【正文】 勢實質(zhì)上是全球的中國化。這種人口質(zhì)變所產(chǎn)生的影響是廣泛而深遠(yuǎn)的，投資機(jī)會便孕育其中。而當(dāng)前社會養(yǎng)老和社區(qū)服務(wù)較為薄弱，據(jù)調(diào)查全國有一千多萬老年人要求進(jìn)入老年福利機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，但目前各類福利院的床位遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需要。PE投資機(jī)會分析v PE投資機(jī)會分析 —— 中國投資機(jī)會216。? 資本化：中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個顯著趨勢是資本化，在金融制勝與金融致命的時代，發(fā)展現(xiàn)代金融體系將越來越體現(xiàn)為中國的大國發(fā)展戰(zhàn)略，對中國具有戰(zhàn)略性的意義。而這變化正是產(chǎn)生投資機(jī)會的重要來源，而且許多機(jī)會都是歷史性的。具有較大的結(jié)構(gòu)效率提升空間的，往往是那些產(chǎn)能過剩的行業(yè)，例如鋼鐵、汽車、焦炭、鋁等，都孕育著現(xiàn)在或者未來巨大的結(jié)構(gòu)效率提升空間和投資機(jī)會。? 城市化：現(xiàn)有大城市的平面擴(kuò)張和功能調(diào)整，以及中小城鎮(zhèn)的大量涌現(xiàn)，派生出城市基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等大量投資需求。隨著工業(yè)化往縱深發(fā)展，能源消耗及環(huán)境污染越來越體現(xiàn)為一個國家戰(zhàn)略問題，因此環(huán)保節(jié)能是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可避免的主題，蘊(yùn)藏著大量投資機(jī)會。? 經(jīng)濟(jì)騰飛 —— 工業(yè)化、城市化、集中化? 體制轉(zhuǎn)軌 —— 民營化、資本化? 人口質(zhì)變 —— 老齡化、提升化? 全球化216。中國投資機(jī)會圖解PE投資機(jī)會分析v PE投資機(jī)會分析 —— 中國投資機(jī)會216。目錄v PE發(fā)展前景分析v PE業(yè)務(wù)類型比對v PE投資機(jī)會v 標(biāo)桿企業(yè)解讀與典型案例剖析PE投資機(jī)會分析v PE投資機(jī)會分析 —— 中國投資機(jī)會216。 由于國內(nèi) PE剛開始興起，成長資本無疑將成為現(xiàn)階段的主戰(zhàn)場，但隨著時間的推移，并購資本一定會成為各路 PE未來的兵家必爭之地。 最后， 成長資本和并購資本最大的區(qū)別是對經(jīng)營管理的涉入程度。 因此， VC常和高科技及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)相伴，且多為處于初創(chuàng)期的企業(yè)，所能容納的資金量級較小，通常在百萬級別，因其 高風(fēng)險，高收益，小資金 的特點，投資者在操作思路上，主要是搏概率 ；而 PE則通?；钴S于傳統(tǒng)型行業(yè)，企業(yè)處于成長期甚至成熟期，所能容納的資金量級大，從千萬級到數(shù)十億， 相對于 VC， PE是低風(fēng)險，低收益，大資金 ，所以，投資者在操作思路上，更多是 精選 行業(yè)和企業(yè)。成長資本通常都不要求控盤，主要依賴企業(yè)本身的成長性來實現(xiàn)增值，即，主要在運營層面提升效率；而并購資本基本都要求控制權(quán)，主要通過結(jié)構(gòu)效率的提升來實現(xiàn)企業(yè)價值增長，一般會涉及大量的資產(chǎn)重組，并購整合等經(jīng)營動作。由于 PREIPO更多地和知名投行、券商直投、產(chǎn)業(yè)型基金以及具有政府背景的某些 PE機(jī)構(gòu)結(jié)合更緊密，一般的 PE機(jī)構(gòu)很難將其作為投資重心來經(jīng)營。類型 投資行業(yè) 投資階段 投資規(guī)模 投資期限 風(fēng)險及收益VC 多投資于新興及高科技行業(yè)初創(chuàng)期的企業(yè)較小，幾百萬到幾千萬4－ 8年 風(fēng)險高、收益也高PE 多投資于高成長的傳統(tǒng)行業(yè)成長期和即將上市的企業(yè)較大，幾千萬到數(shù)十億3－ 7年 風(fēng)險相對低、收益也相應(yīng)較低PE業(yè)務(wù)類型比對v PE業(yè)務(wù)類型比對 —— 成長資本、并購資本、 PREIPO比對分析216。其所能容納的資本規(guī)模和高失敗率決定了在這個行業(yè)中的 VC機(jī)構(gòu)的事業(yè)成長空間和規(guī)模。216。所以，選擇 PE作為華新未來的方向，無疑具有重大戰(zhàn)略意義 。 行業(yè)趨勢：過往 20年統(tǒng)計資料表明，全球 VC資本總體投資收益呈下降趨勢， PE資本則穩(wěn)步上升。中國因其經(jīng)濟(jì)起飛，資本市場的全流通，更是拉動全球資本涌向中國， PE首當(dāng)其沖，成為各路資本聚焦的重心。這意味著全球資本將蜂擁向這一重大 “投資品 ”。 2023年第一季度募資額較 06年同期增長 300％多，第二季度同期增長 200％！不算 07年下半年，已超過 06年全年資金募集量。 2023－ 2023年第二季度 PE投資狀況PE發(fā)展前景分析v 國內(nèi) PE的投資金額 2023－2023年分別是 、 ，延承了一個新興行業(yè)所應(yīng)有的迅猛態(tài)勢。 經(jīng)典案例舉例：216。216。PE發(fā)展前景分析PE發(fā)展前景分析v PE發(fā)展前景分析 —— 2）中國 PE發(fā)展?fàn)顩r216。 從管理資本排名上，依次為黑石（ 920億美元）、凱雷（ 760億美元）、 KKR（ 530億美元）、橡樹資本（ 360億美元）、 TPG（ 300億美元）、阿波羅（ 160億美元）、華平（ 150億美元）、 3i（ 140億美元）。 PE競爭狀況：競爭尚未均衡，機(jī)構(gòu)各顯神通。如今，成長型和成熟型企業(yè)已經(jīng)成為 PE關(guān)注的重中之重。216。 PE募資額變化：美國 PE募資額變動圖 (19842023) ? 1984年，美國的 PE募集資金額為 67億美元， 2023年達(dá)到了 1773億美元。 1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了 KKR，專注于被并購企業(yè)的價值提升并獲利退出，這便是最早的 PE機(jī)構(gòu)。類創(chuàng)投 成長 過橋收益 /風(fēng)險 /時間：PE成長 成熟 分 PE的發(fā)源： PE起源于 31年前的美國，以 KKR的出現(xiàn)為標(biāo)志。PE發(fā)展前景分析v PE發(fā)展前景分析 —— 1） PE發(fā)展總體概況216。 2023年 12月初公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2023年以來， PE機(jī)構(gòu)在美國募集的資金已超過 3600億美元，遠(yuǎn)高于 2023年全年的 1630億美元。逐漸，隨著投資的成功，募資規(guī)模的擴(kuò)大， PE投資向成長型和成熟型企業(yè)轉(zhuǎn)移，金額超過百億美元的并購交易接連涌現(xiàn)。v PE發(fā)展前景分析 —— 1） PE發(fā)展總體概況216。 ? 以全球八大 PE為例，其管理的資金總額占總體 PE資金量 20～ 25％。 KKR，以低成本杠桿收購為利器； 凱雷 則是利用政界人士的影響力攻城略地； 黑石 特立獨行，拒絕惡意收購，偏重成長型 PE； 華平 擅長 ”專業(yè)經(jīng)營 “；橡樹 資本以眼光獨到著稱，專挑瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)下手，被封為 ”華爾街的禿鷲 “； 3I喜歡成熟企業(yè)； 德州太平洋（ TPG） 擅長在行業(yè)低谷出手； 阿波羅 則能將不良債務(wù)點石成金。由此發(fā)端， PE在中國接踵而來， PE投資市場開始活躍。216。v PE發(fā)展前景分析 —— 2）中國 PE發(fā)展?fàn)顩r216。 2023－ 2023年 PE募資狀況PE發(fā)展前景分析v 投資額更多反映 PE的歷史及現(xiàn)狀，而募資額則反映 PE的未來趨勢。 總體： PE誕生 30年來，其投資收益成績遠(yuǎn)勝股票市場。 增長態(tài)勢：全球 PE募資額及中國 PE募資額情況都表明，其行業(yè)增長迅猛。216。 對華新的意味： PE毫無爭議地代表著投資行業(yè)最重要的未來方向，尤其是，當(dāng)今的中國的投資機(jī)構(gòu)正面臨國家歷史性的機(jī)會，生逢其時！那些不能投身其中，占據(jù)自己的一席之地的投資機(jī)構(gòu)，終將被邊緣化。 由上圖可知， VC選擇的行業(yè)面較窄，所能容納的資金體量有限，高風(fēng)險高收益；反之， PE對行業(yè)的選擇面較廣，容納資金體量巨大，風(fēng)險與收益都相對比較低。 而創(chuàng)新畢竟不是高概率事件，這也是 VC高風(fēng)險的最本質(zhì)原因，也正因為這個原因，使得 VC在邏輯上很難做大。相對于 VC， PE投資回報更加穩(wěn)健，所能容納的資本和事業(yè)空間越大。 由上圖可見，總體上，成長資本、并購資本和 PREIPO的投資風(fēng)險和收益率逐級降低，所能容納的資金體逐級增加。二者最大的區(qū)別是對經(jīng)營管理的涉入程度。 總體： VC和 PE本質(zhì)區(qū)別在于，前者是投資于創(chuàng)新，后者是投資于經(jīng)營。216。 從統(tǒng)計數(shù)據(jù)觀察，國內(nèi)的成長資本和并購資本都非?；钴S，其增長性均非常迅猛，無疑，這將是各類 PE角逐的主戰(zhàn)場。 其中， VC和 PREIPO可稍作配置，也可以不配置，而 對于并購資本應(yīng)該保持關(guān)注 ，伺機(jī)而動。中國社會變遷經(jīng)濟(jì)騰飛 體制轉(zhuǎn)軌 人口質(zhì)變世界社會變遷工業(yè)化 城市化 民營化 資本化 老齡化 提升化集中化 全球化國企改制 不良資產(chǎn) 證券業(yè)銀行業(yè)能源礦產(chǎn) 機(jī)械裝備 環(huán)保節(jié)能 房地產(chǎn) 基礎(chǔ)建設(shè) 公用事業(yè) 鋼鐵、合金 汽車、汽配 焦炭、鋁業(yè) 信托業(yè) 壽險業(yè)福利業(yè) 醫(yī)療業(yè) 世界工廠 重要市場 所謂全球化即：全球的中國化，以及中國的全球化。幾乎所有的重要投資機(jī)會都圍繞這 “八化 ”展開。? 工業(yè)化： 整個中國經(jīng)濟(jì)的騰飛史，就是經(jīng)濟(jì)的工業(yè)化史，它帶動了能源等原材料的巨量消耗以及工業(yè)產(chǎn)品的極大豐富，由此形成了支撐工業(yè)化發(fā)展的能源礦產(chǎn)、機(jī)械裝備等行業(yè)投資機(jī)會。尤其以其中的集中化給中國經(jīng)濟(jì)體帶來的影響最為深遠(yuǎn)，而其所產(chǎn)生的投資機(jī)會無疑也是最大的。而未來的趨勢是產(chǎn)業(yè)將快速集中化，結(jié)構(gòu)效率迅速提升，因此投資于具有結(jié)構(gòu)效率提升空間的產(chǎn)業(yè)，有可能獲得超額的收益。在新的運行軌道上，中國經(jīng)濟(jì)體不僅是速度的簡單提升，它將意味著這列火車的動力燃料，駕駛方式，甚至列車的材質(zhì)都將發(fā)生深刻變化。民營化所代表的效率提升還帶來了一類投資機(jī)會，即舊體制下形成的大量不良資產(chǎn)以及大量在競爭中未能發(fā)揮優(yōu)勢而經(jīng)營績效低下的公司，對其進(jìn)行處置、改造和效率提升是一大投資機(jī)會。中國經(jīng)濟(jì)資本化是一個極為重要的社會變遷趨勢，在這樣的趨勢中，銀行、保險、證券、信托等金融服務(wù)業(yè)將迅猛發(fā)展，由此帶來了重大的投資機(jī)遇。 ? 老齡化： 2023年我國 60歲以上老年人已近 ，隨著獨生子女家庭增多和家庭小型化，傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老己面臨挑戰(zhàn)，代際之間的孝道、贍養(yǎng)、照料老人的觀念