某某葡萄釀酒股份公司投資價(jià)值分析-預(yù)覽頁
【正文】 足的現(xiàn)金保證了公司未來的發(fā)展。列出與預(yù)測(cè)現(xiàn)金流相關(guān)的項(xiàng)目，并且把其余的作為相應(yīng)項(xiàng)的調(diào)整項(xiàng)目（見表6）。表6 張?jiān)v史現(xiàn)金流量計(jì)算表（）單位：元1997 1998 1999 2000 2001 2002（中）主營業(yè)務(wù)收入392,062,669 568,494,018 629,926,974 873,617,952 885,980,527 482,691,161 減：主營業(yè)務(wù)成本177,785,775 262,190,581 261,262,893 372,484,726 373,452,463 208,752,787 減：固定資產(chǎn)折舊13,652,774 19,266,814 24,349,306 27,476,619 12,654,724 減：營業(yè)、管理費(fèi)用107,078,045 181,796,462 217,152,969 277,249,064 280,018,928 142,180,378 減：其他調(diào)整項(xiàng)120,707,639 22,612,340 27,055,149 27,184,169 14,493,524 稅前利潤80,962,298 90,146,562 109,631,958 172,479,707 177,848,348 104,609,748 減：稅收19,787,561 10,657,908 17,310,332 44,999,449 6,191,887* 33,843,711* 凈利潤64,017,737 79,488,654 92,321,626 127,480,258 171,656,461 70,766,037 加：固定資產(chǎn)折舊13,652,774 19,266,814 24,349,306 27,476,619 12,654,724 加：經(jīng)營現(xiàn)金流調(diào)整(80,072,712)(34,614,236)26,053,056 (146,518,425)10,092,063 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量13,068,716 76,974,204 177,882,620 52,614,655 93,512,824 減：資本性支出6,140,701 77,875,522 34,505,494 66,962,339 80,036,577 減：營運(yùn)資本增加(31,653,894)3,883,222 590,132,005 64,997,790 6,876,519 凈現(xiàn)金流量38,581,909 (4,784,540)(446,754,879)(79,345,474)6,599,728 備注：* 2001年稅收返還增加；2002年開始稅率由15%上升到33%發(fā)行B股加大投資發(fā)行A股投資、存貨增加中國葡萄酒行業(yè)目前只有兩家上市公司，另外一家通化葡萄酒是在2001年上市，但因缺乏歷史數(shù)據(jù)而無法進(jìn)行比較，所以此處利用公司歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。2010年以后，公司以穩(wěn)定的5%比率增長。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，高檔葡萄酒，尤其是干酒以年增長50%的速度遞增。下面利用CAPM模型計(jì)算股權(quán)資本成本rs。由此可以算出rs=%。五、 總結(jié)綜合上面所有的分析，我們認(rèn)為張?jiān)Ｆ咸丫浦档猛顿Y的主要原因有以下幾點(diǎn)：l 快速成長的行業(yè)背景l(fā) 國家政策的支持l 中國葡萄酒第一品牌，市場占有率連續(xù)三年排名第一l 擁有中國最優(yōu)質(zhì)的葡萄原材料種植基地，與卡斯特共建葡萄酒酒莊，向葡萄酒高端市場發(fā)展l 銷售渠道遍布全國l 二級(jí)市場上股票價(jià)值被低估聲明：數(shù)據(jù)來源本文所有數(shù)據(jù)來源于《中國酒》雜志、公司各期報(bào)告；１０ / 1
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