國際資本流動與國際金融危機(ppt47)-國際金融-預覽頁
【正文】 國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)，它主要反映在一個國家國際收支平衡表的資本與金融賬戶中。 證券投資在國際資本流動中的作用有加強的趨勢，國際金融市場上出現(xiàn)了融資手段證券化的趨勢。 如果一國的資本相對豐裕，則該國作為資本報酬的利率就會較國外利率低，由此資本就會由該國流向他國。 南開大學 范小云 6 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 國際金融體系越來越頻繁地發(fā)生著危機： ? 金本位制崩潰（ 1920s） ? 華爾街危機和經(jīng)濟大蕭條（ 192939） ? 美元違約（ 1971）和全球通脹（ 1970s） ? 拉美債務危機（ 1980s） ? 全球股市危機（ 1987） ? 日本金融危機（ 1991－ 2020） ? 歐洲匯率機制危機（ 1992－ 93） ? 墨西哥金融危機（ 1994－ 95） 南開大學 范小云 7 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 國際金融體系越來越頻繁地發(fā)生著危機： ? 亞洲金融危機（ 1997－ 99？） ? 俄羅斯金融危機和 LTCM危機（ 1998） ? 巴西貨幣危機（ 1999） ? 美國 （ 2020－ 2020） ? 阿根廷危機（ 2020） ? 新的第三世界債務危機（中東、東歐、非洲） 南開大學 范小云 8 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 For historians every event is unique. Economics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general. 對于歷史學家來說，每一事件都是獨一無二的。明斯基（ Hyman Minsky） 貨幣主義理論家中享有極度悲觀的聲譽，他十分悲哀地強調(diào)貨幣體系的脆弱性及其導致災難的可能性，強調(diào)信用體系的不穩(wěn)定是危機發(fā)生的一般原因。但是，當對資產(chǎn)價格投機需求增加并迅速取代生產(chǎn)性投資需求、人們“買只是為了賣”時，就會出現(xiàn)過度交易，投資者大量購買的結(jié)果是銀行信貸增加，而抵押（質(zhì)押）品的價格是越來越通脹的，于是實現(xiàn)了泡沫的加速成長。好公司也得不到貸款，或優(yōu)良貸款也被要求提前償還，以確保銀行的資本充足率。 南開大學 范小云 13 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 一、國際金融危機的一般理論 （三）金德爾伯格（ Charles Kindleberger） 金德爾伯格特別關(guān)注為什么金融危機往往比最初的錯誤本身更嚴重、更持久？他指出一國國內(nèi)和國際范圍內(nèi)具有超然地位或“盟主”地位的最后貸款人的重要性。 他認為是企業(yè)家而不是企業(yè)是資本主義經(jīng)濟的基石，是創(chuàng)新和企業(yè)家愿意引入創(chuàng)新構(gòu)成了資本主義經(jīng)濟發(fā)展的強大動力。 這是否意味著危機是好的、必要的？ 南開大學 范小云 15 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 二、國際金融危機的案例分析 （一） The Great Depression 大蕭條導致了：工業(yè)產(chǎn)出減半、失業(yè)率最高達 25％、世界貿(mào)易下降了三分之二、出口國家貧窮。 早期，雙邊政府的援助取代世界銀行的角色：馬歇爾計劃為歐洲戰(zhàn)后重建融資，也為日本、韓國、臺灣提供資金，甚至援助更廣泛的“友好的”第三世界國家。第三世界國家已沒有償還能力的西方商業(yè)銀行貸款達到 5000億美元。債務國基本喪失了主動從國際金融市場上籌措資金的能力，經(jīng)濟全面緊縮。 布雷迪計劃（ 1989年后） —— 鑒于許多銀行對不良債務失去了信心，因此，提出在自愿的、市場導向的基礎(chǔ)上，對原有債務采取各種形式的減免。誘發(fā)性事件主要有： 1997年 7月泰銖貶值 國際銀行業(yè)恐慌性撤資（ 6個多月時間收回800－ 1000億美元貸款） 美國對沖基金投機性沖擊 南開大學 范小云 33 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 （三） The Asian Financial Crash 導致危機持續(xù)、嚴重的原因 ?IMF救援方案 ?許多區(qū)域內(nèi)銀行流動性困難或變得厭惡風險，信用枯竭 ?許多企業(yè)背負沉重債務負擔，面臨破產(chǎn) ?政府試圖通過以鄰為壑的政策解決危機（如削減進口） 南開大學 范小云 34 第二節(jié) 國際金融危機的一般理論 （三） The Asian Financial Crash 但是，也有一些亮點： ? 中國在危機期間仍維持了相當?shù)慕?jīng)濟增長速度； ? 中國保持人民幣匯率穩(wěn)定，防止各國進一步競爭性 貶值，助于區(qū)域經(jīng)濟的穩(wěn)定 ? 中國維持了進口規(guī)模 ? 香港 1997年 10月和 1998年 9月?lián)敉送稒C性攻擊 ? 臺灣在危機中保持了快速的經(jīng)濟增長速度 ? 香港和新加坡的銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)重大的違約或破 產(chǎn)。緊縮性財政貨幣政策是防止危機發(fā)生的關(guān)鍵。預期實現(xiàn)的方式有多種： 沖擊－政策放松分析； 逃出條款分析； 惡性循環(huán)分析。如果市場對當局維持固定匯率的信心不足，預期匯率貶值時，就會要求提高利率和工資率等，使維持固定匯率的成本升高，而當局通過提高利率維持固定匯率的努力在增加政府堅持固定匯率制的成本的同時，本身也 南開大學 范小云 43 第三節(jié) 貨幣危機理論 二、主要由心理預期帶來的投機性沖擊所導致的貨幣危機 (第二代貨幣危機理論 —— Obstfeld) 會加強市場的貶值預期。因此，這時存在由預期決定的多重均衡。 南開大學 范小云 47 第三節(jié) 貨幣危機理論 三、第三代貨幣危機理論 金融恐慌論 ?貨幣危機的本質(zhì)與經(jīng)典的銀行擠兌模型相似，只是在國際程度上的擠兌而已。
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