【正文】 具備渠道及品牌優(yōu)勢(shì)者將首先受益a)農(nóng)民人均支出快速增長(zhǎng)，食品消費(fèi)仍然為主2022 年，我國(guó)農(nóng)民的人均現(xiàn)金支出增加到 元，較 2022 年增加了 70%。隨著農(nóng)村居民生活水平的提高，外出務(wù)工人員受城市居民消費(fèi)習(xí)慣的影響，必然會(huì)帶動(dòng)農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)和習(xí)慣的改變，農(nóng)村的消費(fèi)必然出現(xiàn)升級(jí)。中小城鎮(zhèn)建設(shè)將使農(nóng)村人口就地轉(zhuǎn)移，除了繼續(xù)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，多數(shù)人將轉(zhuǎn)移到離家不遠(yuǎn)的城鎮(zhèn)。 目前人口結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的影響1）人口增長(zhǎng)和人口紅利圖表 1 新中國(guó)成立后的三次嬰兒潮近十年中國(guó)人口平均自然增長(zhǎng)率達(dá) ‰，增長(zhǎng)率呈逐年降低的趨勢(shì)。第二章 白酒行業(yè)一、市場(chǎng)規(guī)模2022 年全國(guó)白酒的產(chǎn)量達(dá) 億升，同比增長(zhǎng) %。二、相關(guān)政策1） 《白酒消費(fèi)稅計(jì)稅價(jià)格核定管理辦法》 ，于 2022 年 7 月份開始實(shí)行。政策的實(shí)施，將會(huì)影響整個(gè)行業(yè)以及上市公司的盈利能力。 3）兩會(huì)：嚴(yán)控“三公消費(fèi)”，既要盯“錢”更要管“權(quán)”今年兩會(huì)上傳遞出信息：嚴(yán)控“三公經(jīng)費(fèi)”各部門將出臺(tái)具體辦法。 2）白酒生產(chǎn)用水包括直接接觸原料、半成品和成品的釀造用水和冷卻、鍋爐等使用的非釀造用水。白酒銷售的渠道分布較為均勻，餐飲雖然擁有較高比重，商超、專賣所銷售比例亦為不小，而團(tuán)購(gòu)、直銷等模式在白酒中也頗有一定比例。白酒業(yè)廠家數(shù)近五年變化近 五 年 白 酒 廠 家 數(shù) 量 變 化 趨 勢(shì)0200400600800100012001400160018002022 2022 2022 2022 2022020406080100120140160廠 家 數(shù)虧 損 企 業(yè) 數(shù)白酒行業(yè)銷售收入及利潤(rùn)變化17 / 50近五年白酒銷售收入變化趨勢(shì)2022 2022 2022 2022 202202468101214161820銷售收入（億元）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）在行業(yè)銷售收入持續(xù)放大的情況下，近五年白酒產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率也呈上升趨勢(shì)。而近幾個(gè)月出臺(tái)的《禁酒令》和《嚴(yán)控“三公消費(fèi)” 》等規(guī)定可能會(huì)對(duì)高端白酒市場(chǎng)造成一定沖擊。通過整個(gè)行業(yè)的洗牌后，白酒行業(yè)會(huì)分得更細(xì)。高端白酒市場(chǎng)的高利潤(rùn)和高景氣度也吸引不少二三線酒企推出新產(chǎn)品，紛紛進(jìn)軍千元市場(chǎng)，這在一定程度上加劇了高端白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，尤其是一些實(shí)力較強(qiáng)的區(qū)域酒企，更是不惜余力加大對(duì)區(qū)域的控制，增加了高端白酒拓展這些市場(chǎng)的難度。中國(guó)白酒市場(chǎng)的高額利潤(rùn)和需求是外資入股的最大動(dòng)力，但是，由于五糧液、茅臺(tái)等企業(yè)多由國(guó)資委絕對(duì)控股，擁有強(qiáng)大的資金和技術(shù)實(shí)力，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的開拓愿望也并不如外界所預(yù)計(jì)的那樣強(qiáng)烈。除出口交貨值外，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)都保持20 / 50了 30%以上的增長(zhǎng)速度。 2022 年的產(chǎn)銷量剛剛超過 1996 年的 800 萬噸頂點(diǎn)水平，緊接著 2022 年達(dá)到 萬千升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國(guó)家十二五規(guī)劃的 960 萬千升頂點(diǎn)。 首先政治因素是拉動(dòng)白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，過去白酒作為地方重要的稅收來源，作為農(nóng)業(yè)獲得高附加值的加工產(chǎn)業(yè)，各地方政府無不把做大地方酒企作為政績(jī)來抓，因此成就了中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)今日繁榮。沒有了政府市場(chǎng)的拉動(dòng)和消耗，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)將失去其傳統(tǒng)勢(shì)力范圍。 在資本化的主導(dǎo)下，白酒產(chǎn)業(yè)將發(fā)生各種意想不到的變化，隨著行業(yè)內(nèi)外的整合加強(qiáng)，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)的集中度將越來越高，越來越多的中小微型白酒企業(yè)，將會(huì)被大的集團(tuán)和企業(yè)也并購(gòu)，這是未來中國(guó)白酒必然要走的道路。消費(fèi)理性回歸：全國(guó)各地自帶酒水率不斷攀高，名酒渠道沖擊現(xiàn)有格局 2022 年中國(guó)中高端白酒市場(chǎng)走訪來看，中國(guó)目前北方主要的白酒市場(chǎng)，自帶酒水率基本上都已經(jīng)達(dá)到了 70%上，這使得企業(yè)對(duì)于傳統(tǒng)餐飲渠道的經(jīng)營(yíng)越來越困難，在費(fèi)用越來越高的餐飲渠道力，企業(yè)已經(jīng)無法在餐飲渠道里獲得豐厚的回報(bào)。從今年對(duì)中高端白酒消費(fèi)者市場(chǎng)調(diào)研和定性座談會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)反饋來看，名酒專賣店已經(jīng)成為了消費(fèi)者購(gòu)買白酒的第二大消費(fèi)場(chǎng)所。 第三章 葡萄酒行業(yè)一、市場(chǎng)規(guī)模到 2022 年 12 月，葡萄酒業(yè)有 200 家企業(yè)，全部從業(yè)人員 30724 人，同比增長(zhǎng)%；工業(yè)銷售產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng) %。我國(guó)葡萄酒人均消費(fèi)量雖遠(yuǎn)低于歐洲等葡萄酒傳統(tǒng)消費(fèi)國(guó)，也大幅低于世界平均水平，但預(yù)期隨著我國(guó)人民消費(fèi)觀念改變、消費(fèi)水平的提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，我國(guó)人均葡萄酒消費(fèi)將有較大提高，市場(chǎng)規(guī)模也將逐步放大。而歐美國(guó)家都通過葡萄酒標(biāo)識(shí)來區(qū)分葡萄酒產(chǎn)品的等級(jí)。相信這一新酒標(biāo)政策出臺(tái)將改變國(guó)產(chǎn)葡萄酒品質(zhì)等級(jí)劃分比較混亂，不能如實(shí)地反映出葡萄酒本身的真實(shí)品質(zhì)水平的現(xiàn)狀。標(biāo)準(zhǔn)還規(guī)定了葡萄酒制造業(yè)清潔生產(chǎn)的一般要求，將清潔生產(chǎn)指標(biāo)分為五類，即生產(chǎn)工藝與裝備要求、資源能源利用指標(biāo)、污染物產(chǎn)生指標(biāo)（末端處理前） 、廢物回收利用指標(biāo)和環(huán)境管理要求。該標(biāo)準(zhǔn)在適用范圍、專業(yè)術(shù)語的運(yùn)用、格式的統(tǒng)一性方面均經(jīng)過專家嚴(yán)格審查，內(nèi)容詳實(shí)，科學(xué)規(guī)范，具有極強(qiáng)的可操作性。今后，中國(guó)葡萄酒產(chǎn)業(yè)還將加強(qiáng)國(guó)際交流合作，通過組織國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)、企業(yè)以整體形象亮相國(guó)際型的展覽會(huì)、交流座談等形式向國(guó)外介紹中國(guó)的葡萄酒產(chǎn)業(yè)，以及各產(chǎn)區(qū)及葡萄酒產(chǎn)品，讓更多人知道、了解中國(guó)的葡萄酒產(chǎn)業(yè)，提升中國(guó)酒業(yè)的國(guó)際形象。釀酒葡萄種植面積快速增長(zhǎng)，到2022 年規(guī)劃面積將達(dá) 150 萬畝，年均增長(zhǎng) %，實(shí)際水平將可能明顯超越規(guī)劃速度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)葡萄酒消費(fèi)中 %是通過在酒店、酒吧或俱樂部等即飲場(chǎng)所消費(fèi)；通過超市大賣場(chǎng)銷售的葡萄酒約占到 52%的市場(chǎng)份額。我國(guó)目前人均葡萄酒消費(fèi)量?jī)H為 升，與世界、日本、韓國(guó)以及臺(tái)灣的人均消費(fèi)水平相差較多,預(yù)期未來有相當(dāng)?shù)某砷L(zhǎng)空間。這些均與成長(zhǎng)期特征相符。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的資料，到 2022 年底，共有規(guī)模以上企業(yè) 200 家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然相對(duì)激烈。王朝、張?jiān)?、長(zhǎng)城三家國(guó)產(chǎn)品牌通過超市等多渠道的擴(kuò)張，已在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者心目中占據(jù)重要的位置。3. 進(jìn)口品牌本土化擴(kuò)張迅速隨著關(guān)稅的下降與葡萄酒文化的普及，進(jìn)口葡萄酒在中國(guó)市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)性價(jià)比日益凸顯。公眾對(duì)葡萄酒有益健康的作用的認(rèn)識(shí)，將非常有助于較低酒精度的葡萄酒對(duì)高酒精度的傳統(tǒng)白酒的替代。未來隨著原料基地的近一步成熟，生產(chǎn)技術(shù)水準(zhǔn)的進(jìn)一步提高，中國(guó)產(chǎn)葡萄酒質(zhì)量及影響力也將進(jìn)一步提升，葡萄酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍將延續(xù)。其中，高端產(chǎn)品以法國(guó)為主，中端產(chǎn)品以澳洲為主。不僅如此，來自海關(guān)總署的一份預(yù)警報(bào)告中顯示，2022 年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口葡萄酒 億升，比 2022 年增加了 %。加上消費(fèi)者的消費(fèi)心理正逐漸回歸理性，張?jiān)?、長(zhǎng)城、王朝等具有品牌知名度和美譽(yù)度的國(guó)產(chǎn)主流品牌成為最大受益者。市場(chǎng)上許多不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情況將會(huì)得到遏制，對(duì)促進(jìn)葡萄酒行業(yè)整體質(zhì)量的提高具有推動(dòng)作用。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，20222022 年，我國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)逐年穩(wěn)步擴(kuò)大，行業(yè)銷售收入年均增長(zhǎng)幅度較大，但 2022 年出現(xiàn)下滑跡象。圖表 3 啤酒行業(yè)近五年銷售變化01000202230004000500060002022 2022 2022 2022 2022020040060080010001202240016001800銷 售 量 (萬 千 升 )銷 售 收 入 （ 億 ）從圖 25 可知，我國(guó)人均啤酒消費(fèi)量已經(jīng)接近韓國(guó)和日本，從消費(fèi)習(xí)慣而言，我國(guó)人均啤酒消費(fèi)量增長(zhǎng)空間有限，由此也可以認(rèn)為啤酒增長(zhǎng)空間有限。 《啤酒》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的頒布有助于進(jìn)一步規(guī)范啤酒生產(chǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需逐漸回暖，上半年 CPI 溫和上漲不會(huì)成為構(gòu)成成本壓力，相比去年，今年整個(gè)啤酒的大環(huán)境正在好轉(zhuǎn)，城鎮(zhèn)化加速帶動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)提高，預(yù)計(jì)今年啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量將有 67%增速，這樣更助于寡頭企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)、提價(jià)以及市場(chǎng)份額提升。同時(shí)，在我國(guó)啤酒大麥的主產(chǎn)區(qū)甘肅省，國(guó)產(chǎn)啤酒大麥已經(jīng)在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中被明顯邊緣化。當(dāng)前，大企業(yè)之間的“價(jià)格戰(zhàn)”弱化，跟隨提價(jià)和鞏固市場(chǎng)成為主旋律。圖表 6 啤酒行業(yè)近五年銷售收入、利潤(rùn)率、銷售增長(zhǎng)率變化020040060080010001200140016001800202220222022202220220%5%10%15%20%25%銷 售 收 入 （ 億元 ）銷 售 增 長(zhǎng) 率 （ 同比 增 長(zhǎng) ）利 潤(rùn) 率綜上可知，我國(guó)啤酒行業(yè)呈現(xiàn)步入成熟期特征。 龍頭企業(yè)增長(zhǎng)速度持續(xù)高于行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，市場(chǎng)地位牢固。啤酒行業(yè)沒有什么技術(shù)壁壘，加上啤酒產(chǎn)品具有保質(zhì)期短、單價(jià)低、運(yùn)輸成本高的特點(diǎn)，造成了目前行業(yè)地域壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局，各啤酒企業(yè)都有各自的優(yōu)勢(shì)地區(qū)。3）主要啤酒企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖表 7 啤酒行業(yè)八家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)啤酒行業(yè)八家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo) 2022年 單位：億元公 司 銷售收入 利潤(rùn)總額 凈資產(chǎn)收益率（%）啤酒花 青島啤酒 258 燕京啤酒 130 惠泉啤酒 西藏發(fā)展 珠江啤酒 %35 / 50蘭州黃河 %重慶啤酒 以上部分企業(yè)同時(shí)經(jīng)營(yíng)相關(guān)副產(chǎn)品，但主營(yíng)業(yè)務(wù)為啤酒，則包含在內(nèi)。也即在一個(gè)市場(chǎng)中，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的市場(chǎng)份額越高，其 EBIT 利潤(rùn)率也會(huì)較高，可以認(rèn)為這是對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力經(jīng)濟(jì)效益的較好度量。第三，渠道結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，傳統(tǒng)分銷模式基礎(chǔ)上，直銷模式得到快速發(fā)展，尤其是電子商務(wù)的發(fā)展使網(wǎng)上營(yíng)銷在啤酒行業(yè)得到大發(fā)展。 3）農(nóng)村市場(chǎng)成為增長(zhǎng)源泉城市消費(fèi)已逐步走向飽和，而農(nóng)村市場(chǎng)則有較大市場(chǎng)潛力。但是，許多啤酒企業(yè)在開拓農(nóng)村市場(chǎng)上，卻往往投入很多而收效甚微，尤其是全國(guó)性品牌。當(dāng)然，在一些啤酒中高端市場(chǎng)，仍有較大的發(fā)展空間，這需要啤酒企業(yè)通過市場(chǎng)創(chuàng)新方可獲取新的商機(jī)。如果不能自主進(jìn)行品牌升級(jí)，或者被強(qiáng)勢(shì)品牌并購(gòu)升級(jí)，那么品牌很可能會(huì)淘汰出市場(chǎng)。但是，由于是進(jìn)口在成本上啤酒企業(yè)不易掌控，更難于通過降低成本來增加利潤(rùn)。目前，啤酒行業(yè)的平均利潤(rùn)低至一噸啤酒只有 100 元甚至 50 元的平均利潤(rùn)水平，而且，中低端啤酒利潤(rùn)比平均利潤(rùn)更低。2）出口交貨值38 / 50由于受到金融危機(jī)等因素影響，2022 年較 2022 年出口減少。相關(guān)政策1) 減輕賦稅，重點(diǎn)發(fā)展。2) 央視、地方支持2022 年央視宣布將黃酒行業(yè)列為重點(diǎn)扶持對(duì)象之一，給予廣告貸款等優(yōu)惠政策。一些主要黃酒產(chǎn)地如浙江紹興市和上海金山區(qū)都紛紛出臺(tái)相關(guān)政策扶持黃酒行業(yè)發(fā)展。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2022 年數(shù)據(jù)，黃酒的市場(chǎng)份額仍在小幅下降，2022 年才逐步上升，主要是因?yàn)閲?guó)家政策更大力度的扶持、白酒呈疲軟勢(shì)頭，人們對(duì)需求的變化所引起的。高端與葡萄酒競(jìng)爭(zhēng)，低端與啤酒競(jìng)爭(zhēng)。上海代表企業(yè)金楓酒業(yè)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新，擁有上海 60%以上的市場(chǎng)占有率，為41 / 50清爽型黃酒的代表；江蘇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散。3）主要黃酒企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 黃酒行業(yè)兩家上市公司指標(biāo)黃酒行業(yè)四家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo) 2022年 單位：億元公 司 營(yíng)業(yè)收入 毛利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 自有種植面積（萬畝）古越龍山 25金楓酒業(yè) 5 15行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)黃酒行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2022年 單位：億元比率指標(biāo) 收入增長(zhǎng) 利潤(rùn)增長(zhǎng) 資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)成品資金占有率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（年率化）稅前利潤(rùn)數(shù)值 % 7% % % %絕對(duì)值指標(biāo) 銷售收入 利潤(rùn)總額 應(yīng)收帳款 平均產(chǎn)成品 流動(dòng)資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)數(shù)值 136 14 8 32 102 187行業(yè)驅(qū)動(dòng)及發(fā)展趨勢(shì)1）近年來，隨著居民收入水平的提高和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，人們對(duì)健康重視程度的提升，消費(fèi)者在選擇酒類產(chǎn)品時(shí)，日趨傾向于選擇具備低酒精度、營(yíng)養(yǎng)保健等特點(diǎn)的健康酒類產(chǎn)42 / 50品，烈性酒消費(fèi)被替代的趨勢(shì)日益突顯。從行業(yè)發(fā)展背景分析，酒類消費(fèi)受文化滲透的影響顯著。因此，未來黃酒消費(fèi)有望突破區(qū)域限制，顯著擴(kuò)大市場(chǎng)容量。20222022 年，安徽、福建、湖南、陜西等非傳統(tǒng)黃酒消費(fèi)區(qū)域的銷售收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為47%至 63%。同時(shí)，伴隨著深厚的中國(guó)文化底蘊(yùn)因素，未來黃酒的消費(fèi)需求量有望出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。整體來看，隨著生產(chǎn)成本的不斷升高 和民眾收入的增加，黃酒產(chǎn)品的檔次和價(jià) 格將逐步提升，多元化、高附加值產(chǎn)品將是黃酒業(yè) 的發(fā)展趨勢(shì)。屆時(shí)，黃酒業(yè)必將掀起一輪洗牌運(yùn)動(dòng)，實(shí)力不濟(jì)的小企業(yè)只能被淘汰出局，行業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。 配制酒是指以蒸餾酒、發(fā)酵酒或食用酒精為酒基，以食用動(dòng)植物、食品添加劑作為呈香、呈味、呈色物質(zhì)，按一定工藝加工而成，改變了其原酒基風(fēng)格的飲料酒。其他發(fā)酵酒是指以淀粉質(zhì)、糖質(zhì)或水果等為原料，加入發(fā)酵劑(淀粉質(zhì)原料需加糖化劑)，經(jīng)發(fā)酵制成的產(chǎn)品。45 / 50產(chǎn)業(yè)生命周期從保健酒行業(yè)各種特征分析，目前我國(guó)保健酒行業(yè)的生命周期處于成長(zhǎng)階段的中期。此外，國(guó)家一些列消費(fèi)刺激措施促使保健酒所在的釀酒行業(yè)經(jīng)濟(jì)快速運(yùn)行，酒產(chǎn)品消費(fèi)得到進(jìn)一步釋放。三、行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)其他酒行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2022年 單位：億元比率指標(biāo)收入增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)成品資金占有率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(年率化)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率數(shù)值 31% % % % %絕對(duì)值指標(biāo) 銷售收入 利潤(rùn)總額 應(yīng)收帳款 平均產(chǎn)成品 流動(dòng)資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)數(shù)值 四、競(jìng)爭(zhēng)狀況分析（以保健酒為主）保健酒行業(yè)的 SWOT 分析1） 優(yōu)勢(shì)? 國(guó)內(nèi)保健酒市場(chǎng)在不斷的成熟，顧客需求量不斷增加，消費(fèi)行為更趨理性。? 保健酒的訴求大而全，針對(duì)性不強(qiáng)，理論支撐體系沿用中醫(yī)體系，沒有突破