財(cái)務(wù)管理答案-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 9%+360000/60000450=5400元固定性轉(zhuǎn)換成本=360000/60000450=2700元持有機(jī)會(huì)成本=60000/29%=2700元有價(jià)證券交換次數(shù)=360000/60000=6次有價(jià)證券交易間隔期=360/6=60天如將題目中單位儲(chǔ)存成本6元更改為“8元”，計(jì)算結(jié)果為整數(shù)。此時(shí)乙企業(yè)老股東的每股利潤(rùn)=12=，可見，甲乙股東的每股收益實(shí)際上均未發(fā)生變化，但考慮到甲企業(yè)發(fā)行新股后的股價(jià)影響和乙每股轉(zhuǎn)讓價(jià)來(lái)看，乙企業(yè)股東實(shí)際上侵占了甲企業(yè)老股東的利益。IRR= ≈%＜12%所以，方案不可行2. 解題：①因?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：NCP0＝600萬(wàn)元， NCF1＝600萬(wàn)元，NCP2＝0；所以，原始投資額=600+600=1200萬(wàn)元②因?yàn)榈?12年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量NCF3－12＝260萬(wàn)元，第12年末的回收額為120萬(wàn)元。即采用：債務(wù)資本占50％（200＋300／700＋300），權(quán)益資本占50％（500／700＋300）的資本結(jié)構(gòu)，此時(shí)：：（1）DTL＝（700－70060％）／（700－70060％―180－20010％）＝銷售額＝700（1＋70％／）＝840（萬(wàn)元）公司應(yīng)采用乙方案發(fā)行債券籌資方式。（200+100）=45元/股3. 解題：轉(zhuǎn)換比率：1000247。5．解題：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=乙公司股票：V = D/Ks= 丙公司股票：V = 3（1+4%）247。按此價(jià)格投資預(yù)期報(bào)酬假設(shè)為IRR，則：1008%(P/A，IRR,3)＋100(P/F，IRR,3)=94以折現(xiàn)率為12%代入上式等式左邊得出：以折現(xiàn)率為10%代入上式等式左邊得出：（）247。第三章《資產(chǎn)估價(jià)》參考答案1. 解題：（l）Vb = （1000+3100010%）P/F，8%,3)=, 購(gòu)買此債券是合算的（2）IRR=（1130—1020）/1020=%2. 解題：(1)Vb = 1008%(P/A，10%,3)＋100(P/F，10%,3)=.... (2)，對(duì)投資者有吸引力。（1） 計(jì)算超速增長(zhǎng)時(shí)期收到的股利現(xiàn)值：V1= 3（1 +15% ）（1 +12% ）1 + 3（1 +15% ）2（1 +12% ）2+ 3（1 +15% ）3（1 +12% ）3=（2）計(jì)算正常增長(zhǎng)時(shí)期的預(yù)期股利的現(xiàn)值：V2 = 3（1 +15% ）3 (1＋10%)/ (12%－10%) P/F 12%,3 =（3）計(jì)算股票的價(jià)值：V = V1 + V2=+=4．解題：（1）預(yù)期的必要報(bào)酬率=6%+4%=12%（2） NPV=V5(P/F，12%,5)＋10 000(P/A，12%,5) 200 000令NPV≥0 ，則V5≥289154 元 也即股票5年后市價(jià)大于289154時(shí)，現(xiàn)在按200 000元購(gòu)買才值得，能保證預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)12%。35=100萬(wàn)股（2）配股后股價(jià)：（20050+3500）247。3. 解題：（1）發(fā)行價(jià)格=500（1+10%5%）(P/F,5,8%)=(元)（2）發(fā)行價(jià)格=500（P/F，5，8%）+50010%（P/A，5，8%）=（元）（3）發(fā)行價(jià)格=500（P/F，10，4%）+500（10%/2）（P/A，10，4%）=（元）4. 解題：每次應(yīng)付租金= =（萬(wàn)元）第七章《杠桿作用與資本結(jié)構(gòu)》參考答案：DFLA＝600／600－0＝1DFLB＝600／600－20008％＝：DOL＝（320－32060％）／（320－32060％－48）＝DFL＝80／80－25045％14％＝DTL＝＝2：（1）（2）因?yàn)轭A(yù)測(cè)的EBIT＝140萬(wàn)元，大于 萬(wàn)元，故應(yīng)采用方案Ⅱ籌借長(zhǎng)期債務(wù)的方式融資。根據(jù)上面相鄰的折現(xiàn)率及其年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。原乙企業(yè)EPS=，按照乙企業(yè)股票交換比率，現(xiàn)轉(zhuǎn)讓后每股收益變?yōu)椋?，說(shuō)明乙企業(yè)老股東的每股利潤(rùn)在下降，（=）（3）為了保持甲企業(yè)的每股收益不變，此時(shí)設(shè)乙企業(yè)股票交換比率為X，則750/（300+120X）=2，解之得X=，假設(shè)甲企業(yè)發(fā)行價(jià)為現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)16元，即乙企業(yè)以10元（=16）作為轉(zhuǎn)讓價(jià)。（7）（9）賒銷業(yè)務(wù)占用資金220=（8）70%（10）應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息24,2=（9）12%（11）壞賬損失13288=（1）2%（12）收賬費(fèi)用7560（13）信用成本=（10）+（11）+（12）（14）信用變動(dòng)后收益=（5）（13）〉，所以B方案應(yīng)當(dāng)優(yōu)于A方案。300 000=15（元）(2)如果該公司采用固定股利支付政策。以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的有關(guān)收益計(jì)算 單位：萬(wàn)元責(zé)任中心項(xiàng) 目銷售利潤(rùn)中心購(gòu)買利潤(rùn)中心企業(yè)整體銷售收入外銷150100=15 000內(nèi)銷150100=15 000400100=40 00055 000直接成本100200=20 000內(nèi)購(gòu)150100=15 000追加200100=20 00040 000間接費(fèi)用8 0008 00016 000收 益2 0003 0001 000（3）如果采用雙重定價(jià)法制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，計(jì)算詳見下表。=（2）2007年凈資產(chǎn)收益率：4158247。2】=1（2）凈利潤(rùn)=12500016%=20000元銷售成本=125000（152%）=60000元存貨平均余額=60000247。200000=10%（3）每股收益=20000247。（158%）】=%原因：第一，銷售凈利率高于同業(yè)水平，其原因是毛利率高，銷售利息率低。（150%）】=%2006年凈資產(chǎn)收益率=%【1247。
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