【正文】 196619660中東11711115111267036405中國(guó)207982105218276124749103013印度26152610259011589915548日本94079625r93205579555025韓國(guó)39764080r38512366822812中國(guó)臺(tái)灣1650e1705e148198689153亞洲384453907235517229978205552澳大利亞59264161238233704新西蘭6062714164293大洋洲6527036834239413362國(guó)家/地區(qū)合計(jì)838568578378926503329466493注：e:估計(jì)值 r:調(diào)整值 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼協(xié)圖2： 注：數(shù)據(jù)來(lái)源：世界鋼鐵工業(yè)統(tǒng)計(jì)月報(bào)圖3： 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼協(xié)今年上半年，世界生鐵產(chǎn)量和直接還原鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)也比較迅速。表4 2004年6月世界各地鋼材發(fā)貨量地區(qū)變化率%04年6月/5月6月04年/03年16月：04年/03年世界亞洲（中國(guó)除外）歐盟25國(guó)其他歐洲國(guó)家北美自由貿(mào)易區(qū)南美其它地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際鋼協(xié)表5 2004年6月世界扁平材產(chǎn)品發(fā)貨量具體分析，今年1季度，扁平材、長(zhǎng)材、北美、歐洲、亞洲的鋼材價(jià)格指數(shù)均呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。6月末與3月末比較，%，與此同時(shí)，扁平材價(jià)格受益于制造業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，資源供應(yīng)偏緊，價(jià)格是穩(wěn)中有升，%。歐洲2季度鋼材價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲，但上漲原因與北美不同。6月末與3月末比較，%。韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵半年盈利亦增加6成。初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值58773億元，%。1季度，%，%。分行業(yè)看，；但是，其中，鐵礦采選業(yè)、。圖5：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局去年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)盲目投資、低水平產(chǎn)能擴(kuò)張的情況，主要表現(xiàn)是投資增長(zhǎng)過(guò)快，建設(shè)規(guī)模過(guò)大。在投資結(jié)構(gòu)方面，由于國(guó)家采取有保有壓、區(qū)別對(duì)待的政策，大批違法違規(guī)、低水平產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目停工停建，而符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的重點(diǎn)項(xiàng)目，繼續(xù)得以順利施工建設(shè)。上半年，全社會(huì)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資26082億元，%，盡管受到國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，上半年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度依然高于2003年全年的增長(zhǎng)速度（%）。圖6：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局鋼材也是制造業(yè)重要的原材料。其中，%，這是由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大、增速過(guò)快引起的對(duì)鋼材需求的超常增長(zhǎng)。在國(guó)家宏觀調(diào)控政策措施的影響下，2季度鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)回落，%，%，%，、。涂層板（帶）1季度增長(zhǎng)34%，%。從4月中旬開(kāi)始，建筑鋼材價(jià)格大幅下跌，5周內(nèi)螺紋鋼暴跌944元/噸，線材暴跌998元/噸。這次會(huì)議分析了市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌的原因，提出了今后防止價(jià)格大起大落的措施。從總體上看，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格上半年大起大落，年中回歸理性企穩(wěn)。，出口鋼材大幅增加由于國(guó)際鋼材市場(chǎng)價(jià)格高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響，抑制了鋼材進(jìn)口增長(zhǎng)的勢(shì)頭。其中，月出口數(shù)量首次突破百萬(wàn)噸大關(guān)；，創(chuàng)歷史最好成績(jī)。%，%。，但增幅趨緩今年1季度，%；，％；，同比增長(zhǎng)126. 12％。進(jìn)入2季度，國(guó)家加大對(duì)鋼鐵等投資過(guò)熱行業(yè)宏觀調(diào)控，銀行緊縮銀根，鋼材價(jià)格劇烈波動(dòng)，影響了鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入、利稅、利潤(rùn)等增長(zhǎng)均明顯放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)調(diào)查更顯示重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)2季度利潤(rùn)呈逐月回落態(tài)勢(shì)。鋼鐵行業(yè)2季度利潤(rùn)是少數(shù)幾個(gè)比1季度下降的行業(yè)之一，按去年一、二季度利潤(rùn)比例推算，今年2季度鋼鐵行業(yè)應(yīng)完成利潤(rùn)350億元，實(shí)際僅完成203億元，少增147億元，占上半年利潤(rùn)總額的三成以上。隨著1季度各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)字統(tǒng)計(jì)出來(lái)與公布，宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門更加明確，認(rèn)為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在從總體上保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)的同時(shí)，部分行業(yè)、局部領(lǐng)域的確出現(xiàn)了“過(guò)熱”現(xiàn)象，為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的起落，應(yīng)該及時(shí)適當(dāng)調(diào)整宏觀調(diào)控政策，加大宏觀調(diào)控力度，綜合運(yùn)用貨幣政策、土地供應(yīng)和必要的行政手段，對(duì)投資規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)控制，減輕通貨膨脹壓力。國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神情況專項(xiàng)檢查的通知》，部署一系列專項(xiàng)檢查，檢查上述通知貫徹落實(shí)情況。銀監(jiān)會(huì)派出5個(gè)檢查組，對(duì)銀行業(yè)對(duì)鋼鐵等行業(yè)貸款進(jìn)行重點(diǎn)檢查。中共中央政治局強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決遏制盲目投資和低水平擴(kuò)張。國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出緊急通知，要求各地區(qū)、各部門和各有關(guān)單位對(duì)所有在建、擬建固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行一次全面清理，治理整頓期暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用審批。國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)了部署清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目工作電視電話會(huì)議。國(guó)家發(fā)改委發(fā)出通知，對(duì)鋼鐵等6個(gè)高耗能行業(yè)區(qū)分淘汰類、限制類、允許和鼓勵(lì)類企業(yè)試行差別電價(jià):允許和鼓勵(lì)類企業(yè)，電價(jià)隨各地工業(yè)電價(jià)統(tǒng)一調(diào)整；限制類和淘汰類企業(yè)，電價(jià)在以上基礎(chǔ)上每千瓦時(shí)再分別提高2分錢和5分錢。以建材為主的公司單月業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯滑坡，不少公司出現(xiàn)1季度大幅盈利、四月份盈利銳減、五月份盈虧平衡的巨大反差。鋼鐵行業(yè)是國(guó)家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格上半年經(jīng)歷了大起大落，那么現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)是否成為了投資的“禁區(qū)”了呢？鋼鐵業(yè)“錢途”如何，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是否還是有價(jià)值的投資領(lǐng)域？鋼鐵股即鋼鐵上市公司是否還具有投資價(jià)值？下面我們重點(diǎn)來(lái)分析鋼鐵業(yè)和鋼鐵股的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。但是這并不是主要的，起決定性作用的還是三大新的客觀經(jīng)濟(jì)需求的拉動(dòng)：一是隨著人民收入的提高，居民的吃穿用的消費(fèi)達(dá)到一定水平之后，消費(fèi)的重點(diǎn)必然向“住”和“行”這方面傾斜，所帶來(lái)的住宅建設(shè)和汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展；二是隨著我國(guó)加入ＷＴＯ和經(jīng)濟(jì)全方位開(kāi)放的范圍擴(kuò)大，外資大舉進(jìn)入，中國(guó)作為世界工廠開(kāi)始形成，所帶來(lái)的各種制造業(yè)和出口規(guī)模的不斷擴(kuò)大；三是隨著城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城市化進(jìn)程加快，所帶來(lái)的交通、通訊和城市公用事業(yè)大量增加。中國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控，控制鋼鐵工業(yè)投資增長(zhǎng)的節(jié)奏，促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期或許會(huì)影響鋼鐵企業(yè)的效益，但長(zhǎng)期看是有利于鋼鐵工業(yè)的健康發(fā)展的。從20002003年世界、北美自由貿(mào)易區(qū)、歐盟、獨(dú)聯(lián)體和中國(guó)粗鋼月產(chǎn)量走勢(shì)圖比較可以發(fā)現(xiàn)，世界其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量總體比較穩(wěn)定，增長(zhǎng)比較緩慢，只有中國(guó)粗鋼月產(chǎn)量保持持續(xù)快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。表10 世界粗鋼產(chǎn)量年增長(zhǎng)速度時(shí)間(年)增長(zhǎng)速度(%)19701975197519801980198519851990199019951995200020002003資料來(lái)源：國(guó)際鋼協(xié)從需求看，中國(guó)鋼鐵工業(yè)的成長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界鋼鐵工業(yè)的成長(zhǎng)速度。比較中國(guó)與世界的鋼產(chǎn)量和鋼材表觀消費(fèi)量的成長(zhǎng)速度，都可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)和世界鋼鐵工業(yè)產(chǎn)于不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段：中國(guó)鋼鐵工業(yè)依然處于高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)期，而世界鋼鐵工業(yè)總體已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)成熟期。中國(guó)是一個(gè)鋼鐵大國(guó)，同時(shí)是一個(gè)高速成長(zhǎng)的鋼鐵大國(guó)，這從1993年和2003年鋼產(chǎn)量和鋼消費(fèi)在世界的比重及其變化也可見(jiàn)一斑。一個(gè)處于成長(zhǎng)期的行業(yè)，它的一個(gè)重要特點(diǎn)是市場(chǎng)容量在擴(kuò)大，行業(yè)利潤(rùn)高于社會(huì)平均利潤(rùn)，投資進(jìn)入量遠(yuǎn)大于投資退出量。所以，鋼鐵行業(yè)依然是一個(gè)值得投資進(jìn)入或增加投資的行業(yè)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)和有關(guān)研究都表明，中國(guó)鋼材結(jié)構(gòu)性供應(yīng)失衡問(wèn)題嚴(yán)重。在國(guó)家提高鋼鐵投資項(xiàng)目自有資本金之后，對(duì)資金量的要求更顯得重要。從產(chǎn)品來(lái)看，即便是對(duì)鋼鐵、水泥等過(guò)度投資的行業(yè)，也不搞“一刀切”，抑制的是那些生產(chǎn)能力過(guò)剩、低附加值、高能耗、高污染的產(chǎn)品，淘汰落后的工藝設(shè)備。正相反，大企業(yè)尤其是有實(shí)力的大鋼鐵企業(yè)要抓緊提升產(chǎn)品檔次，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。隨著鋼鐵工業(yè)成為獲利較高的行業(yè)，鋼鐵工業(yè)也成為一個(gè)新的投資熱點(diǎn)，尤其是大量民營(yíng)企業(yè)躍躍欲試，希望投資鋼鐵行業(yè)并盡早獲得高額利潤(rùn)。而通過(guò)購(gòu)并方式，既可以免卻新項(xiàng)目審批、上馬過(guò)程面臨的諸多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，而且需要的投資也比新建項(xiàng)目方式進(jìn)入要少得多。要盡量避免新建鋼廠，從零做起，新項(xiàng)目、新鋼廠投入太大，在土地、信貸、環(huán)保等方面面臨非常多的規(guī)定和控制，在國(guó)家堅(jiān)持和落實(shí)宏觀調(diào)控措施的環(huán)境下，太容易“犯規(guī)”，也不容易獲批準(zhǔn)。中國(guó)鋼鐵行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)供求關(guān)系轉(zhuǎn)變的微妙時(shí)期：鋼材總體上供求缺口在縮小，但是鋼材結(jié)構(gòu)性供應(yīng)矛盾嚴(yán)重。但板材由于投資巨大，技術(shù)水平要求較高，產(chǎn)能增長(zhǎng)并未改變板材總體短缺態(tài)勢(shì)。建筑鋼材主要依靠國(guó)內(nèi)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)供求格局的變化是決定建筑鋼材價(jià)格的核心因素，與煉鋼原輔料價(jià)格相關(guān)程度較高，與中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速相關(guān)程度很高。宏觀調(diào)控給建材類鋼鐵企業(yè)帶來(lái)很大的政策風(fēng)險(xiǎn)，板材類企業(yè)一定程度上有反周期能力。全球鋼鐵工業(yè)景氣度較高，主要是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇和增長(zhǎng)階段，鋼材主要用戶部門——制造業(yè)處在擴(kuò)張階段，鋼材需求大幅增長(zhǎng)。國(guó)際鋼協(xié)最新預(yù)測(cè)，%%，%。%，%。盡管較高的石油價(jià)格很可能抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但目前還未對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。但主要受中國(guó)政府宏觀調(diào)控和美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，盡管世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭不變，但是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭一定程度上放緩，世界尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩從而對(duì)鋼材的需求增長(zhǎng)速度放緩，使得世界鋼鐵行業(yè)的景氣度將受到一定影響影響。%（8700萬(wàn)噸）%（）。美國(guó)鋼生產(chǎn)能力利用率今年上半年維持在較高水平，截至6月26日，%，預(yù)測(cè)下半年美國(guó)鋼材資源增長(zhǎng)情況最多維持在上半年水平，鋼材資源增長(zhǎng)受到限制。3季度，主要由于中國(guó)宏觀調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn)的影響，CRU鋼材價(jià)格指數(shù)預(yù)計(jì)季度環(huán)比可能會(huì)略微下降2%—3%。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，更多是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的結(jié)果。從鋼材主要用戶部門——制造業(yè)來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）2季度繼續(xù)處于高位擴(kuò)張區(qū)間，主要工業(yè)地區(qū)芝加哥制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。而從全美供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）傳出的消息更令人振奮：，在6月略微下滑后，制造業(yè)各方面都持續(xù)轉(zhuǎn)好，ISM制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)九個(gè)月超過(guò)60，生產(chǎn)和新訂單等其他分項(xiàng)指數(shù)相當(dāng)強(qiáng)勁。從供應(yīng)看，美國(guó)鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，鋼材產(chǎn)量進(jìn)一步提高受到限制，但進(jìn)口增長(zhǎng)很快。3季度鋼材進(jìn)口增速不減，屆時(shí)曾經(jīng)動(dòng)用過(guò)的201條款對(duì)鋼材加征關(guān)稅措施很可能在年內(nèi)被再次動(dòng)用。歐洲市場(chǎng)：整體上仍然保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)從鋼材需求看：鋼材用戶部門將繼續(xù)擴(kuò)張，對(duì)鋼材需求穩(wěn)步增加。表14 歐盟鋼材用戶部門同比增長(zhǎng)情況（%）預(yù)測(cè)部門在鋼材消費(fèi)中的比重%03年/02年04年上半年同比變化率04年3季度同比變化率04年4季度同比變化率04年全年同比變化率建筑部門20+1+1+1+1+1結(jié)構(gòu)鋼架10+3+2110機(jī)械工程132+3+3+3+3汽車19+1+3+3+3+3家用電器32+32+1+1造船137+2+52管業(yè) (Tubes)146+7+5+3+6金屬制品140+1+1+3+1其他62+1+2+3+2總體1001+3+2+2+2資料來(lái)源：歐洲鋼鐵工業(yè)聯(lián)合會(huì)從歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)走勢(shì)看，盡管歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)低于美國(guó)，但上半年各月數(shù)字仍然高于50，即處于行業(yè)擴(kuò)張區(qū)間。制造業(yè)對(duì)鋼材需求增長(zhǎng)較快，而且世界鋼材供應(yīng)緊俏，歐盟鋼材有出口商機(jī)，來(lái)自區(qū)外的鋼材需求強(qiáng)勁。還有一個(gè)更為重要的原因即是，當(dāng)前西歐市場(chǎng)板材價(jià)格低于美國(guó)。亞洲市場(chǎng)：主要受中國(guó)宏觀調(diào)控的影響，當(dāng)?shù)劁摬氖袌?chǎng)逐步降溫從需求看：根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)表的一份新報(bào)告，亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率今年將達(dá)到頂峰，東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將在今年下半年達(dá)到7%左右，%的水平上。鋼材消費(fèi)大國(guó)日本的制造業(yè)復(fù)蘇明顯，對(duì)鋼材需求持續(xù)增長(zhǎng)。世界鋼材消費(fèi)大國(guó)——中國(guó)——鋼材消費(fèi)由于受到政府宏觀調(diào)控的影響，需求增長(zhǎng)速度趨緩，預(yù)測(cè)重新恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還需要一定時(shí)間，但日本和亞洲其他一些較小經(jīng)濟(jì)體需求量將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，制造業(yè)對(duì)板材需求強(qiáng)勁，而世界焦炭年內(nèi)仍將比較短缺，這些因素將導(dǎo)致世界總體扁平材資源供應(yīng)緊張，扁平材的價(jià)格保持高位。而未來(lái)中國(guó)長(zhǎng)材市場(chǎng)變數(shù)較大。北美由于長(zhǎng)材需求量持續(xù)上升，長(zhǎng)材市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。鋼鐵工業(yè)作為周期型行業(yè)，總體上與宏觀經(jīng)濟(jì)周期保持同步狀態(tài)。從近期看，盡管今年國(guó)家對(duì)部分行業(yè)實(shí)行宏觀調(diào)控，整個(gè)社會(huì)需求有所下降，但宏觀調(diào)控的宗旨是為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。持續(xù)快速增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)和旺盛的鋼材需求帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)景氣度依然較高。二是企業(yè)家信心指數(shù)。2004年7月初，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的一份調(diào)查報(bào)告顯示：%的鋼鐵企業(yè)預(yù)測(cè)下半年生產(chǎn)效益將有所下滑，%的鋼鐵企業(yè)預(yù)計(jì)生產(chǎn)效益將明顯下滑，是受調(diào)查的各行業(yè)中比例最高的。%，%的水平，預(yù)計(jì)下半年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)將低位盤整。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的調(diào)整后應(yīng)回歸于合理價(jià)位，下半年鋼材市場(chǎng)將以平穩(wěn)運(yùn)行為主。預(yù)測(cè)房地產(chǎn)業(yè)下半年在旺盛需求的拉動(dòng)下仍將保持較高景氣度，但隨著提高項(xiàng)目資本金和土地市場(chǎng)治理整頓與規(guī)范等政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資增勢(shì)趨緩，但仍將維持較高的增長(zhǎng)速度，預(yù)測(cè)下半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)速度在20%以上，全年完成的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)幅度估計(jì)在25%以上。隨著補(bǔ)課式消費(fèi)時(shí)代結(jié)束和國(guó)家宏觀調(diào)控政策逐漸顯現(xiàn)，第三大用鋼大戶——汽車部門增長(zhǎng)速度在放緩。上半年，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)速度減緩，進(jìn)口鋼材增速減弱，社會(huì)庫(kù)存下降，有利于緩解供需矛盾。鋼材供求尤其是建筑鋼材的供求形勢(shì)不容樂(lè)觀，建筑鋼材價(jià)格很難持續(xù)上漲，很可能進(jìn)入了波動(dòng)期。因此，我們預(yù)測(cè)下半年鋼材價(jià)格以穩(wěn)為主，小幅波動(dòng)。總體上可以預(yù)測(cè)，下半年長(zhǎng)材類產(chǎn)品需求增長(zhǎng)趨緩，供過(guò)于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格穩(wěn)中可能還