國際資本流動(dòng)與國際金融危機(jī)(ppt47)-國際金融-預(yù)覽頁
【正文】 國際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國家或地區(qū)，它主要反映在一個(gè)國家國際收支平衡表的資本與金融賬戶中。 證券投資在國際資本流動(dòng)中的作用有加強(qiáng)的趨勢，國際金融市場上出現(xiàn)了融資手段證券化的趨勢。 如果一國的資本相對豐裕，則該國作為資本報(bào)酬的利率就會較國外利率低，由此資本就會由該國流向他國。 南開大學(xué) 范小云 6 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 國際金融體系越來越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 金本位制崩潰（ 1920s） ? 華爾街危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條（ 192939） ? 美元違約（ 1971）和全球通脹（ 1970s） ? 拉美債務(wù)危機(jī)（ 1980s） ? 全球股市危機(jī)（ 1987） ? 日本金融危機(jī)（ 1991－ 2020） ? 歐洲匯率機(jī)制危機(jī)（ 1992－ 93） ? 墨西哥金融危機(jī)（ 1994－ 95） 南開大學(xué) 范小云 7 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 國際金融體系越來越頻繁地發(fā)生著危機(jī)： ? 亞洲金融危機(jī)（ 1997－ 99？） ? 俄羅斯金融危機(jī)和 LTCM危機(jī)（ 1998） ? 巴西貨幣危機(jī)（ 1999） ? 美國 （ 2020－ 2020） ? 阿根廷危機(jī)（ 2020） ? 新的第三世界債務(wù)危機(jī)（中東、東歐、非洲） 南開大學(xué) 范小云 8 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 For historians every event is unique. Economics, however, maintains that forces in society and nature behave in repetitive ways. History is particular, economics is general. 對于歷史學(xué)家來說，每一事件都是獨(dú)一無二的。明斯基（ Hyman Minsky） 貨幣主義理論家中享有極度悲觀的聲譽(yù)，他十分悲哀地強(qiáng)調(diào)貨幣體系的脆弱性及其導(dǎo)致災(zāi)難的可能性，強(qiáng)調(diào)信用體系的不穩(wěn)定是危機(jī)發(fā)生的一般原因。但是，當(dāng)對資產(chǎn)價(jià)格投機(jī)需求增加并迅速取代生產(chǎn)性投資需求、人們“買只是為了賣”時(shí)，就會出現(xiàn)過度交易，投資者大量購買的結(jié)果是銀行信貸增加，而抵押（質(zhì)押）品的價(jià)格是越來越通脹的，于是實(shí)現(xiàn)了泡沫的加速成長。好公司也得不到貸款，或優(yōu)良貸款也被要求提前償還，以確保銀行的資本充足率。 南開大學(xué) 范小云 13 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 一、國際金融危機(jī)的一般理論 （三）金德爾伯格（ Charles Kindleberger） 金德爾伯格特別關(guān)注為什么金融危機(jī)往往比最初的錯(cuò)誤本身更嚴(yán)重、更持久？他指出一國國內(nèi)和國際范圍內(nèi)具有超然地位或“盟主”地位的最后貸款人的重要性。 他認(rèn)為是企業(yè)家而不是企業(yè)是資本主義經(jīng)濟(jì)的基石，是創(chuàng)新和企業(yè)家愿意引入創(chuàng)新構(gòu)成了資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。 這是否意味著危機(jī)是好的、必要的？ 南開大學(xué) 范小云 15 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 二、國際金融危機(jī)的案例分析 （一） The Great Depression 大蕭條導(dǎo)致了：工業(yè)產(chǎn)出減半、失業(yè)率最高達(dá) 25％、世界貿(mào)易下降了三分之二、出口國家貧窮。 早期，雙邊政府的援助取代世界銀行的角色：馬歇爾計(jì)劃為歐洲戰(zhàn)后重建融資，也為日本、韓國、臺灣提供資金，甚至援助更廣泛的“友好的”第三世界國家。第三世界國家已沒有償還能力的西方商業(yè)銀行貸款達(dá)到 5000億美元。債務(wù)國基本喪失了主動(dòng)從國際金融市場上籌措資金的能力，經(jīng)濟(jì)全面緊縮。 布雷迪計(jì)劃（ 1989年后） —— 鑒于許多銀行對不良債務(wù)失去了信心，因此，提出在自愿的、市場導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對原有債務(wù)采取各種形式的減免。誘發(fā)性事件主要有： 1997年 7月泰銖貶值 國際銀行業(yè)恐慌性撤資（ 6個(gè)多月時(shí)間收回800－ 1000億美元貸款） 美國對沖基金投機(jī)性沖擊 南開大學(xué) 范小云 33 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 （三） The Asian Financial Crash 導(dǎo)致危機(jī)持續(xù)、嚴(yán)重的原因 ?IMF救援方案 ?許多區(qū)域內(nèi)銀行流動(dòng)性困難或變得厭惡風(fēng)險(xiǎn)，信用枯竭 ?許多企業(yè)背負(fù)沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)，面臨破產(chǎn) ?政府試圖通過以鄰為壑的政策解決危機(jī)（如削減進(jìn)口） 南開大學(xué) 范小云 34 第二節(jié) 國際金融危機(jī)的一般理論 （三） The Asian Financial Crash 但是，也有一些亮點(diǎn)： ? 中國在危機(jī)期間仍維持了相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長速度； ? 中國保持人民幣匯率穩(wěn)定，防止各國進(jìn)一步競爭性 貶值，助于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定 ? 中國維持了進(jìn)口規(guī)模 ? 香港 1997年 10月和 1998年 9月?lián)敉送稒C(jī)性攻擊 ? 臺灣在危機(jī)中保持了快速的經(jīng)濟(jì)增長速度 ? 香港和新加坡的銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)重大的違約或破 產(chǎn)。緊縮性財(cái)政貨幣政策是防止危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵。預(yù)期實(shí)現(xiàn)的方式有多種： 沖擊－政策放松分析； 逃出條款分析； 惡性循環(huán)分析。如果市場對當(dāng)局維持固定匯率的信心不足，預(yù)期匯率貶值時(shí)，就會要求提高利率和工資率等，使維持固定匯率的成本升高，而當(dāng)局通過提高利率維持固定匯率的努力在增加政府堅(jiān)持固定匯率制的成本的同時(shí)，本身也 南開大學(xué) 范小云 43 第三節(jié) 貨幣危機(jī)理論 二、主要由心理預(yù)期帶來的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī) (第二代貨幣危機(jī)理論 —— Obstfeld) 會加強(qiáng)市場的貶值預(yù)期。因此，這時(shí)存在由預(yù)期決定的多重均衡。 南開大學(xué) 范小云 47 第三節(jié) 貨幣危機(jī)理論 三、第三代貨幣危機(jī)理論 金融恐慌論 ?貨幣危機(jī)的本質(zhì)與經(jīng)典的銀行擠兌模型相似，只是在國際程度上的擠兌而已。
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