【正文】 圖 1 4 8資產(chǎn)規(guī)模( 億元)銷售收入( 億元)職工人數(shù)( 千人)? 2023年 ABC鋼鐵（集團）實現(xiàn)利潤 ，列十大鋼的第 7位，前三位的寶鋼、武鋼和鞍鋼分別為 、 ； ? ABC鋼鐵的噸鋼利潤為 108 /噸，列第 6位，比十大鋼的平均水平 /噸低 /噸，低于平均水平 ％，噸鋼利潤最高的兩家企業(yè)分別是寶鋼 /噸、武鋼 /噸； ? 2023年 ABC鋼鐵銷售利潤率為 ％，列第 6位，比十大鋼平均水平 ％低 。 萬噸460422330318307288260 257 257247 245241 236226 223211 207 205203 203 202050100150200250300350400450500安陽 萊蕪 南京 太鋼 天鐵 韶鋼 杭鋼唐山建龍新余 宜鋼河北津西廣鋼 昆鋼 酒鋼 通鋼福建三鋼重鋼 柳鋼 青鋼 鄂鋼山西海鑫2023年鋼產(chǎn)量 200萬 ~500萬噸企業(yè) 21個 ， 產(chǎn)鋼 5 549萬噸 占全國鋼產(chǎn)量 25% 2023年鋼產(chǎn)量大于 500萬噸企業(yè) 13個 ，產(chǎn)鋼 9 789萬噸占全國鋼產(chǎn)量 44% 19871018843 817720608 606 606534 525 519 505 50205001000150020232500寶鋼 鞍鋼 武鋼 首鋼 本鋼 唐鋼 馬鋼 邯鋼 攀鋼 包鋼 華菱 濟鋼 沙鋼萬噸2 0 0 3 年鋼產(chǎn)量企業(yè)分析 1 0 0 萬噸 1 8 % 5 0 0 萬噸 4 4 %1 0 0 萬～2 0 0 萬噸 1 3 %2 0 0 萬～5 0 0 萬噸 2 5 %? 從 2023年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量的分布及鋼鐵產(chǎn)量和消費量情況來看，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)呈現(xiàn)出相對集中的趨勢，鋼鐵消費市場則呈現(xiàn)出相對壟斷的結(jié)構(gòu)。 20世紀(jì) 90年代以前由于國內(nèi)鋼材產(chǎn)量不能滿足需求，每年需要從國外進口大量的鋼材產(chǎn)品，以保證國民經(jīng)濟發(fā)展的要求。 ? 我國經(jīng)濟形勢： ? 20世紀(jì) 90年代以來，我國經(jīng)濟一直保持著較高的增長速度，而且高于世界平均經(jīng)濟增長速度。 2023年世界經(jīng)濟的具體預(yù)測如下：亞洲經(jīng)濟將在競爭中領(lǐng)先，拉美經(jīng)濟復(fù)蘇將站穩(wěn)腳跟，而歐元區(qū)略有增長。中國經(jīng)濟繼續(xù)高速發(fā)展，內(nèi)需和外需都在不斷擴大。 ? 第三步，預(yù)測未來 5年企業(yè)自由現(xiàn)金流量。 ? 30萬千瓦的發(fā)電廠和熱電廠，主要生產(chǎn)廠臨江布局。 ? 按上述方法計算的其他未參與收益預(yù)測的資產(chǎn)項目的價值為 1600 000 000元。 ? （ 2）對 ABC鹽鐵合金有限公司的長期股權(quán)投資 ? 該長期投資審計后賬面價值 1 500 000元，持股比例 75％。 ? 股權(quán)資本成本按國際通常使用的 CAPM模型進行求?。? ? Ke = Rf＋ [E（ Rm） － Rf] β＋ a ? 式中： ? Rf——無風(fēng)險收益率； ? E（ Rm） ——市場預(yù)期收益率； ? β——風(fēng)險系數(shù)； ? a——企業(yè)特有風(fēng)險收益率； ? Kd——稅后債務(wù)成本。 ? 非經(jīng)營性資產(chǎn)價值的確定 ? 由于歷史的原因，非經(jīng)營性資產(chǎn)在該企業(yè)中仍然占有較大比重，盡管其不對營業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生貢獻，但也應(yīng)評估并予以揭示（在本次評估中對非經(jīng)營性資產(chǎn)單獨采取其他方法成本法或按審計后賬面值確定其價值）。 ? 2．案例的初步分析 ? 2． 1 評估方法的確定 ? 基于以下考慮，評估人員決定用收益法對該公司的整體價值進行評估： ? （ 1）企業(yè)擁有較多的無形資產(chǎn)和良好的聲譽。企業(yè)價值評估案例 2 ? ABC鋼鐵有限責(zé)任公司 ? 1． 案例的基本情況 ? ABC鋼鐵有限責(zé)任公司：型國有鋼鐵產(chǎn)銷型企業(yè) ? 創(chuàng)立時間： 2023 ? 注冊資本： 950 000萬元 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)： ABC（ 集團 ） 公司占有 45％ ， GD銀行占有 35％ ， WY投資公司占有 10％ ， CX資產(chǎn)管理公司占有 10％ ? 職工人數(shù)： 2023年在冊職工人數(shù)為 80 000人 ? 該公司主要有四大系列產(chǎn)品： ? ①以重軌、工字鋼、 310乙字鋼等為代表的大型材； ? ②以管線鋼、汽車大梁板、熱軋酸洗板、冷軋鍍鋅板、 IF鋼等為代表的板材；③以 V2O V2O高釩鐵、釩鈦合金、鈦白粉為代表的釩鈦制品； ? ④以無縫鋼管、高頻焊管為代表的管材及優(yōu)質(zhì)棒線材。 ? 評估目的： ? 由于 GD銀行擬轉(zhuǎn)讓其所持的 ABC鋼鐵有限責(zé)任公司的 35％ 股權(quán) ， 因此對所涉及的 ABC鋼鐵有限責(zé)任公司的企業(yè)整體價值需要進行評估 。因此，雖然通過市場途徑對 ABC公司的整體價值判斷在結(jié)果上具有有效性，但現(xiàn)實的操作存在困難。即： ? R = Ke [E/（ E＋ D） ]＋ Kd [（ E＋ D） ? 式中： ? E——企業(yè)基準(zhǔn)日經(jīng)審計后的凈資產(chǎn)價值； ? D——企業(yè)基準(zhǔn)日經(jīng)審計后銀行貸款（長、短期及一年內(nèi)到期的長期貸款）； ? Ke——股權(quán)資本成本。 本次評估中直接 將該轉(zhuǎn)讓價格作為該長期投資的價值 匯入評估結(jié)果 。 ? （ 4） ABC鋼鐵有限責(zé)任公司在評估基準(zhǔn)日持有的部分控股比例較低的長期股權(quán)投資 ? 對于持有的上市公司股權(quán) 按上市公司年報凈資產(chǎn)乘以持股比例確定評估價值，其他未能取得相關(guān)資料的長期投資按審計后的賬面值保留 。 ? C. 該公司正在開采的礦山預(yù)計于 2023年至 2023年開始枯竭，新的替代礦山一期工程已開工，該礦山按 ABC鋼鐵有限責(zé)任公司目前每年 400萬噸產(chǎn)鋼量的規(guī)劃預(yù)計可開采 30年左右；目前該公司煤的主要來源為 ABC礦務(wù)局及周邊煤礦。 ? 第二步，通過對企業(yè)各項成本、費用指標(biāo)的分析，確定企業(yè)成本和費用的變化趨勢。德國經(jīng)濟增長成為拉動歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的火車頭。 ? 世界經(jīng)濟趨勢： ? 國際貨幣基金組織在展望未來的世界經(jīng)濟時認(rèn)為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇將加速，逐步恢復(fù)上升。世界銀行預(yù)測， 2023年發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長率將高于發(fā)達國家，兩者分別為 ％和 ％。 我國近年 GDP增長率 %、鋼鐵工業(yè)增長率 %及鋼鐵工業(yè)占 GDP比重對比圖 %%%%%%%%%%1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023GDP 增長率 鋼鐵工業(yè)增長率鋼鐵工業(yè)產(chǎn)值占GDP 比重? 我國是鋼材消費大國，同進也是鋼材凈進口國。 ? 對鋼鐵市場競爭情況的分析 ? （ 1）鋼鐵市場結(jié)構(gòu)分析 ? 在國內(nèi)的鋼鐵市場上， 2023年鋼產(chǎn)量 1000萬噸以上的企業(yè)有兩家：寶鋼和鞍鋼，產(chǎn)量分別為 1 1 萬噸， 500萬噸以上的有 6家， 300萬噸以上企業(yè)有 16家，其鋼產(chǎn)量比重占全國產(chǎn)量比重的 ％。 2 0 0 2 年傳統(tǒng)十大鋼產(chǎn)量比較（萬噸）05001000150020232500