基礎(chǔ)設(shè)施bot項(xiàng)目特許權(quán)期決策的不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 heory, this paper introduces a new method enabling the identification of a specific concession period. The method takes into account the bargaining behavior of the two parties concerned in engaging a BOT contract, namely, the investor and the government concerned. The application of this method is demonstrated by using an example case. This paper presents an effective method for determining concession period between the government concerned and the private investor.Key word: Build/Operate/Transfer(BOT), Concession period, Bargaining game, Game theoryJEL Classification: C78, H43, H541 文獻(xiàn)評(píng)述基礎(chǔ)設(shè)施由于具有公共產(chǎn)品的性質(zhì)，其投資建設(shè)傳統(tǒng)上主要由政府來(lái)承擔(dān)。BOT的基本思路是（劉省平，2002）：項(xiàng)目所在國(guó)政府和私人投資者簽訂項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的特許權(quán)協(xié)議，由私人投資者成立項(xiàng)目公司融資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)項(xiàng)目并在特許權(quán)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)特許權(quán)協(xié)議將該項(xiàng)目移交給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。特許權(quán)期結(jié)束，私人投資者將無(wú)償或以事先商定的價(jià)格把該項(xiàng)目移交給政府。 Yang and Meng, 2002）、可持續(xù)的項(xiàng)目組織結(jié)構(gòu)與特征（Lokiec and Kronenberg, 2003。在這些因素中，有政治因素、經(jīng)濟(jì)因素以及其他因素。BOT項(xiàng)目涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移，因此在分析項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值時(shí)，投資者是采用特許權(quán)期作為經(jīng)濟(jì)分析期。根據(jù)上述思路，他們建立了能使政府和私人投資者雙贏的BOT特許權(quán)期決策的現(xiàn)金流量模型如下： （11）在該模型中，Tc代表BOT項(xiàng)目的特許權(quán)期；Tf代表BOT項(xiàng)目的整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期；I代表私人投資者的投資總額；R代表私人投資者的期望最低投資回報(bào)率；NPV(Tc) 代表特許權(quán)期內(nèi)產(chǎn)生的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；NPV(Tf) 代表項(xiàng)目的整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)產(chǎn)生的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。但是，該模型并沒(méi)有提供如何進(jìn)一步在閉區(qū)間[TC_L,TC_U]內(nèi)選擇具體時(shí)點(diǎn)的方法，這是該模型在應(yīng)用中的一個(gè)重要缺陷，需要進(jìn)一步的改進(jìn)和完善。由以上分析，本文將應(yīng)用博弈論原理，建立基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目特許權(quán)期決策的不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型，以克服已有模型的缺陷，求出特許權(quán)期決策的具體時(shí)點(diǎn)，為政府和私人企業(yè)進(jìn)行特許權(quán)期決策提供理論依據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，如果雙方是理性的當(dāng)事人，他們一般不會(huì)輕易地放棄談判而是通過(guò)討價(jià)還價(jià)以尋找更好的解決辦法。政府和企業(yè)對(duì)特許權(quán)期的討價(jià)還價(jià)博弈可用圖2來(lái)表示。又假設(shè)企業(yè)擁有高機(jī)會(huì)成本Rh的概率是γ，擁有低機(jī)會(huì)成本Rl的概率是1γ。在企業(yè)出價(jià)后，如果政府接受企業(yè)的出價(jià)，那么該討價(jià)還價(jià)博弈結(jié)束。為了討論的方便，我們假定，在政府反出價(jià)后，無(wú)論企業(yè)是否接受政府的提議，該討價(jià)還價(jià)博弈都將結(jié)束?！白匀弧彪S機(jī)地選擇企業(yè)的類(lèi)型，即選擇企業(yè)機(jī)會(huì)成本的高低。如果企業(yè)擁有高的機(jī)會(huì)成本，那么它出價(jià)較高，我們假定它出價(jià)為Roh；如果企業(yè)擁有低的機(jī)會(huì)成本，那么它出價(jià)較低，我們假定它出價(jià)為Rol。我們假設(shè)政府還價(jià)為Rg，Rg的確定依賴于企業(yè)出價(jià)的情形以及政府原先關(guān)于企業(yè)擁有機(jī)會(huì)成本高低概率的信念。Rg=Rh，并且其期望獲得的收益為[NPV(Tf)─IRh]/2。這個(gè)可分離的均衡見(jiàn)，圖3中，N代表自然，G代表政府，P代表企業(yè)。由于政府總是接受企業(yè)無(wú)論是Roh還是Rol的報(bào)價(jià)，因此理性的企業(yè)總是報(bào)價(jià)Roh而不管它自己屬于何種類(lèi)型。由于政府并不確切地知道企業(yè)的類(lèi)型，因此，在可分離均衡的基礎(chǔ)上，企業(yè)最優(yōu)的策略是采取混合策略，即以一定的概率報(bào)價(jià)Rol，一定的概率報(bào)價(jià)Roh。為了討論的方便，我們記A1為事件“企業(yè)有低機(jī)會(huì)成本”，A2為事件“企業(yè)有高機(jī)會(huì)成本”，B為事件“企業(yè)報(bào)價(jià)Roh”。在圖中，大圈代表事件“企業(yè)報(bào)價(jià)Roh”，小圈代表事件“企業(yè)報(bào)價(jià)Roh時(shí)為低機(jī)會(huì)成本的概率”，大圈減去小圈余下的部分代表事件“企業(yè)報(bào)價(jià)Roh時(shí)為高機(jī)會(huì)成本的概率”。如果政府接受了企業(yè)報(bào)價(jià)Roh，那么它獲得的支付為NPV(Tf)─IRoh；如果政府拒絕了企業(yè)報(bào)價(jià)Roh，那么它將還價(jià)1 這里，如果企業(yè)是低成本，政府還價(jià)Rl，將使企業(yè)無(wú)法區(qū)分接受還是拒絕，我們假定企業(yè)接受。上文已經(jīng)指出企業(yè)最優(yōu)的策略是：企業(yè)在低機(jī)會(huì)成本的時(shí)候以概率p報(bào)價(jià)Roh，以概率1p報(bào)價(jià)Rol；企業(yè)在高機(jī)會(huì)成本的時(shí)候總是報(bào)價(jià)Roh。由于項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析非常成熟，這里我們僅給出該討價(jià)還價(jià)博弈的特許權(quán)期結(jié)果。此時(shí)，特許權(quán)期為T(mén)c= T [NPV( Tc)]= T [NPV( Tc)=IRl] (218)表2 討價(jià)還價(jià)博弈的特許權(quán)期結(jié)果企業(yè)行為政府行為特許權(quán)期結(jié)果報(bào)價(jià)Rol=Rl/2+NPV(Tf)/2I總是接受Tc=T{NPV( Tc)=I[Rl/2 + NPV(Tf)/2I]}報(bào)價(jià)Roh=Rh/2+NPV(Tf)/2I以概率2[IRh─IRl]/[NPV(Tf)+IRh─2IRl]接受Tc=T{NPV( Tc)=I[Rh/2 + NPV(Tf)/2I]}報(bào)價(jià)Roh=Rh/2+NPV(Tf)/2I以概率[NPV(Tf) ─IRh]/{2[NPV(Tf)─IRl]} 拒絕企業(yè)報(bào)價(jià)并還價(jià)RlTc= T [NPV( Tc)=IRl]上文我們運(yùn)用不完全信息討價(jià)還價(jià)博弈理論，式（22）、式（24）、式（212）、式（214）、式（216）、式（217）和式(218)形成了特許權(quán)期決策的不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型系統(tǒng)，該模型系統(tǒng)的應(yīng)用將通過(guò)下一節(jié)的算例來(lái)演示。該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見(jiàn)表1，為了討論的方便，表3內(nèi)的數(shù)據(jù)均換算為現(xiàn)值。這里，我們假設(shè)：企業(yè)的高機(jī)會(huì)成本是20%，低機(jī)會(huì)成本是15%，即Rh = 20%，Rl=15%。從表3中，我們可以得到NPV(Tf)= 27（百萬(wàn)元）。而楊宏偉等（2003）建立的交通BOT項(xiàng)目特許權(quán)期決策模型設(shè)定特許權(quán)期由政府單方面確定而企業(yè)只對(duì)投資成本作出選擇不符合實(shí)際情況；而且該模型是基于完全信息的博弈模型，又僅限于交通BOT項(xiàng)目，不適用于其他基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目。s BOT Project”, Journal of construction engineering and management, Vol. 125, No. 3, Yang H. and Meng Q, 2002, “A note on highway pricing and capacity choice in a road network under a buildoperatetransfer scheme”, Transportation research part A, Vol. 36, pp. 65966311 / 11
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