寧波銀行股份有限公-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 H股在兩地市場(chǎng)的溢價(jià)情況銀行名稱A股股價(jià)H股股價(jià)H股溢價(jià)率招商銀行%民生銀行%交通銀行%中國(guó)銀行%建設(shè)銀行%工商銀行%中信銀行%農(nóng)業(yè)銀行%平均溢價(jià)率%通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為A+H銀行股在兩地的歷史高溢價(jià)情況在未來(lái)再次重復(fù)的可能性很小，最終在兩地同時(shí)上市的股價(jià)將逐步趨同， 而10%以內(nèi)的溢（折）價(jià)率應(yīng)屬于正常的范圍以內(nèi)。從PB的角度來(lái)看，從06年底開始，銀行股的PB就始終低于A股均值，現(xiàn)在兩者的差異已接近歷史最大值。(五) 寧波銀行與國(guó)內(nèi)同行業(yè)比較通過(guò)與國(guó)內(nèi)同行業(yè)上市公司的比較，可以看出寧波銀行的估值要明顯高于同行業(yè)，按照2009年業(yè)績(jī)計(jì)算，目前PE已超過(guò)20倍，高于排名第二南京銀行4倍左右，按照過(guò)去一年的PE計(jì)算，目前PE為19倍，同樣高出第二名4倍左右。2009年是金融危機(jī)對(duì)銀行業(yè)的影響最為嚴(yán)重的時(shí)期，各家銀行的增長(zhǎng)速度都有不同程度的下降，在三家城商行中，北京銀行受金融危機(jī)影響最為明顯，%，而這一數(shù)據(jù)在2009年是61%，利潤(rùn)增速則只有4%。隨后公司的估值水平基本與大盤表現(xiàn)同步，截至7月中旬。 15PE20, 合理216。所以我們認(rèn)為公司將延續(xù)前幾年的高成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)2010年的業(yè)績(jī)將至少達(dá)到前幾年的平均水平。假設(shè)公司下半年能保持與上半年同樣的增長(zhǎng)速度，去除非經(jīng)常性損益的影響，公司2010年的年化收益如下表所示：寧波銀行2010年盈利預(yù)測(cè)簡(jiǎn)單年化法2010上半年EPS（元）去除主要非經(jīng)常性損益后（元）年化系數(shù)22010年預(yù)測(cè)EPS（元）(三) 機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)我們收集了機(jī)構(gòu)在近期對(duì)寧波銀行2010年及2011年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)情況，總體來(lái)看，在當(dāng)前銀行股普遍估值相對(duì)較低的情況下，主流機(jī)構(gòu)對(duì)寧波銀行的觀點(diǎn)以推薦為主，（EPS）之間，對(duì)應(yīng)2010年7月16日收盤價(jià)的PE為15倍。基于以上原因，我們認(rèn)為下半年公司利潤(rùn)增長(zhǎng)速度不會(huì)重復(fù)上半年的景氣程度，全年利潤(rùn)預(yù)計(jì)較上年增長(zhǎng)區(qū)間約為30%~35%。以上很大程度上表明，原有持有公司股票超過(guò)5%的股東大多對(duì)寧波銀行的未來(lái)發(fā)展前景表示樂觀。城商行解禁時(shí)間與數(shù)量一覽表名稱解禁日期解禁數(shù)量（萬(wàn)股）占總股本比例南京銀行201071967,555%寧波銀行2010719141,500%北京銀行2010920227,203%結(jié)論通過(guò)以上分析，我們的結(jié)論是：銀行業(yè)的合理估值區(qū)間為PE 10—15倍，城商行相對(duì)于同行業(yè)有一定的溢價(jià)空間；從市場(chǎng)上的表現(xiàn)來(lái)看，寧波銀行相對(duì)于其他城商行短期內(nèi)更具投資價(jià)值，我們認(rèn)為其合理的PE為15—20
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1