1 M2 限制價格 均衡價格 ON0 限制價格 ON1 供給不足部分為 M1 M2 Q P O D S E N0 M0 Q P O D S E M0 F G F G N1 M1 M2 M2 M1 N1 N0 （三）需求彈性與供給彈性 ? 需求的價格彈性 反映需求變動對價格變動的反應程度 彈性系數(shù) 微分形式 彈性系數(shù)一般是負值，通常僅考慮其絕對值 QPPQPPE d ???????QPdPdQE d ??Ed = 0 需求完全無彈性 Q＝ C（ 常數(shù)） Ed = ∞ 需求完全有彈性 P＝ C Ed = 1 單位 需求彈性 Q = a / P 1Ed 0 需求缺乏彈性 Q = a P － (1－ ? ) (1? 0) ∞Ed 1 需求富于彈性 Q = a P － (1＋ ? ) (0 ? ∞) Q P O 1Ed 0 ∞Ed 1 Q P O Ed = 0 Ed =∞ Ed = 1 影響商品需求價格彈性的因素 ? 人們對該商品的需求程度： 生活必需品需求彈性小，奢侈品需求彈性大 ? 商品可替代程度： 易被替代需求彈性大，不易被替代需求彈性小 ? 商品使用時間長短： 非耐用品需求彈性大，耐用品需求彈性小 需求價格彈性在經(jīng)濟分析中的意義 假定某商品（如電視機）需求富于彈性， Ed = 2 銷售量為 Q ， 單價為 P ， 銷售總收入為 TR1＝ P 一般來說，勞動密集型產(chǎn)品供給彈性大，資本密集型產(chǎn)品供給彈性小。 C－ D生產(chǎn)函數(shù) 中 A 被認為是技術(shù)進步對產(chǎn)出的貢獻，從數(shù)學形式看， A 是勞動產(chǎn)出率和資本產(chǎn)出率 的幾何加權(quán)平均值： KLAQ lnlnlnln ?? ????? －1KALQ ??? ???????????????1KQLQA邊際收益遞減規(guī)律 ? 邊際收益（ Marginal revenue）： 邊際收益指每增加一個單位的要素投入所能增加的收益。但規(guī)模過度擴大則會降低內(nèi)部效率。即：必須向為生產(chǎn)活動提供所需生產(chǎn)要素的生產(chǎn)要素所有者支付的報酬。 短期成本 ? 固定成本（ fixed cost , FC） 短期內(nèi)不隨產(chǎn)量變動而變動的成本 ? 變動成本（ variable cost , VC） 短期內(nèi)隨產(chǎn)量變動而變動的成本 ? 總成本（ total cost , TC） VCFCTC ??FC TC VC Q 0 C ? 平均 固定成本（ AFC） Q表示產(chǎn)量 average fixed cost ? 平均變動成本（ AVC） average variable cost ? 平均成本（ AC） average cost ? 邊際成本（ MC） marginal cost 微分形式 QTCMC???? ?dQTCdMC ?AVCAFCQTCAC ???QFCA F C ?QVCAVC ?各短期成本曲線之間的關(guān)系 ? AFC為一雙曲線， AVC、 AC、 MC均為上凹曲線 ? MC曲線與 AC曲線一定交于 AC的最低點（ E點） ? MC曲線與 AVC曲線一定交于 AVC的最低點（ H點） MC AC AVC AFC E H Q 0 C 短期成本曲線之間關(guān)系的證明 由 對 AC求導 當 時，有 ，即 MC＝ AC 同理，可證明，當 時， MC＝ AVC ? ?dQTCdMC ?QTCAC ?? ?? ?? ?TCdQTCdQTCdQTCdQdQACd 12?????????????? ? 0?dQACd ? ?QTCdQTCd ?? ? 0?dQAVCd長期成本 ? 從長期看，廠商可以根據(jù)需要調(diào)整一切生產(chǎn)要素，因而不存在固定成本。因而，長期平均成本（ LAC） 曲線表現(xiàn)為對應于不同生產(chǎn)規(guī)模的無數(shù)短期平均成本曲線的包絡線。收益中包括了成本和利潤。 等產(chǎn)量線 ? 在 KOL 平面上有無數(shù)條等產(chǎn)量線，離原點越遠的等產(chǎn)量線所代表的產(chǎn)量越高。在經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)，邊際技術(shù)替代率為負值，且沿曲線遞減。 在既定資源條件下 ， 假定廠商可以生產(chǎn) 兩種產(chǎn)品 ， 當把資源用于生產(chǎn)某一種產(chǎn)品時 ， 機會成本就是所放棄生產(chǎn)的另一種產(chǎn)品數(shù)量 。 建立在不同的企業(yè)行為假定基礎上的主要市場模型有： P P* Q* Q 0 MC3 MC1 MC2 MR1 MR2 ? 抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對象樣本進行調(diào)查 。 ? 調(diào)查方式：書面問卷 、 電話訪談 、 當面訪談等 。 市場預測方法 ? 定性預測 通過分析歷史資料和研究未來條件 ， 憑借預測人員的經(jīng)驗和判斷推理能力進行預測 。 – 因果分析法：回歸分析法 、 相關(guān)分析法等 。 直線折舊 : 年限平均法 工作量法 ? ?折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額＝ ?? 1折舊額計算方法 直線折舊法 加速折舊法 年限平均法 工作量法 雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法 ? ?定工作量預計使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額＝ ?? 1成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費 加速折舊 : 雙倍余額遞減法 其中 最后兩年 年數(shù)總和法 折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ?2 產(chǎn)原值－累計折舊額固定資產(chǎn)凈值＝固定資? ?21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ??? ? 當年折舊率凈殘值率值年折舊額＝固定資產(chǎn)原 ??? 1? ? 21???折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當年折舊率＝成本費用中的無形、遞延資產(chǎn)攤銷費 ? 無形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)， 如專利、商標、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽、特許經(jīng)營權(quán)等。 ? 遞延資產(chǎn)指不能全部計入當期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費用。 ? 把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點上的等值金額，稱為“ 折現(xiàn) ”或“ 貼現(xiàn) ”。以上兩式亦可記作： 1 2 n n－ 1 0 P（ 現(xiàn)值） 1 2 n n－ 1 0 F（ 將來值） ? ? niPF ?? 1? ? niFP ??? 1? ?F / P ,i , nPF ?? ?P / F ,i , nFP ?常用資金等值計算公式 ? 等額年值與將來值之間的換算 其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“ 等額年值 ”。你認為可以接受嗎？這筆貸款的實際利率是多少？ 三、投資效果分析指標 （一）凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選 ? 壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標進行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟特征引入相應的假定，設定一個共同的計算期。其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復實施。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝（二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。 問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？ ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若? ? tt aCOCI ?? ? ? xi ?? ? 1*102210 ????? nn xaxaxaa ?項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 例：某大型設備制造項目的現(xiàn)金流情況 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。 – 項目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的 IRR。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項目唯一的 IRR， 否則就不是項目的 IRR， 且這個項目也不再有其它具有經(jīng)濟意義的 IRR。 ? 動態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間