財(cái)務(wù)管理案例論文-全文預(yù)覽
【正文】 總額（包括短期負(fù)債） 7 它在至 1993 年 6月 30 日為止的 12個(gè)月內(nèi)的利息保障如表 7— 7所示。 1993 年 7月，迪斯尼公司決定增發(fā)長(zhǎng)期負(fù)債。 （ 2）如何從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識(shí)長(zhǎng)虹的存貨管理和應(yīng)收賬款管理？ 財(cái)務(wù)策略 應(yīng)收賬款的管理缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和客戶(hù)信用管理的嚴(yán)重短缺是造成巨額應(yīng)收賬款的直接原因 規(guī)模擴(kuò)張，不遵守缺乏謹(jǐn)慎性原則，壟斷原料的不恰當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)手段，是造成巨額求存貨的直接原因。根據(jù)長(zhǎng)虹 2021 年年度報(bào)告，長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)中，彩電銷(xiāo)售額為 115． 64億元，空調(diào)銷(xiāo)售額為 12. 99 億元 ,而其他所有產(chǎn)業(yè)加起來(lái)的銷(xiāo)售收入為 12. 7億元，只 占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的 9％。長(zhǎng)虹囤積彩管的失敗雖然有政府調(diào)控和市場(chǎng)環(huán)境的原因，但本質(zhì) 上還是長(zhǎng)虹本身的出發(fā)點(diǎn)決定的。 2021 年， 2021年彩電價(jià)格一降再降，不僅使整個(gè)行業(yè)遭受損失，而長(zhǎng)虹這個(gè)價(jià)格戰(zhàn)的主導(dǎo)者也未僥幸受益，同樣陷于上市以來(lái)盈利最低的被動(dòng)和窘迫之中。這種方式雖然短期內(nèi)效果明顯，但無(wú)法以此取得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。注重產(chǎn)量、市場(chǎng)份額、銷(xiāo)售收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)，忽視利潤(rùn)質(zhì)量、現(xiàn)金流量等質(zhì)量指標(biāo)是導(dǎo)致長(zhǎng)虹發(fā)生巨額不良流動(dòng)資產(chǎn)，進(jìn)而巨額虧損的直接原因。這樣，企業(yè)為了維持運(yùn)轉(zhuǎn)就不得不求助外部借款。從 2021 年開(kāi)始， APEX 始終位列應(yīng)收賬款欠款金額前五名單位的第一名，所欠數(shù)額之龐大讓人瞠目，其在應(yīng)收賬款總額（未扣除壞賬準(zhǔn)備前）中所占比重從 2021 年的 12％上升到 2021 年的 91％。根據(jù)長(zhǎng)虹年報(bào)， 2021 年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí) 12 現(xiàn) 125． 8 億元，同比增長(zhǎng) 32． 27％；其中出口收入 55． 4億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到614％；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 1． 76億元，同比增長(zhǎng) 99％。雖然存在保理公司，但保理公司是金融性質(zhì)，一般只是在交易出現(xiàn)資金困難時(shí)可以代為墊款，并不保證規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。保理公司如果在兩個(gè)月之內(nèi)收不到貨款，保險(xiǎn)公司就要賠付。 2021 年長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款由 2021 年的 億元增至 億元 ,其中 APEX 公司就占 億元，這年長(zhǎng)虹與 APEX 的交易占全年彩電銷(xiāo)售的54％，占當(dāng)年海外銷(xiāo)售的 ％。造成虧損的主要原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 億美元。 由 于題目中說(shuō)已經(jīng)告訴我們凈營(yíng)運(yùn)資本是銷(xiāo)售額的 15%，所以要求凈營(yíng)運(yùn)資本就要先求出每一期的銷(xiāo)售額，根據(jù)題目中所說(shuō)的產(chǎn)量，輪胎數(shù)量，通貨膨脹率，占有的市場(chǎng)份額，售價(jià)等，先算出銷(xiāo)售額，然后就得到凈營(yíng)運(yùn)資本。 假設(shè)你是固特異公司的財(cái)務(wù)分析師，請(qǐng)運(yùn)用所學(xué)的有關(guān)項(xiàng)目 投資決策知識(shí)，對(duì)“超級(jí)胎面”項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估并提供一份是否進(jìn)行投資的建議書(shū)，同時(shí)回答以下 8 問(wèn)題： (1) 凈營(yíng)運(yùn)資本需求分析（眼下的初始營(yíng)運(yùn)資本需求為 1 100 萬(wàn)元，此后的凈營(yíng)運(yùn)資本需求為銷(xiāo)售額的 15％）。 固特異公司打算以高于通貨膨脹率 1％的速度提高價(jià)格，可變成本也以同樣的速度增加。更換市場(chǎng)包括所有汽車(chē)出廠后購(gòu)買(mǎi)的輪胎。 固特異輪胎公司需要馬上投資 12 000 萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備以制造“超級(jí)輪胎”，此設(shè)備預(yù)計(jì)有 7年的使用壽命，第 4 年末時(shí)可以 5 萬(wàn)美元出售。說(shuō)明其流動(dòng)性逐年降低，流動(dòng)負(fù)債的安全程度越來(lái)越低，短期債權(quán)人收回本息的風(fēng)險(xiǎn)較大。公司營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng) 并且增長(zhǎng)速度在提高主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高，收入增長(zhǎng)。 杜邦分析 光明乳業(yè) 0911 年凈資產(chǎn)收益率逐 年增加，且 10年較 09 年增長(zhǎng)幅度較大， 對(duì)其投資的收益也越來(lái)越高，公司獲利能力不斷增強(qiáng)。 已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用 =（利潤(rùn)總額 +財(cái)務(wù)費(fèi)用） /財(cái)務(wù)費(fèi)用 2021:(240479026+47129710)/47129710= 2021:(240962588+26766848)/26766848= 2021:(189821125+18429744)/ 18429744= 5 已獲利息倍數(shù)分析： 企業(yè)已獲利息倍數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)到期債務(wù)償還的保障程 度也就越高。 2021— 2021 年，光明乳業(yè)所有者權(quán)益增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于負(fù)債增幅，從而導(dǎo)致其負(fù)債股權(quán)比率在這三年中大幅度增長(zhǎng)，這 說(shuō)明，公司的長(zhǎng)期償債能力在逐年減弱，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)加大。 負(fù)債股權(quán)比率反映了企業(yè)所有 者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，該比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人也就愿意向企業(yè)增加借貸。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。 資產(chǎn)負(fù)債率（ %） =（負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額） 100% 2021:4538189708/7374015019= 2021:3287755375/5974549480= 2021:1924883583/4037663243= 資產(chǎn)負(fù) 債率分析： 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過(guò)銷(xiāo)售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷(xiāo)，則其變現(xiàn)就成問(wèn)題。 光明乳業(yè)這三年的流 動(dòng)比率是先升后降的，但總體來(lái)說(shuō)，變化還是比較平穩(wěn)的。但是，過(guò)高的流動(dòng)比率，也說(shuō)明企業(yè)有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上未加以更好的運(yùn)用。流動(dòng)比率在評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，存在一定的局限性，如果流動(dòng)比率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，則企業(yè)的短期償債能力仍然不強(qiáng)。因?yàn)樗賱?dòng)比率的分子是流動(dòng)資產(chǎn)減存貨，分子仍為流動(dòng)負(fù)債，而且 2021— 2021 年光明乳業(yè)存量呈平緩上升趨勢(shì)，因此，其速動(dòng)比率變化趨勢(shì)和流動(dòng)比率變化趨勢(shì)趨同。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，債權(quán)人往往就不再對(duì)企業(yè)貸款了。即顯示公司建立資產(chǎn)的資金來(lái)源中股本與債務(wù)的比例，債權(quán)人和投資者都很緊密關(guān)注債務(wù)股本比，因?yàn)樗@露出公司管理者在多大程度上愿意舉債經(jīng)營(yíng)，而不是利用自有股本。負(fù)債股權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，是低風(fēng)險(xiǎn)、地報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本額在資產(chǎn)總額中所占比 重越大，債權(quán)人權(quán)益的保障程
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