【正文】 資基金的發(fā)展乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展都有著十分重要的作用。其意義在于，通過(guò)調(diào)查分析，了解投資者行為、特征的變化，有針對(duì)性地設(shè)計(jì)適應(yīng)不同投資者需要的投資基金并且制定不同的投資基金銷售方式和銷售渠道，從而吸引更多的投資者。基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系一、從董事會(huì)高度自上而下貫徹風(fēng)險(xiǎn)管理理念即通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、投資決策委員會(huì)、基金投資風(fēng)險(xiǎn)及績(jī)效評(píng)估小組、督察長(zhǎng)、監(jiān)察稽核部、各業(yè)務(wù)部門直至每個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和崗位進(jìn)行自上而下的風(fēng)險(xiǎn)控制政策貫徹和風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任落實(shí)。針對(duì)這一功能，董事會(huì)須保證風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一致性以及公司范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)與目標(biāo)的匹配性。 所從事的交易規(guī)模、交易性質(zhì)和交易復(fù)雜程度216。 內(nèi)部的專業(yè)技術(shù)216。 監(jiān)管約束和法律問(wèn)題執(zhí)行委員會(huì)必須全面和專業(yè)地認(rèn)識(shí)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況和業(yè)務(wù)狀況，在明確可接受的風(fēng)險(xiǎn)類型、交易對(duì)手和業(yè)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)上，擬定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略實(shí)施的完整政策、程序及內(nèi)部控制制度，并保證將長(zhǎng)期計(jì)劃和投資風(fēng)險(xiǎn)納入到風(fēng)險(xiǎn)管理政策中。我們認(rèn)為資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可以分為公司風(fēng)險(xiǎn)和投資組合風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)維度，它們彼此融合：交易對(duì)手法律監(jiān)管結(jié)算操作人員產(chǎn)品開(kāi)發(fā)會(huì)計(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)模型風(fēng)險(xiǎn)組合投資風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)一、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理 “合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”是指公司及其員工因不合規(guī)的經(jīng)營(yíng)管理行為引發(fā)法律責(zé)任、監(jiān)管處罰、財(cái)務(wù)損失或者聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)；“合規(guī)管理”是通過(guò)設(shè)置合規(guī)管理部門或者合規(guī)崗位, 制定和執(zhí)行合規(guī)政策, 開(kāi)展合規(guī)監(jiān)測(cè)和合規(guī)培訓(xùn)等措施, 預(yù)防、識(shí)別、評(píng)估、報(bào)告和應(yīng)對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的行為。二是重制度建設(shè)，輕貫徹執(zhí)行。（2）合規(guī)管理機(jī)制不健全。目前國(guó)內(nèi)基金公司缺乏一個(gè)統(tǒng)一完整、全面科學(xué)的合規(guī)管理法規(guī)制度及操作規(guī)則；不少制度規(guī)定存在粗略化、大致化、模糊化現(xiàn)象，未能結(jié)合基金運(yùn)作實(shí)踐予以細(xì)化，缺乏可操作性和執(zhí)行力；一些新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品出臺(tái)后，沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行制度跟進(jìn)；對(duì)已有制度缺乏及時(shí)的修訂和系統(tǒng)化梳理，存在一些管理漏洞和風(fēng)險(xiǎn)隱患?；鸸疽雽?shí)現(xiàn)有效的合規(guī)管理, 做到主動(dòng)合規(guī), 必須設(shè)計(jì)一整套嚴(yán)密、高效的流程來(lái)實(shí)現(xiàn), 并借助IT系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行合規(guī)管理。雖然合規(guī)管理本身并不能直接為企業(yè)增加利潤(rùn), 但是完善的合規(guī)管理體制卻是公司得以長(zhǎng)期健康發(fā)展的保障。合規(guī)管理部門、合規(guī)崗位應(yīng)主動(dòng)識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè)潛在的合規(guī)問(wèn)題或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn), 并給出及時(shí)、合理的合規(guī)建議；業(yè)務(wù)部門和人員也應(yīng)當(dāng)積極查找自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能隱藏的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn), 有效配合合規(guī)管理部門或合規(guī)崗位的合規(guī)檢查, 還應(yīng)自覺(jué)參加合規(guī)培訓(xùn), 不斷增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)。（3）建立科學(xué)的合規(guī)管理制度。再次, 要制定員工和營(yíng)銷員行為準(zhǔn)則、崗位合規(guī)手冊(cè)等文件, 為員工和營(yíng)銷員執(zhí)行合規(guī)政策及公司的合規(guī)管理規(guī)章制度提供指引。這里包括三個(gè)層次的內(nèi)容：第一層次, 公司在制定下發(fā)內(nèi)部管理制度之前,首先要經(jīng)過(guò)合規(guī)部門的審核認(rèn)可, 確保不違反國(guó)家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定以及行業(yè)自律規(guī)則。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)被識(shí)別和評(píng)估之后, 能否立即報(bào)告公司董事會(huì)、管理層或相關(guān)部門, 并及時(shí)采取有效措施進(jìn)行防范和消除, 就成為合規(guī)管理的又一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。只有報(bào)告的路線和程序得以明確, 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)才能真正得到及時(shí)、有效的防范和控制。而通過(guò)建立嚴(yán)格的責(zé)任追究制度并加以有效地貫徹落實(shí), 做到“獎(jiǎng)懲分明、違規(guī)必究”,才能給違規(guī)操作的機(jī)構(gòu)和人員以適當(dāng)?shù)膽土P和教育, 防止類似合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的再次發(fā)生。基金投資的衍生工具大多代表的是或有求償權(quán)，其交易的潛在盈虧不在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，決策人員對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)及管理不是很直觀，且通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表等會(huì)計(jì)報(bào)表定期檢查的傳統(tǒng)管理方法，對(duì)這種表外交易來(lái)說(shuō)也已經(jīng)滯后了。操作風(fēng)險(xiǎn)也可通過(guò)定期檢查各種處理過(guò)程、文檔要求、數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、應(yīng)急方案和其他實(shí)際操作方法來(lái)評(píng)估，這有助于減少控制失靈的可能性，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和限額系統(tǒng)的有效性。具體包括：有效及時(shí)的處理各筆交易；提供準(zhǔn)確的信息便于交易決策；處理能力符合未來(lái)發(fā)展；及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤；出現(xiàn)故障時(shí)，有相應(yīng)的應(yīng)急手段。（2）選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理模型。另外，用模型來(lái)確定衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)限額，必須選擇正確的估計(jì)參數(shù)，如歷史樣本的選取、置信區(qū)間的選擇等。一些投資基金仍采用傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法，如現(xiàn)金收付制及權(quán)責(zé)發(fā)生制，只能反映已實(shí)現(xiàn)的收益與虧損外，不能夠披露有用的信息，更不能反映衍生合約有效期內(nèi)隨市場(chǎng)變動(dòng)的頭寸價(jià)值變化。使用市值會(huì)計(jì)處理方法并不脫離最基本的會(huì)計(jì)原則，而且應(yīng)根據(jù)衍生交易的特性，確定會(huì)計(jì)處理的應(yīng)記基礎(chǔ)、一致性原則、適度謹(jǐn)慎原則、充分披露等相關(guān)原則。其次，對(duì)表外附注的觀念也要轉(zhuǎn)變，因?yàn)榻^大多數(shù)衍生金融工具只能作為表外項(xiàng)目長(zhǎng)期存在于附注中，而衍生金融工具的高風(fēng)險(xiǎn)性及其對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的重大影響，使得包含衍生金融工具的主要信息的報(bào)表附注不再是原來(lái)意義上的補(bǔ)充說(shuō)明，而是與報(bào)表本身共同構(gòu)成會(huì)計(jì)報(bào)表的基本的、主要的內(nèi)容。這次財(cái)務(wù)檢查發(fā)現(xiàn)了大量無(wú)憑證的余額。公司的內(nèi)部控制架構(gòu)，包括由風(fēng)險(xiǎn)管理部門實(shí)施的常規(guī)抽查，正如預(yù)期對(duì)此作出反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)了這些差異，并將損失降低到1500萬(wàn)美元。三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理1．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概述自由贖回的制度安排使開(kāi)放式基金隨時(shí)面臨基金持有人的申購(gòu)和贖回申請(qǐng)，因而其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更加突出。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，開(kāi)放式基金經(jīng)營(yíng)績(jī)效是決定基金現(xiàn)金流入和規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)性因素。流動(dòng)性管理的具體目標(biāo)包括三個(gè)方面合理確定現(xiàn)金比例，提高資金利用率優(yōu)化投資組合，提高投資收益率保障基金正常運(yùn)作，通過(guò)流動(dòng)性管理滿足基金日常的各種要求，維持流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)收益分配和分散風(fēng)險(xiǎn)等等。在開(kāi)放式基金面臨動(dòng)態(tài)的贖回壓力時(shí)，可對(duì)上述不同資產(chǎn)分級(jí)管理。（2）預(yù)測(cè)凈贖回率指標(biāo)，跟蹤監(jiān)測(cè)實(shí)際值和贖回需求模型的差異并修正。（4）凈贖回額估計(jì)區(qū)間的資金保障程度凈贖回額估計(jì)區(qū)間比單個(gè)趨勢(shì)值更有參考意義，所需資金依靠留存現(xiàn)金和高流動(dòng)性股票資產(chǎn)供應(yīng)即低變現(xiàn)成本的三級(jí)準(zhǔn)備資產(chǎn)，兩者之比作為日常贖回波動(dòng)區(qū)間的資金保障程度。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值（LVaR）是指證券市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，在一定置信區(qū)間內(nèi)，在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)拋售一定數(shù)量的證券或證券組合所導(dǎo)致的最大可能損失。由于市場(chǎng)行情不斷變化以及開(kāi)放式基金現(xiàn)金流的個(gè)性化需求，基金的流動(dòng)性管理不能僅僅依靠事先制定的靜態(tài)計(jì)劃，而必須實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，建立一套科學(xué)的動(dòng)態(tài)流動(dòng)性管理程序，做到事前管理、事中調(diào)整和事后評(píng)估。交易運(yùn)行部在日常的交易活動(dòng)中，也要負(fù)責(zé)對(duì)上述指標(biāo)的跟蹤，并實(shí)時(shí)向基金經(jīng)理提出建議。包括日常贖回管理和巨額贖回管理。投資基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是原生資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)引起的收益的不確定性，原生資產(chǎn)的絕對(duì)價(jià)格變化、價(jià)格波動(dòng)率等因素、以及金融衍生合約的期限、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)影響投資基金的價(jià)值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是其它風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。VaR是要回答在概率給定情況下，基金投資組合價(jià)值在下一階段最多可能損失多少。一般把價(jià)格變動(dòng)在15%20%之下，歸于較平靜的正常變動(dòng)。在假定市場(chǎng)可能出現(xiàn)某種極端變化前提下，各機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前衍生交易進(jìn)行評(píng)估，計(jì)算衍生交易頭寸組合可能遭受損失的程度，有些機(jī)構(gòu)還對(duì)VaR的每一個(gè)參數(shù)在極端變動(dòng)下進(jìn)行應(yīng)力測(cè)試。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的類型講，傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為可通過(guò)資產(chǎn)多元化降低的風(fēng)險(xiǎn)及不可通過(guò)資產(chǎn)多元化降低的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)不可資產(chǎn)多元化分散的風(fēng)險(xiǎn)，投資基金可利用金融衍生工具進(jìn)行規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，信息的分布是尖峰態(tài)的，所以依據(jù)信息進(jìn)行調(diào)整的證券價(jià)格的分布同樣呈現(xiàn)尖峰態(tài)。這種情況在信息披露制度尚不完善以及投資者專業(yè)素質(zhì)普遍較低的我國(guó)證券市場(chǎng)中顯得尤為明顯。R/S分析法屬于非參數(shù)分析法，對(duì)于被研究的系統(tǒng)所要求的假設(shè)