可延期煤炭開(kāi)采權(quán)估價(jià)研究報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 使用的現(xiàn)金流,但模型涉及的參數(shù)眾多,應(yīng)用復(fù)雜。關(guān)鍵詞 煤炭開(kāi)采權(quán) 期權(quán)定價(jià) 歐式買(mǎi)權(quán) 二項(xiàng)式(二叉樹(shù))模型 1 煤炭資源開(kāi)采權(quán)價(jià)值評(píng)估的研究現(xiàn)狀 在投資評(píng)估中現(xiàn)金流法是投資評(píng)價(jià)方法的主流,這種方法雖然有它的許多優(yōu)點(diǎn),但在投資機(jī)會(huì)眾多的今天,用于評(píng)價(jià)不確定性高、投資具有沉淀資本、投資具有潛在收益等這樣一些投資機(jī)會(huì)的價(jià)值時(shí),由于該方法暗含的假設(shè)條件的限制,致使該模型應(yīng)用受限[1]?？裳悠诿禾块_(kāi)采權(quán)估價(jià)研究報(bào)告作者：日期：基于歐式期權(quán)的可延期煤炭開(kāi)采權(quán)估價(jià)研究沈洪 向陽(yáng)（山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,山東 泰安 271019）摘要 對(duì)煤炭資源開(kāi)采權(quán)價(jià)值的估計(jì)是實(shí)行煤炭資源資產(chǎn)化管理的核心問(wèn)題之一,其意義在于正確、準(zhǔn)確的估價(jià),一方面有利于對(duì)煤炭資源的有效利用,另一方面也是煤炭開(kāi)采權(quán)有償使用、轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。實(shí)證可得到獲得使用煤炭開(kāi)采權(quán)的價(jià)格等于傳統(tǒng)估計(jì)方法低估的部分。這些研究中的許多研究結(jié)論為本論文提供了很好的借鑒。實(shí)物期權(quán)主要是投資者擁有的或潛在擁有的獨(dú)一無(wú)二的專(zhuān)利權(quán)、土地權(quán)、自然資源的使用權(quán)、技術(shù)知識(shí)、商標(biāo)及市場(chǎng)地位等[1]。 煤炭資源開(kāi)采權(quán)的看漲（買(mǎi)權(quán)）期權(quán)特征[9]期權(quán)按持有人具有按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利,還是按約定價(jià)格賣(mài)出的權(quán)力,分為看漲期權(quán)（買(mǎi)權(quán)）和看跌期權(quán)（賣(mài)權(quán)）。 3 煤炭資源開(kāi)采權(quán)的期權(quán)定價(jià)方法研究[9]對(duì)期權(quán)具有的價(jià)值的估計(jì),被稱(chēng)為期權(quán)定價(jià)。期權(quán)按權(quán)力有效行使時(shí)間的不同分為歐式和美式。我們建立了可延遲的煤炭開(kāi)采權(quán)估值的二項(xiàng)式模型,其步驟及算法如下所述：（1）確定二項(xiàng)式模型中煤炭資源儲(chǔ)量?jī)r(jià)值的變動(dòng)規(guī)律,用V0表示。即每一時(shí)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值向上或向下變動(dòng)的幅度為,用及 (k=1,2,3,…)表示。（2）估計(jì)二叉樹(shù)上每個(gè)節(jié)點(diǎn)的期權(quán)價(jià)值,選擇相應(yīng)的策略。對(duì)煤炭資源開(kāi)采的預(yù)期成本的預(yù)測(cè)可通過(guò)歷史開(kāi)采成本和該項(xiàng)投資的特征,對(duì)未來(lái)的開(kāi)采成本做出合理的估計(jì)。由于我們認(rèn)為可延期的煤炭開(kāi)采權(quán)類(lèi)似于歐式買(mǎi)權(quán),所以投資者只能在規(guī)定的時(shí)間執(zhí)行期權(quán)（立即開(kāi)采）,立即開(kāi)采的期權(quán)價(jià)值為： （7）在允許延遲開(kāi)采的期限內(nèi)的第k1期,選擇放棄開(kāi)采、推遲開(kāi)采和立即開(kāi)采的期權(quán)價(jià)值中的最大值,作為k1期的開(kāi)采機(jī)會(huì)價(jià)值： （8）同時(shí)最大機(jī)會(huì)價(jià)值所對(duì)應(yīng)的策略為此期的最佳策略。圖2 可延遲煤炭資源的投資開(kāi)采策略5 結(jié)論該項(xiàng)采礦權(quán)的價(jià)
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