【正文】 在全球性流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的過(guò)剩流動(dòng)性是通過(guò)資本流入、貿(mào)易順差傳導(dǎo)進(jìn)來(lái)的。如在當(dāng)今美元貶值的大背景下，日本加大了對(duì)東南亞國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)和出口力度，一旦日本再度堅(jiān)持日元貶值政策，很可能造成這些國(guó)家國(guó)際收支的再度惡化，從而有可能再次成為國(guó)際投機(jī)資本襲擊的目標(biāo)而發(fā)生金融危機(jī)。歷史上這樣的例子很多，20世紀(jì)90年代以來(lái)，一系列金融危機(jī)席卷了發(fā)展中國(guó)家：1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年?yáng)|亞金融危機(jī)、1999年俄羅斯金融危機(jī)等。此時(shí),一旦國(guó)家經(jīng)濟(jì)有所下滑，這些短期資本便一反之前的涌入而逃之夭夭。20世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的特征就是國(guó)際資本大量流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，由于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步在全世界倡導(dǎo)金融自由化政策，新興市場(chǎng)國(guó)家的金融自由化及信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用使得國(guó)際資本以更大規(guī)模、更快速度在國(guó)際金融市場(chǎng)上自由流動(dòng)，并對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。由于中國(guó)的匯率改革，再加上美國(guó)連續(xù)十多次地提高聯(lián)邦基金利率，促成了我們此前的判斷成為現(xiàn)實(shí)：一旦人民幣升值的預(yù)期兌現(xiàn)后，國(guó)際熱錢就可能會(huì)暫時(shí)地撤離中國(guó)。計(jì)算流入中國(guó)的國(guó)際熱錢有一個(gè)辦法，即外匯儲(chǔ)備增額減去經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目的順差額，這一結(jié)果大體反映在國(guó)際收支平衡表當(dāng)中的錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)下。%。因此，單純保持人民幣升值，短期內(nèi)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)變影響有限。到2005年，日本對(duì)美國(guó)的順差仍然有827億美元。例如，20世紀(jì)70年代末，美國(guó)為治理嚴(yán)重的通貨膨脹，提高官方利率，導(dǎo)致外資流入，美元匯率在19791984年中上漲60%，進(jìn)而引起巨額貿(mào)易逆差。在這種情況下，美日等五國(guó)財(cái)長(zhǎng)制定了“廣場(chǎng)協(xié)定”， 此后美元兌日元的匯率幅度下跌，由1：250下跌到122日元。因此要求調(diào)整幅度可能不是1%或者2%,而是20%甚至更多，這樣大幅度的匯率調(diào)整對(duì)于目前的中國(guó)顯然是不現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)槌隹谄髽I(yè)可能出于保在美國(guó)的市場(chǎng)份額或者其他經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的需要，下調(diào)商品價(jià)格，縮小利潤(rùn)空間。 以美國(guó)為例，中美貿(mào)易失衡明顯的表現(xiàn)在中國(guó)的貿(mào)易順差上。到2007 年6 月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備累計(jì)13000 億美元，同時(shí)，2007 年1 6月,經(jīng)常項(xiàng)目順差為1629 億美元，同比增長(zhǎng)78 %。2007 年，人民幣匯率數(shù)次呈現(xiàn)“小步快跑”的加速升值趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家范金在2004年計(jì)算得出的我國(guó)中長(zhǎng)期出口產(chǎn)品價(jià)格需求彈性為 0 .857932（絕對(duì)值小于1），即人民幣每升值1%，若出口商品的外幣價(jià)格相應(yīng)提高，%，但是由于出口價(jià)格提高的幅度超過(guò)了數(shù)量減少的度，出口金額還會(huì)提高。但是我們可以從中得到有益的啟示：即一國(guó)若要通過(guò)變更幣值來(lái)改善其國(guó)際收支的失衡狀況，不僅要注意可貿(mào)易品的內(nèi)外價(jià)格的表達(dá)，更重要的是要分析其貿(mào)易結(jié)構(gòu)的合理性，其貿(mào)易量的變動(dòng)是否會(huì)隨著可貿(mào)易品價(jià)格的變動(dòng)而變化。彈性分析理論主要分析匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支變動(dòng)的條件性問(wèn)題，J曲線效應(yīng)理論則是反映匯率變化影響進(jìn)出口貿(mào)易的動(dòng)態(tài)過(guò)程。金融領(lǐng)域，近年來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化趨勢(shì)加速發(fā)展，在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，大量國(guó)際套利資本在世界各地推高了有關(guān)國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市價(jià)格，是造成一些國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格上漲的重要原因；國(guó)際投機(jī)資本大量進(jìn)入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)進(jìn)行炒作，直接抬高了資源性產(chǎn)品價(jià)格。同時(shí)國(guó)內(nèi)的投資者用大量的資金追逐房地產(chǎn)、基礎(chǔ)資源和各種金融資產(chǎn)，形成資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，上游資源價(jià)格的上升，必然會(huì)推動(dòng)下游消費(fèi)品價(jià)格的上升。按目前的外匯管理制度，我國(guó)的外匯收入必須結(jié)售給中國(guó)人民銀行，而央行為收購(gòu)?fù)鈪R必須增加貨幣發(fā)行從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的直接增加，再通過(guò)銀行乘數(shù)的作用注入到流通領(lǐng)域，造成流通中的貨幣量增多。在宏觀經(jīng)濟(jì)上，它表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)GDP增長(zhǎng)率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速原因主要在三個(gè)方面。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“流動(dòng)性”（Liquidity）是指某種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為支付清償手段或者說(shuō)變現(xiàn)的難易程度。也有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人民幣的升值不僅不會(huì)達(dá)到控制通貨膨脹的目的，而與通貨膨脹的治理是一對(duì)矛盾體，容易造成治理通脹的貨幣政策被動(dòng)乃至失效。認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月人民幣升值幅度預(yù)期大幅調(diào)高至12%。國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)資源難以支撐龐大的出口和長(zhǎng)時(shí)間的順差，對(duì)基礎(chǔ)資源的需求加大引起價(jià)格上升，這樣PPI走高。如果繼續(xù)增加對(duì)最終消費(fèi)品的供給，導(dǎo)致PPI持續(xù)走高的話，借助PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)關(guān)系，最終會(huì)進(jìn)一步的推動(dòng)CPI走高。以下是近來(lái)我國(guó)PPI的變動(dòng)情況表２　2007年我PPI變動(dòng)趨勢(shì)（同比上年增長(zhǎng)）月份123456789101112PPI%%%%%%%%%%%% 資料來(lái)源：國(guó)家信息中心PPI再度創(chuàng)出了新高，從去年8月份以來(lái)PPI便開(kāi)始出現(xiàn)漲幅擴(kuò)大趨勢(shì)從10月份開(kāi)始更是明顯走高，一方面，這反映了原材料價(jià)格上漲的推動(dòng)。如表1所示，我國(guó)2007年的CPI指數(shù)變化趨勢(shì)：表1 2007年我國(guó)CPI變化趨勢(shì)月份123456789101112CPI%%%%%%%%%%%%資料來(lái)源：國(guó)家信息中心2007年，我國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，％％，％。一、通貨膨脹的類型與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)狀（一）通貨膨脹的定義和分類在經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中通貨膨脹大多被定義為：流通中的貨幣量超過(guò)實(shí)際的貨幣需求量所引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。貨幣結(jié)構(gòu)性失衡則是因?yàn)樨泿帕鲃?dòng)性過(guò)剩，以及由此引發(fā)的通貨膨脹。但是人民幣匯率事實(shí)上仍然盯住美元，我們平常所說(shuō)的升值一般也針對(duì)美元而言。我國(guó)從1994年人民幣匯率并軌后到2005年，實(shí)行的一直是市場(chǎng)化的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 should reduce the dependence on the stimulation of net exports for the economic growth。只有這樣，才有利于目前通貨膨脹的緩解，有利于從根本上穩(wěn)住物價(jià)的上漲趨勢(shì)，有利于減少不確定性以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，有利于提高我國(guó)的綜合國(guó)力，提高中國(guó)在世界的地位。本文通過(guò)分析國(guó)內(nèi)通貨膨脹的成因，認(rèn)為如今在CPI和PPI同時(shí)出現(xiàn)增幅上漲的情況下，通脹已經(jīng)變?yōu)槌杀拘偷耐ㄘ浥蛎洝?duì)于治理通貨膨脹的方法，國(guó)內(nèi)的各界人士都給出了自己的看法，不少學(xué)者認(rèn)為通過(guò)人民幣的快速升值能夠控制目前的流動(dòng)性過(guò)剩現(xiàn)狀，筆者經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的分析認(rèn)為，不僅短期內(nèi)人民幣的快速升值不能夠起到控制通脹的作用， 甚至?xí)o通貨膨脹的現(xiàn)狀帶來(lái)壓力，使治理通脹的貨幣政策被動(dòng)，乃至增加了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的不確定性。同時(shí)，應(yīng)提高市場(chǎng)吸收貨幣的能力并進(jìn)行正確的引導(dǎo)，使資源得到優(yōu)化配置，減少貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩。 should change the growth mode of trade fundamentally。s prehensive national strength, and enhance China’s Position in the world.Keywords Appreciation of RMB；Inflation；Inflation control目 錄一、通貨膨脹的類型與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)狀…………………………………1（一）通貨膨脹的定義和分類…………………………………………………1（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)治理通貨膨脹的研究現(xiàn)狀……………………………3二、人民幣匯率與通貨膨脹……………………………………………………4（一）近期中國(guó)通貨膨脹的成因分析…………………………………………4………………………………………………4，國(guó)內(nèi)外套利性投機(jī)資本活躍………………………4……………………………………5（二）人民幣升值與國(guó)內(nèi)通貨膨脹的關(guān)系……………………………………5…………………………5 ……………………………………8 ……………10三、治理當(dāng)前通貨膨脹的政策建議 …………………………………………10（一）改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)凈出口拉動(dòng)的依賴 …………10（二）改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加大資源、能源、高技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口規(guī)?！?1（三）穩(wěn)定人民幣的預(yù)期，減緩升值幅度…………………………………11（四）提高市場(chǎng)吸收貨幣的能力……………………………………………12四、結(jié)論…………………………………………………………………………12 參考文獻(xiàn) ………………………………………………………………………14人民幣升值與通貨膨脹的治理匯率，作為開(kāi)放條件下資產(chǎn)價(jià)格體系中一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)變量，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展格局的今天，發(fā)揮著聯(lián)系各經(jīng)濟(jì)體的重要作用。從實(shí)際情況來(lái)看，人民幣匯率的浮動(dòng)空間開(kāi)始增大，向著更有彈性的匯率制度改革。其中總需求長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性失衡是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)度依賴外需（凈出口）拉動(dòng)作用，而內(nèi)需不足。一些國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為人民幣的快速升值可以控制當(dāng)前我國(guó)的通貨膨脹，但筆者經(jīng)分析認(rèn)為，單純依靠人民幣的升值短期內(nèi)不能達(dá)到控制通貨膨脹的目的，而通貨膨脹的治理更需要幣值有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。通常經(jīng)濟(jì)學(xué)家把CPI①消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物件變動(dòng)指標(biāo)超過(guò)5%的通貨膨脹看作是嚴(yán)重的通貨膨脹，CPI在3%5%的通貨膨脹看作是溫和的通貨膨脹。目前，我國(guó)PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種(含規(guī)格品9500多種)，覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。這樣，根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，單純依靠變更幣值， 即通過(guò)改變最終產(chǎn)品的價(jià)格表達(dá)來(lái)降低通貨膨脹率是缺乏說(shuō)服力的。因此，我國(guó)目前的通貨膨脹是成本型通脹，其根源在于經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外不均衡導(dǎo)致的出口規(guī)模增速過(guò)快、持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。一些國(guó)外的投資銀行預(yù)計(jì)，%，這將進(jìn)一步加劇人民幣升值的壓力。因此應(yīng)上調(diào)人民幣升值幅度，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月人民幣升值幅度分別為5%、9%和12%。要了解造成這種流動(dòng)性過(guò)剩的原因首先要理解什么是流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩（Excess Liquidity），簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是貨幣當(dāng)局本國(guó)貨幣發(fā)行過(guò)多、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快，銀行機(jī)構(gòu)資金來(lái)源充沛，居民儲(chǔ)蓄增加迅速。因?yàn)椋?dāng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)時(shí)，為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局必須使用金融工具，如正回購(gòu)、發(fā)行央行銀行票據(jù)，以對(duì)沖過(guò)多的外匯占款。隨著人民幣升值預(yù)期的形成，大量資金突然通過(guò)經(jīng)常賬戶和資本賬戶流入我國(guó)。在全球化深入發(fā)展的背景下，通貨膨脹的全球聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)、傳導(dǎo)渠道增多，主要表現(xiàn)為：貿(mào)易領(lǐng)域，除少數(shù)國(guó)家因宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹上升外，大多數(shù)國(guó)家的通貨膨脹都呈現(xiàn)出輸入型特點(diǎn)，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上漲成為帶動(dòng)有關(guān)國(guó)家國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的主要因素；發(fā)達(dá)國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放度高，對(duì)能源需求量大，輸入通貨膨脹的渠道主要是其進(jìn)口的制成品價(jià)格和能源價(jià)格上漲；新興發(fā)展中國(guó)家由于傳統(tǒng)制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所占份額較大，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)能源和原材料價(jià)格上漲比較敏感，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)大幅上升；中東等能源生產(chǎn)國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力則主要來(lái)自進(jìn)口糧食和食品價(jià)格上漲；最不發(fā)達(dá)國(guó)家由于食品價(jià)格在其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)中的權(quán)重往往高達(dá)70%，進(jìn)口糧食價(jià)格上漲直接帶動(dòng)其國(guó)內(nèi)總體物價(jià)水平的上漲。目前對(duì)匯率水平與對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行全面分析研究的是彈性分析理論和J 曲線效應(yīng)理論。因此不能簡(jiǎn)單認(rèn)為依靠貶值就可以擴(kuò)大出口、改善貿(mào)易狀況，而且這一結(jié)論的實(shí)際應(yīng)用局限性太強(qiáng)，僅僅適合一國(guó)對(duì)貿(mào)易逆差導(dǎo)致的國(guó)際收支失衡的狀況，對(duì)順差的情況不適用。對(duì)于不同的國(guó)家而言這個(gè)時(shí)間滯后期是不同的，一般在6至18個(gè)月。按照2005 年匯改時(shí)8. 11 的匯率計(jì)算，兩年來(lái)，累計(jì)升值幅度已超過(guò)7. 8 %。在人民幣匯率快速升值的同時(shí)，中國(guó)的國(guó)