【正文】 ...................................12．我國中小企業(yè)的財務(wù)管理特點 .........................................................................................................12．構(gòu)建我國中小企業(yè) EVA 財務(wù)管理體系 .............................................................................................12第六章 結(jié)論及建議 .........................................................................................................................................15謝辭 ...................................................................................................................................................................17參考文獻(xiàn) ...........................................................................................................................................................18摘要經(jīng)濟增加值 EVA（Economic Value Added）是由美國學(xué)者 Stern 提出，在 20 世90 年代發(fā)展起來的一種評價公司經(jīng)營業(yè)績的新的綜合評價指標(biāo)。 TECHNOLOGYINSTRUCTOR：lideyan CITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE amp。本文從 EVA 的基本理論入手，介紹 EVA 的理論，起源和推廣，以 EVA 財務(wù)管理決策系統(tǒng)、EVA 業(yè)績評價系統(tǒng)、EVA 激勵系統(tǒng)、EVA 風(fēng)險控制系這四大系統(tǒng)構(gòu)建起一個較為完整的 EVA 管理體系框架。EVA 風(fēng)險控制系統(tǒng)從當(dāng)下企業(yè)風(fēng)險管理中存在的問題敘述再到介紹 EVA 風(fēng)險控制的優(yōu)越性，都體現(xiàn)著當(dāng)代 EVA 在企業(yè)財務(wù)分析中的重要地位。面對市場競爭的日益激烈，傳統(tǒng)企業(yè)中的財務(wù)管理模式也日益暴露出不足之處，由于企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)分析模式過于依賴會計報表等財務(wù)信息，注重企業(yè)業(yè)務(wù)活動的微觀分析，在宏觀上難以把握企業(yè)的發(fā)展方向，所以問題主要表現(xiàn)在：1. 可能扭曲企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營短期行為嚴(yán)重。通過以 EVA 指標(biāo)為基礎(chǔ)探討構(gòu)建一個基于價值管理理念的財務(wù)評價體系，從而使其正常反映企業(yè)價值創(chuàng)造的目標(biāo)。1997 年選取的由 EVA 所衍生的指標(biāo)和由傳統(tǒng)指標(biāo)組成的指標(biāo)體系的比較研究，Gary 等 1997 年對 1000 家美國上市公司的數(shù)據(jù)分析、比較了 EVA 與其三種傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的價值相關(guān)性。奧克蘭大學(xué)教授Robert Claiman 將 70 家 EVA 企業(yè)的股市表現(xiàn)與一組規(guī)模相似的同行業(yè)企業(yè)進行了比較，發(fā)現(xiàn) EVA 企業(yè)開始應(yīng)用 EVA 的年度平均財富創(chuàng)造比同行業(yè)企業(yè)高出 %，2 / 28正式應(yīng)用的首年度高出 12%，第二年則為 %。規(guī)范研究主要圍繞以下幾個問題進行：對 EVA 計算中進行調(diào)整項目的研究分析；EVA 的優(yōu)越性和局限性分析；EVA 業(yè)績評價體系在實踐中的運用；EVA 薪酬計劃的研究。由于我國資本市場的不完善，基于我國上市公司的 EVA 實證研究比較少，如喬華和張雙全在 2022 年寫的《公司價值與經(jīng)濟附加值的相關(guān)性：中國上市公司的經(jīng)驗研究》，張純 2022 年著的《EVA 業(yè)績評價體系研究》，以中國證劵市場為標(biāo)本，采用 Stern Stewart 中國公司對我國 A 股市場上市公司的 EVA 研究數(shù)據(jù)，對 EVA 指標(biāo)體系的有效進行了實證研究。國內(nèi)的研究都沒有將 EVA 結(jié)合在中國的應(yīng)用實際展開研究，雖然有指出在中國遭遇的問題，但都沒有給出解決方案。第一章 EVA 的理論闡述EVA（ Economic Value Added）即經(jīng)濟增加值或經(jīng)濟附加值，它是一個綜合性的價值管理理念，以其股東價值最大化為財務(wù)管理目標(biāo)，在企業(yè)財務(wù)管理中發(fā)揮著重要作用。 [1]5 / 28第二章 EVA 經(jīng)濟增加值的源起和推廣．EVA 經(jīng)濟增加值的源起20 世紀(jì) 80 年代，美國紐約思騰思特（Stern Steward） 咨詢公司的約爾在 EVA 概念中，不僅考慮常見成本 債務(wù)利息，還要考慮權(quán)益成本（Cost of Equity） 。西門子公司于1998 年引進 EVA 概念，通過實踐，該公司認(rèn)為 EVA 是保證成功的核心策略。按照普遍認(rèn)可的理論，一個以商業(yè)活動為目的的企業(yè)，其經(jīng)營和治理的目標(biāo)或原則是增加所有者權(quán)益。加潘斯基曾經(jīng)說過：“良好的財務(wù)管理對一個工商6 / 28企業(yè)，一個國家乃至整個世界經(jīng)濟狀況都至關(guān)重要。其作用為：（1）能夠及時的反應(yīng)企業(yè)的財務(wù)狀況，能夠判斷企業(yè)數(shù)據(jù)的異常變動；（2）具有良好的財務(wù)決策能力；（3）體系必須科學(xué)合理的評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；（4）能夠有效的激勵員工進行經(jīng)營活動。投資決策以成為企業(yè)理財?shù)暮诵膯栴}，它將直接關(guān)系到企業(yè)的興衰存亡。 [7] EVA 可使企業(yè)經(jīng)營者做出更明智的決策，消除傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)在計算時對債務(wù)資本使用有償性和股權(quán)資本使用無償性差別對待的做法。資本成本概念的引入使企業(yè)經(jīng)營者能更加理智的使用資本，提高資本的使用效率。 EVA 財務(wù)管理籌資決策體系籌資決策指的是借助于籌資謀劃，企業(yè)準(zhǔn)確給出戰(zhàn)略期間籌資規(guī)模，渠道及工具等，并確定出合理籌資結(jié)構(gòu)，則基于 EVA 的企業(yè)籌資決策目標(biāo)應(yīng)設(shè)定為增加股東價值，獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢，嚴(yán)控企業(yè)總體風(fēng)險等。（2）獲取可持續(xù)競爭優(yōu)勢企業(yè)創(chuàng)立的目的是為了投資者和其他利益相關(guān)者獲取超出正常的投資回報，這是一種基本規(guī)律。因此合理控制企業(yè)風(fēng)險，使企業(yè)價值最大化，是企業(yè)籌資決策的又一目標(biāo)。后者認(rèn)為股利政策對企業(yè)的股票價格有較強的影響。 EVA 業(yè)績評價系統(tǒng)與傳統(tǒng)的財務(wù)評價體系相比較，能更準(zhǔn)確的衡量企業(yè)的真實盈利，它將業(yè)績計量直接與股東的創(chuàng)造過程聯(lián)系起來。所以，EVA 業(yè)績評價體系必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)要求，重視企業(yè)各項業(yè)務(wù)的關(guān)鍵價值驅(qū)動要素，并把價值創(chuàng)造的責(zé)任落實到企業(yè)價值鏈的各環(huán)節(jié)。而傳統(tǒng)的激勵計劃主要是根據(jù)公司利潤、每股收益、投資報酬率等傳統(tǒng)會計指標(biāo)來指定的，這種激勵計劃存在幾點弊端：首先，會計指標(biāo)的可操作性、其次：目標(biāo)業(yè)績準(zhǔn)確性的制約、再次，管理者有不努力工作的動機。如何駕馭和控制風(fēng)險是企業(yè)價值增值的關(guān)鍵，而 EVA 就是企業(yè)面對風(fēng)險的有效工具。因此，企業(yè)必須構(gòu)建一個完整的風(fēng)險控制系統(tǒng)，以便于對企業(yè)風(fēng)險進行全流程和全要素的控制。進而對經(jīng)營者的道德風(fēng)險進行有效的規(guī)避，解決公司治理結(jié)構(gòu)上問題。在 EVA 為基礎(chǔ)的激勵方案中有兩個特點：一是獎金沒有上下線設(shè)置，員工創(chuàng)造越多回報越多，從而調(diào)動了員工的積極性。明確提出股權(quán)投資具有機會成本并將其考慮在內(nèi)，是 EVA 與其它財務(wù)指標(biāo)相比最重要的優(yōu)點。對于長期投資項目，EVA 的計算規(guī)則允許在未能產(chǎn)生收益回報的投資項目運作初期，暫不計算資金成本，直至投資項目產(chǎn)生回報。分析攤銷的做法一定程度上增強了研發(fā)投入與產(chǎn)出的配比，平抑了研發(fā)支出造成的成本波動。 一定程度上剔除會計失真的影響，減少傳統(tǒng)指標(biāo)對企業(yè)業(yè)績評價的扭曲雖然 EVA 的計算任然以會計報表上的利潤為起點，主要的依據(jù)還是會計數(shù)據(jù)，但 EVA 的計算要求對 GAAP（一般公認(rèn)的會計原則）進行大量的調(diào)整，這些調(diào)整的主要目的在于消除穩(wěn)健會計和過去會計誤差的影響，防止管理者進行利潤操縱等。這些特點注定中小企業(yè)與大型企業(yè)相比，其財務(wù)管理具有以下特點：．構(gòu)建我國中小企業(yè) EVA 財務(wù)管理體系針對我國中小企業(yè)的財務(wù)管理的特點，構(gòu)建我國的中小企業(yè) EVA 財務(wù)管理體系已成為一種必然性，構(gòu)建 EVA 財務(wù)管理系統(tǒng)可以改變企業(yè)的觀念和行為，對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善有所貢獻(xiàn)，有利于克服不注重科技進步和創(chuàng)新的缺點和在中小企業(yè)中創(chuàng)造一種積極的文化氛圍。當(dāng)經(jīng)營者們開始注重實際創(chuàng)造價值的能力時，引入資本成本的理念，會促使經(jīng)營者關(guān)注資本的使用效率，從而提升企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。（2）鼓勵價值創(chuàng)造EVA 業(yè)績評價體系非常注重將公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略和全面預(yù)算與業(yè)績考核結(jié)合起來而形成一個有機的整體。同以往的指標(biāo)工具不同，EVA 量化了企業(yè)能夠提供給投資者的價值，強調(diào)資本的有效使用，其衡量的是一個中小企業(yè)創(chuàng)造的真實利潤。（2）在董事會和管理層中推廣 EVA 管理體系。（3）針對企業(yè)的不同層級建立 EVA 價值中心。（4）針對不同的價值中心進行 EVA 測算，并對 EVA 進行診斷。EVA 價值報告是上下溝通的媒介，在報告中含蓋了 EVA 價值指標(biāo)，這樣既可以及時使上級管理層了解下級 EVA 價值創(chuàng)造過程，又能使下級及時了解自己的經(jīng)營成果，增加下級員工管理者對 EVA 價值創(chuàng)造的關(guān)切度。中小企業(yè)應(yīng)采取業(yè)務(wù)外包，行業(yè)退出，縮減生產(chǎn)線及減少存貨和應(yīng)收賬款水平的手段。基于以上原因，利用 EVA 為基礎(chǔ)的價值管理理念被引入現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析中。（2）EVA 財務(wù)管理系統(tǒng)包括四個子系統(tǒng)，分別為：EVA 財務(wù)管理決策系統(tǒng)、EVA 業(yè)績評價系統(tǒng)、EVA 薪酬管理系統(tǒng)和 EVA 風(fēng)險控制系統(tǒng)。然而基于 EVA 的財務(wù)分析模式并非十全十美，也有自身的缺陷和不足，實際運用中需要建議企業(yè)注意：（1）EVA 財務(wù)分析體系僅僅考慮了財務(wù)分析指標(biāo)，沒有考慮非財務(wù)分析指標(biāo)，因此需要將企業(yè)財務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營管理結(jié)合起來，綜合分析判斷企業(yè)價值增長能力和機會。價值管理雖然跟 EVA 的計算沒直接聯(lián)系，但是卻是企業(yè)管理的關(guān)鍵，是順利應(yīng)用基于EVA 的財務(wù)分析模式的基礎(chǔ)。給我提供了大量數(shù)據(jù)資料和建議，告訴我應(yīng)該注意的細(xì)節(jié)問題，細(xì)心的給我指出錯誤。 individuals lines of business are assessed in terms of return on assets。 incentive pensation schemes are based on arbitrarily determined targets。 公司往往不會做這些事情，一個統(tǒng)一的，系統(tǒng)的，和凝聚力的方式。它似乎是一個典型的財務(wù)管理系統(tǒng)是幾乎沒有一個系統(tǒng)。 這些不足之處，要求一個完全不同的財務(wù)管理方法和 EVA 財務(wù)管理系統(tǒng)似乎是答案。EVA 是一個極好的床巖石上，綜合財務(wù)管理系統(tǒng)，因為它可以構(gòu)造具有以下特點或特征：1 這是一個性能指標(biāo)直接關(guān)系，在理論上和經(jīng)驗，為股東創(chuàng)造財富。 4 作為的基礎(chǔ)發(fā)明賠償，它真正對齊管理者的利益與股東和管理的思考和行動，如業(yè)主。 不幸的是，大多數(shù)公司所使用的激勵補償計劃無法實現(xiàn)這些目標(biāo)。 EVA 獎金計劃的關(guān)鍵要素是：1 在 EVA 獎金是掛鉤增加 2 在獎金上不存在地板或天花板 23 / 283 目標(biāo)獎金是大方 4 建立獎金銀行