國有企業(yè)境內(nèi)外上市比較分析-全文預(yù)覽
【正文】 對企業(yè)融資市場選擇的建議 － 越來越多的企業(yè)選擇 A+H的方式首次公開上市 更優(yōu)的發(fā)行定價 2022年 8月 26 擴(kuò)大新股發(fā)行的 影響力 ? 越來越多 H股公司回國發(fā)行 A股的情況說明，業(yè)務(wù)與經(jīng)營主要集中在國內(nèi)的公司，國內(nèi)資本市場對其發(fā)展具有不可或缺的作用。（香港） ? 發(fā)行人提出上市申請時，第一大股東應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人股票上市之日起 12個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的發(fā)行人股份，也不由上市公司回購其持有的股份。2022年 8月 CNPC Capital 1 國有企業(yè)境內(nèi)外上市比較分析 2022年 10月 演講者：中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 曹遠(yuǎn)征董事總經(jīng)理 2022年 8月 2 目錄 境內(nèi)外上市的操作比較 1 2 國有企業(yè)境內(nèi)外上市方式選擇建議 3 國有企業(yè)境內(nèi)外上市的動因 2022年 8月 3 1 國有企業(yè)境內(nèi)外上市的動因 2022年 8月 4 上市不僅是企業(yè)融資渠道之一，更使企業(yè)發(fā)生脫胎換骨的變化 改革公司 治理結(jié)構(gòu) ? 建立現(xiàn)代公司制度 ? 改變一股獨(dú)大的架構(gòu) ? 提高企業(yè)管理水平 ? 改善激勵機(jī)制以吸引人才 提高企業(yè)競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力 改善企業(yè) 資本結(jié)構(gòu) ? 擺脫傳統(tǒng)的負(fù)債為主的經(jīng)營模式 ? 降低資金成本及風(fēng)險 ? 構(gòu)建健康的資本結(jié)構(gòu) 搭建持續(xù) 融資平臺 ? 建立多元化的融資渠道 ? 運(yùn)用多樣化的融資工具解決持續(xù)發(fā)展的需求 ? 提高企業(yè)并購能力 上市使企業(yè)發(fā)生脫胎換骨的變化 2022年 8月 5 境內(nèi)外上市市場的選擇 境內(nèi)ＡＢ股市場 上海證券交易所 深圳證券交易所 香港資本市場 主板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 東京資本市場 紐約股票交易所 NASDAQ 紐約資本市場 倫敦資本市場 新加坡資本市場 主板市場 二板市場 科技板塊 首爾資本市場 2022年 8月 6 中國企業(yè)經(jīng)常采用的首次公開發(fā)行方式 五種方式 可供選擇 只發(fā)行 A股 先 A后 H方式 A+H發(fā)行方式 先 H后 A方式 只發(fā)行 H股 ? 揚(yáng)子電子 ? 寶山鋼鐵 ? 建設(shè)銀行 ? 中國電信 ? 中國銀行 ? 中石化 ? 中興通訊 ? 招商銀行 ?工商銀行 ? 投資者對中國企業(yè)相對中國市場的投者比較陌生 ? 公司治理、內(nèi)部監(jiān)控、信息披露方面的 實(shí)施成本 更高 (如美國薩班斯法案的實(shí)施 ) ? 到中國地區(qū)以外市場作初次上市的企業(yè)多為民營企業(yè) 中國 ／香港 中國以外地區(qū) ? 有地理、文化、資金方面的優(yōu)勢 ? 國內(nèi)投資者或?qū)Ｗ⒂谙愀凼袌龅耐顿Y者較為了解內(nèi)地企業(yè)及投資于中國的風(fēng)險 ? 多為大型國有企業(yè)的選擇 美國 英國 新加坡 紅籌 ?中海油 ?中國移動 ? ASE ? NYSE ? NASDAQ ? LSE ? OFEX ? AIM ? SGX 2022年 8月 7 A股上市和 H股上市對公司影響的比較 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 對 “ 改革公司治理結(jié)構(gòu) ”的作用 ? 具有一套明確 、 完整且嚴(yán)格的監(jiān)管制度 ，對提高上市公司的治理能力很有幫助 ? 近年來也日益加強(qiáng)這方面的要求 對 “ 改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ”的作用 －估值水平和籌資效率 ? 對于同一行業(yè)來講 ， 由于投資人相對理性， 分析能力強(qiáng) ， 因此國際資本市場的估值水平相對較低 ， 籌資效率方面較低 ? 因 A股市場相對獨(dú)立 ， 且屬于發(fā)展過程中的新興市場 ， 估值相對較高 ， 籌資效率較高 。原始材料需搜集和整理 ? 投行要進(jìn)行全方位的盡職調(diào)查，并要準(zhǔn)備盡職調(diào)查報告；律師和會計師各自進(jìn)行盡職調(diào)查，責(zé)任是相互牽連的 文件準(zhǔn)備 ? 以律師為主，由律師牽頭起草各項(xiàng)文件，并負(fù)責(zé)上報材料的匯總和整理 ? 以投行工作人員為主，投行起草招股說明書和承銷協(xié)議，并負(fù)責(zé)文件的最終歸納和整理 其中：主承銷商 推薦文件 ? 不作要求 ? 需要 律師意見函 ? 需要 ? 需要 審計及財務(wù)報告 ? 需要 ? 需要 盈利預(yù)測報告 ? 香港需要
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