【正文】 統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管 會導(dǎo)致權(quán)益資金成本的上升，但在一定程度 內(nèi)卻不會完全抵消利用成本率低的債務(wù)資金 所獲得的好處，因此會使加權(quán)平均資金成本 下降，企業(yè)總價(jià)值上升。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ? 一、資本結(jié)構(gòu)原理 ? 二、資本結(jié)構(gòu)的管理 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 一、資本結(jié)構(gòu)原理 在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期 債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。 通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱 為總杠桿作用 。有兩種公式： 公式 1： 銷售量為 Q時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù) =銷售量 （ 產(chǎn)品單位銷售價(jià)格 產(chǎn)品單位變動成本 ） /[銷售量（ 產(chǎn)品單位銷售價(jià)格 產(chǎn)品單位變 動成本） 總固定成本 ] 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 公式 2： 銷售額為 S時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù) =（銷售額 變動成本總額 ） / （ 銷售額 變動成本總 額 總固定成本 ） 在實(shí)際工作中，公式 1可用于計(jì)算單一產(chǎn) 品的經(jīng)營杠桿系數(shù)；公式 2除了用于單一產(chǎn)品 外，還可用于計(jì)算多種產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí) ， 投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本 ， 并經(jīng)受較多 的負(fù)債作用所引起的收益變動的沖擊 ， 從而 加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之 ， 當(dāng)債務(wù)資本比率較低 時(shí) ， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小 。 邊際資金成本也是按加權(quán)平 均法計(jì)算的 ， 是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平 均成本 。 按照一次還本、分期付息的方式，債券 資金成本的計(jì)算公式為： 債券資金成本率 =債券年利息（ 1所得稅 率） /債券籌資額（ 1債券籌資費(fèi)率） 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 （三）留存收益成本 留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的， 其所有權(quán)屬于股東。 前兩種為債務(wù)資本成本 ， 后兩種為權(quán)益 資本成本 。在比較各 種籌資方式中，使用個(gè)別資金成本；在進(jìn)行 資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資金成本； 在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資金成 本。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 （四）債券的發(fā)行價(jià)格 公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià) 、 溢價(jià)和折價(jià) 。 （ 4） 所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策 。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 （二） 發(fā)行債券的資格與條件 我國 《 公司法 》 規(guī)定 ， 股份有限公司 、 國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其 他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限 責(zé)任公司 ， 有資格發(fā)行公司債券 。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 （三）長期借款的保護(hù)性條款 由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國際慣例 ,銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件，從而 形成以下保護(hù)性條款 ： 一般性保護(hù)條款 ； 例行性保護(hù)條款 ； 特殊性保護(hù)條款 。 ，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 。 ? 按照提供貸款的機(jī)構(gòu) ， 分為政策性銀行貸款 、 商業(yè)銀行貸款等 。 （ 后果嚴(yán)重的 ，終止其股票上市 ） 。 資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)； 提高股票的變現(xiàn)力； 便于籌措新資金； 提高公司知名度，吸引更多顧客； 便于確定公司價(jià)值。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 （三）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格 （ 1）公開間接發(fā)行 ； （ 2）不公開直接發(fā)行 。 ，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。 ，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。 其中 ， Ｂ股在上海 、 深圳上市；Ｈ股在香港上市 ， Ｎ股在紐約上市 。 （ 6） 公司章程規(guī)定的其它權(quán)利 。 （ 2）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。資金籌集方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金。 認(rèn) 真 選 擇 投 資 項(xiàng) 目 合 理 確 定 籌 資 額 度 依 法 足 額 募 集 資 本 適 度 舉 債 科 學(xué) 把 握 投 資 方 向 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 資金籌集的渠道是指企業(yè)取得資金的來源。 （ 1股利支付率） 目標(biāo)利潤 =凈利潤 247。 ? 常用的方法有量本利分析法、保本點(diǎn)預(yù)測法、比率預(yù)測法、上加法、因素變動預(yù)測法 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 第四節(jié) 目標(biāo)利潤預(yù)測 ? 一、量本利分析法 ? 二、 比例分析法 ? 三、上加法 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 一、量本利分析法 所謂量本利分析法，就是指對成本，業(yè)務(wù)量、利潤三者的相互關(guān)系的分析。 ? 將稅后凈收益加減與預(yù)測期凈收益無關(guān)的現(xiàn)金收付額，然后調(diào)整為預(yù)測期的現(xiàn)金余額的增加額。 ? 現(xiàn)金流量預(yù)測的方法主要有：現(xiàn)金收支法和凈收益調(diào)整法 。 （ 3） 根據(jù)預(yù)測的銷售額和報(bào)表項(xiàng)目與銷售 的百分比 ， 預(yù)測出各報(bào)表項(xiàng)目 。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 四、 財(cái)務(wù)預(yù)測的程序 確定預(yù)測目標(biāo) 制訂預(yù)測計(jì)劃 實(shí)際預(yù)測 收集和分析資料 選擇預(yù)測方法 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 第二節(jié) 資金需要量預(yù)測 資金需要量是指企業(yè)為達(dá)到生產(chǎn)經(jīng)營的預(yù)期目標(biāo)所需要的資金數(shù)額 。 ? 是日常財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)。 ? 在預(yù)測所用的資料上 ， 財(cái)務(wù)預(yù)測的資料來源于財(cái)會部門提供的歷史和現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)信息 。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望的偏離程度，也即離散程度的一個(gè)數(shù)值，通常以符號 δ表示，其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)， ??? ???niPiEXi12 )(唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號 q表示，其計(jì)算公式為： ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。對風(fēng)險(xiǎn)的衡量與計(jì)算，必須從概率分析入手。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。 ? 財(cái)務(wù)管理者必須研究風(fēng)險(xiǎn)和收益 。 P＝ A／ i ＝ 1／ 5％ ＝ 20（元） 例 例 例 這是一個(gè)求永續(xù)年金的現(xiàn)值問題， 只要計(jì)算出股利的現(xiàn)值之和，即 該股票的投資估價(jià)。 ② 假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（ m＋ n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（ m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 普 通 年 金 年 金 預(yù) 付 年 金 遞 延 年 金 永 續(xù) 年 金 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 普通年金是指一定時(shí)間內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱后付年金。 360） ＝ ＝ （元） 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 復(fù)利終值就是一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出若干時(shí)期以后的本金和利息。 360） ＝ （元） 則到期終值為： S＝ 5000＋ 5000 5％ （ 90247。 ? 單利計(jì)算法 ? 復(fù)利計(jì)算法 ? 年金的計(jì)算 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 單利計(jì)算法是指在規(guī)定的期限內(nèi)獲得的利息均不計(jì)算利息，只就本金計(jì)算利息的一種方法。 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。 ? 企業(yè)財(cái)務(wù)活動的開展、財(cái)務(wù)關(guān)系的處理、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)等，都建立在貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上。 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理職權(quán)是： ? 國家制定財(cái)務(wù)管理政策 ， 實(shí)施宏觀調(diào)控； ? 企業(yè)依據(jù) 《 公司法 》 、 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 、《 企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則 》 等政策法規(guī) ， 自主經(jīng)營 、自我管理 、 依法辦事 、 保護(hù)投資者的合法權(quán)利 。 財(cái)務(wù)預(yù)算主要包括： ? 現(xiàn)金預(yù)算 ? 預(yù)計(jì)利潤表 ? 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 四、財(cái)務(wù)控制方法 財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 包括： 財(cái) 務(wù) 預(yù) 測 方 法 財(cái) 務(wù) 決 策 方 法 財(cái) 務(wù) 計(jì) 劃 方 法 財(cái) 務(wù) 控 制 方 法 財(cái) 務(wù) 分 析 方 法 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 一、財(cái)務(wù)預(yù)測方法 財(cái)務(wù)預(yù)測是財(cái)務(wù)人員根據(jù)歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件，運(yùn)用特定的方法對企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)成果所做出的科學(xué)預(yù)計(jì)和測算。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 一、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的社會宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是指財(cái)務(wù)管理針對什么進(jìn)行管理。 （ 2） 財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛的聯(lián)系。、責(zé)任報(bào)告與業(yè)績考核 第五節(jié) 責(zé)任結(jié)算核算 第十一章財(cái)務(wù)控制 第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 第二節(jié) 基本財(cái)務(wù)比率 第三節(jié) 財(cái)務(wù)分析的應(yīng)用 第十二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 財(cái)務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 （ 1） 財(cái)務(wù)管理的基本特征是價(jià)值管理。 財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在經(jīng)營中客觀存在的財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它主要利用價(jià)值形式對企業(yè)所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行管理，是組織資金運(yùn)動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。 財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及的范圍很廣，其中最重要的財(cái)務(wù)管理環(huán)境是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。 包括： ? （一）外匯市場 ? （二）資金市場 ? （三）黃金市場 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的方法 財(cái)務(wù)管理方法是指為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ，完成財(cái)務(wù)管理任務(wù) ， 在進(jìn)行理財(cái)活動時(shí)所采用的各種技術(shù)和手段 。 財(cái)務(wù)決策的方法通常有： ? 優(yōu)選對比法 ? 數(shù)學(xué)微分法 ? 線性規(guī)劃法 ? 概率決策法 ? 損益決策法 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 三、財(cái)務(wù)計(jì)劃方法 財(cái)務(wù)計(jì)劃也可稱為財(cái)務(wù)預(yù)算，是在一定的計(jì)劃期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及其分配的計(jì)劃。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 一、財(cái)務(wù)管理職權(quán) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理職權(quán)是指國家與企業(yè)、上級與下級之間的財(cái)務(wù)管理權(quán)限的劃分。 第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本觀念。 ? 從量的規(guī)定性來說，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 四、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算有單利和復(fù)利兩種方法，計(jì)算內(nèi)容涉及利息、現(xiàn)值、終值和年金等。 唐山職業(yè)技術(shù)學(xué)院會計(jì)系 某公司有一張票面額為 5000元的帶息 票據(jù)，票面利率為 5％，出票日期為 6月 1日，到期為 8月 31日，為期 90天，則到期利息為： I＝ 5000 5％ （ 90247。銀行付給企業(yè)的金額為： P＝ （ 1－ 8％ 47247。在實(shí)際工作中，分期收付款、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等，就屬于年金收付形式。 （ 1） 遞延年金終值的計(jì)算 S＝ A（ S／ A， i， n） （ 2） 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 ① 把遞延年金視為 n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初 。請對該股票