【正文】 續(xù)施加著壓力。根據(jù)深交所發(fā)布的大小非減持報告，截至今年4月24日，％；；超過60%公司的小非減持的數(shù)量達到解限比例的50%以上，有39家公司的小非將解除限售的股份全部售出。中國證券登記結算有限公司2008年7月開始發(fā)布的解禁股改限售股份減持量統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2008年6~9月份，、。其中，中國平安的再融資規(guī)模高達1600億元，浦發(fā)銀行擬再融資規(guī)模高達400億元。事實上，隨后浦發(fā)銀行也傳出了400億的融資計劃，大秦鐵路、中石化、中國人壽、工行、中國聯(lián)通等也都傳出了巨額再融資的傳聞，以至A股市場到了草木皆兵的地步，投資者患上了嚴重的再融資恐懼癥，一有再融資的傳聞，相關公司股價和股市就聞聲大跌。A股上市公司半年報顯示，受上游資源品價格上升、成本壓力及部分行業(yè)價格管制影響，A股公司總體毛利率大幅下降，%，%；％；％，；，%。根據(jù)2008年中報業(yè)績數(shù)據(jù)，2008年10月24日。1．市場信心嚴重受挫，重振信心需待時日2005~2007年牛市中，經(jīng)過近一年半時間賺錢效應的持續(xù)擴散和不斷刺激，2007年中期，廣大投資者在市場已到相當高位時方奮不顧身地進入市場，短短幾個月內上萬億的資金進入市場，結果推動了市場的非理性上漲。如此大范圍的巨額虧損，即便在過去漫長的熊市中，也是極為罕見的。而投資信心的重新恢復則需要更長的時間。第一，2009年我國出口增長將面臨較大困境。美國經(jīng)濟的問題不僅僅是次貸危機及其帶來的金融危機，更關鍵的是自2005年以來美國居民部門儲蓄率持續(xù)為負、長期靠借債消費的信譽透支已經(jīng)到達極限，美國居民必須大力抑制消費重建資產(chǎn)負債表，而次貸危機及其帶來的金融危機進一步惡化了問題，并使美國經(jīng)濟重建需要的金融支持能力基本缺失，從而這次衰退后的美國經(jīng)濟恢復極其困難微弱。歐洲、日本經(jīng)濟同樣面臨困境。第二，我國固定資產(chǎn)投資增長面臨壓力。初步預計， 2009年房地產(chǎn)開發(fā)投資將大幅下滑。因此，2009年，我國固定資產(chǎn)投資將面臨相當壓力。“奧運景氣”消失后，社會消費品零售總額增長速度可能逐步放緩。房地產(chǎn)和汽車兩大消費熱點退潮后在短期內很難由其它消費熱點替代，2009年社會消費品零售的名義增長和實際增長都將低于2008年。2008年9月份以來，美國金融危機進一步發(fā)展，美聯(lián)儲等貨幣當局向市場注入了巨額資金大力救市。2008年9月份以來，能源原材料價格大幅下跌就是這兩個因素共同作用的結果。一旦行情好轉，其減持步伐很可能會加快。從減持動力上看，大小非尤其是小非減持動力強勁。第四，小非一般不掌握公司控制權，也不會謀求公司控制權，只要股價合適，在二級市場減持將是必然選擇。目前，全球金融市場尚未穩(wěn)定，這場危機仍存在很大的不確定性，最壞的時刻也許并沒有到來，即使已經(jīng)到來但最終全球金融體系及經(jīng)濟受到的沖擊程度及深度仍無法預料，未來整個形勢進一步惡化的可能性仍存在。盡管我國A股市場行情具有相對獨立性，但外圍市場對A股市場的影響不可忽視，外圍市場的向下震蕩走勢很可能成為A股市場行情發(fā)展的重大障礙。2．結構分化逐步開始2009年，結構分化將是A股市場行情發(fā)展的重要特征。并且，這些大盤藍籌公司原有限售股東往往是單一的大股東，且持股比例很高，出于保持絕對控股等目的，減持的可能性就更小。盡管經(jīng)歷大幅下跌后A股市場估值已初具吸引力，但大小非減持、上市公司業(yè)績減速甚至下降趨勢和國際金融市場動蕩等問題仍將持續(xù)存在，投資者預期明朗和信心恢復將需要較長時間，2009年A股市場整體將主要呈現(xiàn)底部震蕩走勢，逐步構建中長期底部；同時，結構分化將是鮮明特征。（1）非理性上漲必然產(chǎn)生調整修正要求從2005年6月6日至2007年10月16日，在接近兩年半的上漲周期中，A股市場無論是從指數(shù)漲幅還是個股平均漲幅，都是空前絕后的。市場市盈率水平的大幅飆升完全可以說明這一點。即使考慮到2007年上市公司業(yè)績的大幅增長情況，按照2007年三季度業(yè)績動態(tài)推算，2007年10月16日滬深A股平均動態(tài)市盈率亦高達46倍左右。（2）解禁限售流通股持續(xù)減持股權分置改革后，我國A股市場逐步進入全流通時代，股改限售流通股逐步解禁，新股首發(fā)公司的發(fā)起人股也相繼進入二級市場流通，這兩部分原本不能在二級市場流通的股份陸續(xù)進入二級市場流通，倍增了A股二級市場可流通規(guī)模，其在二級市場的持續(xù)拋售吸收了巨額市場資金，對二級市場持續(xù)施加著壓力。根據(jù)深交所發(fā)布的大小非減持報告，截至今年4月24日，％；；超過60%公司的小非減持的數(shù)量達到解限比例的50%以上，有39家公司的小非將解除限售的股份全部售出。中國證券登記結算有限公司2008年7月開始發(fā)布的解禁股改限售股份減持量統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2008年6~9月份，、。其中，中國平安的再融資規(guī)模高達1600億元，浦發(fā)銀行擬再融資規(guī)模高達400億元。事實上，隨后浦發(fā)銀行也傳出了400億的融資計劃，大秦鐵路、中石化、中國人壽、工行、中國聯(lián)通等也都傳出了巨額再融資的傳聞，以至A股市場到了草木皆兵的地步，投資者患上了嚴重的再融資恐懼癥，一有再融資的傳聞，相關公司股價和股市就聞聲大跌。A股上市公司半年報顯示，受上游資源品價格上升、成本壓力及部分行業(yè)價格管制影響，A股公司總體毛利率大幅下降，%，%；％；％，；，%。根據(jù)2008年中報業(yè)績數(shù)據(jù)，2008年10月24日。1．市場信心嚴重受挫，重振信心需待時日2005~2007年牛市中，經(jīng)過近一年半時間賺錢效應的持續(xù)擴散和不斷刺激，2007年中期，廣大投資者在市場已到相當高位時方奮不顧身地進入市場，短短幾個月內上萬億的資金進入市場，結果推動了市場的非理性上漲。如此大范圍的巨額虧損，即便在過去漫長的熊市中，也是極為罕見的。而投資信心的重新恢復則需要更長的時間。第一，2009年我國出口增長將面臨較大困境。美國經(jīng)濟的問題不僅僅是次貸危機及其帶來的金融危機，更關鍵的是自2005年以來美國居民部門儲蓄率持續(xù)為負、長期靠借債消費的信譽透支已經(jīng)到達極限，美國居民必須大力抑制消費重建資產(chǎn)負債表，而次貸危機及其帶來的金融危機進一步惡化了問題，并使美國經(jīng)濟重建需要的金融支持能力基本缺失，從而這次衰退后的美國經(jīng)濟恢復極其困難微弱。歐洲、日本經(jīng)濟同樣面臨困境。第二，我國固定資產(chǎn)投資增長面臨壓力。初步預計， 2009年房地產(chǎn)開發(fā)投資將大幅下滑。因此，2009年，我國固定資產(chǎn)投資將面臨相當壓力?！皧W運景氣”消失后，社會消費品零售總額增長速度可能逐步放緩。房地產(chǎn)和汽車兩大消費熱點退潮后在短期內很難由其它消費熱點替代，2009年社會消費品零售的名義增長和實際增長都將低于2008年。2008年9月份以來，美國金融危機進一步發(fā)展，美聯(lián)儲等貨幣當局向市場注入了巨額資金大力救市。2008年9月份以來，能源原材料價格大幅下跌就是這兩個因素共同作用的結果。一旦行情好轉，其減持步伐很可能會加快。從減持動力上看，大小非尤其是小非減持動力強勁。第四，小非一般不掌握公司控制權，也不會謀求公司控制權，只要股價合適，在二級市場減持將是必然選擇。目前，全球金融市場尚未穩(wěn)定，這場危機仍存在很大的不確定性，最壞的時刻也許并沒有到來，即使已經(jīng)到來但最終全球金融體系及經(jīng)濟受到的沖擊程度及深度仍無法預料，未來整個形勢進一步惡化的可能性仍存在。盡管我國A股市場行情具有相對獨立性，但外圍市場對A股市場的影響不可忽視，外圍市場的向下震蕩走勢很可能成為A股市場行情發(fā)展的重大障礙。2．結構分化逐步開始2009年，結構分化將是A股市場行情發(fā)展的重要特征。并且，這些大盤藍籌公司原有限售股東往往是單一的大股東，且持股比例很高，出于保持絕對控股等目的，減持的可能