【正文】 在全球性流動性過剩的背景下，以中國為代表的發(fā)展中國家的過剩流動性是通過資本流入、貿(mào)易順差傳導(dǎo)進來的。如在當(dāng)今美元貶值的大背景下，日本加大了對東南亞國家的競爭和出口力度，一旦日本再度堅持日元貶值政策，很可能造成這些國家國際收支的再度惡化，從而有可能再次成為國際投機資本襲擊的目標而發(fā)生金融危機。歷史上這樣的例子很多，20世紀90年代以來，一系列金融危機席卷了發(fā)展中國家：1994年墨西哥金融危機、1997年東亞金融危機、1999年俄羅斯金融危機等。此時,一旦國家經(jīng)濟有所下滑，這些短期資本便一反之前的涌入而逃之夭夭。20世紀世界經(jīng)濟發(fā)展最重要的特征就是國際資本大量流入新興市場經(jīng)濟體，由于美國等發(fā)達國家進一步在全世界倡導(dǎo)金融自由化政策，新興市場國家的金融自由化及信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用使得國際資本以更大規(guī)模、更快速度在國際金融市場上自由流動，并對新興市場經(jīng)濟體產(chǎn)生了深遠影響。由于中國的匯率改革，再加上美國連續(xù)十多次地提高聯(lián)邦基金利率，促成了我們此前的判斷成為現(xiàn)實：一旦人民幣升值的預(yù)期兌現(xiàn)后，國際熱錢就可能會暫時地撤離中國。計算流入中國的國際熱錢有一個辦法，即外匯儲備增額減去經(jīng)常項目順差和資本項目的順差額，這一結(jié)果大體反映在國際收支平衡表當(dāng)中的錯誤與遺漏項下。%。因此，單純保持人民幣升值，短期內(nèi)對中國的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)變影響有限。到2005年，日本對美國的順差仍然有827億美元。例如，20世紀70年代末，美國為治理嚴重的通貨膨脹，提高官方利率，導(dǎo)致外資流入，美元匯率在19791984年中上漲60%，進而引起巨額貿(mào)易逆差。在這種情況下，美日等五國財長制定了“廣場協(xié)定”， 此后美元兌日元的匯率幅度下跌，由1：250下跌到122日元。因此要求調(diào)整幅度可能不是1%或者2%,而是20%甚至更多，這樣大幅度的匯率調(diào)整對于目前的中國顯然是不現(xiàn)實的。因為出口企業(yè)可能出于保在美國的市場份額或者其他經(jīng)營戰(zhàn)略的需要，下調(diào)商品價格，縮小利潤空間。 以美國為例，中美貿(mào)易失衡明顯的表現(xiàn)在中國的貿(mào)易順差上。到2007 年6 月底，我國外匯儲備累計13000 億美元，同時，2007 年1 6月,經(jīng)常項目順差為1629 億美元，同比增長78 %。2007 年，人民幣匯率數(shù)次呈現(xiàn)“小步快跑”的加速升值趨勢。經(jīng)濟學(xué)家范金在2004年計算得出的我國中長期出口產(chǎn)品價格需求彈性為 0 .857932（絕對值小于1），即人民幣每升值1%，若出口商品的外幣價格相應(yīng)提高，%，但是由于出口價格提高的幅度超過了數(shù)量減少的度，出口金額還會提高。但是我們可以從中得到有益的啟示：即一國若要通過變更幣值來改善其國際收支的失衡狀況，不僅要注意可貿(mào)易品的內(nèi)外價格的表達，更重要的是要分析其貿(mào)易結(jié)構(gòu)的合理性，其貿(mào)易量的變動是否會隨著可貿(mào)易品價格的變動而變化。彈性分析理論主要分析匯率變動影響貿(mào)易收支變動的條件性問題，J曲線效應(yīng)理論則是反映匯率變化影響進出口貿(mào)易的動態(tài)過程。金融領(lǐng)域，近年來國際金融市場一體化趨勢加速發(fā)展，在全球流動性過剩的背景下，大量國際套利資本在世界各地推高了有關(guān)國家房地產(chǎn)市場和股市價格，是造成一些國家資產(chǎn)價格上漲的重要原因；國際投機資本大量進入國際大宗商品市場進行炒作，直接抬高了資源性產(chǎn)品價格。同時國內(nèi)的投資者用大量的資金追逐房地產(chǎn)、基礎(chǔ)資源和各種金融資產(chǎn)，形成資產(chǎn)價格的快速上漲，上游資源價格的上升，必然會推動下游消費品價格的上升。按目前的外匯管理制度，我國的外匯收入必須結(jié)售給中國人民銀行，而央行為收購?fù)鈪R必須增加貨幣發(fā)行從而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的直接增加，再通過銀行乘數(shù)的作用注入到流通領(lǐng)域，造成流通中的貨幣量增多。在宏觀經(jīng)濟上，它表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速原因主要在三個方面。在經(jīng)濟學(xué)中，“流動性”（Liquidity）是指某種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為支付清償手段或者說變現(xiàn)的難易程度。也有的經(jīng)濟學(xué)家認為，人民幣的升值不僅不會達到控制通貨膨脹的目的，而與通貨膨脹的治理是一對矛盾體，容易造成治理通脹的貨幣政策被動乃至失效。認為未來12個月人民幣升值幅度預(yù)期大幅調(diào)高至12%。國內(nèi)的基礎(chǔ)資源難以支撐龐大的出口和長時間的順差，對基礎(chǔ)資源的需求加大引起價格上升，這樣PPI走高。如果繼續(xù)增加對最終消費品的供給，導(dǎo)致PPI持續(xù)走高的話，借助PPI對CPI的傳導(dǎo)關(guān)系，最終會進一步的推動CPI走高。以下是近來我國PPI的變動情況表２　2007年我PPI變動趨勢（同比上年增長）月份123456789101112PPI%%%%%%%%%%%% 資料來源：國家信息中心PPI再度創(chuàng)出了新高，從去年8月份以來PPI便開始出現(xiàn)漲幅擴大趨勢從10月份開始更是明顯走高，一方面，這反映了原材料價格上漲的推動。如表1所示，我國2007年的CPI指數(shù)變化趨勢：表1 2007年我國CPI變化趨勢月份123456789101112CPI%%%%%%%%%%%%資料來源：國家信息中心2007年，我國的消費者價格指數(shù)，％％，％。一、通貨膨脹的類型與國內(nèi)經(jīng)濟運行的現(xiàn)狀（一）通貨膨脹的定義和分類在經(jīng)濟文獻中通貨膨脹大多被定義為：流通中的貨幣量超過實際的貨幣需求量所引起的貨幣貶值、物價上漲的現(xiàn)象。貨幣結(jié)構(gòu)性失衡則是因為貨幣流動性過剩，以及由此引發(fā)的通貨膨脹。但是人民幣匯率事實上仍然盯住美元，我們平常所說的升值一般也針對美元而言。我國從1994年人民幣匯率并軌后到2005年，實行的一直是市場化的、單一的、有管理的浮動匯率制度。 should reduce the dependence on the stimulation of net exports for the economic growth。只有這樣，才有利于目前通貨膨脹的緩解，有利于從根本上穩(wěn)住物價的上漲趨勢，有利于減少不確定性以促進我國經(jīng)濟的長期持續(xù)穩(wěn)定增長，有利于提高我國的綜合國力，提高中國在世界的地位。本文通過分析國內(nèi)通貨膨脹的成因，認為如今在CPI和PPI同時出現(xiàn)增幅上漲的情況下，通脹已經(jīng)變?yōu)槌杀拘偷耐ㄘ浥蛎?。對于治理通貨膨脹的方法，國?nèi)的各界人士都給出了自己的看法，不少學(xué)者認為通過人民幣的快速升值能夠控制目前的流動性過?，F(xiàn)狀，筆者經(jīng)過系統(tǒng)的分析認為，不僅短期內(nèi)人民幣的快速升值不能夠起到控制通脹的作用， 甚至?xí)o通貨膨脹的現(xiàn)狀帶來壓力，使治理通脹的貨幣政策被動，乃至增加了潛在的金融風(fēng)險，給中國的經(jīng)濟帶來更多的不確定性。同時，應(yīng)提高市場吸收貨幣的能力并進行正確的引導(dǎo)，使資源得到優(yōu)化配置，減少貨幣的流動性過剩。 should change the growth mode of trade fundamentally。s prehensive national strength, and enhance China’s Position in the world.Keywords Appreciation of RMB；Inflation；Inflation control目 錄一、通貨膨脹的類型與國內(nèi)經(jīng)濟運行的現(xiàn)狀…………………………………1（一）通貨膨脹的定義和分類…………………………………………………1（二）國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家對治理通貨膨脹的研究現(xiàn)狀……………………………3二、人民幣匯率與通貨膨脹……………………………………………………4（一）近期中國通貨膨脹的成因分析…………………………………………4………………………………………………4，國內(nèi)外套利性投機資本活躍………………………4……………………………………5（二）人民幣升值與國內(nèi)通貨膨脹的關(guān)系……………………………………5…………………………5 ……………………………………8 ……………10三、治理當(dāng)前通貨膨脹的政策建議 …………………………………………10（一）改變經(jīng)濟增長方式，減少經(jīng)濟增長對凈出口拉動的依賴 …………10（二）改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加大資源、能源、高技術(shù)產(chǎn)品的進口規(guī)模………11（三）穩(wěn)定人民幣的預(yù)期，減緩升值幅度…………………………………11（四）提高市場吸收貨幣的能力……………………………………………12四、結(jié)論…………………………………………………………………………12 參考文獻 ………………………………………………………………………14人民幣升值與通貨膨脹的治理匯率，作為開放條件下資產(chǎn)價格體系中一個重要的經(jīng)濟變量，在經(jīng)濟全球化發(fā)展格局的今天，發(fā)揮著聯(lián)系各經(jīng)濟體的重要作用。從實際情況來看，人民幣匯率的浮動空間開始增大，向著更有彈性的匯率制度改革。其中總需求長期結(jié)構(gòu)性失衡是因為我國經(jīng)濟增長長期以來過度依賴外需（凈出口）拉動作用，而內(nèi)需不足。一些國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)者認為人民幣的快速升值可以控制當(dāng)前我國的通貨膨脹，但筆者經(jīng)分析認為，單純依靠人民幣的升值短期內(nèi)不能達到控制通貨膨脹的目的，而通貨膨脹的治理更需要幣值有一個穩(wěn)定的預(yù)期。通常經(jīng)濟學(xué)家把CPI①消費者物價指數(shù)，反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物件變動指標超過5%的通貨膨脹看作是嚴重的通貨膨脹，CPI在3%5%的通貨膨脹看作是溫和的通貨膨脹。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種(含規(guī)格品9500多種)，覆蓋全部39個工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個。這樣，根據(jù)購買力平價理論，單純依靠變更幣值， 即通過改變最終產(chǎn)品的價格表達來降低通貨膨脹率是缺乏說服力的。因此，我國目前的通貨膨脹是成本型通脹，其根源在于經(jīng)濟的內(nèi)外不均衡導(dǎo)致的出口規(guī)模增速過快、持續(xù)時間過長。一些國外的投資銀行預(yù)計，%，這將進一步加劇人民幣升值的壓力。因此應(yīng)上調(diào)人民幣升值幅度，預(yù)計未來3個月、6個月和12個月人民幣升值幅度分別為5%、9%和12%。要了解造成這種流動性過剩的原因首先要理解什么是流動性過剩。流動性過剩（Excess Liquidity），簡單地說，就是貨幣當(dāng)局本國貨幣發(fā)行過多、貨幣供應(yīng)量增長過快，銀行機構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。因為，當(dāng)國家外匯儲備迅速增長時，為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局必須使用金融工具，如正回購、發(fā)行央行銀行票據(jù)，以對沖過多的外匯占款。隨著人民幣升值預(yù)期的形成，大量資金突然通過經(jīng)常賬戶和資本賬戶流入我國。在全球化深入發(fā)展的背景下，通貨膨脹的全球聯(lián)動性增強、傳導(dǎo)渠道增多，主要表現(xiàn)為：貿(mào)易領(lǐng)域，除少數(shù)國家因宏觀經(jīng)濟政策失誤導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹上升外，大多數(shù)國家的通貨膨脹都呈現(xiàn)出輸入型特點，進口產(chǎn)品價格的上漲成為帶動有關(guān)國家國內(nèi)物價上漲的主要因素；發(fā)達國家由于經(jīng)濟對外開放度高，對能源需求量大，輸入通貨膨脹的渠道主要是其進口的制成品價格和能源價格上漲；新興發(fā)展中國家由于傳統(tǒng)制造業(yè)在經(jīng)濟中所占份額較大，對國際市場能源和原材料價格上漲比較敏感，導(dǎo)致其國內(nèi)生產(chǎn)價格指數(shù)大幅上升；中東等能源生產(chǎn)國國內(nèi)通貨膨脹壓力則主要來自進口糧食和食品價格上漲；最不發(fā)達國家由于食品價格在其消費物價指數(shù)中的權(quán)重往往高達70%，進口糧食價格上漲直接帶動其國內(nèi)總體物價水平的上漲。目前對匯率水平與對外貿(mào)易增長的關(guān)系進行全面分析研究的是彈性分析理論和J 曲線效應(yīng)理論。因此不能簡單認為依靠貶值就可以擴大出口、改善貿(mào)易狀況，而且這一結(jié)論的實際應(yīng)用局限性太強，僅僅適合一國對貿(mào)易逆差導(dǎo)致的國際收支失衡的狀況，對順差的情況不適用。對于不同的國家而言這個時間滯后期是不同的，一般在6至18個月。按照2005 年匯改時8. 11 的匯率計算，兩年來，累計升值幅度已超過7. 8 %。在人民幣匯率快速升值的同時，中國的國