【正文】 的價(jià)差，也取決于上市公司基本面是否支持股票的理性估值。二是銀行結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品形成對(duì)資本市場(chǎng)加杠桿，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。（2）投資范圍日益復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)程度偏高。特別是2012年證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門出臺(tái)的“資管新政”，促成了各類新型合作模式對(duì)傳統(tǒng)銀信合作模式的替代，逐步形成了當(dāng)前銀證、銀保、銀基、銀證信、銀基信交叉合作，以及各種“收益權(quán)”轉(zhuǎn)讓，并附加保證擔(dān)保、權(quán)利質(zhì)押、回購(gòu)條款或分級(jí)設(shè)計(jì)等特殊結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式。三、資管產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融運(yùn)作中存在的問(wèn)題和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)資管市場(chǎng)中交叉性金融產(chǎn)品運(yùn)作的根本邏輯在于資金在跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品主體、跨地域之間的流動(dòng)。圖表2：2016年資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額情況（單位：%）總體來(lái)講，經(jīng)過(guò)幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成為跨市場(chǎng)金融的主要通道。圖表1：20122016年我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模（單位：萬(wàn)億元）從市場(chǎng)份額來(lái)看：銀行是我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。從機(jī)構(gòu)來(lái)看，銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金公司、私募基金、期貨公司、地方金融交易所及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等，都直接或間接涉足其中。金融機(jī)構(gòu)利用業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，來(lái)跨越貨幣、資本等多個(gè)金融市場(chǎng)的子市場(chǎng)；二是外部綜合化經(jīng)營(yíng)。2017年金融工作的基調(diào)是“防控金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象”。整體來(lái)看，跨市場(chǎng)金融是我國(guó)金融業(yè)改革必然出現(xiàn)的行為。本文從跨市場(chǎng)金融出發(fā)，列舉了金融創(chuàng)新產(chǎn)品的主要傳導(dǎo)途徑和通道，提示了資管業(yè)務(wù)中交叉創(chuàng)新金融產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并從宏觀審慎監(jiān)管到微觀管理和操作上提出了應(yīng)對(duì)方法?？缡袌?chǎng)金融產(chǎn)品在近幾年的快速發(fā)展，有效打破了金融市場(chǎng)間的分隔，加速了資源的有效配置。資管新規(guī)和即將發(fā)布的理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法，有利于機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，有利于投資資金的優(yōu)化配置，有利于解決直接融資比重過(guò)低問(wèn)題，有利于整個(gè)金融體系“開(kāi)正門、堵旁門”，加速走向規(guī)范化、透明化和法治化。對(duì)于不當(dāng)創(chuàng)新、過(guò)度創(chuàng)新等行為，監(jiān)管部門要加強(qiáng)監(jiān)督檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)制止。究其原因，說(shuō)到底還是處罰太輕，不足以形成震懾，這種局面必須改變。四是努力解決違法成本過(guò)低問(wèn)題。企業(yè)要依法披露自身信息，特別是對(duì)債權(quán)人更要及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地通報(bào)經(jīng)營(yíng)狀況。到2018年5月末，企業(yè)債券違約后未兌付金額，%。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正處于膠著狀態(tài)，必須求同存異，尋找最大公約數(shù)，建立健全企業(yè)、銀行、政府各方責(zé)任共當(dāng)和損失分擔(dān)機(jī)制，加快“僵尸企業(yè)”退出，加快困難企業(yè)重組，加快市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。四是平衡各方利益面臨很多制約。既有傳統(tǒng)觀念的束縛，也有利益固化的藩籬，大多涉及體制機(jī)制調(diào)整，需要更大的決心和勇氣。一旦發(fā)現(xiàn)承諾高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品和投資公司，就要相互提醒、積極舉報(bào)，讓各種金融詐騙和不斷變異的龐氏騙局無(wú)所遁形?？倳洀?qiáng)調(diào)，要把黨的群眾路線貫徹到治國(guó)理政全部活動(dòng)之中。金融業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放是增強(qiáng)我國(guó)服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、提升全要素生產(chǎn)率的迫切需要。在利率、匯率市場(chǎng)化不斷深入的條件下，我們積極推動(dòng)完善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化股權(quán)管理，優(yōu)化機(jī)構(gòu)布局，健全市場(chǎng)體系，持續(xù)提升我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。信貸增速繼續(xù)明顯超過(guò)貨幣供應(yīng)量和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速，小微企業(yè)貸款持續(xù)實(shí)現(xiàn)“三個(gè)不低于”目標(biāo)。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性工程，必須及時(shí)采取措施強(qiáng)力治標(biāo)，有效處置重大風(fēng)險(xiǎn)事件，同時(shí)，要對(duì)所有違法違規(guī)行為全面排查，嚴(yán)肅處理，力爭(zhēng)在最短的時(shí)間內(nèi)把市場(chǎng)上的歪風(fēng)邪氣壓制下去。目前逾期90天以上貸款與不良貸款之比，已由高峰期的近120%降至100%以內(nèi)。對(duì)于“金融科技”，英國(guó)等國(guó)家提出了“監(jiān)管沙盒子”的概念，而我們采取的實(shí)際上類似“監(jiān)管沙房子”的框架，可能需要逐步調(diào)整優(yōu)化。根據(jù)不同領(lǐng)域、不同市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)情況，采取差異化、個(gè)性化的辦法。針對(duì)交叉金融野蠻生長(zhǎng)、影子銀行急劇膨脹等突出問(wèn)題，我們及時(shí)開(kāi)展市場(chǎng)亂象綜合整治，有力遏制了銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)資金脫實(shí)向虛勢(shì)頭。直至去年底今年初，才開(kāi)始啟動(dòng)規(guī)范委托貸款和信托貸款，同樣沒(méi)有采取“一刀切”和急剎車的辦法。在化解“類信貸”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，我們沒(méi)有全線出擊、四面作戰(zhàn)，而是合理安排過(guò)渡期,先由機(jī)構(gòu)自查再由監(jiān)管部門檢查，有計(jì)劃、分步驟，漸次達(dá)成目標(biāo)。同時(shí)督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)上行期，加大撥備和準(zhǔn)備金計(jì)提力度，多渠道補(bǔ)充資本，不斷提升應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力。一是底線思維防患未然。總的歷史背景是社會(huì)主義初級(jí)階段、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、“三期疊加”，同時(shí)處于市場(chǎng)化、國(guó)際化不斷深入，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的特定時(shí)期。總書記關(guān)于金融工作的理論和政策論述，深刻把握現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律，形成了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)方略，充分體現(xiàn)了中國(guó)智慧。有商品生產(chǎn)和貨幣交換就有金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他們還嚴(yán)格責(zé)任追究，注重部門配合落實(shí)。為有效促進(jìn)信貸業(yè)務(wù)人員熟悉、遵守和運(yùn)用制度，該行借鑒交警對(duì)汽車駕駛員管理辦法，統(tǒng)一制定實(shí)施《信貸業(yè)務(wù)從業(yè)資格證管理辦法》，規(guī)定所有信貸從業(yè)人員必須持證才能上崗；推行持不同的資格證管不同信貸客戶，做不同信貸業(yè)務(wù)，拿不同工資辦法，對(duì)資格證實(shí)行違規(guī)累計(jì)扣分和年度審驗(yàn)制。三是嚴(yán)格執(zhí)行貸后管理制度。：一是有合法有效財(cái)產(chǎn)做抵押。尤其是對(duì)新開(kāi)辦的信貸業(yè)務(wù)，都能在事前作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保配套管理的跟進(jìn)，嚴(yán)格堅(jiān)持先規(guī)范、后發(fā)展原則，切實(shí)做到制度先行，風(fēng)險(xiǎn)有防，健康發(fā)展，并在執(zhí)行中及時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充完善。為發(fā)揮各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的管理示范作用，該行廣泛開(kāi)展了“三個(gè)裝著”、“三個(gè)監(jiān)督”教育，要求全行各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)一要心里裝著黨和國(guó)家以及中行的事業(yè)，在信貸經(jīng)營(yíng)管理上杜絕貪圖眼前利益，不搞短期行為；二要心里裝著廣大群眾，以坦蕩的胸懷，切實(shí)為全行員工謀利益，為中行謀取持續(xù)發(fā)展，不準(zhǔn)新官不理舊事，不準(zhǔn)急功近利；三要心里裝著歷史責(zé)任，時(shí)刻警醒自己做任何事情都要經(jīng)得起歷史和時(shí)間的檢驗(yàn)，切實(shí)從源頭上嚴(yán)控不良貸款。凡在貸款上查實(shí)有問(wèn)題的領(lǐng)導(dǎo)干部無(wú)論涉及到誰(shuí)一律免職，決不手軟。另一方面，注重將全行貸款決策與黨風(fēng)廉政建設(shè)緊密結(jié)合，提出在辦理業(yè)務(wù)過(guò)程中，不準(zhǔn)接受企業(yè)的吃請(qǐng)、送禮，要以過(guò)硬的黨性原則防范道德風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)好表率、帶好隊(duì)伍，以求真務(wù)實(shí)的作風(fēng)推動(dòng)全行資產(chǎn)業(yè)務(wù)健康有效發(fā)展。一是推行“道德約束”，做到“約法三章”。其三，強(qiáng)化法律和財(cái)務(wù)知識(shí)教育，不斷增強(qiáng)員工隊(duì)伍遵章守紀(jì)、當(dāng)家理財(cái)能力。全行定期輪換制崗位，做好業(yè)務(wù)的傳、幫、帶工作，還不定期推出典型案例聽(tīng)證會(huì)制，采取由當(dāng)事人陳述原因，運(yùn)用解剖麻雀的做法，營(yíng)造相互促進(jìn)、共同提高環(huán)境，提高信貸人員素質(zhì)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在實(shí)踐中他們意識(shí)到：要真正提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，首先要解決信貸人員的“不知為”和“不會(huì)為”的業(yè)務(wù)素質(zhì)問(wèn)題。之三：狠抓素質(zhì)，提高能力。如果只注重眼前利益而片面追求最大限度的利潤(rùn)，搞信貸粗放經(jīng)營(yíng)而忽視各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必會(huì)造成[，]資產(chǎn)更大的損失，從而影響全局利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。破題：轉(zhuǎn)變員工觀念防范能力風(fēng)險(xiǎn)不斷優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，是走出經(jīng)營(yíng)困境，增強(qiáng)核心竟?fàn)幜Φ闹匾A(chǔ)。那么，該行信貸管理如何由亂到治，資產(chǎn)質(zhì)量由劣轉(zhuǎn)良？調(diào)查中，該行負(fù)責(zé)人告訴我們：在思想觀念、領(lǐng)導(dǎo)垂范和制度先行上做好、做實(shí)、做細(xì)文章是強(qiáng)化信貸管理，防范資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中，該行始終強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)的“安全性”相對(duì)于銀行這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)來(lái)講永遠(yuǎn)是第一位的。該行黨委針對(duì)歷年經(jīng)營(yíng)狀況和管理基礎(chǔ)，系統(tǒng)提出了“全面、快速、健康、持續(xù)”發(fā)展“八字”方針，尤其將“健康發(fā)展”觀念與管理統(tǒng)一，和“規(guī)范信貸行為”觀念以數(shù)據(jù)和典型相結(jié)合的方式，進(jìn)行自上而下、自下而上地宣傳、引導(dǎo)，座談、教育，并從健全黨風(fēng)廉政建設(shè)機(jī)制方面進(jìn)行把關(guān)落實(shí)，使廣大員工在觀念上有了新的轉(zhuǎn)變，在約束機(jī)制上有了新的要求，并真正在全行確立了健康發(fā)展觀念，從而真正走上了規(guī)范經(jīng)營(yíng)的路子。同時(shí)，注意將思想覺(jué)悟好、責(zé)任感強(qiáng)、能吃苦耐勞的人員充實(shí)到信貸隊(duì)伍。全面建立全行信貸隊(duì)伍規(guī)范化、制度化、經(jīng)?；男刨J例會(huì)制，多途徑給信貸人員提供交流、學(xué)習(xí)、提高的機(jī)會(huì)。實(shí)行嚴(yán)格的業(yè)務(wù)過(guò)關(guān)測(cè)試，使“素質(zhì)培訓(xùn)”、“不斷學(xué)習(xí)型企業(yè)”和“思考型銀行”在分行深入人心，生根開(kāi)花。如何做到打鐵還須自身硬？他們?cè)趯?shí)踐中進(jìn)行了有益探索，作出了有效嘗試，取得了良好效果。同時(shí)，嚴(yán)守四種主責(zé)任人制度及執(zhí)行“六個(gè)嚴(yán)禁”、“八條高壓線”管理。在信貸管理上，注意將資產(chǎn)質(zhì)量作為考核干部的重要指標(biāo)，作為干部淘汰的硬條件。三是實(shí)行有效監(jiān)督，嚴(yán)格把關(guān)堵口。執(zhí)行：落實(shí)規(guī)章制度防范操作風(fēng)險(xiǎn)貸款新規(guī)則和貸后管理新規(guī)則實(shí)施以來(lái)，該行突出強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)則意識(shí)和執(zhí)行制度意識(shí)，先后建立健全了《客戶經(jīng)理績(jī)效掛鉤考核辦法》、《貸款質(zhì)量管理辦法》和《信貸客戶交往行為規(guī)則》等針對(duì)性、操作性較強(qiáng)的制度和辦法，并將全部信貸品種制作成13種表格化操作文本，做到層層嚴(yán)格執(zhí)行。在對(duì)集團(tuán)客戶、關(guān)聯(lián)企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的把握上，堅(jiān)持以“我”為主，立足本地，把牢“三條”介入原則。該行個(gè)人住房貸款從無(wú)到有，沒(méi)有出現(xiàn)一筆不良貸款。即統(tǒng)一推行信貸業(yè)務(wù)分級(jí)持證上崗制度；統(tǒng)一推行客戶經(jīng)理管理客戶標(biāo)準(zhǔn)；統(tǒng)一推行客戶經(jīng)理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系；統(tǒng)一推行制定客戶年度管戶方案。通過(guò)實(shí)行專門部門業(yè)務(wù)自律、審計(jì)部門專題稽核、監(jiān)察部門專門督察，嚴(yán)格為全行信貸資產(chǎn)質(zhì)量“把脈問(wèn)診”，把關(guān)堵口，具體在全行實(shí)行了檢查主責(zé)任人制度，并專門成立了貸后檢查中心，履行信貸業(yè)務(wù)檢查和自律監(jiān)管雙重職責(zé)，從而確保了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)識(shí)別、防范和化解，為全行信貸業(yè)務(wù)有效發(fā)展增設(shè)了有效的“防火墻”。黨的十八大以來(lái)，習(xí)近平同志作為黨的領(lǐng)袖，對(duì)金融工作發(fā)表了一系列重要講話，全面系統(tǒng)深刻地闡述了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不僅在我們黨的歷史上前所未有，在國(guó)際政治實(shí)踐中也極為罕見(jiàn)。只有在我們國(guó)家，才能夠做到由中國(guó)共產(chǎn)黨統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，各級(jí)政府主動(dòng)作為，集中動(dòng)員全社會(huì)力量，及早防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)，防止生成系統(tǒng)性金融危機(jī)。我國(guó)現(xiàn)階段的金融問(wèn)題具有極大的特殊性。在工作實(shí)踐中，有以下幾個(gè)方面體會(huì)較深。近年來(lái)，針對(duì)房地產(chǎn)貸款、地方政府債務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患較大的領(lǐng)域，我們?cè)O(shè)定審慎監(jiān)控指標(biāo)，開(kāi)展壓力測(cè)試，加強(qiáng)清理規(guī)范，及早介入干預(yù)，有效遏制了風(fēng)險(xiǎn)累積。治理金融業(yè)內(nèi)部層層嵌套、自我循環(huán)，必須充分考慮機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的承受能力，在保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)列車平穩(wěn)運(yùn)行中拆除“炸彈”，防止出現(xiàn)“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。與此同時(shí)，同業(yè)存放和同業(yè)存單則只有較小變化。在推動(dòng)去杠桿過(guò)程中，金融管理部門堅(jiān)持以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，優(yōu)先推動(dòng)國(guó)有企業(yè)和地方政府降低杠桿率。四是區(qū)別對(duì)待分類施策。在這方面我們要特別感謝上海市的支持和配合。去年以來(lái)，我們督促銀行利用當(dāng)前撥備較充足的有利條件，做實(shí)貸款分類，真實(shí)反映信用風(fēng)險(xiǎn)。六是標(biāo)本兼治依法規(guī)范。七是回歸本源服務(wù)實(shí)體。2017年銀行業(yè)新增減費(fèi)讓利440億元，今年一系列新的降成本措施正在陸續(xù)出臺(tái)?？倳浿赋觯仡櫢母镩_(kāi)放以來(lái)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展歷程，解決影響和制約金融業(yè)發(fā)展的難題必須深化改革。事實(shí)上，沒(méi)有改革開(kāi)放就沒(méi)有中國(guó)的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，更無(wú)法想象有許多中國(guó)金融企業(yè)進(jìn)入全球銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的前列。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)必須堅(jiān)持黨中央的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，確保金融改革發(fā)展正確方向，并服從服務(wù)于人民群眾的根本利益。在打擊非法集資過(guò)程中，努力通過(guò)多種方式讓人民群眾認(rèn)識(shí)到，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過(guò)6%的就要打問(wèn)號(hào)，超過(guò)8%的就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。刮骨療傷，壯士斷腕，知易行難。三是一些地方、部門、銀行和企業(yè)缺乏應(yīng)有的緊迫感和危機(jī)意識(shí)，對(duì)去產(chǎn)能、去杠桿心存僥幸，對(duì)不良資產(chǎn)處置和“僵尸企業(yè)”出清等待觀望、猶豫不決，總希望國(guó)家出臺(tái)政策給予救助。當(dāng)前需要優(yōu)先考慮的有以下幾個(gè)方面：一是加快企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下出現(xiàn)債務(wù)違約十分正常，相比國(guó)外，我國(guó)企業(yè)債務(wù)違約率總體仍然較低。金融機(jī)構(gòu)作為信用中介，要帶頭講誠(chéng)信，真實(shí)反映資產(chǎn)情況，真實(shí)披露相關(guān)信息。各地區(qū)各部門都要加強(qiáng)信用體系建設(shè)，依法依規(guī)增進(jìn)信用信息共享。然而，令人遺憾的是，仍然存在著大量的媒體網(wǎng)絡(luò)虛假?gòu)V告，誤導(dǎo)性宣傳，欺騙性投資咨詢和理財(cái)顧問(wèn)，已經(jīng)成為影響社會(huì)穩(wěn)定和諧的公害。金融創(chuàng)新有利于滿足金融消費(fèi)者多層次、個(gè)性化需求，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也要有利于金融風(fēng)險(xiǎn)防范。持續(xù)培育價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化分析研究能力，努力促進(jìn)一流水平投資銀行的形成。第三篇：防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品在跨市場(chǎng)金融中的風(fēng)險(xiǎn)防范目錄摘要...........................................................................................................................................2一、跨市場(chǎng)金融簡(jiǎn)述...............................................................................................................2二、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的新特征和主要途徑....................