【正文】 等到其企穩(wěn)回升，并顯著拉升通脹率，迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息，恐怕還需要一段不短的時(shí)間。極低的美元利率意味著美元的資金成本很低，而這些“廉價(jià)”的美元對(duì)于投資機(jī)會(huì)更多、收益率更高的新興市場(chǎng)顯然更有興趣，于是大量溢出美國(guó)，涌向這些地區(qū)，中國(guó)當(dāng)然也屬于“重災(zāi)區(qū)”。在國(guó)內(nèi)的CPI連續(xù)跳漲之際，央行在加息的問(wèn)題上卻顯得有些猶豫不決，怕的就是中美利差太高會(huì)招致大規(guī)模的跨境貨幣套利。11月的雖還未披露，但從現(xiàn)在掌握的情況來(lái)看，比起10月有過(guò)之而無(wú)不及。最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：雖然明年貨幣政策的基調(diào)已定為穩(wěn)健，但在美聯(lián)儲(chǔ)尚且按兵不動(dòng)的情況下，中國(guó)收緊貨幣的行動(dòng)，也只能盡力而為，實(shí)際效果必然會(huì)打折扣。由于今年以來(lái)中美關(guān)系因?yàn)橐幌盗幸蛩囟D(zhuǎn)冷，因此，這次大規(guī)模的會(huì)議在今年具有較重的份量。在外界看來(lái)，在胡錦濤主席訪美之前，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)可能會(huì)調(diào)整匯率政策“送大禮”的期望在升高，預(yù)料人民幣匯率短期內(nèi)可能會(huì)有波動(dòng)。此前，有32位美國(guó)聯(lián)邦參議員曾聯(lián)名表示，呼吁中國(guó)在胡錦濤主席訪問(wèn)前，“以讓人民幣有意義升值的方式，顯示由市場(chǎng)決定匯率的承諾”。（），%以及政府承諾收緊貨幣政策以后。這意味著2008年末為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而啟動(dòng)的信貸熱潮將得到延續(xù)。據(jù)法國(guó)巴黎銀行估計(jì)，明年各地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要多達(dá)4萬(wàn)億元人民幣的新貸款。央行的儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告，是由央行對(duì)全國(guó)50個(gè)城市的2萬(wàn)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查后，整理而成。與此同時(shí)，房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期再次增強(qiáng)，%的居民預(yù)計(jì)未來(lái)房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲。預(yù)計(jì)今明兩年，主營(yíng)資產(chǎn)上市超過(guò)40家。安邦首席研究員陳功認(rèn)為，16家央企整體上市可能是國(guó)資委一家的計(jì)劃，沒(méi)有經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)以及其他部門的協(xié)調(diào)和討論。一位來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行信貸部人士表示，從總行近期會(huì)議中透露的信息，明年該行信貸政策會(huì)繼續(xù)與國(guó)家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策銜接。一股份制銀行中小企業(yè)部負(fù)責(zé)人稱：“信貸總量偏緊，銀行一定會(huì)選擇貸款中的議價(jià)能力高的項(xiàng)目。（LHZB）返回目錄【形勢(shì)要點(diǎn)：銀行家傾向于認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)偏熱政策偏松】國(guó)內(nèi)貨幣政策的基調(diào)雖已轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，但央行緊縮的力度似乎沒(méi)有想象的那么大。本季度銀行家貨幣政策感受指數(shù)（選擇貨幣政策“適度”的銀行家占比）%，較上季降低了17個(gè)百分點(diǎn)?！叭绻麍?zhí)行到位，將使保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模萎縮30%左右。一位保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示：“按照《通知》，銀行在選擇合作的保險(xiǎn)公司時(shí)，將優(yōu)先考慮把網(wǎng)點(diǎn)資源提供給自己控股的保險(xiǎn)公司，或者是與該行有股權(quán)聯(lián)系的‘關(guān)系戶’，此后才輪到其他保險(xiǎn)公司拼傭金搶名額。（LHZB）返回目錄【形勢(shì)要點(diǎn)：行業(yè)宏觀調(diào)控資本市場(chǎng)執(zhí)行效果明顯好于信貸市場(chǎng)】今年以來(lái)，國(guó)家為進(jìn)行節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)部分行業(yè)的融資申請(qǐng)進(jìn)行了限制。%。反觀信貸市場(chǎng)，前三季度，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款（指金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的房屋建設(shè)貸款，包括住房開(kāi)發(fā)貸款、商業(yè)用房開(kāi)發(fā)貸款、其他房產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款）新增3990億元，%。”一大型國(guó)有銀行人士則透露，清算所推出SCP的技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本就緒，現(xiàn)在主要是看各家SCP承銷發(fā)行機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備項(xiàng)目的進(jìn)展情況。（LCY）返回目錄【形勢(shì)要點(diǎn)：今年國(guó)內(nèi)企業(yè)更廣泛地采用了出口信用保險(xiǎn)】出口信用保險(xiǎn)是企業(yè)規(guī)避外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。中信保透露，1－11月，%，比2008年提高了16個(gè)百分點(diǎn)。這標(biāo)志著中國(guó)信保服務(wù)我國(guó)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展的能力顯著提升，與我國(guó)貿(mào)易大國(guó)地位相稱。而預(yù)計(jì)在今年底前，香港的人民幣存款可能將多達(dá)3000億元。為期三周的在線調(diào)查中，共有1763名中小企業(yè)管理人員代表企業(yè)參與其中，%受調(diào)查企業(yè)的年?duì)I業(yè)額集中在3000萬(wàn)－2億元人民幣。在拓展國(guó)際市場(chǎng)過(guò)程中，中小企業(yè)的金融需求日益多樣化，并希望從銀行獲得全方位的金融支持。安邦研究人員一向認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銀行疏于向中小企業(yè)提供金融服務(wù)，表面上是業(yè)務(wù)成本問(wèn)題、抵押文化問(wèn)題，根本原因則是懶惰，不愿意下功夫調(diào)研需求，了解風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)文件中對(duì)利率的改革建議占了最大篇幅，包括禁止銀行向開(kāi)戶首年的客戶加息，以及加息需60日及45日前通知客戶，并解釋加息原因，以讓客戶有足夠時(shí)間取消信用卡戶口，以及禁止銀行因付款、取消賬戶及閑置賬戶而收取費(fèi)用等。這是美國(guó)為執(zhí)行多德弗蘭克金融改革法案提高資本金的規(guī)定采取的初步措施。在金融危機(jī)過(guò)后，各大銀行根據(jù)各自意愿自主提高資本金水平，但目前并不清楚銀行究竟應(yīng)該增加多少規(guī)模的資本金。上周，F(xiàn)DIC再接管兩家銀行，今年以來(lái)倒閉的美國(guó)銀行已增至151家。北京一銀行交易員稱，“信貸收緊，資金總是要出路吧，中長(zhǎng)債的收益率已經(jīng)有一定的吸引力，10年的下了2－3個(gè)基點(diǎn)（bp），短端則普遍漲了一些。因機(jī)構(gòu)提前準(zhǔn)備20日準(zhǔn)備金繳款，短期利率指標(biāo)——%，%續(xù)漲逾35個(gè)bp?；ㄆ煦y行具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，其業(yè)務(wù)不會(huì)受相關(guān)政策的影響。在中國(guó)，花旗銀行不僅要開(kāi)拓新的城市，還要在現(xiàn)有城市中繼續(xù)深化業(yè)務(wù)。（RCY）返回目錄【市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看待明年港股走勢(shì)】近期港股氣氛雖清淡，但各券商對(duì)來(lái)年仍然較樂(lè)觀。至于國(guó)指，明年國(guó)指目標(biāo)定于16500，較14日收盤有逾28%潛在升幅。穆迪解釋，可能調(diào)低西班牙信貸評(píng)級(jí)的原因是：（1）由于當(dāng)?shù)孛髂暝偃谫Y需求大，故較易受到巨大的資金壓力所影響，尤其目前巿場(chǎng)信心脆弱；（2）若銀行重組成本高于預(yù)期，公債比例或會(huì)進(jìn)一步增加；（3）西班牙政府改善公共財(cái)政的能力成疑。穆迪相信，西班牙評(píng)級(jí)仍可維持于Aa級(jí)的水平。（LHZB）返回目錄【市場(chǎng)：通用電氣欲擺脫巴菲特的“盤剝”】美國(guó)通用電氣公司首席執(zhí)行官杰夫2008年末，通用電氣將優(yōu)先股出售給伯克希爾哈撒韋公司，籌資80億美元。這些現(xiàn)金可讓通用電氣在未來(lái)幾年內(nèi)增派股息，回購(gòu)股票等。因此通用電氣“忘恩負(fù)義”也情有可原。鑒于信息科學(xué)的基本屬性，更不能將其視為等同于媒體的新聞傳播。鑒于市場(chǎng)上出現(xiàn)假冒及轉(zhuǎn)發(fā)安邦產(chǎn)品的現(xiàn)象，特此聲明：安邦咨詢向正式客戶提供的所有產(chǎn)品，只通過(guò)如下郵箱發(fā)送：anbound、anbound、anboundmail ，客戶也可從安邦官方產(chǎn)品網(wǎng)站（）獲得