金融一體化中的保險產(chǎn)品創(chuàng)新-預(yù)覽頁
【正文】 擴大到全球資本市場 ? 不存在再保險中的違約對手風(fēng)險 ? 避免再保險中單筆合同根據(jù)損失記錄定費率，從而導(dǎo)致高費率的弊端。 意外事件股份 ? 為了解決災(zāi)害事故的資金來源而發(fā)行的、具有專用性特點的股權(quán)性資本，采取收益比較確定的優(yōu)先股份的形式。 ?百慕大某再保險公司發(fā)行的一種價值 1億美元的意外事件股份，其啟用條件是，該公司承擔(dān)的分入業(yè)務(wù)中單一事故損失超過 2億美元，或年累計損失超過 。 ? 死亡給付、年金支付、退保金和待攤費用等現(xiàn)金支出。 原始再保險人 證券擔(dān)保的保險費 證券發(fā)行現(xiàn)金收入 轉(zhuǎn)分保人 SPV 投資者 資產(chǎn)管理人 證券擔(dān)保人 證券本金 利息本金償付 委托資產(chǎn) 擔(dān)保 擔(dān)保保險費 圖 2 壽險 VIF證券運行流程圖 VIF債券融資的比較優(yōu)勢 ? 同企業(yè)債籌資相比：擔(dān)保直接、具體、資金運用方向明確 ? 同再保險分保套現(xiàn)相比：規(guī)模大、期限長、融資成本低、無對手風(fēng)險。 ? 按照財務(wù)準(zhǔn)則，長期盈余債券作為次級資本對待，該債券的發(fā)行可增加債務(wù)性資本。緩解資本監(jiān)管的壓力 ? 解決壽險經(jīng)營 “ 前虧后盈 ” 的困境 ? 增加資本市場投資品種。 信用證券化分類表 標(biāo)的資產(chǎn)持有主體 包裝資產(chǎn)多少 組合的資產(chǎn)原形 具體創(chuàng)新產(chǎn)品 銀行信貸資產(chǎn) CLO 單一資產(chǎn)證券組合資產(chǎn)證券 抵押債權(quán)合約 信用互換 住宅抵押資產(chǎn)證券 銀行保險違約互換 企業(yè)借貸資產(chǎn)（ CDO） 單一資產(chǎn)證券 組合資產(chǎn)證券 應(yīng)收帳款和票據(jù) 企業(yè)債券 無形資產(chǎn)特許費證券 應(yīng)收款證券企業(yè)債券 銀行信用證券 Credit Load Obligations（ CLO）的種類 ? 抵押債務(wù)合約（ Collatteralized Debt Obligation） CDO 以抵押信貸資產(chǎn)為元素的證券化資產(chǎn) ? 信用違約互換（ Credit Default Swaps） CDS 交易主體違約風(fēng)險置換 銀行信用風(fēng)險傳遞機制 銀行信用風(fēng)險傳遞機制 銀行間信用互換 信貸保險 SPV機制 銀行信貸違約風(fēng)險的轉(zhuǎn)移機制 形式 金融產(chǎn)品 風(fēng)險承接者 金融屬性 同業(yè)互換 跨業(yè)互換 信用互換協(xié)議 銀行同業(yè) 銀行、保險 信用互換 SPV機制 CDO 資本市場投資者 信用證券化 信貸保險 保險單=CDO擔(dān)保 保險人：違約事件賠償 信用保險單 保險互換協(xié)議 保險人：違約事件賠償 跨業(yè)保險互換 住宅抵押資產(chǎn)違約風(fēng)險保險安排 抵押貸款資產(chǎn)池 聯(lián)邦住宅抵押貸款公司 FreddieMac 大通銀行賬戶 托管人 G3抵押再保險公司 開曼注冊的 SPV 摩根斯坦利證券 承銷商 投資者 摩根斯坦利資本 服務(wù)有限公司 信用損失事件 托管傭金 保險費 債券本金 利率互換：實際利率換定期利息支付 保費支付 資產(chǎn)損失賠償 發(fā)行債券 債券本息償付 債券銷售獲取本金 B級 C級 D級 E級 A級 扣除對 FreddieMac的賠償 信用風(fēng)險和保險風(fēng)險的跨業(yè)互換 ? 銀行和保險人之間的風(fēng)險“置換”，用保險風(fēng)險（負(fù)債）來交換銀行信用風(fēng)險（資產(chǎn)） ? 單一資產(chǎn)信用互換（風(fēng)險集中，損失不確定性強） ? 組合資產(chǎn)信用互換 將貸款、債券、和其他證券資產(chǎn)捆綁、構(gòu)造成特定的資產(chǎn)組合，評定信用等級，劃分若干個損失數(shù)額層次，安排損失補償責(zé)任。即 2020萬美元以上的 美元。 空頭看跌期權(quán)（ Put Option ）：關(guān)于未來能否賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利交易。這時風(fēng)險企業(yè)可以賣出持有的期權(quán)，獲得相應(yīng)資金，以補償因氣溫升高而產(chǎn)生的經(jīng)營收入損失。 由所謂的風(fēng)險 “ 承擔(dān) ” 中心（ Warehousing）轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險傳導(dǎo)中介(Intermediation)，形成同銀行 “ 脫媒 ”過程相反的進化歷程，轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險媒介經(jīng)營模式。保費構(gòu)成中賠款成本和費用成本應(yīng)保持在 70:30，高賠付率體現(xiàn)了商業(yè)保險機制的經(jīng)濟效率和合理性。 謝謝！
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