財務(wù)管理答案-預覽頁
【正文】 9%+360000/60000450=5400元固定性轉(zhuǎn)換成本=360000/60000450=2700元持有機會成本=60000/29%=2700元有價證券交換次數(shù)=360000/60000=6次有價證券交易間隔期=360/6=60天如將題目中單位儲存成本6元更改為“8元”，計算結(jié)果為整數(shù)。此時乙企業(yè)老股東的每股利潤=12=，可見，甲乙股東的每股收益實際上均未發(fā)生變化，但考慮到甲企業(yè)發(fā)行新股后的股價影響和乙每股轉(zhuǎn)讓價來看，乙企業(yè)股東實際上侵占了甲企業(yè)老股東的利益。IRR= ≈%＜12%所以，方案不可行2. 解題：①因為項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：NCP0＝600萬元， NCF1＝600萬元，NCP2＝0；所以，原始投資額=600+600=1200萬元②因為第312年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量NCF3－12＝260萬元，第12年末的回收額為120萬元。即采用：債務(wù)資本占50％（200＋300／700＋300），權(quán)益資本占50％（500／700＋300）的資本結(jié)構(gòu)，此時：：（1）DTL＝（700－70060％）／（700－70060％―180－20010％）＝銷售額＝700（1＋70％／）＝840（萬元）公司應采用乙方案發(fā)行債券籌資方式。（200+100）=45元/股3. 解題：轉(zhuǎn)換比率：1000247。5．解題：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=乙公司股票：V = D/Ks= 丙公司股票：V = 3（1+4%）247。按此價格投資預期報酬假設(shè)為IRR，則：1008%(P/A，IRR,3)＋100(P/F，IRR,3)=94以折現(xiàn)率為12%代入上式等式左邊得出：以折現(xiàn)率為10%代入上式等式左邊得出：（）247。第三章《資產(chǎn)估價》參考答案1. 解題：（l）Vb = （1000+3100010%）P/F，8%,3)=, 購買此債券是合算的（2）IRR=（1130—1020）/1020=%2. 解題：(1)Vb = 1008%(P/A，10%,3)＋100(P/F，10%,3)=.... (2)，對投資者有吸引力。（1） 計算超速增長時期收到的股利現(xiàn)值：V1= 3（1 +15% ）（1 +12% ）1 + 3（1 +15% ）2（1 +12% ）2+ 3（1 +15% ）3（1 +12% ）3=（2）計算正常增長時期的預期股利的現(xiàn)值：V2 = 3（1 +15% ）3 (1＋10%)/ (12%－10%) P/F 12%,3 =（3）計算股票的價值：V = V1 + V2=+=4．解題：（1）預期的必要報酬率=6%+4%=12%（2） NPV=V5(P/F，12%,5)＋10 000(P/A，12%,5) 200 000令NPV≥0 ，則V5≥289154 元 也即股票5年后市價大于289154時，現(xiàn)在按200 000元購買才值得，能保證預期報酬率超過12%。35=100萬股（2）配股后股價：（20050+3500）247。3. 解題：（1）發(fā)行價格=500（1+10%5%）(P/F,5,8%)=(元)（2）發(fā)行價格=500（P/F，5，8%）+50010%（P/A，5，8%）=（元）（3）發(fā)行價格=500（P/F，10，4%）+500（10%/2）（P/A，10，4%）=（元）4. 解題：每次應付租金= =（萬元）第七章《杠桿作用與資本結(jié)構(gòu)》參考答案：DFLA＝600／600－0＝1DFLB＝600／600－20008％＝：DOL＝（320－32060％）／（320－32060％－48）＝DFL＝80／80－25045％14％＝DTL＝＝2：（1）（2）因為預測的EBIT＝140萬元，大于 萬元，故應采用方案Ⅱ籌借長期債務(wù)的方式融資。根據(jù)上面相鄰的折現(xiàn)率及其年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算內(nèi)含報酬率。原乙企業(yè)EPS=，按照乙企業(yè)股票交換比率，現(xiàn)轉(zhuǎn)讓后每股收益變?yōu)椋?，說明乙企業(yè)老股東的每股利潤在下降，（=）（3）為了保持甲企業(yè)的每股收益不變，此時設(shè)乙企業(yè)股票交換比率為X，則750/（300+120X）=2，解之得X=，假設(shè)甲企業(yè)發(fā)行價為現(xiàn)市場價16元，即乙企業(yè)以10元（=16）作為轉(zhuǎn)讓價。（7）（9）賒銷業(yè)務(wù)占用資金220=（8）70%（10）應收賬款應計利息24,2=（9）12%（11）壞賬損失13288=（1）2%（12）收賬費用7560（13）信用成本=（10）+（11）+（12）（14）信用變動后收益=（5）（13）〉，所以B方案應當優(yōu)于A方案。300 000=15（元）(2)如果該公司采用固定股利支付政策。以市場價格為基礎(chǔ)制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的有關(guān)收益計算 單位：萬元責任中心項 目銷售利潤中心購買利潤中心企業(yè)整體銷售收入外銷150100=15 000內(nèi)銷150100=15 000400100=40 00055 000直接成本100200=20 000內(nèi)購150100=15 000追加200100=20 00040 000間接費用8 0008 00016 000收 益2 0003 0001 000（3）如果采用雙重定價法制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，計算詳見下表。=（2）2007年凈資產(chǎn)收益率：4158247。2】=1（2）凈利潤=12500016%=20000元銷售成本=125000（152%）=60000元存貨平均余額=60000247。200000=10%（3）每股收益=20000247。（158%）】=%原因：第一，銷售凈利率高于同業(yè)水平，其原因是毛利率高，銷售利息率低。（150%）】=%2006年凈資產(chǎn)收益率=%【1247。
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