【正文】 展目標(biāo)瞄向中國(guó)市場(chǎng)。外國(guó)尤其西方國(guó)家作為高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,既有發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),也有虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度,導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的教訓(xùn),還有新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)在現(xiàn)實(shí)工業(yè)化的過(guò)程中容易出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟(jì)混亂和失控問(wèn)題,都值得我們?nèi)フJ(rèn)真地研究和吸取。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng)和加入WTO的新形勢(shì)下,在信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天,要充分吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn),高度重視對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的及時(shí)監(jiān)控,密切注視國(guó)際投機(jī)機(jī)構(gòu)的動(dòng)向。同時(shí),要嚴(yán)格市場(chǎng)中介組織的資格審查,建立自律機(jī)制。近年來(lái),雖然銀行利率多次下降,但每年儲(chǔ)蓄仍以較快速度增長(zhǎng)?！　〈罅ε囵B(yǎng)金融人才,迅速提高金融監(jiān)管水平、建立穩(wěn)定、健全、高效的金融監(jiān)管體系。　　建立經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)?！　》e極支持并鼓勵(lì)適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展?！　“l(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)堅(jiān)持以實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)的漸進(jìn)式發(fā)展原則。我國(guó)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要作用,以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為依托,推動(dòng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。　　轉(zhuǎn)變思想觀念,認(rèn)真研究虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的客觀規(guī)律。　　虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)客觀上要求重新分配國(guó)民收入,而眾多投機(jī)商的加盟,勢(shì)必會(huì)加劇貧富兩極分化,由此引發(fā)一系列社會(huì)問(wèn)題,并釀成政治動(dòng)蕩。理論和實(shí)踐表明,財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)濫觴于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度增長(zhǎng),直接產(chǎn)生于產(chǎn)業(yè)空洞化。進(jìn)口的大量增加與出口的急劇下降,破壞經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易平衡,經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)巨額逆差,外匯儲(chǔ)蓄劇減,使國(guó)際收支狀況惡化,此外,泡沫經(jīng)濟(jì)可重新分配國(guó)民收入,加劇社會(huì)貧富兩極分化,嚴(yán)重的引致一系列的社會(huì)問(wèn)題,對(duì)社會(huì)安定構(gòu)成威脅。高利率促使銀行擴(kuò)大信貸,放松對(duì)信貸質(zhì)量的審查和可行性研究,使銀行等金融機(jī)構(gòu)的大量資金涌入股市、匯市和房地產(chǎn)等過(guò)度投機(jī)市場(chǎng),實(shí)物經(jīng)濟(jì)由于無(wú)法承受過(guò)高的銀行利率而使其正常的資金受到極大的抑制,銀行等金融機(jī)構(gòu)作為既得利益集團(tuán),對(duì)股市、匯市和房地產(chǎn)投機(jī)起到了推波助瀾的不良作用。生產(chǎn)成本的過(guò)度膨脹會(huì)降低實(shí)物經(jīng)濟(jì)部門的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力?！　√摂M經(jīng)濟(jì)扭曲資源配置方式,降低資源配置效率,阻礙農(nóng)業(yè)、工業(yè)等實(shí)物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。虛擬貨幣的出現(xiàn)雖然使貨幣的供應(yīng)具有足夠的適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的彈性,但也使貨幣的過(guò)量發(fā)行和貨幣膨脹成為可能。從“黑色星期一”、“十月大屠殺”到“這次真的不一樣”,每一次金融危機(jī)都造成了一些國(guó)家倒金字塔結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)位,并中斷了重要區(qū)域經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng),致使世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。　　虛擬經(jīng)濟(jì)使國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩和危機(jī)的可能性增大。特別是亞洲新興工業(yè)化國(guó)家金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)迅猛,并帶動(dòng)了相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展,成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一?！　∽鳛樘摂M經(jīng)濟(jì)重要組成部分的國(guó)際游資有利于抑制泡沫經(jīng)濟(jì)。評(píng)價(jià)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果依賴于可靠的信息,而搜集和整理企業(yè)、經(jīng)營(yíng)者及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息需付出高信息成本,這可能妨礙資本流向最有效率的項(xiàng)目。巨額的國(guó)際游資是現(xiàn)今虛擬經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分,它的存在便利了國(guó)際貿(mào)易融資,尤其是短期貿(mào)易融資,而國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展則有力地推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化的進(jìn)程。二是資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)轉(zhuǎn)移會(huì)受到進(jìn)入障礙。與此同時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還可減緩經(jīng)濟(jì)生活中的種種摩擦,降低交易成本,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的障礙減少,從而產(chǎn)生出更多的物質(zhì)財(cái)富?！　∮兄诜稚⒔?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),降低交易成本。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,儲(chǔ)蓄額在攀升,過(guò)高的儲(chǔ)蓄率又會(huì)限制生產(chǎn)投資的增長(zhǎng),許多生產(chǎn)過(guò)程因缺乏投資被困在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益的規(guī)模上。隨著改革開放的不斷深入、虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷壯大,同時(shí)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的議論也日益活躍,大家褒貶不一,各持己見(jiàn)。加強(qiáng)金融監(jiān)管，關(guān)鍵的問(wèn)題是，運(yùn)用何種機(jī)制和規(guī)范。實(shí)物的貨幣化和資產(chǎn)證券化，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在這個(gè)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)投資的功能極為重要。其中，存量股份制、債權(quán)轉(zhuǎn)為社會(huì)股權(quán)、將建設(shè)國(guó)債建立在運(yùn)用資本經(jīng)營(yíng)方式運(yùn)作國(guó)有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上等，都是應(yīng)當(dāng)重視的具體措施?！　〗鉀Q實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門資產(chǎn)質(zhì)量低下的問(wèn)題，從金融機(jī)制上說(shuō)，運(yùn)用銀行機(jī)制，可以解決一部分問(wèn)題，但鑒于企業(yè)資產(chǎn)中目前嚴(yán)重缺乏的是資本性資金，鑒于推進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化，迫切需要資本性資金的有力支持，鑒于改善企業(yè)資本金結(jié)構(gòu)，只能運(yùn)用資本性資金來(lái)解決，鑒于推進(jìn)資產(chǎn)購(gòu)并重組，需要補(bǔ)充資本性資金，同時(shí)，鑒于我國(guó)目前資本性資金最大的供給者已由政府財(cái)政轉(zhuǎn)變?yōu)閺V大居民，所以，關(guān)鍵點(diǎn)在于，發(fā)展資本市場(chǎng)，動(dòng)員千百萬(wàn)居民的資金轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的資本性資金，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供長(zhǎng)期性財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)。我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模以小為典型，絕大多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，難以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，這在相當(dāng)大的程度上，限制了高科技的大規(guī)模運(yùn)用，導(dǎo)致了資源配置不合理、產(chǎn)品成本過(guò)高。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的高低，在極大程度上，由其技術(shù)的先進(jìn)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力決定。我國(guó)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大致在70％左右，這意味著，它們的凈資產(chǎn)已100％地抵押過(guò)2遍以上，已再無(wú)可供抵押擔(dān)保從而獲得貸款的資產(chǎn)。　　若干政策建議　　第二，金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，主要是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門中的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低下引致的?！　〉谝?，貨幣投放量過(guò)大，在很大程度上，是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)擠壓引致的。　　虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛假成份，是引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)的重要根源。金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，有多種表現(xiàn)?！　∑湟?，貨幣發(fā)行過(guò)多，導(dǎo)致投資膨脹、消費(fèi)膨脹和通貨膨脹?！　√摂M經(jīng)濟(jì)與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系　　值得一提的是，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的低估，屬虛擬經(jīng)濟(jì)的另一種形態(tài)。東南亞國(guó)家、韓國(guó)的危機(jī)，相當(dāng)程度由此引發(fā)。這些生產(chǎn)能力及產(chǎn)品，成為經(jīng)濟(jì)的虛假部分?！　∈聦?shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中并非沒(méi)有虛假經(jīng)濟(jì)。如此反復(fù)不已。但是，這一認(rèn)識(shí)，既不符合歷史，也不符合現(xiàn)實(shí)，更不利于實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變，保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系80年代中期，隨著廣場(chǎng)協(xié)議簽署，日元大幅度升值（日元與美元的比價(jià)從 240：1急速升至140：1），由此導(dǎo)致了我國(guó)的日元外債在價(jià)值上的嚴(yán)重?fù)p失（一些使用日元外債的企業(yè)，迄今難以翻身），如果我們?cè)诮枞胪鈧校軌蚣皶r(shí)地運(yùn)用外匯期貨中的某些運(yùn)作手段（如套期保值），則不致發(fā)生這類損失?？v觀世界各國(guó)，可以說(shuō)，沒(méi)有虛擬經(jīng)濟(jì)，就沒(méi)有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣已不是黃金等貴金屬。從這方面說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的主要功能有二：虛擬經(jīng)濟(jì)目前尚未成為學(xué)術(shù)界通用的概念，人們較多使用的是虛擬資本.在馬克思理論中，虛擬資本是指在資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的基礎(chǔ)上，資本的所有者以股權(quán)（或股票）形式所持有的資本。它主要包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、郵電業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。究竟如何看待實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)和虛假經(jīng)濟(jì)，對(duì)我國(guó)深化改革，推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著極為重要的意義。信息被大量挖掘、使用和交易并創(chuàng)造利潤(rùn)，是信息社會(huì)的主要特征。虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的高手就善于利用信息、信譽(yù)、未來(lái)前景等來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)?！　∑谪浐霞s只是一種遠(yuǎn)期實(shí)現(xiàn)的商品購(gòu)銷合同，買賣期貨合約不是真正的實(shí)體商品交易，它只能歸為虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。當(dāng)一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力中的任何一種實(shí)力上升或下降，都可能影響其貨幣所代表的價(jià)值量。紙幣的價(jià)值是不能不承認(rèn)的。虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域交易的只是價(jià)值符號(hào)而不是有形的實(shí)物。無(wú)論是紙幣，還是股票、電子貨幣、其它各種有價(jià)票證，它們的發(fā)行和流通基礎(chǔ)就是價(jià)值和信譽(yù)，它們代表的是實(shí)體價(jià)值，是實(shí)體價(jià)值的代表，并且還可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場(chǎng)監(jiān)管能力越差，防范和應(yīng)對(duì)高度投機(jī)行為的措施、力度越差的市場(chǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)越具有更高的投機(jī)性，投機(jī)性游資也越容易光顧這樣的市場(chǎng)，達(dá)到通過(guò)短期投機(jī)，賺取暴利的目的。這是由由虛擬經(jīng)濟(jì)自身所決定的，虛擬經(jīng)濟(jì)自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場(chǎng)買賣過(guò)程中，價(jià)格的決定并非象實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格決定過(guò)程一樣遵循價(jià)值規(guī)律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對(duì)未來(lái)虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期，而這種主觀預(yù)期又取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟(jì)因素，增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。正是虛擬經(jīng)濟(jì)的高度流動(dòng)性，提高了社會(huì)資源配置和再配置的效率，使其成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。虛擬經(jīng)濟(jì)就是從具有信用關(guān)系的虛擬資本衍生出來(lái)的，并隨著信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展而發(fā)展?！　?guó)內(nèi)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究是從1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)以后開始的，奠基之作是劉駿民教授1998年著的《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟(jì)》，該著作也獲得了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)最高獎(jiǎng)——第八屆孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)。廣義地講，虛擬經(jīng)濟(jì)除了目前研究較為集中的金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，還包括體育經(jīng)濟(jì)、博彩業(yè)、收藏業(yè)等。人類社會(huì)交易方式經(jīng)歷了實(shí)物交換、以貨幣為媒介的交換和靠信用完成交換三個(gè)發(fā)展階段，因此，信用經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后所產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象虛擬經(jīng)濟(jì)（Fictitious Economy）是相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的，是經(jīng)濟(jì)虛擬化（西方稱之為“金融深化”）的必然產(chǎn)物?！　∽匀唤?jīng)濟(jì)，本來(lái)是與商品經(jīng)濟(jì)相對(duì)立而言。這是和西歐莊園經(jīng)濟(jì)不同之處。它除了農(nóng)田外，還都有大量的公用牧場(chǎng)、草地、森林以至漁場(chǎng)。為剝削者而生產(chǎn)的部分，或者是勞動(dòng)的自然形式，即勞身地租；或者是產(chǎn)品的自然經(jīng)濟(jì)為前提的。　　二 為自己和為剝削者的直接消費(fèi)而生產(chǎn)而經(jīng)濟(jì)，希臘語(yǔ)是“家庭管理”，是為了獲取自然供給的東西，因而是合理的。并且自然經(jīng)濟(jì)中農(nóng)業(yè)生產(chǎn)同家庭手工業(yè)制造相結(jié)合，即農(nóng)產(chǎn)品以及一部分手工業(yè)品都是自主生產(chǎn)并使用的，也就是所謂的“男耕女織”現(xiàn)象。它指生產(chǎn)是為了直接滿足生產(chǎn)者個(gè)人或經(jīng)濟(jì)單位的需要，而不是為了交換的經(jīng)濟(jì)形式。該種經(jīng)濟(jì)形態(tài)占統(tǒng)治地位的持續(xù)時(shí)間涵蓋原始社會(huì)、封建社會(huì)以及早期的資本主義社會(huì)與半殖民半封建社會(huì)。大多數(shù)情況下產(chǎn)品的原料采集、生產(chǎn)乃至消費(fèi)都是為了滿足勞動(dòng)者自身需要（而不是為了進(jìn)行資本積累并擴(kuò)大再生產(chǎn)），只有在生產(chǎn)產(chǎn)品過(guò)剩的情況下才會(huì)將產(chǎn)品拿到市場(chǎng)上交換。古希臘哲學(xué)認(rèn)為，凡是自然的，就是合理的，應(yīng)予肯定。在這種經(jīng)濟(jì)中，勞動(dòng)者是直接生產(chǎn)者，他們的勞動(dòng)也是直接的社會(huì)勞動(dòng)，或自然形式的社會(huì)勞動(dòng)（即不需通過(guò)交換即為社會(huì)所承認(rèn)的勞動(dòng)）。　　西歐的封建領(lǐng)地，確是典型的自然經(jīng)濟(jì)。領(lǐng)地內(nèi)部的勞動(dòng)交換和協(xié)作也比較發(fā)達(dá)。他們是靠在地方小市場(chǎng)上進(jìn)行品種調(diào)劑、余缺調(diào)劑，互相取得原料或成品完成再生產(chǎn)的?！　∷?使用價(jià)值的生產(chǎn)和交換在西方國(guó)家通常被籠統(tǒng)地稱為貨幣經(jīng)濟(jì)信用是商品和金融交易的一種交易方式,在這種方式下，交易者通過(guò)債權(quán)債務(wù)的建立來(lái)實(shí)現(xiàn)商品交換或貨幣轉(zhuǎn)移。由于資本化定價(jià)，人們的心理因素會(huì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響；這也就是說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行上具有內(nèi)